Hat die quantitative Lockerung der Federal Reserve zu M1 beigetragen?

Quantitative Lockerung (QE) ist ein unkonventionelles geldpolitisches Instrument, das die US-Notenbank Federal Reserve von November 2008 bis Oktober 2014 verwendet hat. Während dieser Zeit ist die gefüttert habe neu geschaffenes Geld zum Kauf verwendet Staatsanleihen, hypothekenbesicherte Wertpapiere und Schuldverschreibungen von Fannie Mae und Freddie Mac von seinen Mitgliedsbanken. Insgesamt erhöhte die Zentralbank ihre Vermögenswerte um 3,6 Billionen US-Dollar auf insgesamt 4,5 Billionen US-Dollar. Entsprechend wuchsen die Aktiva der Fed-Mitgliedsbanken, wodurch sie mehr Kredite vergeben konnten und eine ähnliche Wirkung wie Gelddrucken hatte.

QE hatte zwar einen tiefgreifenden Einfluss auf die Geldmenge, erhöhte jedoch M1 nicht direkt, was die Bereitstellung von im Umlauf befindlichen Münzen und Scheinen, Girokontoeinlagen und bestimmten anderen Instrumenten, wie z. überprüft.

QE ist analog zum Gelddrucken, aber das neu geschaffene Geld, das die Fed für ihr Programm zum Ankauf von Vermögenswerten verwendet hat, blieb in fiktiver, elektronischer Form. Es handelte sich nicht um Geldscheine und Münzen. Es landete auch nicht auf den Girokonten der Bankkunden. Um ein schnelles Wachstum der Geldmenge infolge der Ankäufe der Fed zu verhindern, hat die Zentralbank forderte das Finanzministerium auf, Wertpapiere zu verkaufen und den Erlös auf dem ergänzenden Finanzierungskonto bei der Fed zu hinterlegen. Dadurch stiegen die Verbindlichkeiten der letzteren Anfang 2009 um rund eine halbe Billion Dollar.

QE verursachte MB – die Geldbasis, zu dem auch Zentralbankgeld gehört – um zu übertreffen M1 unmittelbar nach Beginn der ersten QE-Phase (QE1). Seitdem hat es M1 weiterhin übertroffen, obwohl sich der Abstand verringerte, nachdem die dritte und letzte Phase (QE3) im Jahr 2014 endete.

Andererseits beschleunigte sich das M1-Wachstum deutlich, als die quantitative Lockerung begann. Dies war kein direktes mechanisches Ergebnis des MB-Wachstums, aber es hat mit der Reaktion der Fed auf die Finanzkrise zu tun.

Als der Immobilienmarkt zu schwächeln begann, nahm die Zentralbank mehrere tiefe Einschnitte in die Leitzins, von 5,25% Mitte 2007 auf einen beispiellosen Tiefststand von 0% bis 0,25% im Dezember 2008. Sieben Jahre lang wurden die Zinsen nicht mehr angehoben, und dann nur um einen Viertelprozentpunkt.

Ben Bernanke, der damalige Fed-Vorsitzende, schrieb im Juli 2009, "wenn sich die Wirtschaft erholt, sollten die Banken mehr Möglichkeiten finden, ihre Reserven zu verleihen"; diese Reserven, die Passivseite der Bilanz der Fed, stiegen unter QE dramatisch an. "Das würde zu einem schnelleren Wachstum der breiten Geldmenge (zum Beispiel M1 oder M2) führen." Niedrige Zinsen ermutigen Banken, Kredite: Da die Gewinnmargen bei Krediten dünner werden, sind höhere Volumina erforderlich, um die gleichen zu erwirtschaften Verdienste. Aus Sicht der Kreditnehmer steigt die Kreditnachfrage mit sinkenden Kreditpreisen. Gleichzeitig sinkt der Anreiz, Ersparnisse auf verzinslichen Konten zu hinterlegen, sodass die Girokonteneinlagen steigen. All diese Effekte treiben M1 nach oben.