5 Erkenntnisse aus der Berkshire Hathaway-Jahrestagung 2021

Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) hielt am 1. Mai ihre Jahreshauptversammlung 2021 als reine Livestream-Veranstaltung ab. Am selben Tisch in Los Angeles saßen der 90-jährige Chairman und CEO Warren Buffett, sein langjähriger Top-Leutnant, Executive Vice Chairman Charlie Munger, 97 Jahre alt, der 58-jährige stellvertretende Vorsitzende des versicherungsfremden Geschäftsbetriebs, Greg Abel, und der 69-jährige stellvertretende Vorsitzende des Versicherungsbetriebs, Ajit Jain.

Becky Quick von CNBC sortierte die von Aktionären und anderen interessierten Investoren eingereichten Fragen. Nachfolgend finden Sie einige wichtige Erkenntnisse aus

Berkshires Jahresversammlung 2021 und Ergebnisbericht für das erste Quartal 2021, basierend auf dem Livestream dieser Veranstaltung aus der Sicht von Investopedia und unserer Analyse des Ergebnisberichts. 

Investitions- und Betriebsergebnisse im Jahresvergleich gestiegen

Für jede Aktie der Klasse A, Gewinn je Aktie (EPS) stieg von einem Verlust von 30.653 USD im ersten Quartal 2020 auf einen positiven Wert von 7.638 USD im ersten Quartal 2021. Die Hauptursache für diese dramatische Verschiebung war die Wertentwicklung des Anlageportfolios von Berkshire, das im ersten Quartal 2020 einen Verlust von 70,275 Milliarden US-Dollar verzeichnete, im ersten Quartal 2021 jedoch einen Gewinn von 5,700 Milliarden US-Dollar. Im Webcast stellte Buffett fest, dass der Papierverlust im ersten Quartal 2020 auf die „selbstinduzierte Rezession“ zurückzuführen sei, die durch COVID-19-Sperren verursacht wurde, die wiederum einen großen Ausverkauf an den Aktienmärkten verursachten.

Unter Strom GAAP Rechnungslegungsvorschriften muss Berkshire das Anlageportfolio anerkennen Mark-to-Market Gewinne und Verluste in der Gewinn- und Verlustrechnung. In der Vergangenheit hat Buffett gegen diese neue Regel aktenkundig gemacht, die seiner Meinung nach die ausgewiesenen Gewinne von Berkshire trügerisch volatil macht. Stattdessen hat er den Anlegern geraten, sich auf das operative Ergebnis des Unternehmens zu konzentrieren. Er wiederholte diesen Rat während des Webcasts 2021. 

Unterdessen verzeichneten die operativen Divisionen von Berkshire zusammen einen Umsatzanstieg von 5,4% gegenüber dem Vorjahr von 61,265 Milliarden US-Dollar auf 64,599 Milliarden US-Dollar. Der Vorsteuergewinn der operativen Divisionen (ohne die Gewinn- und Verlustzahlen des Anlageportfolios, wie oben erwähnt) stieg um 23,8% von 6,926 Milliarden US-Dollar auf 8,577 Milliarden US-Dollar.

Berkshire hält weiterhin eine große Reserve an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und kurzfristigen Anlagen in US-Staatsanleihen. Der Gesamtwert zum 31. März 2021 betrug 142,211 Milliarden US-Dollar gegenüber 135,014 Milliarden US-Dollar am 31. Dezember 2020, was einem Anstieg von 5,3 % in den drei Monaten entspricht.

"Ich glaube nicht, dass der Durchschnittsmensch Aktien auswählen kann"

Buffett wiederholte seinen langjährigen Vorschlag, dass dem durchschnittlichen Anleger am besten gedient ist, wenn er in einen S&P 500-Indexfonds investiert und nicht versucht, Aktien auszuwählen. Zur Veranschaulichung präsentierte er sowohl 1989 als auch heute Listen der 20 größten Unternehmen der Welt nach Marktkapitalisierung. Er wies darauf hin, dass keiner der Top 20 von 1989 heute unter den Top 20 ist. Darüber hinaus ist das derzeit größte Unternehmen dieser Art, Apple Inc. (AAPL) ist mit einer Marktkapitalisierung von über 2 Billionen US-Dollar mehr als 20-mal wertvoller als das größte Unternehmen des Jahres 1989.

„Sei an Bord des Schiffes“, riet er. "Sie können nicht anders, als gut abzuschneiden, wenn Sie eine diversifizierte Gruppe von US-Aktien haben", fügte er hinzu. In die gleiche Richtung machte er einen schrägen Kommentar, der andeutete, dass "30 bis 40 Trades pro Tag" keine kluge Art zu investieren seien.

