Das Kurs-Gewinn-Verhältnis vs. EPS vs. Ertragsrendite

KGV vs. EPS vs. Ertragslage: Ein Überblick

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), auch als „Gewinnmultiplikator“ bekannt, ist eines der beliebtesten Bewertungsmaßstäbe von Investoren und Analysten. Die grundlegende Definition von a KGV ist der Aktienkurs geteilt durch Gewinn je Aktie (EPS). Die Verhältniskonstruktion macht die KGV-Berechnung für Bewertungszwecke besonders nützlich, aber Es ist schwierig, es intuitiv zu verwenden, wenn potenzielle Renditen bewertet werden, insbesondere über verschiedene Instrumente. Hier kommt die Ertragsrendite ins Spiel.

KGV

Das KGV für eine bestimmte Aktie ist zwar für sich genommen nützlich, aber im Vergleich zu anderen Parametern von größerem Nutzen, wie zum Beispiel:

• Sektor KGV: Vergleich des KGV der Aktie mit dem anderer Unternehmen ähnlicher Größe in ihrem Sektor sowie dem durchschnittlichen KGV des Sektors, ermöglicht es dem Anleger, festzustellen, ob die Aktie im Vergleich zu ihren Mitbewerbern zu einer Auf- oder Abschlagbewertung gehandelt wird.
• Relatives KGV: Der Vergleich des KGV der Aktie mit ihrer KGV-Bandbreite über einen bestimmten Zeitraum liefert einen Hinweis auf die Wahrnehmung der Anleger. Eine Aktie kann jetzt zu einem viel niedrigeren KGV gehandelt werden als in der Vergangenheit, weil die Anleger der Meinung sind, dass ihr Wachstum den Höhepunkt erreicht hat.
• KGV zu Gewinnwachstum(PEG-Verhältnis): Das Die PEG-Ratio vergleicht das KGV mit dem zukünftigen oder vergangenen Gewinnwachstum. Eine Aktie mit einem KGV von 10 und einem Gewinnwachstum von 10 Prozent hat ein PEG-Verhältnis von 1, während eine Aktie mit einem KGV von 10 und einem Gewinn ein Wachstum von 20 Prozent hat eine PEG-Quote von 0,5. Gemäß der PEG-Quote ist die zweite Aktie im Vergleich zur ersten unterbewertet Aktie.

Ebenso gibt es P/E in zwei Hauptformen:

• Nachlaufendes KGV: Dies ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis basierend auf dem EPS für die letzten vier Quartale bzw. 12 Monate.
• Vorwärts-KGV: Dieses Kurs-Gewinn-Verhältnis basiert auf den zukünftigen geschätzten Gewinn je Aktie, wie dem aktuellen Geschäftsjahr oder Kalenderjahr, oder im nächsten Jahr.

Die Gewinnrendite hat zwar den großen Vorteil, dass sie einen intuitiven Vergleich möglicher Renditen ermöglicht, hat aber folgende Nachteile:

• Höhere Unsicherheit: Die von der Gewinnrendite angegebene Rendite weist einen viel größeren Unsicherheitsgrad auf als die Rendite aus einem festverzinslichen Instrument.
• Mehr Volatilität: Da Nettogewinn und Gewinn je Aktie von Jahr zu Jahr stark schwanken können, wird die Gewinnrendite im Allgemeinen volatiler sein als die Anleiherenditen.
• Nur indikative Rückgabe: Die Gewinnrendite gibt nur die ungefähre Rendite auf Basis des EPS an; die tatsächliche Rendite kann erheblich von der Gewinnrendite abweichen, insbesondere bei Aktien, die keine oder nur geringe Dividenden ausschütten.

