Definition von Hochzinsanleihen

Was sind Hochzinsanleihen?

Hochzinsanleihen (auch Junk-Bonds) sind Anleihen, die höhere Zinsen zahlen, weil sie niedrigere Kreditwürdigkeit als Investment-Grade Fesseln. Hochverzinsliche Anleihen werden eher ausfallen, daher müssen sie eine höhere Rendite als Investment-Grade-Anleihen zahlen, um die Anleger zu entschädigen.

Emittenten von Hochzinsanleihen sind in der Regel Startup-Unternehmen oder kapitalintensive Unternehmen mit hohen Verschuldungsquoten. Einige Hochzinsanleihen sind jedoch gefallene Engel die ihre gute Bonität verloren.

Hochzinsanleihen verstehen

Aus technischer Sicht ist eine Hochzinsanleihe oder „Junk“-Anleihe so ziemlich dasselbe wie normale Unternehmensanleihen da sie beide Schuldtitel einer Firma mit dem Versprechen darstellen, Zinsen zu zahlen und den Kapitalbetrag zu zurückzugeben die Reife. Junk Bonds unterscheiden sich aufgrund der schlechteren Bonität ihrer Emittenten.

Alle Anleihen zeichnen sich durch diese Kreditqualität aus und fallen daher in eine von zwei Anleihenkategorien: High Yield und Investment Grade. Hochverzinsliche Anleihen weisen niedrigere Kreditratings der führenden Auskunfteien auf. Eine Anleihe gilt als spekulativ und weist somit eine höhere Rendite auf, wenn sie von S&P ein Rating unter „BBB-“ oder von unter „Baa3“ aufweist Moodys. Anleihen mit Ratings auf oder über diesen Niveaus gelten als Investment Grade. Kreditratings können so niedrig wie „D“ sein (derzeit in Zahlungsverzug), und die meisten Anleihen mit einem „C“-Rating oder niedriger bergen ein hohes Ausfallrisiko.

Hochzinsanleihen werden in der Regel in zwei Unterkategorien unterteilt:

• Gefallene Engel: Dies ist eine Anleihe, die einst Investment Grade hatte, aber aufgrund der schlechten Kreditqualität des emittierenden Unternehmens inzwischen auf Junk-Bond-Status herabgestuft wurde.
• Aufgehende Sterne: Das Gegenteil eines gefallenen Engels ist eine Anleihe, deren Rating aufgrund der sich verbessernden Bonität des Emittenten erhöht wurde. Ein aufstrebender Stern mag immer noch eine Junk-Anleihe sein, aber er ist auf dem Weg, Anlagequalität zu werden.

Vorteile von Hochzinsanleihen

Höhere Erträge

Generell können Anleger in High-Yield-Anleihen jederzeit mit mindestens 150 bis 300 Basispunkten Mehrrendite im Vergleich zu Investment-Grade-Anleihen rechnen. In der Praxis ist der Gewinn gegenüber Investment-Grade-Anleihen geringer, da es zu mehr Zahlungsausfällen kommt. Investmentfonds und börsengehandelte Fonds (ETFs) bieten Möglichkeiten, diese höheren Renditen zu erschließen, ohne das unangemessene Risiko einer Anlage in Junk-Bonds eines einzigen Emittenten.

Höhere erwartete Renditen

Während Hochzinsanleihen unter dem negativen Image von „Junk Bonds“ leiden, erzielen sie über die meisten langen Haltedauern tatsächlich höhere Renditen als Investment-Grade-Anleihen. So erzielte der iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) zwischen Anfang 2010 und Ende 2019 eine durchschnittliche jährliche Gesamtrendite von 6,44 %.

Während dieser Zeit erzielte der iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) eine durchschnittliche Rendite von 5,93 % pro Jahr. Dieses Ergebnis steht im Einklang mit der modernen Portfoliotheorie (MPT), wonach Anleger für höhere Risiken mit höheren erwarteten Renditen entschädigt werden müssen.

Nachteile von Hochzinsanleihen

Ausfallrisiko

Der Ausfall selbst ist das größte Risiko für Anleger von Hochzinsanleihen. Der primäre Weg, mit dem Ausfallrisiko umzugehen, ist die Diversifikation, aber das schränkt die Strategien ein und erhöht die Gebühren für die Anleger.

Mit Investment-Grade-Anleihen können Anleger Anleihen einzelner Unternehmen oder Regierungen kaufen und direkt halten. Wenn sie Anleihen direkt halten, können Anleger bauen Bindungsleitern reduzieren Zinssatzrisiko. Anleger können auch die Gebühren vermeiden, die mit dem Kauf von Fonds verbunden sind, die einzelne Anleihen halten. Allerdings macht die Möglichkeit eines Ausfalls einzelne Anleihen im Hochzinsanleihenmarkt zu riskant.

Höhere Volatilität

Historisch gesehen waren die Kurse von Hochzinsanleihen viel höher flüchtig als ihre Investment-Grade-Pendants. Im Jahr 2008 verloren Hochzinsanleihen als Anlageklasse innerhalb eines Jahres 26,17 % ihres Wertes. Zwischen 1980 und 2020 verlor ein diversifiziertes Portfolio von Investment-Grade-Anleihen (einschließlich Unternehmens- und Staatsanleihen) in einem einzigen Kalenderjahr nie mehr als 3%.

Insgesamt ist die Volatilität von High-Yield-Anleihen näher am Aktienmarkt als am Investment-Grade-Anleihenmarkt.