401(k)-Pläne können jetzt in Private-Equity-Fonds investieren

Als ein 401(k)-Plan Anleger, haben Sie möglicherweise schon bald Zugriff auf ein begrenztes Angebot an Private Equity Anlagemöglichkeiten bisher nur für institutionell und akkreditiert Investoren. Arbeitsministerium (DOL) Juni 2020 in Form eines Informationsschreibens herausgegeben, dass Unternehmen mit 401(k)-Plänen ihren Mitarbeitern nun sicher bestimmte Private-Equity-Fonds anbieten können. 

Rechtsschutz für Unternehmen

Der Hauptzweck der Leitlinien besteht darin, Unternehmen zu versichern, die bestimmte Arten von Zielterminfonds (TDFs) und andere Investitionen, die Private Equity beinhalten, dass sie rechtlich geschützt sind. Dies geschah im Zuge von Mitarbeiterklagen gegen Unternehmen wie Intel und Verizon, darunter auch alternative Investitionen in TDFs. Diese Klagen veranlassten andere Unternehmen, diese Art von Investitionen. 

Entsprechend Sicherheitsverwaltung für Leistungen an Arbeitnehmer (EBSA) Stellvertretende Staatssekretärin Jeanne Klinefelter Wilson: „Dieses [DOL-Informations-] Schreiben sollte die Treuhänder des beitragsorientierten Plans versichern“ dass Private Equity Teil eines umsichtigen Anlagemixes und eine Möglichkeit sein kann, die Altersvorsorge und die Investitionssicherheit der Amerikaner zu verbessern Arbeitskräfte.”

DOL-Anleitung

Zu den Fonds, auf die sich die Leitlinien beziehen, gehören solche, die Private Equity als Bestandteil von ERISA-Pläne—zum Beispiel Fonds mit Zieldatum, die das Risiko verringern sollen, wenn sich der Pensionierungstermin des Anlegers nähert. Eigenständige Fonds, die nur in Private Equity investieren, sind nicht durch die DOL-Richtlinien geschützt.

Das DOL-Schreiben weist auf zusätzliche Erwägungen hin, die bei der Entscheidung, ob ein Fonds gemäß dieser Richtlinie geschützt ist, eine Rolle spielen würden:

• Die langfristigen Auswirkungen der Private-Equity-Allokation auf Diversifikation, erwartete Rendite und Gebühren;
• Die Fähigkeit von Plantreuhändern, Private-Equity-Investitionen zu überwachen, vs. Einstellung eines Fachberaters;
• Der in Private Equity investierte Prozentsatz, wobei darauf hingewiesen wird, dass die Börsenaufsichtsbehörde (SEC) begrenzt illiquide Vermögenswerte auf 15 % für registrierte offene Investmentgesellschaften;
• ob es Planteilnehmern gestattet wird, Leistungsausschüttungen vorzunehmen und in andere Anlageoptionen einzusteigen;
• Zustimmung der Plantreuhänder, Private-Equity-Investitionen nach Rechnungslegungsstandards zu bewerten und diese Investitionen einer jährlichen Prüfung zu unterziehen;
• Ob der langfristige Charakter und die Liquiditätsbeschränkungen von Private-Equity-Anlagen mit der Fähigkeit der Planteilnehmer übereinstimmen, Ausschüttungen vorzunehmen oder Anlageoptionen nach Belieben zu ändern; und
• Die Angemessenheit der den Teilnehmern zur Verfügung gestellten Informationen über den Charakter und die Risiken der Plananlageoption die eine Private-Equity-Komponente beinhaltet, damit die Teilnehmer eine fundierte Einschätzung vornehmen können, bevor investieren.

Experten wägen PE-Investitionen in 401(k)-Pläne ab

Bei der Bewertung des neuen DOL-Leitfadens gehen die Meinungen auseinander. US-Arbeitsminister Eugene Scalia sagt: „Dieser Informationsbrief wird Amerikanern helfen, für den Ruhestand zu sparen, Zugang zu alternativen Anlagen zu erhalten, die oft hohe Renditen bieten.“

Robert R. Johnson, PhD, CFA, CAIA, Professor für Finanzen an der Creighton University, sagt, es sei ein Fehler, 401(k)-Investoren durch ihre Pläne Zugang zu Private Equity zu verschaffen. „Private-Equity-Strukturen sind komplex und für den durchschnittlichen Anleger undurchsichtig“, sagt Johnson und stellt fest, dass "Die Anlageklasse bettet hohe Gebühren in die Strukturen ein und die Renditen unterscheiden sich stark je nach Unternehmen und Jahrgang."

