Die Vorteile von Master Limited Partnerships

EIN Master Kommanditgesellschaft (MLP) ist ein einzigartiges Investment, das die Steuervorteile einer Kommanditgesellschaft (LP) mit der Liquidität einer Stammaktie kombiniert. Sie sind organisiert als börsennotierte Partnerschaften (PTPs), eine Art Kommanditgesellschaft, bei der die Aktien der Kommanditisten an Wertpapierbörsen frei gehandelt werden. Während also ein MLP eine Partnerschaftsstruktur hat, gibt er Aktien aus, die an einer Börse wie Stammaktien gehandelt werden.

Die heutigen MLPs werden definiert durch die Steuerreformgesetz von 1986 und der Revenue Act von 1987, der darlegt, wie Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit strukturieren können, um bestimmte Steuervorteile zu erzielen, und definieren, welche Unternehmen in Frage kommen. Um sich zu qualifizieren, muss ein Unternehmen 90 % seines Einkommens durch Aktivitäten oder Zins- und Dividendenzahlungen in Bezug auf natürliche Ressourcen, Energie, Rohstoffe oder Immobilien erzielen.

Im Folgenden erläutern wir, wie der Besitz von MLPs eine Vielzahl von Vorteilen bieten kann.

Steuervorteile

Die steuerlichen Auswirkungen für MLPs unterscheiden sich sowohl für das Unternehmen als auch für seine Anleger erheblich von denen für Kapitalgesellschaften. Wie bei anderen Kommanditgesellschaften gibt es auf Gesellschaftsebene keine Steuer. Dies senkt im Wesentlichen einen MLP's Kapitalkosten, da es nicht unter dem Problem leidet Doppelbesteuerung auf Dividenden. Unternehmen, die in Frage kommen, MLPs zu werden, haben einen starken Anreiz, dies zu tun, da dies einen Kostenvorteil gegenüber ihren eingetragenen Kollegen bietet.

In einem MLP wird anstelle einer Körperschaftsteuer die Steuerschuld des Unternehmens an die Anteilinhaber weitergegeben. Einmal im Jahr erhält jeder Investor einen K-1-Auszug (ähnlich einem 1099-DIV-Formular) mit Angabe seines Anteils an der Partnerschaft Nettoeinkommen, die dann mit dem individuellen Steuersatz des Anlegers besteuert wird.

Dabei ist eine wichtige Unterscheidung zu treffen: Während die Erträge des MLP an seine Anleger weitergereicht werden aus steuerlichen Gründen haben die tatsächlichen Barausschüttungen an die Anteilsinhaber wenig mit den Unternehmenswerten zu tun Einkommen. Stattdessen basieren die Barausschüttungen auf dem Distributable Cashflow (DCF) des MLP, ähnlich wie Free Cash Flow (FCF). Im Gegensatz zu Dividenden werden diese Ausschüttungen bei Erhalt nicht besteuert. Stattdessen gelten sie als Minderung der Investitionskosten Kostenbasis und schaffen eine Steuerschuld, die bis zum Verkauf des MLP aufgeschoben wird.

Zum Glück für die Anleger haben MLPs im Allgemeinen einen viel höheren ausschüttbaren Cashflow als sie haben steuerpflichtiges Einkommen. Dies ist auf erhebliche Abschreibungen und andere Steuerabzüge Dies gilt insbesondere für Erdgas- und Ölpipeline- und Speicherunternehmen, die am häufigsten eine MLP-Struktur wählen.

Anleger erhalten dann höhere Barzahlungen als sie besteuert werden, wodurch ein effizientes Mittel zur Steuerstundung geschaffen wird. Das an die Anleger weitergegebene steuerpflichtige Einkommen beträgt oft nur 10 bis 20 % der Barausschüttung, während die anderen 80 bis 90 % als Kapitalrückgabe und subtrahiert von der Anschaffungskosten Basis der Erstinvestition.

MLP Ascheströme und Steuern

Schauen wir uns ein Beispiel für die Mechanismen von Cashflows und Steuern an, die beim Halten und Verkaufen von MLPs auftreten. Nehmen wir an, ein MLP wird gekauft für 25 US-Dollar pro Aktie, gehalten für drei Jahre, führt zu Barausschüttungen von 1,50 US-Dollar pro Einheit und Jahr und leitet 0,30 US-Dollar an steuerpflichtigem Einkommen an jede Einheit pro Jahr.

