Warum sich Philip Morris und Altria getrennt haben und was sich geändert hat

Philip Morris International Inc. (PN) und Altria Group Inc. (MO), zwei der weltweit größten Tabakunternehmen, trennten sich vor mehr als 10 Jahren aufgrund von Bedenken hinsichtlich Auszahlungen an Aktionäre und Raucherklagen. Jetzt sprechen sie darüber, wieder zusammenzukommen, mit dem Ziel, den schnell wachsenden Markt für elektronische Zigaretten zu dominieren. Die Fusion aller Aktien würde ein Unternehmen mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von mehr als 200 Milliarden US-Dollar schaffen, was es zum viertgrößten macht M&A Deal je nach Reuters.

Die Aktien von Altria stiegen in den Nachrichten vom Dienstag zunächst in die Höhe, bevor sie fielen, nachdem bekannt wurde, dass die Aktionäre keine erhalten würden Prämie im Falle eines Deals gem CNBC. Die Aktie schloss an diesem Tag um fast 4 %. Die Aktien von Philip Morris sind am Dienstag um fast 8 % gefallen. Die aktuelle Marktkapitalisierung von Altria beträgt 86,3 Milliarden US-Dollar, während die von Philip Morris bei 129,4 Milliarden US-Dollar liegt.

Was es für Investoren bedeutet

Die beiden Tabakgiganten trennten sich erstmals 2008, als Altria entstand abgedreht von Philip Morris. Der Schritt erfolgte aufgrund des Drucks von US-Investoren, die höhere Dividenden und mehr Aktien wollten Rückkäufe, und es wurde als Möglichkeit angepriesen, das Potenzial schneller wachsender Auslandsgeschäfte inmitten von Raucherklagen freizusetzen, mit denen der US-Geschäftszweig konfrontiert ist, laut Bloomberg.

Altria konzentrierte sich weiterhin auf den US-Inlandsmarkt und verkaufte seine Marlboro-Zigaretten, während Philip Morris sein Tabakgeschäft auf Märkte im Ausland konzentrierte. Zum Zeitpunkt des Abschieds der beiden Unternehmen gingen die Zigarettenverkäufe in den USA zurück, während sie in Übersee zunahmen. Aber seit 2012 begannen die Verkäufe international zu sinken. Zwischen 2017 und 2018 verzeichnete Philip Morris einen Rückgang des Zigarettenversandvolumens um bis zu 3 %. Auf bereinigter Basis, branchenweite Verkaufsmengen von Zigaretten 2018 um 4,5 % gesunken.

Aber als das traditionelle Rauchen von Zigaretten nachgelassen hat, ist eine neue, elegantere Art des Inhalierens von Tabak entstanden – die E-Zigarette. Der E-Zigarettenmarkt war rund wert 11 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018 und es wird erwartet, dass es in den nächsten fünf Jahren jährlich um mehr als 8 % wachsen wird. Beide Unternehmen haben sich an den veränderten Geschmack der Verbraucher angepasst und ihre Portfolios diversifiziert, um Tabakprodukte aufzunehmen, die für ein technologischeres Zeitalter geeignet sind.

Philip Morris hat mehr als 6 Milliarden US-Dollar in iQOS gesteckt, ein Gerät, das in Papier eingewickelte, mit Tabak gefüllte Sticks erhitzt und ein Aerosol mit Nikotin erzeugt. Das Gerät hat bereits etwa 11 Millionen Benutzer weltweit und wurde in 48 Märkten auf der ganzen Welt eingeführt. Anfang dieses Jahres wurde iQOS von der Food and Drug Administration für den US-Markt zugelassen (FDA) und kann laut einer zuvor ausgehandelten Lizenzvereinbarung mit Philip Morris bereits von Altria vermarktet werden Reuters.

Aber Altria hat auch eigene Investitionen in E-Zigaretten getätigt. Das Unternehmen hat 12,8 Milliarden US-Dollar für eine 35-prozentige Beteiligung an Juul investiert, dem größten E-Zigaretten-Unternehmen in den USA E-Zigaretten verdampfen eine mit Nikotin gefüllte Flüssigkeit und führen den E-Dampfproduktmarkt mit einem Anteil von etwa 18 % am Gesamteinzelhandel an Verkaufswert. Die nächsten vier Unternehmen – Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands und Japan Tobacco – haben jeweils einen Anteil von 5 % oder weniger. Altria hat auch eine 45-prozentige Beteiligung am kanadischen Cannabisunternehmen Cronos Group Inc. (CRON).

Eine Fusion mit Philip Morris würde Altria dabei helfen, die internationale Expansion von Juul voranzutreiben und iQOS in den USA noch wirtschaftlicher zu machen über die von Analysten und Investoren spekuliert wurde, würde Philip Morris etwa 58 % der Anteile an dem kombinierten Unternehmen erhalten, während Altria das andere besitzen würde 42%.

Bernstein-Analyst Callum Elliot schrieb kürzlich in einer Mitteilung an Kunden: „Angesichts der Umwälzungen in der Tabakwelt können wir einige Vorteile in einer erneuten Fusion sehen.“ Entsprechend Marktbeobachtung, Wells Fargo-Analystin Bonnie Herzog sagte, dass „es einen enormen Wert geben wird“, wenn ein Deal zustande kommt, und dass Phillip Morris in der Lage sein wird, „die volle Marge zu erzielen und das Wachstum von iQOS in den USA beschleunigen, da es die volle Kontrolle über Verkauf und Vertrieb hat." Jefferies-Analyst Ryan Tomkins nannte es aufgrund von "seltsames Timing". das „mögliche Risiko für Juul in den USA in Bezug auf behördliche Maßnahmen“. Er fügte hinzu: „Vielleicht ist Philip Morris bereit, dieses Risiko einzugehen, da sie glauben, dass es möglich ist leicht durch die potenzielle internationale Chance für Juul im Rahmen ihres Vertriebs und den Wert des vollständigen Besitzes von IQOS im weltweit größten reduzierten Risiko ausgeglichen werden Markt."

Vorausschauen

Jede Transaktion muss jedoch noch von den jeweiligen Vorständen und Aktionären jedes Unternehmens genehmigt werden. Eine Blockade, die ein Problem darstellen könnte, ist die Vereinbarung zwischen Juul und Altria, die Altria daran hindert, einen Konkurrenten im E-Dampf-Geschäft zu besitzen oder mit ihm zusammenzuarbeiten. Gemeint ist Philip Morris. Andere Risiken für die potenzielle Fusion könnten sich drehen Kartellrecht Regulierung, da der Deal von Bedeutung wäre Kontrolle über den Dampfmarkt zum neuen Unternehmen.