Der DOL-Brief spricht den Punkt an, dass Private-Equity-Investitionen von Portfoliomanagern bei leistungsorientierten Fonds seit langem verwendet wurden, für diejenigen mit beitragsorientierten Fonds jedoch nicht zur Verfügung standen. Hinzufügen von "Private-Equity-Investitionen, die als Teil eines professionell verwalteten Multi-Asset-Class-Vehikels angeboten werden, das als Zieldatum strukturiert ist, Zielrisiko- oder Mischfonds... würde die Palette der verfügbaren Anlagemöglichkeiten auf 401(k)-Typ-Planoptionen erweitern", heißt es in dem Schreiben Zustände.

Kathleen Owens, Treuhand-Finanzberaterin bei Aurora Financial Planning & Investment Management LLC in San Francisco, ist besorgt, dass der durchschnittliche 401(k)-Teilnehmer das erhöhte Risiko einer Investition in Private Equity nicht versteht. Owens stellt auch eine Flut von Klagen gegen 401(k)-Plansponsoren wegen Verletzung der Treuepflicht fest. "Jetzt wollen sie Private Equity in den Mix einbringen?" Sie sagt. "Ich kann mir die fröhliche Reaktion der Prozessanwälte auf diese Nachricht vorstellen."

David R. Kuzma, AIF, Finanzberater und Spezialist für Altersvorsorge für die Corporate Retirement Services von McLean Wealth Partners in McLean, Virginia, bietet einen Blick auf die Vor- und Nachteile. Auf der positiven Seite sagt er: „Die Aufnahme von Private Equity als zusätzliche Anlageklasse in einen Stichtagsfonds soll langfristig zu einer höheren Rendite für den Anleger führen. Es ermöglicht den Zugang zu Wachstumsunternehmen, die länger privat bleiben zu...Regulierungen...[und]...könnten dazu beitragen, die nachlaufende Performance von festverzinslichen Positionen in a. zu minimieren steigenden Zinsumfeld in der Zukunft."

Kuzma warnt jedoch: "Sie haben jetzt neue Käufer (Vanguard, Fidelity, Schwab usw.) mit Billionen von Dollar auf der Jagd nach neuen Private-Equity-Unternehmen, um einen Teil der Anlageklasse zu ihrem Zieldatum zu befriedigen Mittel. Dies wird die PE-Märkte [Private Equity] vollständig stören."

Die Quintessenz

So fasst das DOL seine Leitlinien zusammen" "Zusammenfassend würde ein Plantreuhänder nach Ansicht des Ministeriums nicht gegen die treuhänderischen Vorschriften verstoßen Pflichten nach §§ 403 und 404 ERISA allein deshalb, weil der Treuhänder einen professionell verwalteten Vermögensallokationsfonds mit privatem Eigenkapitalkomponente als designierte Anlagealternative für einen ERISA-gedeckten Einzelkontoplan in der hier beschriebenen Weise Buchstabe."

In Anerkennung der Tatsache, dass Treuhänder eine Vielzahl von Gründen haben können, um einen Asset-Allocation-Fonds mit einer Private-Equity-Komponente auszuwählen, ist die DOL weist auf die oben angeführten Erwägungen hin, um teilnehmerorientierte individuelle Kontenpläne von leistungsorientierten Plänen zu unterscheiden. Mit Vorsichtsmaßnahmen und einer umsichtigen Analyse durch den Treuhänder, so das DOL, haben Anleger jetzt zusätzliche Möglichkeiten zur Diversifizierung und höheren Renditen.

Einzelne 401(k)-Investoren sollten bei der Auswahl unter. sowohl diese Gelegenheiten als auch Warnungen berücksichtigen alle Fonds, die mit Private-Equity-Komponenten angereichert sind und sich als Optionen für ihre Pensionierung zeigen Ersparnisse. Recherchieren Sie, was im Fonds enthalten ist und achten Sie insbesondere auf zusätzliche Gebühren und potenzielle Risiken. Und behalten Sie individuelle Anlageziele, Risikobereitschaft und Zeitrahmen im Auge. Die Jahrzehnte vor dem Ruhestand haben die größte Freiheit, Risiken einzugehen; diejenigen, die sich ihm nähern, müssen mehr Vorsicht walten lassen.