Berechnen Sie zunächst die Änderung der Kostenbasis, die durch die Nettokapitalrendite – Barausschüttungen abzüglich der Zuteilung des steuerpflichtigen Einkommens – über die Laufzeit der Anlage verursacht wird. Nehmen wir der Einfachheit halber an, dass das steuerpflichtige Einkommen und die Barausschüttung während der Laufzeit der Anlage konstant bleiben, obwohl diese in Wirklichkeit wahrscheinlich jedes Jahr schwanken würden.

--	Jahr 1.	Jahr 2.	Jahr 3.
Kostenbasis zu Jahresbeginn.	$25.00.	$23.80.	$22.60.
Zuweisung des zu versteuernden Einkommens.	$0.30.	$0.30.	$0.30.
Barausschüttungen.	$1.50.	$1.50.	$1.50.
Nettoreduktion der Kostenbasis.	$1.20.	$1.20.	$1.20.
Kostenbasis am Jahresende anpassen.	$23.80.	$22.60.	$21.40.

Wenn der MLP am Ende des dritten Jahres für 26 USD pro Anteil verkauft wird, würde der Anleger (LP) einen Gewinn von 4,60 USD erzielen. Ein Dollar davon wäre normal Wertzuwachs– für 25 $ gekauft und für 26 $ verkauft – und langfristig besteuert werden würde Kapitalertragsteuer Bewertung. Der verbleibende Gewinn von 3,60 USD ergibt sich aus der Kapitalrückzahlung von 1,20 USD pro Jahr und dieser Betrag würde mit dem persönlichen Einkommensteuersatz des Anlegers besteuert. Die folgende Tabelle zeigt die Cashflows, einschließlich derjenigen im Zusammenhang mit Steuern, während der Laufzeit der Investition. Wir gehen von einem Einkommensteuersatz von 35 % und einem Kapitalertragssteuersatz von 15 % aus.

Cashflows.	Jahr 1.	Jahr 2.	Jahr 3.
Kauf von Sicherheiten.	-25.00.	$23.80.	$22.60.
Einkommensteuer aus der Zuweisung von MLP-Einkommen (0,30 USD x 35%)	-$0.11.	-$0.11.	-$0.11.
Barausschüttungen.	$1.50.	$1.50.	$1.50.
Verkauf von Sicherheit.	--	--	$26.00.
Kapitalertragsteuer auf Differenz zwischen Einkaufspreise und Verkaufspreis.	--	--	-$0.15.
Einkommensteuer auf Differenz zwischen Kaufpreis und angepasster Kostenbasis am Ende des dritten Jahres (3,60 USD x 35 %)	--	--	-$1.26.
Gesamt:	-23.61.	$1.39.	$25.98.

Eine wichtige Randnotiz zum Konzept der Reduzierung der Kostenbasis: Wenn und wann die Kostenbasis der Investition auf Null, wird jede Barausschüttung sofort steuerpflichtig und nicht bis zum Verkauf der Sicherheit. Dies liegt daran, dass die Investition nicht auf eine negative Kostenbasis fallen kann. Dies kann vorkommen, wenn ein MLP über viele Jahre gehalten wird.

MLPs können verwendet werden, um laufende Erträge zu erzielen, während Steuern abgegrenzt werden, wie im obigen Beispiel gezeigt. Dies kann noch einen Schritt weiter gehen, wenn eine MLP-Beteiligung als Vehikel für Nachlassplanung. Wenn ein MLP Anteilinhaber stirbt und die Anlage auf einen Erben übertragen wird, wird die Kostenbasis auf den Marktpreis am Übertragungsstichtag zurückgesetzt, so dass eine aufgelaufene Steuerpflicht aufgrund einer Kapitalrückführung entfällt.

Diversifikationsvorteile

Anleger können von einer Anlage in MLPs profitieren, da diese nicht stark mit anderen Anlageklassen wie Aktien, Anleihen oder Rohstoffen korrelieren. Außerdem haben sie einen Korrelationskoeffizienten von weniger als 0,5 sowohl für REITs als auch für den S&P 500. Das macht sie gut Diversifizierer.

Diversifikation ist eine weit verbreitete Anlagestrategie, um unsystematische Risikoereignisse in a Portfolio, ohne die erwarteten Renditen zu opfern – also die positive Wertentwicklung einiger Anlagen neutralisiert die negative Leistung von Anderen. Die Vorteile der Diversifikation gelten nur, wenn die Wertpapiere im Portfolio nicht perfekt sind korreliert. Das heißt, sie reagieren unterschiedlich, oft gegensätzlich, auf Markteinflüsse.

Darüber hinaus könnte ein Anleger, der am Kauf von MLPs interessiert ist, erwägen, in ein Portfolio von MLPs zu investieren, das selbst über Sektoren diversifiziert ist, um das Risiko weiter zu reduzieren. Zum Beispiel könnte man nach MLPs in den Bereichen Immobilien, Infrastruktur und erneuerbare Energien suchen.

