Im Aufstieg und Fall von Amerikas größtem Unternehmensimperium

Willkommen zurück und willkommen an Bord. Aufgrund des Martin-Luther-King-Jr.-Feiertags ist die Handelswoche hier in den USA zwar verkürzt, aber die Anleger profitieren von einer weiteren Woche voller Gewinne. Der S&P 500 und der Nasdaq verzeichneten jeweils ihre zweite positive Woche in Folge und die beste wöchentliche Performance seit November. Der Nasdaq legte im Wochenverlauf um 4,8 % zu, während der S&P um 2,6 % zulegte und der Dow um 2 % zulegte. Der Dezember Verbraucherpreisindex (VPI) zeigte, dass die Inflation verlangsamt sich weiter, wobei die Verbraucherpreise gegenüber November nur um 0,1 % stiegen und eine Jahresrate von 6,5 % erreichten. Das ist das langsamste Inflationstempo und die niedrigste jährliche Inflationsrate seit Oktober 2021.

Dies ist ein weiteres Zeichen dafür, dass sich die aggressiven Zinserhöhungen im Jahr 2022 auf die Wirtschaft auswirken – insbesondere auf den Gütersektor. Die Gas- und Heizölpreise führten letzten Monat zu den Rückgängen, aber die Inflation ist bei den Preisen für Nahrungsmittel, Unterkünfte und Transport immer noch hoch – das ist die Dienstleistungsseite der Wirtschaft. Das Problem ist: Die US-Wirtschaft besteht zu 70 % aus Dienstleistungen.

Dennoch ist eine Verlangsamung der Inflation eine gute Nachricht für die Verbraucher und eine wirklich gute Nachricht für die Anleger, die darauf hoffen Federal Reserve wird seine aggressive Zinserhöhungskampagne eher früher als später abschwächen und möglicherweise später in diesem Jahr sogar mit Zinssenkungen beginnen. Fed-Fonds-Futures preisen jetzt eine Wahrscheinlichkeit von 87 % für eine 25 ein Basispunkt Zinserhöhung im Februar 1 Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC). Das ist ein Anstieg von 77 % Anfang letzter Woche, 63 % vor einer Woche und 35 % vor nur einem Monat. Denken Sie daran: Die Fed erhöhte die Zinsen auf ihrer letzten Sitzung im Dezember um 0,5 %, nachdem sie im Jahr 2022 vier aufeinanderfolgende Erhöhungen um 0,75 % vorgenommen hatte.

Während Zinssenkungen oder a Drehpunkt, wie jeder es nennt, sind keineswegs eine Gewissheit, immer mehr Marktbeobachter und Ökonomen beginnen, sich für die Idee zu begeistern. Entsprechend der Wall Street Journals In der jüngsten Umfrage unter Ökonomen gehen 31 % davon aus, dass die Fed im vierten Quartal dieses Jahres mit der Zinssenkung beginnen wird. Weitere 37 % erwarten, dass dies im ersten Quartal 2024 geschieht, und 8 % gehen davon aus, dass dies im zweiten Quartal des nächsten Jahres geschieht Jahr.

Aber bedenken Sie Folgendes: Wenn eine Zentralbank die Zinssätze senkt, liegt das meist daran, dass entweder in der Makroökonomie oder in der Wirtschaft etwas nicht stimmt Kapitalmärkte. Während sich Aktien normalerweise erholen, wenn die Fed beginnt, die Zinsen zu senken, kann die Euphorie schnell nachlassen, wenn es strukturelle Probleme gibt, die das ganze Haus zum Einsturz bringen könnten, wie es in den Jahren 2001 und 2007 der Fall war. Nach diesen beiden Zinssenkungskampagnen stürzte der S&P 500 in den nächsten sechs Monaten ab.

Wenn wir zu viel Zeit damit verbracht haben, über die hohen Verluste nachzudenken, die wir im Jahr 2022 erlitten haben könnten, verpassen wir wahrscheinlich eine ziemlich aggressive Strategie Hausse Dies geschieht in einigen Sektoren und Regionen und ist möglicherweise der Beginn einiger anderer. Wie unser Kumpel JC Parets bei Alle Sternenkarten weist darauf hin, Finanzwerte, auf einem Markt cap-gewichtet Basis sind sie seit den Tiefstständen um fast 20 % gestiegen – das ist fast ein Bullenmarkt. Industriewerte sind um über 21 % gestiegen – ein Bullenmarkt genau dort. Selbst EnergieaktienTrotz ihrer jüngsten Verluste sind sie seit Juni um 20 % gestiegen.

Das Gesundheitswesen und die Grundstoffe legten jeweils um 14 % bzw. 13 % zu. Schwellenländer liegen auf einem Sechsmonatshoch, und Europa klopft an die Tür eines neuen 52-Wochen-Hochs, und es soll drin sein Rezession, die nur deutlich macht, dass der Aktienmarkt und die Wirtschaft nicht dasselbe sind – niemals und niemals wird sein. Sogar die Hausbauaktien hier in den USA erreichen neue Zehnmonatshochs, und wir haben zwölf Monate in Folge rückläufige Verkäufe und Baugenehmigungen erlebt.

