Kann Microsoft (MSFT) seine Dynamik aufrechterhalten?

Nachdem die Erwartungen der Analysten für die Ergebnisse des ersten Quartals 2022 übertroffen wurden, hat die Microsoft Corporation (MSFT) wurde letzte Woche zum wertvollsten Unternehmen der Welt. Der Aktienkurs stieg auf einen neuen Höchststand von 332 US-Dollar pro Aktie, und der Marktkapitalisierung stieg auf 2,48 Billionen US-Dollar, etwas mehr als der des Rivalen Apple, Inc. (AAPL).

Die Schlüsselfrage für Microsoft-Investoren lautet nun, ob der Tech-Gigant das Tempo halten und Gewinne aufgrund der himmelhohen Investorenerwartungen erzielen kann. Microsofts vorherige Herrschaft an der Spitze der Unternehmensbewertungsrankings im Jahr 2020 war kurz. Der Rivale Apple überholte es bald und glitt kurz darauf über die 2-Billionen-Dollar-Marke. Zum jetzigen Zeitpunkt befinden sich die Aktien von Apple und Microsoft in einer Art toter Hitze mit ungefähr der gleichen Bewertung von 2,46 Billionen US-Dollar.

Der Cloud-Wachstumsmotor

Während andere Einheiten des Unternehmens ebenfalls zur Gewinnsteigerung beigetragen haben, ist der jüngste Wachstumsschub von Microsoft weitgehend auf die Rekordumsätze für seine Wolke Aufteilung. Das Unternehmen hat vom doppelten Rückenwind der Unternehmenstransformation in Unternehmen und einer Pandemie-Abschaltung profitiert, die die Verlagerung von Unternehmen in die Cloud beschleunigte.

Obwohl es zu spät zum Spiel war, hat sich Microsofts Cloud-Abteilung Azure gekratzt Marktanteil vom Konkurrenten Amazon.com, Inc. (AMZN). Im dritten Quartal 2021 hatte Microsoft einen Anteil von 21 % am Cloud-Markt und rangierte hinter dem 32 %-Anteil von Amazon an zweiter Stelle. Die Azure-Division hat in aufeinander folgenden Quartalen ein Umsatzwachstum verbucht, das in einer vierteljährlichen Steigerung von 48 % im Vergleich zum Vorjahr gipfelte aktueller Ergebnisbericht.

Das Marktforschungsunternehmen Gartner prognostiziert, dass der Markt für Cloud Computing im Jahr 2022 um 21,7 % auf 482 Milliarden US-Dollar wachsen wird. Analysten vertrauen auf die Fähigkeit von Microsoft, einen erheblichen Teil dieser Kapitalausgaben von Unternehmen aufzubringen.

"Wir sehen Microsoft weiterhin gut positioniert, um von dauerhaftem Wachstum der Budgets für die digitale Transformation zu profitieren, und wir bleiben unserer These schuldig, dass Microsoft Cloud ist auf dem besten Weg, einen Jahresumsatz von 120 bis 140 Mrd Rangan.

Der Analyst der Bank of America, Brad Sills, wies auf die stetigen Gewinne aus den alten Server- und Windows-Geschäften von Microsoft und die hohen Margen der Azure-Divisionen hin und schrieb, dass die „Die geschätzte Azure-Marge im Bereich von 59 bis 60 % … demonstriert die Fähigkeit von Microsoft, inkrementelles Cloud-Wachstum zu erzielen, jedoch nicht auf Kosten dieser großen, profitablen Legacy Unternehmen."

Kurzfristig könnte die Cloud-Abteilung von Microsoft jedoch Ergebnisse melden, die unter den Erwartungen liegen. "Wir sehen eine Verlangsamung des verbleibenden Leistungsverpflichtungs- oder RPO-Wachstums und der kommerziellen Buchungen, zwei zukunftsweisende Kennzahlen, da durch große Azure-Deals im Vorjahreszeitraum angetrieben und spiegelt nicht die sich verschlechternde Nachfrage wider", schrieb Morningstar-Analyst Dan Romanoff. Er hat Microsoft einen weiten Graben zugewiesen und den Zielwert seiner Aktien von 325 US-Dollar auf 345 US-Dollar angehoben.

Das Bewertungsproblem

Während die Zukunft seines Geschäfts alles andere als bewölkt ist, wird die Bewertung von Microsoft von Kritikern in Frage gestellt. Das Unternehmen handelt relativ hoch Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im Vergleich zu seinen Kollegen. Zum jetzigen Zeitpunkt weist die Microsoft-Aktie ein KGV von 36,85 Mal des Vorjahresgewinns auf. Inzwischen haben die Apple- und Google-Mutter Alphabet Inc. (GOOGL) werden basierend auf ihren Gewinnen im Jahr 2020 zu einem KGV von 26,55 bzw. 27,70 gehandelt.

Einigen zufolge sind diese Bewertungen „etwas schaumig“, wenn man bedenkt, dass Analysten für 2021 ein Gewinnwachstum von 9 % erwarten. Andere verweisen jedoch auf den Wettbewerbsvorteil und das "gut etablierte Geschäftsmodell" von Microsoft in seinen drei Geschäftsbereichen als Beweis dafür, dass das Unternehmen noch reichlich Wachstumschancen hat.