Sind Aktienrückkäufe eine gute Sache oder nicht?

Füllen Sie mit Bargeld, Apple Inc. (AAPL) war Rückkauf von Aktien seiner Aktie, um den Aktienkurs zu steigern und den Shareholder Value zu steigern.Dies kann von manchen auch als Zeichen dafür angesehen werden, dass der Technologieriese die potenzielle Rendite seiner Aktie als eine bessere Investition für sein Geld ansieht, als eine Reinvestition in das Unternehmen.

Es ist schwer, mit Apples Strategie zu argumentieren. Die Aktien des Technologiegiganten legten im letzten Jahr (Stand April 2020) um mehr als 37 % zu, da er weiterhin iPhones in großem Umfang verkauft.

Apple ist jedoch sicherlich nicht die Norm an der Wall Street, und Analysten stellen sich weiterhin die Frage: Sind Rückkäufe von Unternehmensaktien eine gute Sache?

Eine von 4 Möglichkeiten

Für Unternehmen mit zusätzlichem Bargeld gibt es im Wesentlichen vier Möglichkeiten, was zu tun ist:

1. Die Firma kann machen Investitionen oder anderweitig in ihr bestehendes Geschäft investieren.
2. Sie können bezahlen Bardividenden an die Aktionäre.
3. Sie können ein anderes Unternehmen oder eine andere Geschäftseinheit erwerben.
4. Mit dem Geld können sie ihre Aktien zurückkaufen – ein Aktienrückkauf.

Ähnlich wie bei einer Dividende ist ein Aktienrückkauf eine Möglichkeit, Kapital an die Aktionäre zurückzugeben. Eine Dividende ist effektiv ein Barbonus in Höhe eines Prozentsatzes des gesamten Aktienwerts eines Aktionärs; Ein Aktienrückkauf erfordert jedoch, dass der Aktionär Aktien an das Unternehmen abgibt, um Barmittel zu erhalten. Diese Aktien werden dann aus dem Verkehr gezogen und vom Markt genommen.

Rückkauf-Nation

Vor 1980 waren Rückkäufe nicht allzu häufig. In letzter Zeit sind sie viel häufiger geworden. Zwischen 2003 und 2012 haben die 449 börsennotierten Unternehmen der S&P 500 laut einem Harvard Business Reviewreport 2,4 Billionen US-Dollar – etwa 54 % ihrer Einnahmen – für Rückkäufe bereitgestellt.Und es sind nicht nur Giganten wie Apple und Amazon.com Inc. (AMZN), wobei auch kleinere Unternehmen in das Rückkaufspiel einsteigen.

Im Jahr 2019 beliefen sich die Aktienrückkäufe von US-Unternehmen auf fast 730 Milliarden US-Dollar.Die Unternehmen haben in den letzten zehn Jahren die Menge an Bargeld, die sie in den Rückkauf ihrer Aktien investieren, stetig erhöht.

Laut einer aktuellen Studie des Harvard Business Review fließt mehr als die Hälfte der Unternehmensgewinne in den USA in Aktienrückkäufe. Einige Ökonomen und Investoren argumentieren, dass die Verwendung von überschüssigem Bargeld zum Aufkauf ihrer Aktien auf dem freien Markt das Gegenteil ist was Unternehmen tun sollten, nämlich Reinvestitionen, um das Wachstum (sowie die Schaffung von Arbeitsplätzen und Kapazitäten) zu fördern.

Das größte gesellschaftliche Anliegen hat dabei zu tun mit Opportunitätskosten– Geld, das an die Aktionäre eines Aktienrückkaufprogramms geht, hätte für Wartung und Instandhaltung verwendet werden können. Im Durchschnitt Anlagevermögen und Verbraucher langlebige Güter in den USA sind heute älter als je zuvor seit der Eisenhower-Ära (den 1950er Jahren). Den bröckelnden Straßen und Brücken des Landes wird viel Aufmerksamkeit geschenkt, wobei auch die private Infrastruktur vernachlässigt wird – obwohl darüber weniger gesprochen wird.