Höhere Erträge

MLPs sind dafür bekannt, dass sie relativ langsame Anlagerenditen bieten, die darauf zurückzuführen sind, dass MLPs häufig in kapitalintensiven und langsam wachsenden Branchen wie dem Pipelinebau gegründet werden. Dieses langsame, aber stetige Wachstum bedeutet, dass MLPs stabile Erträge auf der Grundlage langfristiger Dienstleistungsverträge und konsequenter Barausschüttungen an die Anleger erzielen.

Die Barausschüttungen von MLPs wachsen in der Regel etwas schneller als die Inflation. Bei Kommanditisten werden oft 80 bis 90 % der Ausschüttungen steueraufgeschoben. Insgesamt können MLPs dadurch attraktive Ertragsrenditen bieten – oft deutlich über der durchschnittlichen Dividendenrendite von Aktien. Außerdem steht mit dem Flow-Through-Unternehmensstatus (und Vermeidung von Doppelbesteuerung) mehr Kapital für zukünftige Projekte zur Verfügung. Die Verfügbarkeit von Kapital hält das MLP-Unternehmen in seiner Branche wettbewerbsfähig.

MLP-Partnerschaftsstruktur

MLPs enthalten zwei Geschäftseinheiten: die Kommanditist (LP) und die Komplementärin (GP). Der Kommanditist investiert Kapital in das Unternehmen und erhält regelmäßige Barausschüttungen, während der Komplementär die Geschäfte von MLP überwacht und erhält Incentive-Ausschüttungsrechte (IDR). IDRs werden bei der Gründung der Partnerschaft strukturiert und bieten dem Hausarzt eine leistungsabhängige Vergütung für die erfolgreiche Verwaltung des MLP, gemessen an Barausschüttungen an den Kommanditisten.

Im Allgemeinen erhält der GP mindestens 2 % der LP-Ausschüttung, aber mit steigender Zahlung an die LP-Anteilsinhaber erhöht sich auch der prozentuale Anteil des GP durch IDRs, oft auf maximal 50 %. Die folgende Tabelle zeigt eine hypothetische IDR-Struktur, die die Zahlungsaufteilung zwischen LP und GP auf verschiedenen Verteilungsebenen skizziert.

--	LP-Verteilung pro Einheit.	LP.	GP.
Stufe 1.	Unter 1,00 $.	98%	2%
Rang 2.	Zwischen $1,00 und $2,00.	80%	20%
Stufe 3.	Zwischen 2,00 $ und 3,00 $.	65%	35%
Stufe 4.	Über 3,00 $.	50%	50%

Für jeden zusätzlichen Dollar, der an die Inhaber von LP-Anteilen ausgeschüttet wird, realisiert der GP höhere marginale IDR-Zahlungen. Unter der Annahme von 1.000 ausstehenden LP-Einheiten erhält der GP, wenn 1.000 US-Dollar an LP-Anteilsinhaber ausgeschüttet werden (1,00 US-Dollar pro Einheit), 20 US-Dollar (2 % von 1.000 US-Dollar). Wenn jedoch 5.000 USD an LP-Anteilsinhaber ausgeschüttet werden (5,00 USD pro Anteil), erhält der GP 2.810 USD, wie unten beschrieben.

--	LP-Vertrieb.	GP-IDR-Stufe.	GP-Zahlung pro LP-Einheit.
Stufe 1.	$1.00.	2%	$0.02.
Rang 2.	$1.00.	20%	$0.25.
Stufe 3.	$1.00.	35%	$0.54.
Stufe 4.	$2.00.	50%	$2.00.
Gesamt.	$5.00.	--	$2.81.

Hier sehen wir, dass der Komplementär einen erheblichen finanziellen Anreiz hat, die Barausschüttungen an die Anteilinhaber von Kommanditisten zu erhöhen; während der LP-Vertrieb um 500 % von 1.000 auf 5.000 US-Dollar steigt, steigt der GP-Vertrieb um mehr als 14.000 % von 20 auf 2.810 US-Dollar. Beachten Sie bei den Berechnungen in der obigen Tabelle, dass die IDR-Zahlung kein Prozentsatz des inkrementellen LP-Verteilungsbetrags ist, sondern ein Prozentsatz der gesamt Betrag auf der Grenzebene verteilt. In der dritten Stufe werden beispielsweise 1,54 USD pro LP-Einheit verteilt; 1,00 USD (65%) dieses Betrags werden an LP-Anteilsinhaber und 0,54 USD (35%) an den GP gezahlt.