Während Buffett sagte, er habe Berkshire noch nie jemandem empfohlen, behauptete Munger: "Ich glaube, unsere Unternehmen sind besser als der Markt."

„Menschen fühlen sich übermäßig von Industrien angezogen“

Ausführlich auf seinen Rat an neue Anleger, lieber einen diversifizierten Indexfonds zu wählen als zu versuchen, Aktien auszuwählen, stellte er auch fest, dass nur wenige Anleger in der Lage waren, die langfristigen Aktien auszuwählen Gewinner. "Bei der Auswahl von Aktien gehört viel mehr dazu, als herauszufinden, was eine wunderbare Branche sein wird", sagte er.

Am Beispiel der Autoindustrie stellte er fest, dass es allein in den USA mehr als 2.000 nicht mehr existierende Unternehmen gibt. Im Jahr 2009 gab es nur drei US-Autohersteller, von denen zwei zu diesem Zeitpunkt in Konkurs gingen.

War Berkshire im März 2020 zu ängstlich?

Ein Aktionär fragte, ob Berkshire im März 2020 zu ängstlich sei, als die Wirtschaft in eine scharfe Rezession stürzte und die Aktien infolge von COVID-19-Sperren einbrachen. Er schlug vor, dass Berkshire seinen großen Bargeldschatz hätte einsetzen sollen, um auf diesem Markttiefstand zu arbeiten, und dass Buffett insbesondere zu voreilig war, Airline-Aktien zu verkaufen.

Buffett stellte fest, dass "Fluggesellschaften die wichtigsten Nutznießer der staatlichen Hilfe waren". Er merkte jedoch an, dass diese Hilfe kam, nachdem Berkshire diese Beteiligungen verkauft hatte. "Wir hätten möglicherweise nicht das gleiche Ergebnis erzielt, wenn Berkshire sie noch gehalten hätte", fügte er hinzu und meinte, dass eine solche Hilfe möglicherweise nicht erfolgt wäre, wenn Berkshire diese Positionen beibehalten hätte.

Während Buffett die Maßnahmen der Federal Reserve zur Stabilisierung der Wirtschaft und der Märkte begrüßte, bemerkte er außerdem: "Sie können nicht von der Freundlichkeit der Freunde abhängen." Konkret konnte er nicht voraussehen, dass die Fed mit der "Geschwindigkeit und Entschlossenheit", die sie ab dem 23. März 2020 zeigte, nachdem sie "von 2008 bis 2009 viel gelernt hatte". konnte keine Anleihen verkaufen.

Munger fügte hinzu: "Sie können nicht vorhersehen, wo der Markttiefststand ist."

„Wir hatten viel mehr Leute im Casino“

Neben einer Explosion von „Spielern“ auf dem Markt, die im vergangenen Jahr Day-Trading und Optionshandel betreiben, sehen Buffett und Munger auch negative Auswirkungen aus dem Anstieg von SPACs die den Preis potenzieller Akquisitionen in die Höhe treiben, was sie für Berkshire unwirtschaftlich macht. Buffett stellte insbesondere fest, dass diese Fahrzeuge oft sehr kurze Zeithorizonte haben, über die sie müssen Mittel einsetzen, beispielsweise nur sechs Monate, oder an die Anleger zurückgeben und damit auf eine künftige Verwaltung verzichten Honorare.

Buffett nannte SPACs eine "übertriebene Version des Glücksspiels", für die Anleger "dumme Gebühren zahlen" und in die die Manager oft Geld investieren, um eine Gebühr zu erhalten, nicht weil die Investitionen gut sind. "Wenn die Konkurrenz mit dem Geld anderer Leute bezahlt, werden sie uns bei einer Akquisition schlagen." Munger behauptete: "Es ist nicht nur dumm, es ist beschämend."

Als Antwort auf eine spätere Frage zu Handels-Apps wie Robinhood meinte Buffett, dass sie das Glücksspielproblem an den Märkten verstärken. Er ist begierig, den Prospekt zu lesen, wenn Robinhood an die Börse geht, um Details darüber zu erfahren, wie sie Geld verdienen, ohne Provisionen zu verlangen. Munger beschimpfte diese Apps als "Göttlich... zutiefst falsch... Wir wollen keine Dinge verkaufen, die schlecht für die Menschen sind... [durch das Veranstalten von Lotterien] die Staaten sind genauso schlimm wie Robinhood... sie haben die Mafia beiseite geschoben."