Umfang und Häufigkeit der Rückkäufe sind so bedeutend geworden, dass auch Aktionäre, die vermutlich von solchen Kapitalmaßnahmen profitieren, nicht unbesorgt sind.

„Es beunruhigt uns, dass viele Unternehmen im Zuge der Finanzkrise davor zurückschreckten, in das zukünftige Wachstum ihrer Unternehmen zu investieren“, schrieb Laurence Fink, Vorsitzende und CEO von BlackRock Inc. „Zu viele Unternehmen haben ihre Investitionsausgaben gekürzt und sogar die Verschuldung erhöht, um die Dividenden zu erhöhen und Aktienrückkäufe zu erhöhen.“

Laut einem Bericht der Harvard Business Review wurden im Jahr 2012 die 500 bestbezahlten Führungskräfte in den Proxy-Statements der USA genannt. Aktiengesellschaften erhielten im Durchschnitt jeweils 30,3 Millionen US-Dollar, wobei 42 % ihrer Vergütung aus Aktienoptionen und 41 % aus Aktienprämien. So C-Suite Führungskräfte haben wenig Anreiz, Rückkäufe zu reduzieren, angesichts der großen Positionen in Unternehmensaktien, die sie normalerweise halten und die sie daher gewinnen müssen.

Durch die Erhöhung der Nachfrage nach den Aktien eines Unternehmens erhöhen Aktienrückkäufe automatisch den Aktienkurs, wenn auch nur vorübergehend, und können es dem Unternehmen ermöglichen, vierteljährlich zu schlagen Gewinn je Aktie (EPS)-Ziele. Rückkäufe können jedoch aus durchaus legitimen und konstruktiven Gründen getätigt werden.

Vorteile von Aktienrückkäufen

Die Theorie hinter Aktienrückkäufen ist, dass sie die Anzahl der auf dem Markt verfügbaren Aktien reduzieren und – bei gleichen Bedingungen – den EPS der verbleibenden Aktien erhöhen, was den Aktionären zugute kommt. Für Unternehmen, die über genügend Geld verfügen, kann die Aussicht auf einen Anstieg des Gewinns je Aktie verlockend sein, insbesondere in einem Umfeld, in dem der Durchschnitt Ertrag auf Kapitalanlagen der Unternehmen beträgt kaum mehr als 1%.

Darüber hinaus glauben Unternehmen, die ihre Aktien zurückkaufen, oft:

• Die Aktie ist unterbewertet und ein guter Kauf zum aktuellen Marktpreis. Milliardär Investor Warren Buffett nutzt Aktienrückkäufe, wenn er der Meinung ist, dass Aktien seines eigenen Unternehmens Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), werden auf einem zu niedrigen Niveau gehandelt. Der Jahresbericht betont jedoch, dass "die Direktoren von Berkshire Rückkäufe nur zu einem Preis genehmigen werden, den sie für richtig halten". deutlich unterinnerer Wert."
• Ein Rückkauf schafft eine gewisse Unterstützung für die Aktie, insbesondere während einer Rezession oder während eines Marktkorrektur.
• Ein Rückkauf wird die Aktienkurse erhöhen. Aktien handeln teilweise basierend auf Angebot und Nachfrage und eine Verringerung der Anzahl ausstehender Aktien führt oft zu einer Preiserhöhung. Daher kann ein Unternehmen seinen Aktienwert steigern, indem es durch einen Aktienrückkauf einen Angebotsschock erzeugt.

Rückkäufe können auch eine Möglichkeit für ein Unternehmen sein, sich vor einem feindliche Übernahme, oder signalisieren, dass das Unternehmen plant, privat gehen.

Einige Rückkauf-Nachteile

Jahrelang dachte man, Aktienrückkäufe seien für die Aktionäre durchaus positiv. Es gibt jedoch auch einige Nachteile bei Rückkäufen. Eine der wichtigsten Kennzahlen zur Beurteilung der Finanzlage eines Unternehmens ist der EPS. EPS dividiert den Gesamtgewinn eines Unternehmens durch die Anzahl der ausstehenden Aktien; eine höhere Zahl weist auf eine stärkere finanzielle Position hin.