Die Unternehmensstruktur von MLPs kann komplexer sein als eine einfache Aufteilung in begrenzte und Kollektivgesellschaft Interessen. In einigen Fällen kann der GP LP-Aktien besitzen. In anderen Fällen kann die Komplementärin eines MLP öffentlich gehandelt, und haben einen eigenen LP/GP-Split. Oder der MLP kann aufgrund von Finanzierungsvereinbarungen andere Beziehungen zu weiteren Unternehmen haben. Die wichtigste Beziehung, die der MLP-Investor jedoch im Auge behalten sollte, ist die Aufteilung der Barausschüttung zwischen LP und GP und wie sich diese im Laufe der Zeit ändern wird, wenn die Ausschüttungen schwanken.

Sollten Sie MLPs besitzen?

MLPs sind teilweise aufgrund ihres geringen Anteils an relativ unbekannt geblieben institutionelles Eigentum und ein daraus resultierender Mangel an Verkäuferseite Aufmerksamkeit. Bis 2004 war der Besitz von Investmentfonds weitgehend eingeschränkt, aber selbst jetzt stellen MLPs eine umständliche Investition dar, da die Fonds senden müssen im November 1099 Formulare mit detaillierten Angaben zu Einkommen und Kapitalgewinnen an ihre Anleger ausgeben, jedoch möglicherweise erst K-1-Auszüge von MLPs erhalten Februar. Dies führt zu kostspieligen Schätzfehlern.

Steuerbefreite institutionelle Investmentfonds wie Pensionen, Stiftungen und 401(k)-Pläne dürfen keine MLPs besitzen, da die erhaltenen Barausschüttungen berücksichtigt werden unabhängiger gewerbesteuerlicher Einkünfte (UBTI) – Einkünfte, die in keinem Zusammenhang mit der Tätigkeit stehen, die dem Fonds den Status einer Steuerbefreiung verleiht. Dies könnte zu einer Steuerpflicht für jede Ausschüttung von mehr als 1.000 USD führen. Dies gilt auch für Einzelpersonen, wenn Halten von MLPs in einem IRA-Konto; Daher ist es am besten, sie in einem regulären Maklerkonto zu halten.

Privatanleger sind die Haupteigentümer von MLPs. Weil nur wenige Menschen viel über ihre Struktur und ihren Komplex wissen steuerliche Auswirkungen, werden sie häufig von privaten Vermögensverwaltern für Privatpersonen gekauft, obwohl dies nicht unbedingt der Fall sein muss Fall. Solange die Person – oder ihr Buchhalter – versteht, wie die K-1-Abrechnung zu handhaben ist und Barausschüttungen, diese Investition kann perfekt für einen Anleger sein, der laufendes Einkommen und Steuern sucht Aufschub.

Häufig gestellte Fragen

Was ist der Unterschied zwischen einer Limited Partnership und einer Master Limited Partnership?

Eine börsennotierte Personengesellschaft ähnelt einer Master Limited Partnership (MLP), und viele MLPs sind als PTPs strukturiert. Es kann jedoch einige geringfügige Unterschiede geben. PTPs, meist in energiebezogenen Unternehmen, können Anlegern vierteljährliche Einnahmen bieten, die steuerlich günstiger behandelt werden. Darüber hinaus sind nicht alle MLPs PTPs, da einige nicht öffentlich gehandelt werden (obwohl die meisten es sind). Und nicht alle PTPs sind MLPs; einige könnten börsennotierte Gesellschaften mit beschränkter Haftung (LLC) sein, die beschlossen haben, als Personengesellschaft besteuert zu werden.

Was passiert, wenn Sie eine Master Limited Partnership verkaufen?

Wie bei Stammaktien müssen Anleger von MLPs Kapitalertragsteuern zahlen, wenn sie mit Gewinn verkauft werden. Haltefristen von weniger als einem Jahr werden als kurzfristige Kapitalgewinne behandelt, die als ordentliches Einkommen besteuert werden. Haltedauern von mehr als einem Jahr werden zum günstigeren Zinssatz für langfristige Kapitalgewinne besteuert. Diejenigen, die mit Verlust verkauft werden, werden ähnlich behandelt und können verwendet werden, um Kapitalgewinne an anderer Stelle auszugleichen.

Sind REITS steuerbefreit?

Als Durchleitungsgesellschaft werden die Gewinne eines REITs nicht auf Unternehmensebene besteuert. Ein REIT muss jedoch auf seinen Immobilienbesitz Grundsteuer zahlen.