Dass sich alle Sektoren gleichzeitig erholen, wenn sich die Gewitterwolken um die Wirtschaft zusammenziehen, ist schwer zu verarbeiten – ich weiß. Aber ignorieren Sie den guten Atem nicht. Wann, sagt Marktbeobachter Walter Diemer Marktbreite Ist das in so vielen Sektoren so stark, ist der Gesamtmarkt ein Jahr später in 23 von 24 Fällen um mehr als 20 % gestiegen.

Und noch etwas – und das kommt von Fidelity’s Jurrien Timmer– trotz des 35-prozentigen Pandemie-Crashs im Jahr 2020 und der 28-prozentigen Bewertungsrücksetzung im Jahr 2022, dem Zehnjahreszeitraum durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) für den Aktienmarkt liegt inflationsbereinigt immer noch bei gesunden 10,5 %. Das nächste Mal sagt jemand, dass er Angst hat, ihn anzusehen 401(k) oder ihr Portfolio, fordern Sie sie auf, ihren Zeithorizont zu verlängern.

Die drohende Schuldenkrise in den USA

Wir werden viele Schlagzeilen und Händeringen über die USA hören. Schuldenobergrenze in den nächsten paar Tagen. Stellen wir also sicher, dass jeder weiß, wovon wir reden und warum es für gebildete Privatanleger wie uns wichtig ist – wenn es überhaupt wichtig ist. Zunächst einmal: Wie hoch ist die Schuldenobergrenze?

Laut meiner Lieblingswebsite ist die Schuldenobergrenze der maximale Geldbetrag, den die Vereinigten Staaten kumulativ durch die Ausgabe von Anleihen leihen können. Die Schuldenobergrenze wurde im Rahmen des Zweiten geschaffen Freiheitsbindung Gesetz von 1917 und wird auch als Schuldengrenze bezeichnet gesetzliche Schuldengrenze. Wenn die Staatsverschuldung der US-Regierung diese Obergrenze erreicht, wird die Finanzministerium Bis zur erneuten Anhebung der Schuldenobergrenze muss das Land zu anderen außerordentlichen Maßnahmen greifen, um seine Staatsverpflichtungen und -ausgaben zu begleichen, andernfalls läuft es Gefahr, dass dies geschieht Standard auf seine Schulden.

Da wir immer mehr ausgeben, als wir als Land aufnehmen können, müssen wir den Betrag weiter erhöhen Die Schuldenobergrenze herabsetzen oder außerordentliche Maßnahmen ergreifen, damit das US-Finanzministerium seine Schulden weiterhin bezahlen kann Rechnungen. Das Problem besteht darin, dass der Kongress einer Anhebung der Schuldenobergrenze zustimmen muss. Am Freitag, Finanzminister Janet Yellen warnte, dass die USA auf dem besten Weg seien, die Schuldengrenze bis Donnerstag zu erreichen. Die Decke war zuletzt um 2,5 Billionen US-Dollar erhöht im Dezember 2021 auf insgesamt 31,4 Billionen US-Dollar.

In der Vergangenheit hat der Kongress eine Überschreitung der Schuldengrenze dadurch vermieden, dass er sie einfach angehoben oder die Schuldengrenze aufgeschoben hat. Aber die Republikaner im Repräsentantenhaus sagten, dass sie eine Anhebung der Schuldenobergrenze dieses Mal nicht unterstützen werden – zumindest nicht, wenn sie Ausgabenkürzungen oder andere Zugeständnisse erhalten. In einem Brief an die Kongressabgeordneten sagte Janet Yellen, ein Stillstand bei der Schuldenobergrenze könne „der Wirtschaft und sogar der globalen Finanzstabilität irreparablen Schaden zufügen“. Sie zitierte 2011 Als die USA ihre Schuldengrenze erreichten, verursachte dies verheerende Auswirkungen auf den Aktienmarkt.

Die Sorge von Yellen und Großinvestoren besteht darin, dass die USA die Schuldengrenze nicht anheben, was noch nie geschehen ist. Kreditbeurteilung könnte gesenkt werden, und das, meine Freunde, ist eine sehr große Sache. Da US-Staatsanleihen aufgrund der hervorragenden Bonität der Vereinigten Staaten als die sicherste und stabilste Anlage auf dem Planeten gelten, könnte eine Herabstufung zu einem Anstieg dieser Renditen führen. Da so viele kritische Kreditinstrumente und Finanzprodukte gefallen Unternehmensanleihen basieren auf der 10-jährigen Staatsanleihe, eine Herabstufung aufgrund einer Sackgasse bei der Schuldenobergrenze wäre für die globalen Märkte sehr gefährlich.