"Sie können Kohlekraftwerke nicht schließen, bis Sie den [grünen] Strom an Kunden übertragen können"

Auf eine Frage zum klimabezogenen Alarmismus antwortete Buffett: "Die Leute auf beiden Seiten sind ein bisschen verrückt." Er fügte hinzu: "Wir würden keine Daten über Dinge sammeln, die bedeuten für uns nichts, denn die Leute, die unsere Aktien nicht besitzen." In ähnlicher Weise bemerkte er: "Wir werden Analysten oder Institutionen nicht gegenüber Einzelpersonen besonders behandeln." Aktionäre."

Insbesondere in Bezug auf die Umstellung auf eine umweltfreundlichere Stromerzeugung stellte er fest, dass "die Übertragung das große Problem ist... Sie müssen Energie von dort beziehen, wo die Sonne scheint und der Wind weht". weht", fügte er hinzu, dass der Bau neuer Hochspannungsübertragungsleitungen das Erhalten von Wegerechten erfordert, die staatliche Grenzen (und damit staatliche Regulierungssysteme) und private überschreiten Eigentum. „Wir haben weit mehr als andere Versorger für erneuerbare Energien und Übertragung ausgegeben“, fügte er hinzu.

Greg Abel bemerkte, dass die Energiesparte von Berkshire bereits einen Mehrjahresplan hat, in dem Kohlekraftwerke geschlossen werden.

„Es ist ein Fehler, antikapitalistisch zu sein“

Als Antwort auf eine Frage zu vorgeschlagenen Bundessteuererhöhungen auf Kapitalgewinne, Nachlässe und Unternehmen bot Munger ein Zitat von Benjamin Franklin an: „Es ist schwierig für einen leeren Sack, aufrecht stehen." Er meinte auch, dass "Bernie Sanders gewonnen hat", obwohl "er es aus Versehen getan hat". Generationen."

Zu einer Frage zur Abwanderung von Einwohnern aus Kalifornien als Folge steigender Steuern und steigender Lebenshaltungskosten sagt Munger sagte: "Es ist dumm für Staaten, reiche Leute zu vertreiben", die den Großteil der Steuern zahlen und philanthropisches und bürgerliches unterstützen Institutionen. "Florida ist schlau und Kalifornien ist dumm", fügte er hinzu.

Später antwortete Munger auf eine Frage zum Kapitalismus im kommunistischen China: „Es ist eine bemerkenswerte Veränderung, dass China gesehen hat, was in Hongkong funktioniert hat … Es hat wie ein Gangster funktioniert und 800 Millionen Menschen schnell aus der Armut befreit."

Skepsis gegenüber Kryptowährungen

Auf eine Frage zu Kryptowährungen antwortete Munger: „Ich begrüße kein Mittel, um Entführer zu bezahlen und Erpresser." Buffett hatte die Frage Munger gegenüber gestellt und kicherte, dass er Aktionäre, die halten, nicht entfremden wolle solche Investitionen.

„Ich glaube nicht, dass wir zu groß werden, um sie zu verwalten“

Auf die Frage, ob Berkshire zu groß geworden sei, um es zu verwalten, sagte Munger, dass ihre Kultur der Dezentralisierung ihnen gute Dienste geleistet habe. "Das Römische Reich hat so lange so gut funktioniert, weil es dezentralisiert war", bemerkte er. Buffett fügte hinzu, der Schlüssel sei, exzellente Manager zu haben, die sich für die Interessen der Aktionäre einsetzen.

Während dieses Teils der Diskussion bemerkte Munger kurz: "Greg [Abel] wird die Kultur behalten." Dieser Kommentar hat Spekulationen angeheizt dass Greg Abel als späterer Nachfolger von Buffett als Chairman und CEO geplant ist, und Buffett bestätigte dies später am Montag, dem 3. 2021.

Risiken für Unternehmen in Staaten mit großen nicht kapitalgedeckten Renten

Auf eine Frage zu den enormen ungedeckten öffentlichen Rentenverbindlichkeiten in vielen Bundesstaaten antwortete Buffett, dass sich dies noch verschlimmern wird, wenn die daraus resultierenden Steuererhöhungen zu einer Abwanderung von Einwohnern führen. Konzerne mit Werken in solchen Staaten stehen vor einem viel ernsteren Problem als Einzelpersonen, da sie keine Anteile als leicht, und daher sollte die Situation der gesetzlichen Rentenversicherung in einem bestimmten Staat ein zentrales Anliegen der Unternehmen sein, wenn sie Entscheidungen über Standorte.