Definition der Wertpapierleihe (Term Securities Lending Facility, TSLF)
Was ist die Term Securities Lending Facility (TSLF)?
Die Term Securities Lending Facility (TSLF) entstand als wöchentliche Kreditfazilität durch die Bundesreservebank die es Primärhändlern ermöglichte, Kredite aufzunehmen US-Finanzministerium Wertpapiere mit einer Laufzeit von 28 Tagen durch Verpfändung geeigneter Sicherheiten.
Zu den zugelassenen Wertpapieren im Rahmen des TSLF gehörten AAA- bis Aaa-Rating hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) nicht auf Downgrade geprüft, Kommunalanleihen, Investment-Grade-Unternehmensanleihen und alle Wertpapiere, die für Tri-Party-Pensionsgeschäfte verfügbar sind.
Die zentralen Thesen
- Die Term Securities Lending Facility (TSLF) ermöglichte es Primärhändlern, US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 28 Tagen durch Verpfändung geeigneter Sicherheiten zu leihen.
- Die Federal Reserve hat im März 2008 den TSLF geschaffen, um den Liquiditätsdruck an den Kreditmärkten zu verringern.
- Zu den zulässigen Sicherheiten gehörten Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating, Kommunalanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere mit einem Rating von AAA bis Aaa, die nicht auf Herabstufung geprüft werden.
- Händler haben wettbewerbsfähige Gebote abgegeben, um Kredite vom offenen Markt des Systems der Federal Reserve aufzunehmen einen Korb von Staatsanleihen wie Staatsanleihen, Anleihen, Schuldverschreibungen und inflationsindexierte Wertpapiere.
- Die Federal Reserve hat auch ein TSLF-Optionsprogramm (TOP) geschaffen, das Primärhändlern das Recht einräumt, zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft ein TSLF-Darlehen im Austausch gegen geeignete Sicherheiten in Anspruch zu nehmen.
Verständnis der Term Securities Lending Facility (TSLF)
Die Term Securities Lending Facility (TSLF) wurde vom Offenmarkt der Federal Reserve betrieben Handelsabteilung. Der TSLF bot Primärhändlern Wertpapiere an, die von der Systemoffenmarktkonto (SOMA) für Kredite gegen anrechenbare Sicherheiten. Die TSLF veranstaltete wöchentliche Auktionen, bei denen Händler konkurrenzfähige Gebote für den Korb von Staatsanleihen in Schritten von 10 Millionen US-Dollar einreichten. Nach Ermessen der Federal Reserve durften Primärhändler bis zu 20 % des angekündigten Angebotsbetrags aufnehmen.
Als Gegenleistung für Sicherheiten erhielten die Primärhändler einen Korb mit allgemeinen Sicherheiten des Finanzministeriums, darunter Schatzwechsel, Schuldverschreibungen, Anleihen und inflationsindexierte Wertpapiere vom System-Offenmarktkonto der Federal Reserve. Das TSLF eröffnete am 11. März 2008 und führte seine erste Auktion am 27. März 2008 durch. Das TSLF wurde am 1. Februar 2010 geschlossen.
Das Laufzeit Asset-Backed Securities-Darlehensfazilität (TALF) ist ein weiteres Programm der US-Notenbank Federal Reserve während der Finanzkrise 2008. Dieses Programm erhöhte die Liquidität der Banken und die Verfügbarkeit von Verbraucherkrediten.
Geschichte der Term Securities Lending Facility (TSLF)
Der am 11. März 2008 gegründete TSLF sollte den Kreditmarkt für Staatsanleihen erleichtern, ohne die Währung zu beeinflussen oder die Wertpapierkurse zu manipulieren. Die Federal Reserve hat dieser Fazilität zunächst 200 Milliarden US-Dollar zugesagt, um den Liquiditätsdruck auf den Kreditmärkten, insbesondere dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere, zu verringern.
Durch die Schaffung dieser Einrichtung können Primärhändler einschließlich Fannie Mae, Freddie Mac, und Großbanken könnten auf hochliquide und sichere Staatspapiere im Austausch gegen weit weniger liquide und weniger sichere geeignete Wertpapiere zugreifen. Die Liquidität eines Vermögenswerts bezieht sich auf die Leichtigkeit, mit der dieser Vermögenswert von einer Investition in Bargeld umgewandelt werden kann. Der TSLF trug dazu bei, die Liquidität am Kreditmarkt für hypothekenbesicherte Wertpapiere zu erhöhen.
Die Fazilität war eine Anleihe-für-Anleihe-Kreditalternative zu den Laufzeit-Auktionsanlage (TAF), ein Cash-for-Bond-Programm, das Geld direkt in den Markt einspritzt. Direkte Geldspritzen können den Leitzins beeinflussen und sich negativ auf den Wert des Dollars auswirken.
Der TSLF war auch eine Alternative zu direkten Käufen der hypothekarisch belasteten Anlagen, was dem Ziel der Federal Reserve zuwiderläuft, die Wertpapierpreise nicht direkt zu beeinflussen.
Nach Angaben des Congressional Research Service verzeichnete die TSLF während der Laufzeit des Programms keine Verluste und erzielte ein Einkommen von 781 Millionen US-Dollar.
TSLF-Optionsprogramm
Die Federal Reserve hat im Juli 2008 das TSLF-Optionsprogramm (TOP) ins Leben gerufen. In Zeiten erhöhten Drucks auf den Sicherheitenmärkten bot TOP zusätzliche Liquidität. Mit TOP versteigert Optionen, hatten Primärhändler das Recht, aber nicht die Pflicht, einen TSLF-Darlehen zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft gegen anrechnungsfähige Sicherheiten in Anspruch zu nehmen.Die Federal Reserve beendete TOP im Oktober. 2009.
Besondere Überlegungen
Finanzforscher entdeckten einen starken negativen Zusammenhang zwischen der Nutzung des TSLF oder dem Erwerb von Mitteln aus anderen Rettungsprogrammen, einschließlich der Hilfsprogramm für problematische Vermögenswerte, oder TARP, in den Jahren 2008 und 2009. Dieser Unterschied weist darauf hin, dass der Kredit, der diesen Händlern vom TSLF gewährt wurde, verhinderte, dass die Händler weitere Rettungsaktionen benötigten. Die Forscher fanden heraus, dass Händler mit höher bezahlten CEOs während des nächsten TSLF-Auktionszyklus eher Kredite aufnehmen als Händler mit niedriger bezahlten CEOs.