Außerdem müsste das US-Finanzministerium die Rentenbeiträge für Veteranen und andere Regierungsangestellte aussetzen und die Zahlung anderer wichtiger Rechnungen einstellen, die die Regierung am Laufen halten. Deshalb ist die Schuldenobergrenze wichtig, aber sie wird jeden Tag wie ein politischer Fußball hin und her geworfen Irgendwann wird diese Grenze erreicht, und das wird auch weiterhin so bleiben, denn die USA haben über 31 Billionen US-Dollar investiert Schulden.

Treffen Sie William D. Cohan

William D. Cohan ist ein Bestsellerautor, der mehrere Bücher über amerikanische Wirtschaft und Finanzen geschrieben hat. Er ist der New York Times Bestsellerautor von drei Sachbüchern über die Wall Street: Geld und Macht: Wie Goldman Sachs dazu kam, die Welt zu regieren, House of Cards: Eine Geschichte von Hybris und erbärmlichen Exzessen an der Wall Street, Und Die letzten Tycoons: Die geheime Geschichte von Lazard Frères & Co. Cohan ist auch der Autor von Der Preis des Schweigens, Warum die Wall Street wichtig ist, Und Vier Freunde.

Sein neuestes Buch, das kürzlich im November 2022 veröffentlicht wurde, trägt den Titel Stromausfall: Aufstieg und Fall einer amerikanischen Ikone. Es geht um den erstaunlichen Aufstieg und steilen Fall von General Electric, einst das wertvollste und angesehenste Unternehmen der Welt.

Was ist in dieser Episode?

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Amerikanische Unternehmen wurden in den letzten zwei Jahrhunderten von Megakonzernen dominiert, viele von ihnen Angeführt von hochkarätigen CEOs mit übergroßen Persönlichkeiten, die zu Symbolen des Kapitalismus, der Macht und des Kapitalismus werden beeinflussen. Der CEO-Kult ist so amerikanisch wie Fußball und ein sonntägliches Barbecue, und niemand hat sich mehr damit beschäftigt und so eloquent darüber geschrieben wie William D. Cohan. Er ist ein New-York-Times-Bestsellerautor und Mitwirkender Puck Substack und eines Tages ein Kandidat für die Business Journalism Hall of Fame. Und er ist mit einem neuen Buch draußen, Stromausfall: Aufstieg und Fall einer amerikanischen Ikone, und er ist diese Woche unser ganz besonderer Gast im Investopedia Express. Willkommen, Bill. Schön, dass du hier bist.

Wilhelm: „Caleb, danke, dass du mich hast. Es ist eine Ehre."

Caleb: „In unseren Bloomberg-Zeiten haben wir uns ein wenig gekreuzt, und ich habe Ihre Arbeit, Ihren Zugang und Ihre Fähigkeit, so gut darüber zu schreiben, immer sehr bewundert. Sie sind ein ehemaliger Investmentbanker, der zum Finanzjournalisten geworden ist. Wie ist das passiert? Das ist kein typischer Weg, obwohl einige Leute ihn eingeschlagen haben.

Wilhelm: „Nun, als Erstes zur Geschichte war ich Journalist, bevor ich zurückkam und meinen MBA an der Columbia machte, also hatte ich meine Wurzeln im Journalismus. Ich hatte die Columbia Journalism School besucht. Ich arbeitete als Reporter für die Tageszeitung in Raleigh, North Carolina. Es handelte sich also nicht um eine völlig fantasievolle Situation, bei der man aus dem linken Feld rausschlägt.“

„Es gab eine gewisse Grundlage für die Rückkehr zum Journalismus nach der Wall Street, und im Grunde hatte ich im Januar 2004 keine andere Wahl, weil JPMorgan Chase entließ mich im Rahmen einer anhaltenden Entlassungsrunde, die in den Jahren nach dem 11. September in ihrem Investmentbanking stattfand Gruppe. Also war ich 44 Jahre alt, zwei kleine Kinder und hatte keine Karriere mehr. Also musste ich, wie man so schön sagt, umschwenken und herausfinden, was ich tun kann, damit ich keinen Chef mehr brauche, der entscheiden kann, ob ich entlassen oder eingestellt werde oder nicht.“

Caleb: Und Sie wussten, wie die Wall Street funktionierte. Sie kannten das Innenleben des Investmentbankings und Sie kannten die Sprache der Wall Street. Du bist darin aufgewachsen. Sie waren, wie Sie sagen, ein Journalist, der zum Investmentbanker wurde. Aber was hat Sie am Geschichtenerzählen gereizt, da es diese durchgehende Linie, wie Sie wissen, in allen Ihren Büchern gibt? Das sind die Mächtigen und Mächtigen und die Enthüllung der Mythen, die sie umgeben. Was hat Sie dazu gebracht?

Wilhelm: „Das war ziemlich genau das. Ich war einer der wenigen Menschen überhaupt, die einen beträchtlichen Teil ihrer Zeit – 17 Jahre sind nicht unbedeutend – damit verbracht hatten Wall Street und stieg von ganz unten als Associate an die Spitze auf, bis hin zur Rolle des Geschäftsführers und der Gruppe Kopf. Und ich habe bei verschiedenen Banken gearbeitet – Lazard, Merrill, JPMorgan Chase und ihren verschiedenen Banken. Ich hatte also viele verschiedene Perspektiven kennengelernt, viele verschiedene Menschen getroffen und wusste genau, wie die Wall Street funktionierte – beides Er war sowohl in die Politik der Wall Street als auch in die Politik der Wall Street eingebunden und wurde zum Opfer der Politik davon."

