Zweiklassen-Bestandsdefinition

Was ist eine Dual-Class-Aktie?

Eine Dual-Class-Aktie ist, wenn ein Unternehmen zwei ausgibt Anteilsklassen. Eine Aktienstruktur mit zwei Klassen kann bestehen aus Klasse a und Klasse b Aktien zum Beispiel. Diese Aktien können sich hinsichtlich der Stimmrechte und Dividende Zahlungen.

Wenn mehrere Aktienklassen ausgegeben werden, wird in der Regel eine Klasse der breiten Öffentlichkeit angeboten, während die andere Unternehmensgründern, Führungskräften und Familienmitgliedern angeboten wird. Der für die breite Öffentlichkeit angebotene Kurs hat oft begrenzte oder keine Wahlrecht, während die Gruppe, die Gründern und Führungskräften zur Verfügung steht, mehr Stimmrecht hat und oft eine Mehrheitskontrolle des Unternehmens vorsieht.

Eine Dual-Class-Aktie verstehen

Dual-Class-Aktien sollen bestimmten Aktionären Stimmrechtskontrolle verleihen. Aktienklassen mit ungleich stimmberechtigte Aktien kann erstellt werden, um Besitzer zufrieden zu stellen, die die Kontrolle nicht aufgeben wollen, aber die Öffentlichkeit wollen Aktienmarkt Finanzierung bereitzustellen.

In den meisten Fällen sind diese sogenannten Super-Abstimmung Aktien werden nicht börsennotiert und Unternehmensgründer und ihre Familien sind am häufigsten die beherrschenden Gruppen in Zweiklassenunternehmen. Obwohl es keine Standardnomenklatur für mehrere Anteilsklassen gibt, sind Anteile der Klasse A normalerweise den Anteilen der Klasse B überlegen. In anderen Fällen ist es jedoch umgekehrt. Aus diesem Grund sollten Anleger die Details der Aktienklassen eines Unternehmens recherchieren, wenn sie erwägen, in ein Unternehmen mit mehr als einer Aktienklasse zu investieren.

Namhafte Unternehmen wie Ford und Warren Buffetts Berkshire Hathaway, verfügen über eine Zweiklassen-Aktienstruktur, die Gründern, Führungskräften und Familien die Möglichkeit bietet, die Mehrheitsstimmrechte mit einem relativ kleinen Prozentsatz der Gesamtzahl zu kontrollieren Eigenkapital.

Die Zweiklassenstruktur bei Ford beispielsweise gibt der Ford-Familie die Kontrolle über 40% der Stimmrechte, während sie einen kleinen Prozentsatz des Gesamtkapitals des Unternehmens besitzt. Ein extremes Beispiel ist Charlie Ergen, CEO von Echostar Communications, der 5 % der Aktien des Unternehmens hält, aber mit seinen mächtigen Class-A-Aktien rund 90 % der Stimmen kontrolliert.

Besondere Überlegungen

Während sie in letzter Zeit populär geworden sind, gibt es seit einiger Zeit Zweiklassenstrukturen in verschiedenen Formen.

Das New Yorker Börse (NYSE) verbot 1926 Zweiklassenstrukturen nach einem Aufschrei über das öffentliche Angebot des Automobilkonzerns Dodge Brothers, das aus Aktien ohne Stimmrecht für die Öffentlichkeit bestand. Die Börse hat die Praxis jedoch in den 1980er Jahren im Zuge der Konkurrenz durch andere Börsen wieder eingeführt. Sobald Aktien sind gelistet, können Unternehmen keine der neuen Klasse zugerechneten Stimmrechte rückgängig machen oder Aktienklassen mit höheren Stimmrechten ausgeben.

In jüngster Zeit hat sich die Zahl der Unternehmen vervielfacht, die sich beim Listing für eine Zweiklassenstruktur entscheiden. Dies ist insbesondere bei der Technologie der Fall Start-ups, von denen viele diese Strategie nutzen, um die Kontrolle über ihre Outfits zu behalten.

Google von Alphabet Inc. ist das bekannteste Beispiel für diesen Trend. Viele waren frustriert bei Google Börsengang (IPO), als der heutige Internetriese mit einem Marktkapitalisierung unter den Top 30 weltweit, gab zweite Klasse-B-Aktien an Gründer mit dem 10-fachen der Stimmenzahl als die an die Öffentlichkeit verkauften Stammaktien der Klasse A aus.

Mehrere Aktien Indizes haben aufgehört, Unternehmen mit Dual-Class-Strukturen einzubeziehen. Der S&P 500 und FTSE Russell sind Beispiele für diesen Trend.

Kontroverse um Zweiklassenaktien

Zweiklassen-Aktienstrukturen sind umstritten. Ihre Befürworter argumentieren, dass die Struktur es Gründern ermöglicht, eine starke Führung zu zeigen und langfristige Interessen über kurzfristige Finanzergebnisse zu stellen. Es hilft auch Gründern, die Kontrolle über das Unternehmen als Potenzial zu behalten Übernahmen durch ihre stimmberechtigten Mehrheitsanteile vermieden werden können.

Auf der anderen Seite argumentieren Gegner, dass die Struktur eine kleine Gruppe privilegierter Aktionäre ermöglicht um die Kontrolle zu behalten, während andere Aktionäre (mit weniger Stimmrecht) die Mehrheit der Hauptstadt. Tatsächlich liegt eine ungleiche Risikoverteilung vor.

Der Gründer kann mit minimalem wirtschaftlichen Risiko auf Kapital von öffentlichen Märkten zugreifen. Aktionäre tragen einen Großteil des strategiebezogenen Risikos.

Die wissenschaftliche Forschung hat bewiesen, dass leistungsstarke Aktienklassen für Insider kann eine langfristige Outperformance tatsächlich behindern. Ein Mittelweg wurde von einer anderen Gruppe von Aktionären vorgeschlagen. Demnach können die Auswirkungen einer Zweiklassenstruktur begrenzt werden, indem solche Strukturen zeitlich begrenzt werden und den Aktionären ermöglicht wird, im Laufe der Zeit Stimmrechte zu akkumulieren.

Beispiele für Dual-Class-Strukturen

Wie bereits erwähnt, ist die Alphabet-Tochter Google das bekannteste Beispiel für ein Unternehmen mit einer Zweiklassenstruktur. Bei seiner Notierung im Jahr 2004 stellte der Suchriese zwei Aktienklassen in seinem Angebot vor. Aktien der Klasse A waren regulären Anlegern vorbehalten und hatten eine Stimme pro Aktie. Aktien der Klasse B waren Gründern und Führungskräften vorbehalten und hatten zehnmal so viele Stimmen wie die der anderen Klassen.

Später fügte das Unternehmen eine dritte Aktienklasse hinzu. Diese Aktien der Klasse C hatten null Stimmrechte.

Andere Beispiele für Unternehmen mit Dual-Class-Strukturen sind Facebook, Zynga, Groupon und Alibaba.