Warum die Aktienrallye laut Stifel ihren Höhepunkt erreicht hat

Trotz des Kursgewinns von mehr als 16 % seit dem Tiefststand Ende Dezember könnte die Rally im Sande verlaufen und für den Rest des Jahres nirgendwohin gehen, so Barry Bannister, Leiter der US-Aktienstrategie bei Stiel. Der Marktbeobachter führt seine rückläufige Prognose auf Gegenwind zurück, darunter ein nachlassendes Gewinnwachstum, ein stärkerer US-Dollar, ein schwaches globales Wachstum und die Gefahr einer inversen Zinskurve, per CNBC.

„Das Gewinnwachstum ist dieses Jahr nicht so groß, der Markt ist also fair bewertet, und das ist das Problem für das Aufwärtspotenzial hier“, sagte der Marktbeobachter. In Bezug auf die Gewinne prognostiziert Bannister, dass der S&P 500 in diesem Jahr einen Gewinn pro Aktie von 165 US-Dollar erzielen wird, was unter der von FactSet zusammengestellten Schätzung von fast 170 US-Dollar liegt. Die Prognose von Bannister impliziert ein Gewinnwachstum von 3 % für 2019, was nur der Hälfte des Wachstums entspricht, das Analysten auf der Straße erwarten.

Aktien im Jahr 2019

(YTD-Performance)

• S&P-500-Index; 8.7%
• Dow Jones Industrial Average-Index; 8.2%
• zusammengesetzter Nasdaq-Index; 10.7%
• Russell-2000-Index; 12.5%

Aktien, die zum beizulegenden Zeitwert gehandelt werden

Während der Markt seit dem Einbruch Ende 2018 stark gestiegen ist, deutet Bannister an, dass das Aufwärtspotenzial begrenzt ist. Er weist auf die Aktienbewertungen hin und weist darauf hin, dass das „Preis-Gewinn-Verhältnis ungefähr genau dort ist, wo es sein sollte“, was darauf hindeutet, dass der Markt zu diesem Zeitpunkt fair bewertet ist. „Die schwierigen Dollarvergleiche [und] das schwache globale Wachstum haben das Wachstum in diesem Jahr wirklich belastet, und wenn das Gewinnwachstum in diesem Jahr nur 5 % betragen würde, sollte das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei etwa 16, 17 liegen mal. Derzeit gibt es nicht viel nach oben", fügte er hinzu.

Bannisters Jahresendkursziel für den S&P 500 von 2.725 spiegelt einen nahezu unveränderten Verlauf seit Handelsschluss am Montag wider, wobei der S&P 500 um etwa 0,7 % auf 2.724,87 gestiegen ist.

Fed-Politik

Während der Markt dank der jüngsten Ankündigungen der Fed aufgrund der Befürchtungen einer Straffung der Geldpolitik nachgelassen hat, Bannister weist darauf hin, dass Zinserhöhungen der Fed und das Potenzial einer inversen Zinsstrukturkurve zu den größten Risiken gehören, mit denen die Bank konfrontiert ist Rallye. Die Renditekurve kehrt sich um, wenn eine Anleihe mit kürzerer Laufzeit höher rentiert als eine Anleihe mit längerer Laufzeit. In einem solchen Fall empfiehlt der Stifel-Analyst sogenannte Bond-Proxy-Aktien, die hohe Dividendenrenditen bieten.

„Einige der Grundnahrungsmittel, die meisten Versorger, sehen nach einem guten defensiven Trade aus, wenn die Fed tatsächlich zu fest angezogen hat“, sagte Bannister. Er schlägt vor, sich von Industriewerten, zyklischen Werten und Grundstoffen fernzuhalten, wenn sich die Renditekurve umkehrt.

„Es ist eher das, was Sie vermeiden, als das, was Sie besitzen, wenn es zu einer Verlangsamung kommt, die die USA wirklich zurückschlägt“, sagte er.

Bannisters niedergeschlagene Kommentare kommen, während andere Marktbeobachter argumentieren, dass sich der Markt in einer „Bullenfalle“, ähnlich wie 2000 und 2007, und wird laut einer Kolumne in stark zurückgehen Marktbeobachtung.

Ähnlichkeiten mit 2000, 2007 Tops

Reporter Sven Henrich argumentiert, dass der aktuelle Markt viele gemeinsame und gleichzeitige Elemente mit den beiden vorherigen großen Marker-Tops teilt. Darunter sind Ereignisse wie neue Markthochs, die das obere monatliche Bollinger-Band auf einem monatlich negativen RSI markieren, eine steile Korrektur von den Hochs das durchbricht eine mehrjährige Trendlinie, und eine Drehung des monatlichen MACD (Moving Average Convergence Divergence) nach Süden und des Histogramms zu Negativ. Solche Ereignisse fielen mit einer Umkehrung der Renditen, einem plötzlichen Stopp der Fed inmitten des Zinserhöhungszyklus und einem anhaltenden Trend niedrigerer Arbeitslosigkeit zusammen – was das bevorstehende Ende des Konjunkturzyklus signalisiert.

„Solange SPX unter seinem 200 MA bleibt, ohne einen bestätigten Ausbruch über die zusammenfließenden Elemente oben diskutiert, besteht ein begründetes Risiko, dass sich dieser Markt noch in einen ausgewachsenen Bären verwandeln kann Markt. Schließlich verlangsamt sich das Wirtschaftswachstum, das Gewinnwachstum verlangsamt sich und die letzten drei Male, als die Fed ihren Zinserhöhungszyklus stoppte, folgte bald darauf eine Rezession“, schrieb Henrich.

Vorausschauen

Es ist wichtig anzumerken, dass der rückläufige Ausblick von Stifel dem vieler Bullen auf der Straße entgegengesetzt ist, wie z. B. Goldman Sachs, das einen starken Anstieg der Aktien bis zum Jahresende erwartet.

Stifels Ansicht spiegelt das Tauziehen am Markt darüber wider, ob wir uns auf einen Bärenmarkt zubewegen oder mitten in einer langfristigen Rally bleiben. Deshalb ist es für Anleger wichtiger denn je, ihr Portfolio für verschiedenste Szenarien aufzustellen – und bereit zu sein, sich schnell anzupassen.