„Ich habe mich gefragt: Was kann ich tun, was in meiner Macht steht, ohne dass ich von jemandem eingestellt werden muss, und dann kann ich alles, was ich tue, kontrollieren und habe Gerechtigkeit?“ Und daraus entstand die Idee, ein Buch zu schreiben. Und ich dachte, seit Kerry Reich es gab, gab es kein gutes Buch über Lazard mehr Der Finanzier über Andre Mayer in den späten Siebzigern, frühen Achtzigern. Und so hatte ich zehn Jahre zuvor dort gearbeitet – ich kannte die Firma und die Leute dort und wusste, dass ich dieser unglaublichen Geschichte, die Lazard war, auf den Grund gehen konnte.“

„Und so fing es an; Ich hatte gerade die verrückte Idee, ein Buch über Lazard zu schreiben, schrieb einen Vorschlag und verkaufte ihn an Doubleday, und der Rest ist Geschichte. Ich meine, das erste Buch wurde 2007 von FT/Goldman Sachs als „Business Book of the Year“ ausgezeichnet. Und das hat natürlich alle möglichen Türen geöffnet.

Caleb: „Ja, das ist eine Art, bei deinem ersten Schritt auf dem Teller einen Volltreffer zu landen. Aber ich habe Sie durch „House of Cards“ kennengelernt, wo Sie in Wirklichkeit die Auflösung des Hypothekenmarktes erzählen und wie das im Grunde genommen funktioniert Globale Finanzkrise Es ging so steil zu – und wir haben bei CNN ein wenig daran gearbeitet und ein paar Spielfilme und einige Dokumentarfilme produziert. So Kartenhaus, Warum die Wall Street wichtig ist, Die letzten Tycoons, und nun, Stromausfall. Stromausfall„Das ist der Türstopper eines Buches – etwa 800 Seiten.“

„Es ist ein Nasenbrecher, wie ich es gerne nenne, denn wenn du es im Bett liest und es dir beim Einschlafen auf die Nase fällt, machst du etwas kaputt.“ Dies ist wie immer eine gründliche Recherche, großartige Berichterstattung und großartiges Geschichtenerzählen, die aufdeckt, was mit General passiert ist Elektrik und wie die Saat für diese Auflösung tatsächlich vor über hundert Jahren, im späten 19. Jahrhundert, gelegt wurde Jahrhundert. Ich verstehe, dass Sie auf die Macht und die Mächtigen stehen, und niemand war mächtiger als General Electric, und Jack Welch insbesondere im späten 20. Jahrhundert. Aber warum General Electric – warum jetzt?“

Wilhelm: „Nun, zunächst einmal sind Sie sehr nett und ich weiß diese Gedanken zu schätzen. Es gibt einen roten Faden zwischen allen meinen Büchern, da ich mit so ziemlich allem, worüber ich geschrieben habe, Erfahrung hatte. Offensichtlich habe ich bei Lazard gearbeitet, gegen die ich angetreten bin Bär Stearns und Goldman Sachs. Ich habe ein Buch über den Duke-Lacrosse-Skandal geschrieben. Ich ging zu Duke, schrieb ein Buch über meine vier Freunde in Andover und mein erster Job nach der Columbia Business School war bei GE Capital, Finanzierung Leveraged Buyouts In den späten 80ern sammelte ich also nebenbei Erfahrungen bei GE Capital. Ich kannte einige der beteiligten Personen und hatte natürlich auch Jack kennengelernt. Ich hatte Jeffrey Immelt nicht getroffen, aber ich traf dort viele der leitenden Angestellten.

„Und was es noch interessanter machte, war, dass ich im Grunde wissen wollte, was zum Teufel passiert ist!“ Sie hatten dieses Unternehmen, das das größte amerikanische Unternehmen aller Zeiten war oder eines der größten amerikanischen Unternehmen überhaupt war – das hatte es Es gab es bereits seit 1892 und es war das wertvollste Unternehmen der Welt, als Jack es praktisch an Jeff übergab Immelt. Unter Jack war es das am meisten bewunderte Unternehmen. Es war das Management, das großartige Manager und CEOs anderer Unternehmen hervorbrachte; Jack war der am meisten bewunderte CEO des 20. Jahrhunderts.“

„Und ich hatte dort gearbeitet, ich hatte bis zu einem gewissen Grad gesehen, worum es ging, und sicherlich auf der Seite von GE Capital.“ Und das nächste, was Sie wissen, ist, als ob eine Leiche auf dem Boden liegt. Wie ist es dorthin gekommen? Meine Erzählsäfte flossen also, und ich wollte wissen, wie das eigentlich passiert ist, aber ich sah noch keinen guten Grund. Und so kamen wieder einmal die journalistischen Kräfte zum Vorschein, und ich nahm ein leeres Blatt Papier und versuchte herauszufinden, was passiert war. Das Ergebnis war dieses lange Buch, aber ich denke, es wird hoffentlich eine gute Lektüre sein.“