Nehmen wir als Beispiel an, dass eine fiktive Widget Co. bei 10 US-Dollar gehandelt wird und im kommenden Jahr 1 US-Dollar an EPS verdienen wird. Wenn es den gesamten Betrag als Dividende ausschüttet, hätte das Unternehmen eine angezeigte Dividendenrendite von 10 %. Was ist, wenn das Unternehmen keine Dividenden zahlt? In diesem Fall besteht eine mögliche Rendite für die Investoren von Widget Co. in der Erhöhung des Unternehmensgewinns Buchwert dank einbehaltener Gewinne (d. h. Gewinne erzielt, aber nicht als Dividende ausgeschüttet).

Um die Dinge einfach zu halten, nehmen Sie an, dass Widget Co. genau zum Buchwert handelt. Wenn der Buchwert pro Aktie von 10 auf 11 US-Dollar steigt (aufgrund der Erhöhung der Gewinnrücklagen um 1 US-Dollar), würde die Aktie bei 11 US-Dollar gehandelt, was eine Rendite von 10 % für den Anleger bedeutet. Aber was ist, wenn es eine Flut von Widgets auf dem Markt gibt und Widget Co. mit einem großen Abschlag auf den Buchwert zu handeln beginnt? In diesem Fall kann dem Anleger anstelle einer Rendite von 10 % ein Verlust aus den Beständen von Widget Co. entstehen.

EPS

Der EPS ist das Endergebnis der Rentabilität eines Unternehmens und wird im Wesentlichen definiert als Nettoeinkommen geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Aktien. Das Basis-EPS verwendet die Anzahl der ausstehenden Aktien im Nenner, während das voll verwässerte EPS (FDEPS) die Anzahl der vollständig verwässerten Aktien im Nenner verwendet.

Ertragsrendite

Die Gewinnrendite ist definiert als EPS dividiert durch den Aktienkurs (E/P). Mit anderen Worten, es ist der Kehrwert des KGV. Somit ist die Gewinnrendite = EPS / Preis = 1 / (KGV), ausgedrückt in Prozent.

Wenn Aktie A für das vergangene Jahr (oder für die letzten 12 Monate, abgekürzt als „ttm“) betrug 50 Cent, hat ein KGV von 20 (d. h. 10 $/50 Cent) und eine Gewinnrendite von 5 % (50 .). Cent/$10).

Wenn Aktie B zu 20 USD gehandelt wird und ihr EPS (ttm) 2 USD beträgt, hat sie ein KGV von 10 (d. h. 20 USD / 2 USD) und eine Gewinnrendite von 10% (2 / 20 USD).

Angenommen, A und B sind ähnliche Unternehmen, die in derselben Branche tätig sind, mit nahezu identischen Kapitalstrukturen, welches ist Ihrer Meinung nach das bessere Preis-Leistungs-Verhältnis?

Die offensichtliche Antwort ist B. Aus Bewertungssicht hat es ein viel niedrigeres KGV. Aus Sicht der Gewinnrendite hat B eine Rendite von 10 %, was bedeutet, dass jeder in die Aktie investierte Dollar einen EPS von 10 Cent generieren würde. Aktie A hat nur eine Rendite von 5%, was bedeutet, dass jeder darin investierte Dollar einen EPS von 5 Cent generieren würde.

Die Gewinnrendite erleichtert den Vergleich potenzieller Renditen z. B. zwischen einer Aktie und einer Bindung. Nehmen wir an, ein Anleger mit einer gesunden Risikobereitschaft versucht, sich zwischen Aktie B und a zu entscheiden Junk-Bond mit einer Ausbeute von 6%. Der Vergleich des KGV von Aktie B von 10 und der Rendite von 6% der Junk-Bonds ist vergleichbar mit dem Vergleich von Äpfeln und Orangen.

Aber die Verwendung der Gewinnrendite von 10 % von Aktie B erleichtert es dem Anleger, die Renditen zu vergleichen und zu entscheiden, ob die Renditedifferenz von 4 Prozentpunkten rechtfertigt das Risiko einer Investition in die Aktie und nicht in die Bindung. Beachten Sie, dass der Anleger selbst dann, wenn Aktie B nur eine Dividendenrendite von 4% hat (mehr dazu später), mehr über die potenzielle Gesamtrendite als über die tatsächliche Rendite besorgt ist.