Durch den Rückkauf seiner Aktien verringert ein Unternehmen die Anzahl der ausstehenden Aktien. Ein Aktienrückkauf ermöglicht es einem Unternehmen also, diese Kennzahl zu erhöhen, ohne seine Einnahmen tatsächlich zu steigern oder die Idee einer finanziellen Stärkung zu unterstützen.

Betrachten Sie als Beispiel ein Unternehmen mit einem Jahresgewinn von 10 Millionen US-Dollar und 500.000 ausstehenden Aktien. Der Gewinn pro Aktie dieses Unternehmens beträgt dann 20 US-Dollar. Wenn es 100.000 seiner ausstehenden Aktien zurückkauft, erhöht sich sein EPS sofort auf 25 USD, obwohl seine Verdienste haben sich nicht geirrt. Anleger, die den Gewinn je Aktie zur Einschätzung der Finanzposition verwenden, können dieses Unternehmen als stärker betrachten als ein ähnliches Unternehmen mit einem Gewinn je Aktie von 20 US-Dollar, obwohl in Wirklichkeit die Rückkauftaktik für die Differenz von 5 US-Dollar verantwortlich ist.

Die Hauptgründe für Rückkäufe sind umstritten:

• Die Auswirkungen auf das Ergebnis je Aktie können der Aktie einen künstlichen Auftrieb verleihen und finanzielle Probleme verschleiern, die bei einer genaueren Betrachtung der Unternehmenskennzahlen aufgedeckt würden.
• Unternehmen werden Rückkäufe nutzen, um es Führungskräften zu ermöglichen, Aktienoptionsprogramme zu nutzen, während dies nicht der Fall ist Verdünnen von EPS.
• Rückkäufe können zu einem kurzfristigen Anstieg des Aktienkurses führen, von dem einige sagen, dass er Insidern ermöglicht, zu profitieren und gleichzeitig andere Anleger zu täuschen. Diese Preiserhöhung mag auf den ersten Blick gut aussehen, aber der positive Effekt ist in der Regel kurzlebig, mit Wiederherstellung des Gleichgewichts, wenn der Markt erkennt, dass das Unternehmen nichts unternommen hat, um seine tatsächlicher Wert. Wer sich nach der Beule einkauft, kann dann Geld verlieren.

Kritik an Rückkäufen

Einige Unternehmen kaufen Aktien zurück, um Kapital für die Reinvestition zu beschaffen. Das ist alles gut und schön, bis das Geld nicht wieder in die Firma fließt. Im Juli 2017 veröffentlichte das Institute for New Economic Thinking ein Paper mit dem Titel "Finanzielles Geschäftsmodell von US Pharma" über Pharmaunternehmen und ihre Aktienrückkauf- und Dividendenstrategie.

Die Studie ergab, dass Aktienrückkäufe nicht für das Wachstum des Unternehmens verwendet wurden und in vielen Fällen die Gesamtzahl der Aktienrückkäufe höher war als die dafür ausgegebenen Mittel. Forschung und Entwicklung (F&E). Im Bericht hieß es:

Im Namen der „Maximizing Shareholder Value“ (MSV) verteilen Pharmaunternehmen die Gewinne aus den hohen Arzneimittelpreisen zu massiven Rückkäufen oder Rückkäufen ihrer Unternehmensaktien mit dem alleinigen Zweck, ihre Aktien manipulativ anzukurbeln Preise. Anreiz für diese Rückkäufe ist eine aktienbasierte Vergütung, die Führungskräfte für die Kursentwicklung belohnt.

Und wie bereits erwähnt, scheint jeder Kursschub durch den Rückkauf nur von kurzer Dauer zu sein. Zusammen mit Apple haben Exxon Mobil und IBM bedeutende Aktienrückkäufe getätigt. EIN CNBC-Artikel im Mai 2017 Seit der Jahrhundertwende sind die gesamten ausstehenden Aktien von Exxon Mobil um 40 % gefallen, und die von IBM sind seit ihrem Höchststand im Jahr 1995 um satte 60 % zurückgegangen. Der Artikel stellt fest, dass dies nicht nur zu "Financial Engineering" passt, sondern sich auch insgesamt auswirkt Aktienindizes die anhand der Gewichtungen in diesen Unternehmen bewertet werden.