Caleb: „Es ist eine tolle Lektüre. Wenn man erst einmal angefangen hat, kann man wirklich nicht mehr aufhören, und da wird viel mit Mythen aufgeräumt – viele Vorstellungen über General Electric, die die breite Öffentlichkeit und ich haben. Und ich bin ein Wirtschaftsjournalist, genau wie Sie, mit vielen Jahren auf dem Rücken, aber ich habe gleich zu Beginn viel gelernt.“

„Mythos Nummer eins: Thomas Edison hat General Electric gegründet. Nicht wahr. Er gründete ein Unternehmen, und zwar viele Unternehmen – er war ein Seriengründer von Unternehmen. Er hatte viele Unternehmen unter seinem Namen. Das stimmt aber nicht. Enthüllen Sie diesen Mythos für uns. Was ist da passiert? Erzählen Sie uns von Charles Albert Coffin, Henry Villard und J.P. Morgan, dem Mann – nicht der Bank – dem Mann selbst, der so maßgeblich an der Gründung dessen beteiligt war, was später zu General Electric wurde.“

Wilhelm: „Caleb, was für mich so unglaublich interessant war, ist, dass ich dachte, dass Thomas Edison das Unternehmen gegründet hat, wie alle anderen dachten, denn das wurde uns seit über 100 Jahren erzählt.“ Und das erste, was ich entdeckte, als ich mit der Recherche begann, war, dass er einen Vorgänger geschaffen hatte Unternehmen, Edison General Electric, aber als die 1890er Jahre anbrachen, ging es dem Unternehmen nicht mehr gut besonders gut. Er war nicht mehr der CEO – Henry Villard war der CEO und J.P. Morgan der Mann, der das Sagen hatte. Und diese Geldmänner, Henry Miller und J.P. Morgan, suchten beide nach einem Ausweg aus dieser Sache.“

„Thomas Edison war zu diesem Zeitpunkt ein Kleinaktionär, und es gab einen Konkurrenten namens Thompson Houston Firma, die von Charles Coffin aus der Insolvenz aufgekauft und nach Lynn, Massachusetts, verlegt wurde. Die Thompson Houston Company aß im Grunde das Mittagessen von Edison General Electric – ungefähr der gleiche Umsatz, 10 Millionen US-Dollar, aber viel profitabler und zunehmend dominant.“

„Und so leiteten J.P. Morgan und Henry Lazard im Wesentlichen Fusionsgespräche mit Charles Coffin und seinen Geldgebern ein, und das führte dazu.“ bis zur Fusion des Unternehmens im Jahr 1892 – der beiden Unternehmen im Jahr 1892 –, aus der General Electric mit Charles Kaufman als Geschäftsführer entstand CEO. Und Edison war von Anfang an dagegen. Er dachte, er hätte es einmal verhindert, und dann gingen sie um ihn herum und machten es ohne ihn möglich, und dann entwischte er im Grunde genommen, verkaufte seine Anteile und war weg.

„Das andere Interessante war, dass es buchstäblich ein Jahr später, nach der Fusion, zur Panik von 1893 kam. GE war zu stark verschuldet und es war ihnen nicht möglich, ihre Schulden mit einem Abschlag zurückzukaufen. Sie wären wahrscheinlich in die Insolvenz gegangen. Also wären sie auf Anhieb fast bankrott gegangen und hätten zweitens eine ernsthafte Finanzmanipulation betrieben, um zu überleben, und dann erstellten ihre eigene Version einer Bilanz, bis – 120 Jahre später – dasselbe verdammte Ding noch einmal passierte, aber sie erlagen ihm dieses Mal Zeit."

Caleb: „Was mich verblüfft, Bill, ist, dass dies in den 1890er Jahren geschah. Es gab eine finanzielle Generierung von Produkten. Es war fast so, als würden sie in gewisser Weise etwas schaffen, das wie das moderne Finanzwesen aussieht, aber das geschah im späten 19. Jahrhundert. J.P. Morgan, Henry Villard – sie verhielten sich wie Finanziers, suchten nach Unternehmen, die sie übernehmen konnten, um die Bilanz zu stärken, Sie suchten nach Rettungsinseln, wo immer sie konnten, und nutzten dann eine sehr kreative Finanzierung, von der ich dachte, sie sei im 20. Jahrhundert erfunden worden Jahrhundert."

