Abnormale Renditen unterscheiden sich positiv oder negativ von den erwarteten Renditen
Was ist eine abnormale Rückkehr?
Eine abnormale Rendite beschreibt die ungewöhnlich hohen Gewinne oder Verluste, die durch eine bestimmte Anlage oder ein Portfolio über einen bestimmten Zeitraum erzielt werden. Die Performance weicht von den Investitionen ab erwartet, oder erwartet, Rendite (RoR) – die geschätzte risikoadjustierte Rendite basierend auf einem Asset-Pricing-Modell oder unter Verwendung eines langfristig historischer Durchschnitt oder mehrere Bewertungstechniken.
Ungewöhnliche Rücksendungen können einfach anomal sein oder auf etwas Schändlicheres wie Betrug oder Manipulation hinweisen. Abnormale Rücksendungen sollten nicht mit "Alpha" oder Mehrerträge durch aktiv verwaltete Anlagen verdient.
Die zentralen Thesen
- Eine abnormale Rendite ist eine Rendite, die von der erwarteten Rendite einer Anlage abweicht.
- Das Vorhandensein anormaler Renditen, die entweder positiv oder negativ sein können, hilft Anlegern, die risikoadjustierte Performance zu bestimmen.
- Anormale Renditen können zufällig, aufgrund eines externen oder unvorhergesehenen Ereignisses oder als Ergebnis von schlechten Akteuren erzeugt werden.
- Eine kumulative abnormale Rendite (CAR) ist die Summe aller abnormalen Renditen und kann verwendet werden, um die Auswirkungen von Klagen, Buyouts und anderen Ereignissen auf die Aktienkurse zu messen.
Abnormale Rückgaben verstehen
Abnormale Renditen sind für die Bestimmung der Wertpapiere oder Portfolios unerlässlich risikoadjustierte Performance im Vergleich zum Gesamtmarkt oder a Referenzindex. Abnorme Renditen könnten dabei helfen, die Fähigkeiten eines Portfoliomanagers auf risikoadjustierter Basis zu erkennen. Es wird auch veranschaulichen, ob die Anleger eine angemessene Entschädigung für das eingegangene Anlagerisiko erhalten haben.
Eine abnormale Rendite kann entweder positiv oder negativ sein. Die Zahl stellt lediglich eine Zusammenfassung dar, wie sich die tatsächlichen Renditen von der prognostizierten Rendite unterscheiden. Verdienen Sie beispielsweise 30 % in a Investmentfonds die voraussichtlich durchschnittlich 10 % pro Jahr betragen, würde eine positive abnormale Rendite von 20 % erzielen. Wenn andererseits in diesem gleichen Beispiel die tatsächliche Rendite 5 % betrug, würde dies zu einer negativen anormalen Rendite von 5 % führen.
Die abnormale Rendite wird berechnet, indem die erwartete Rendite von der realisierten Rendite abgezogen wird und kann positiv oder negativ sein.
Kumulative anormale Rendite (CAR)
Die kumulative abnormale Rendite (CAR) ist die Summe aller abnormalen Renditen. Normalerweise erfolgt die Berechnung der kumulativen abnormalen Rendite über ein kleines Zeitfenster, oft nur Tage. Diese kurze Dauer ist, weil Beweise haben gezeigt das Compoundierung tägliche anormale Renditen können zu Verzerrungen in den Ergebnissen führen.
Die kumulative abnormale Rendite (CAR) wird verwendet, um die Auswirkungen von Klagen, Aufkäufen und anderen Ereignissen auf die Aktie zu messen und ist auch nützlich, um die Genauigkeit von Asset-Pricing-Modellen bei der Vorhersage der erwarteten Leistung.
Das Preismodell für Kapitalanlagen (CAPM) ist ein Rahmen, der verwendet wird, um die erwartete Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios basierend auf den risikofreie Rendite, Beta und die erwartete Marktrendite. Nach der Berechnung der erwarteten Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios wird die Schätzung der anormalen Rendite berechnet, indem die erwartete Rendite von der realisierten Rendite abgezogen wird.
Beispiel für abnormale Rückgaben
Ein Investor hält a Portfolio von Wertpapieren und möchte die abnormale Rendite des Portfolios im Vorjahr berechnen. Angenommen, die risikofreie Rendite beträgt 2 % und der Referenzindex hat eine erwartete Rendite von 15 %.
Das Portfolio des Anlegers rentierte 25 % und hatte eine Beta von 1,25 gemessen am Referenzindex. Daher hätte das Portfolio in Anbetracht des übernommenen Risikos 18,25 % oder (2% + 1,25 x (15% - 2%)) rentieren müssen. Folglich lag die abnormale Rendite im Vorjahr bei 6,75 % bzw. 25 - 18,25 %.
Dieselben Berechnungen können für eine Aktienhaltung hilfreich sein. Zum Beispiel erzielte die Aktie ABC eine Rendite von 9% und hatte ein Beta von 2, gemessen am Vergleichsindex. Bedenken Sie, dass die risikofreie Rendite 5 % beträgt und der Referenzindex eine erwartete Rendite von 12 % hat. Basierend auf dem CAPM hat die Aktie ABC eine erwartete Rendite von 19%. Daher hatte die Aktie ABC eine abnormale Rendite von -10% und unterdurchschnittlich den Markt in dieser Zeit.