Rückkäufe vs. Dividenden

Wie bereits erwähnt, können Rückkäufe und Dividenden eine Möglichkeit sein, überschüssiges Bargeld auszuschütten und die Aktionäre zu entschädigen. Wenn sie die Wahl haben, werden die meisten Anleger eine Dividende gegenüber höherwertigen Aktien wählen; viele verlassen sich auf die regelmäßigen Auszahlungen, die Dividenden bieten.

Aus diesem Grund können Unternehmen vorsichtig sein, ein Dividendenprogramm aufzustellen. Sobald sich die Aktionäre an die Auszahlungen gewöhnt haben, ist es schwierig, sie einzustellen oder zu reduzieren – selbst wenn dies wahrscheinlich das Beste ist. Allerdings zahlen die meisten profitablen Unternehmen Dividenden.

Rückkäufe kommen allen Aktionären insofern zugute, als die Aktionäre beim Aktienrückkauf den Marktwert zuzüglich einer Prämie vom Unternehmen erhalten. Und wenn der Aktienkurs dann steigt, werden diejenigen, die ihre Aktien auf dem freien Markt verkaufen, einen spürbaren Vorteil sehen. Andere Aktionäre, die ihre Aktien jetzt nicht verkaufen, sehen möglicherweise den Preisverfall und realisieren den Vorteil nicht, wenn sie ihre Aktien irgendwann in der Zukunft verkaufen.

Die Quintessenz

Aktienrückkaufprogramme haben sowohl für die Unternehmensleitung als auch für die Aktionäre schon immer ihre Vor- und Nachteile. Aber da ihre Häufigkeit in den letzten Jahren zugenommen hat, ist der tatsächliche Wert von Aktienrückkäufen in Frage gestellt worden. Einige Firmen Finanzanalysten sind der Ansicht, dass Unternehmen sie als unaufrichtige Methode verwenden, um bestimmte Finanzkennzahlen wie den Gewinn je Aktie aufzublähen, um den Aktionären einen Vorteil zu verschaffen. Aktienrückkäufe ermöglichen es Unternehmen auch, Aufwärtsdruck auf die Aktienkurse auszuüben, indem sie einen plötzlichen Rückgang ihres Angebots bewirken.

Anleger sollten eine Aktie nicht allein aufgrund des Rückkaufprogramms des Unternehmens beurteilen, obwohl es sich lohnt, einen Blick darauf zu werfen, wenn Sie über eine Investition nachdenken. Ein Unternehmen, das seine eigenen Aktien zu aggressiv zurückkauft, könnte in anderen Bereichen leichtsinnig sein, während ein Unternehmen die Aktien nur unter strengsten Umständen zurückkauft (unangemessen niedriger Aktienkurs, Aktie nicht sehr eng gehalten) liegt eher das Wohl der Aktionäre am Herzen.

Sie sollten auch daran denken, sich auf die Getreuen des stetigen Wachstums zu konzentrieren, den Preis als angemessenen mehrere des Einkommens und der Anpassungsfähigkeit. Auf diese Weise haben Sie eine bessere Chance, an der Wertschöpfung zu partizipieren als an der Wertextraktion.

Einige Experten argumentieren, dass Rückkäufe auf dem derzeit hohen Marktniveau dazu führen, dass das Unternehmen für die Aktie zu viel bezahlt und durchgeführt wird, um Großaktionäre zu besänftigen. Für Kunden, die in einzelne Aktien investieren, kann ein sachkundiger Finanzberater bei der langfristigen Analyse helfen Aussichten einer bestimmten Aktie und können über solche kurzfristigen Kapitalmaßnahmen hinausblicken, um den tatsächlichen Wert der Aktie zu erkennen Feste.