„Aber nein, sie haben dies vor über hundert Jahren getan, um das zu schaffen, was damals zum heutigen General Electric wurde.“ Aber es hat nicht geklappt, und dann hat es im letzten Jahrzehnt, in dem GE im Grunde auseinanderfällt und jetzt in Teilen verkauft wird, letztendlich auch nicht geklappt. Das ist so faszinierend für mich. Als Sie die Recherche dazu durchgeführt haben, und wie viele Informationen gab es über die Art der finanziellen Spielereien, die vor sich gingen?“

Wilhelm: „Du meinst damals in den frühen Tagen?“

Caleb: „Ja, damals, in den frühen Tagen. Wo ist die Aufzeichnung all dieser Sachen?“

Wilhelm: „Ob Sie es glauben oder nicht, es ist da draußen. Und das machte das Schreiben dieses Buches noch schwieriger, denn im Grunde war GE seit 1892 eine Aktiengesellschaft und musste daher Berichte, Aktionärsbriefe und ähnliches erstellen. Und das alles habe ich übrigens ohne die Hilfe von GE gefunden, denn GE hat mir bis auf eine einzige Hilfe in keiner Weise geholfen Tag, an dem sie mich nach Crotonville und in ihr Forschungslabor in Niskayuna, nördlich von Crotonville, gehen ließen Albany. Und ansonsten haben sie einfach versucht, mich völlig auszuschalten.

Caleb: „Das ist schockierend. Kommen wir zu Jack Welch, dem Vorstandsvorsitzenden und CEO von General Electric von 1981 bis 2001, der Hunderte Milliarden Dollar erwirtschaftete Shareholder Value, wurde vom Magazin Fortune zum CEO des Jahrhunderts ernannt, veränderte das Management und die Wahrnehmung dessen, was ein Unternehmensführer ist sollte sein wie. Du hast viel Zeit mit Jack verbracht, bevor er starb. Was bereute er? Wie war es, Zeit mit ihm zu verbringen? Sie beginnen das Buch damit, dass Sie davon sprechen, wie Sie ihn auf dem Golfplatz treffen und wie er Sie auf eine erschütternde Autofahrt mitnimmt, bei der er mitten auf der Straße fährt und sich nicht anschnallt. Wie waren diese Gespräche mit Jack Welch?“

Wilhelm: „Oh, es war wirklich großartig. Bis zum Schluss war er äußerst charmant, äußerst offen, äußerst gesellig. Eine meiner Lieblingsgeschichten bei unserem letzten Besuch war, dass er wieder im Golfclub war und quasi meinen und seinen Sohn eingeladen hat Freund zu Besuch kommen und ihn treffen, wohl wissend, dass es wahrscheinlich das letzte Mal sein würde, dass ich Jack sehen würde, und so War. Die Leute kamen auf ihn zu – und er war im wahrsten Sinne des Wortes wie ein Rockstar. Er war ein Rockstar in der Wirtschaft und vielleicht der erste.

„Und Leute, ob Phil Mickelson oder CEOs anderer Unternehmen, kamen vorbei und stellten sich vor, und für mich war es journalistisch einfach nur, dass er so offen und so war.“ Ehrlich, und natürlich teilte er von Anfang an mit, dass er am meisten bedauerte, dass er Jeff Immelt als seinen Nachfolger ausgewählt hatte, und es war faszinierend, so offen und offen damit umzugehen Mich. Und obwohl das natürlich seine größte Entscheidung war, die er treffen musste, war es für mich einfach fesselnd, dass er es irgendwie vermasselt hat und bereit war zuzugeben, dass er es vermasselt hat.

Caleb: „Ja, und der Zusammenbruch von GE – vieles davon wird Jeff Immelt zugeschrieben, aber wie Ihr Buch beschreibt, wurden viele dieser Samen vor langer Zeit gepflanzt.“ Vielleicht hat Jeff das Unternehmen nicht so gut geleitet, aber er hatte diesen Posten sehr lange inne. Es war nicht so, dass er zwei Jahre dort war, eine Menge Fehler gemacht hat und deshalb wird das Unternehmen heute in Teilen verkauft. Er war, glaube ich, 18 Jahre lang CEO – das ist eine ganze Weile, um zuzugeben, einen Fehler gemacht zu haben, aber Jack Welch war zu diesem Zeitpunkt schon nicht mehr im Unternehmen.“

„Jack Welch hat aber auch überall in der Wirtschaft Anhänger. Wenn Sie sich das ansehen, gibt es Hunderte von CEOs oder Leute in den Führungsetagen, die durch die GE kamen Six Sigma System, lernte seinen Führungsstil und versuchte, so zu sein wie er. Dennoch kann es nur einen geben. Er ist ein einzigartiger Typ Mensch. Der Kult um den CEO Bill ist nicht neu, hat aber bei Führungskräften wie Bill möglicherweise Extreme erreicht Elon Musk, Jeff Bezos, Steve Jobs, Richard Branson, nur um ein paar zu nennen. Du hast Kinder, ich habe Kinder, ich habe Kinder im Teenageralter. Interessieren sich junge Menschen für diese Menschen so wie unsere Generation? Tragen Geld und Macht, Bill, die Prahlerei, die sie früher hatten?“

Wilhelm: "Absolut. Ich meine, der Kult um den CEO und der Personenkult sind heute wahrscheinlich stärker verbreitet. Es war einmal, wie wir alle wissen, das Das Wall Street Journal Und Barrons das deckte das Geschäft ab, und zwar im Laufe der Zeit Die New York Times entdeckte das Geschäft und begann, darüber zu berichten. Und dann kamen langsam aber sicher CNBC, Bloomberg und Fox Business usw.