Besondere Überlegungen

Ein Problem, das bei einer Aktie mit Dividendenausschüttung häufig auftritt, ist ihre Auszahlungsrate, was dem Verhältnis der gezahlten Dividenden in Prozent des EPS entspricht. Die Ausschüttungsquote ist ein wichtiger Indikator für die Nachhaltigkeit der Dividende. Wenn ein Unternehmen dauerhaft mehr Dividenden ausschüttet, als es an Nettogewinn einnimmt, kann die Dividende irgendwann gefährdet sein. Während eine weniger strenge Definition der Ausschüttungsquote die Dividendenausschüttung als Prozentsatz des Cashflows pro Aktie verwendet, definieren wir Ausschüttungsquote in diesem Abschnitt als: Dividende pro Aktie (DPS) / EPS.

Die Dividendenrendite ist ein weiteres Maß, das häufig verwendet wird, um die potenzielle Rendite einer Aktie zu messen. Eine Aktie mit einer Dividendenrendite von 4 % und einer möglichen Wertsteigerung von 6 % hat eine potenzielle Gesamtrendite von 10 %.

Dividendenrendite = Dividenden pro Aktie (DPS) / Preis.

Da die Dividenden-Auszahlungsquote = DPS / EPS ist, ergibt die Division von Zähler und Nenner durch den Preis:

Dividendenausschüttungsquote = (DPS/P) / (EPS/P) = Dividendenrendite / Gewinnrendite.

Lass uns verwenden Procter & Gamble Co um dieses Konzept zu veranschaulichen. P&G schloss am 29. Mai 2018 bei 74,05 USD.Die Aktie hatte ein KGV von 19,92, basierend auf dem letzten 12-Monats-EPS, und eine Dividendenrendite (ttm) von 3,94%.

Die Ausschüttungsquote von P&G betrug daher = 3,94 / (1/19,92)* = 3,94 / 5,02 = 78,8 %

*Denken Sie daran, dass Ertragsrendite = 1 / (KGV)

Die Ausschüttungsquote könnte auch berechnet werden, indem man lediglich den DPS (2,87 USD) durch den EPS (3,66 USD) für das vergangene Jahr dividiert. In Wirklichkeit erfordert diese Berechnung jedoch die Kenntnis der tatsächlichen Werte für die Dividenden pro Aktie und Gewinne, die den Anlegern im Allgemeinen weniger bekannt sind als die Dividendenrendite und das KGV eines bestimmten Aktie.

Wenn also eine Aktie mit einer Dividendenrendite von 5 % zu einem KGV von 15 gehandelt wird (was eine Gewinnrendite von 6,67 bedeutet), beträgt ihre Ausschüttungsquote etwa 75 %.

Wie vergleicht sich die Dividendennachhaltigkeit von Procter & Gamble mit der eines Telekommunikationsdienstleisters? CenturyLink Inc, die im Mai 2018 mit über. die höchste Dividendenrendite aller S&P-500-Unternehmen aufwies 11%? Mit einem Schlusskurs von 18,22 USD wies es eine Dividendenrendite von 11,68 % auf und wurde bei einem KGV von 8,25 gehandelt (bei einer Gewinnrendite von 12,12 %).Da die Dividendenrendite knapp unter der Gewinnrendite lag, betrug die Ausschüttungsquote 96 %.

Mit anderen Worten, die Dividendenausschüttung von CenturyLink kann nicht nachhaltig sein, da sie im vergangenen Jahr fast dem EPS entsprach. Vor diesem Hintergrund ist es für Anleger, die nach einer Aktie mit einem hohen Maß an Dividendennachhaltigkeit suchen, möglicherweise besser dran, sich für Procter & Gamble zu entscheiden.