„Während meiner Zeit an der Wall Street, also in den 80er, 90er und frühen 2000er Jahren, entwickelte sich sozusagen der Kult um den Wall-Street-Banker als Rockstar.“ Ich meine, Bruce Wasserstein, Joe Parella als Rockstar-Investmentbanker, Michael Milken als Rockstar-Investmentbanker/Händler und Wall-Street-Genie/Wall-Street-Bösewicht. Sie wurden populär, allerdings wiederum in einer relativ kleinen Nische der Bevölkerung.

„Ich denke, mit dem Aufkommen des Internets und der sozialen Medien nimmt man es auf eigene Gefahr auf Twitter mit Elon Musk auf.“ Und ich habe viel über Elon geschrieben, natürlich nicht immer positiv Puck. Und jedes Mal, wenn Sie das tun, werden Sie auf Twitter sandgestrahlt. Ich denke also, auf seltsame Weise, mehr denn je – ich meine, Walter Isaacson schreibt einen großen Bestseller über Steve Jobs und macht jetzt dasselbe mit Elon Musk.

„Ich meine, wenn einige unserer besten Sachbuchautoren über diese Leute schreiben – jetzt Michael Lewis Sam Bankman-FriedIch meine, Sie werden davon sprechen, sie zu ikonischen Figuren zu machen. Auf seltsame Weise ist es jetzt fast mehr denn je. Ich meine, Jack war natürlich ein Rockstar, aber GE war auch ein Rockstar und er trug das GE-Trikot. Elon Musk, SBF, Jeff Bezos, Steve Jobs – sie sind so etwas wie ikonische Figuren, unabhängig davon, was sie erreicht haben, oder trotz allem, was sie erreicht haben.“

Caleb: „Ich würde gerne wissen, wie Ihre Liste aussieht. Was sind Ihrer Meinung nach die drei besten Wirtschaftsbücher aller Zeiten? Welche liegen da oben auf dem Kaminsims wie Schätze, die Sie wirklich bewundert haben und die Sie nicht geschrieben haben? Sie haben einige großartige Autoren erwähnt. Was sind deine Top Drei?“

Wilhelm: „Es ist schwer, es auf nur drei zu beschränken, und ich glaube, eines davon ist ein Roman von Theodore Dreiser Der Finanzier. Das ist einfach ein wunderbares Belletristikbuch. Ein weiterer Favorit von mir ist Liaquat Ahamed Die Herren der Finanzen, das Sachbuch ist. Und dann muss ich irgendwo Michael Lewis erwähnen, und ich glaube, mein Lieblingsbuch von ihm ist Der große Kurzfilm. Er ist ein großartiger Reporter und ein großartiger Schriftsteller, und er ist ein Freund, und ich bewundere ihn sehr. Aber seine Fähigkeit, eine andere Perspektive auf etwas einzunehmen und eine Geschichte aus einem anderen Blickwinkel zu schreiben, hat mich wirklich umgehauen. Diesmal wird er das vielleicht nicht bei SBF tun, aber er hat es mit der Finanzkrise getan.“

„Also habe ich geschrieben Kartenhaus, in dem es um den Zusammenbruch von Bear Stearns geht, und dann Geld und Macht. Es war eine Geschichte von Goldman, aber auch davon, wie sie dem Schicksal von Bear Stearns entgingen, weil sie etwas ganz anderes taten als Bear Stearns. Das ist also so etwas wie ein konventioneller, unkomplizierter Ansatz. Michael und Der große Kurzfilm verfolgte den Ansatz, mich die Leute finden zu lassen, die Probleme kommen sahen und versuchten, etwas dagegen zu unternehmen.

„Und ich muss sagen, dass ich in dieser Miniserie, an der ich gerade mitgewirkt habe, ein wenig von ihm abgeschaut habe Puck mit SBF, für Geschichten über Menschen, die Schwierigkeiten mit SBF sahen und versuchten, etwas dagegen zu unternehmen. Er hatte also einen großen Einfluss auf mich und ich bewundere ihn sehr und ich wünschte nur, dass meine Bücher genauso erfolgreich wären wie seine, aber er ist ein echtes Talent. Vielleicht eine Auszeichnung für sein Lebenswerk für Michael Lewis.

Caleb: „Ja, das hat er verdient, und vor allem in der Hall of Fame – wahrscheinlich schon – und Sie werden dort sehr bald sein. Nun, lasst uns darauf eingehen. Sie wissen, dass Investopedia auf unseren Begriffen und Definitionen basiert. Ich frage mich, was sowohl als Banker als auch als Wirtschaftsjournalist Ihr Lieblingsbegriff für Wirtschaft, Investitionen oder Finanzen ist. Was ist es, das in deiner Seele wahrhaftig klingt und dir ein gutes Gefühl gibt?“

Wilhelm: „Es gibt nur eines, und wir reden die ganze Zeit darüber, und es ist entscheidend und es ist totaler Jargon und es ist Wall Street 101.“ Es muss sein EBITDA. Wo wären wir ohne EBITDA? Nirgendwo – wie Steve Golub zu mir, dem ehemaligen Lazard-Partner, immer zu sagen pflegte.“

Caleb: „Absolut, und es ist nicht umsonst einer der beliebtesten Begriffe auf Investopedia. Und rate was? Wir können uns vierteljährlich darauf konzentrieren, denn Unternehmen müssen ihre Gewinne und ihre EBITDA-Ergebnisse – Gewinne vor Zinsen, Steuern – melden. Abschreibungen, Und Amortisation, oder Einkommen vor allem anderen. Was für ein toller Begriff.“

Wilhelm: „Lassen Sie mich jedoch kurz einen meiner größten Ärgernisse darüber ansprechen, was mit dem EBITDA passiert ist. EBITDA, mit dem ich zufrieden bin. Was natürlich passiert ist, wie Sie nur allzu gut wissen und Ihre Leser wissen, ist diese Welle des bereinigten EBITDA. was ich wirklich hasse und verachte, und es ist extrem irreführend, und es hat sich leider wirklich durchgesetzt Lauffeuer. Es verwässert die Bedeutung von EBITDA völlig und verschleiert völlig, was wirklich vor sich geht. Und Unternehmen versuchen jetzt, das bereinigte EBITDA zu nutzen, um Investoren in die Irre zu führen, und das sollte meiner Meinung nach verboten sein.“

Caleb: "Ich stimme zu. Das ist ein weiterer dieser erfundenen Wall-Street-Begriffe, und davon gibt es viele. Vielleicht brauchen wir ein Buch darüber, oder Investopedia braucht eine Liste mit Community-Engagement. Früher hat WeWork das verwendet, und man sieht, dass Unternehmen ihre eigenen interessanten Begriffe herausbringen, um ihre Ergebnisse zu beschreiben, insbesondere wenn sie kein Geld verdienen.“

Wilhelm: "Exakt."

Caleb: „Faszinierender Begriff. Tolles Buch, Leute. William D. Cohan, mit seinem neuen Buch, Stromausfall: Aufstieg und Fall einer amerikanischen Ikone. Das ist jetzt draußen, wir werden es zusammen mit den anderen Büchern in den Shownotizen verlinken. Sie können Bills Arbeiten auch auf der finden Puck Substack, da gibt es tolle Sachen von Ihnen und Ihren Kollegen. Es ist mir eine große Freude, Sie im Investopedia Express zu haben. Ich bin ein riesiger Fan, falls Sie es noch nicht bemerkt haben. Vielen Dank, dass Sie sich uns angeschlossen haben.“

Wilhelm: „Danke, Caleb. Ich weiß das wirklich zu schätzen.

Laufzeit der Woche: Rabattsatz

Es ist Zeit für Terminologie. Es ist an der Zeit, dass wir uns diese Woche mit dem Anlagebegriff vertraut machen, den wir kennen müssen. Das Semester dieser Woche stammt von Sahimi Navid, die uns mit ihrem Vorschlag auf Instagram kontaktiert hat. Sahimi schlägt vor:Diskontsatz' diese Woche, und dieser Begriff gefällt uns angesichts des ganzen Lärms um die nächsten Zinsschritte der Federal Reserve.

Laut Investopedia bezieht sich der Diskontsatz auf den Zinssatz, der berechnet wird Geschäftsbanken und andere Finanzinstitute für kurzfristige Kredite, die sie von der Federal Reserve aufnehmen. Der Diskontsatz wird bei der Kreditfazilität der Fed angewendet, die auch als „Fed“ bezeichnet wird Rabattfenster. Diskontkredite sind ein wichtiges Instrument von Geldpolitik und ein Teil der Funktion der Fed als Kreditgeber letzter Instanz.

Ein Diskontsatz kann sich auch auf den verwendeten Zinssatz beziehen diskontierter Cashflow Analyse zur Bestimmung der Vorhandener Wert der zukünftigen Cashflows. Der Diskontsatz drückt die aus Zeitwert des Geldes und diskontierten Cashflows und können darüber entscheiden, ob ein Investitionsprojekt finanziell rentabel ist oder nicht. Sie können den Diskontsatz und den diskontierten Cashflow berechnen, sofern Sie diese kennen Zukunft und Barwerte sowie die Gesamtzahl der Jahre.

Ich liebe Begriffe, die mehr als eine Bedeutung haben. Es ist, als würde man ein Ei aufschlagen und darin zwei Eigelb finden. Guter Vorschlag, Sahimi. Deinem Instagram-Profil zufolge siehst du aus wie ein Läufer oder ein Speedwalker. Deshalb schicken wir Ihnen ein paar schicke Investopedia-Socken, damit Sie auf dem Trail stilvoll aussehen.