Chaos am Geldmarkt: Der Zusammenbruch des Reservefonds

Am Sept. 16. August 2008, der Reserve Primary Fund brach das Geld wenn es Nettoinventarwert (NAV) fiel auf 0,97 US-Dollar pro Aktie. Es war eines der ersten Male in der Geschichte des Investierens, dass ein Einzelhandelsunternehmen Geldmarkt-Fonds hatte es versäumt, einen NAV von 1 USD je Aktie zu halten. Die Auswirkungen schickten Schockwellen durch die Branche.

Anatomie einer Kernschmelze

The Reserve, ein in New York ansässiges Fondsmanager spezialisiert auf Geldmärkte, hielt ein Vermögen von 64,8 Milliarden US-Dollar im Reserve Primary Fund. Der Fonds verfügte über eine Zuweisung von 785 Millionen US-Dollar für kurzfristige Kredite, die von ausgegeben wurden Lehman Brothers. Diese Kredite, die als Commercial Paper bekannt sind, wurden wertlos, als Lehman einen Antrag stellte Konkurs, wodurch der NAV des Rücklagen unter 1 US-Dollar fallen.

Obwohl die Lehman-Papiere nur einen kleinen Teil des Fondsvermögens ausmachten (weniger als 1,5%), machten sich die Anleger Sorgen über den Wert der anderen Beteiligungen. Aus Angst um den Wert ihrer Anlagen zogen besorgte Anleger ihr Geld aus dem Fonds, dessen Vermögen innerhalb von 24 Stunden um fast zwei Drittel zurückging. Da der Reservefonds Rücknahmeanträge nicht erfüllen konnte, sperrte er Rücknahmen für bis zu sieben Tage. Als selbst das nicht genug war, musste der Fonds den Betrieb einstellen und beginnen Liquidation.

Es war ein überraschendes Ende für einen traditionsreichen Fonds und ein ernüchternder Weckruf für Anleger und die Finanzdienstleistungen Industrie. Es lenkte die Aufmerksamkeit auf die Kreditmärkte, wo eine umfassende Kreditschmelze im Gange war, mit Handelspapiere sitzt im Epizentrum des Debakels.

Commercial Paper waren zu einem üblichen Bestandteil von Geldmarktfonds geworden, da sie sich vom reinen Halten entwickelt haben Staatsanleihen—einst eine tragende Säule der Geldmarktfondsbestände — in dem Bemühen, die ergibt. Während Staatsanleihen durch die voller Glaube und Kredit der US-Regierung, Commercial Paper nicht.

Trotz fehlender staatlicher Unterstützung werden die Risiken des Haltens von Commercial Papers historisch als gering eingeschätzt, da die Kredite für einen Zeitraum von weniger als einem Jahr vergeben werden. Während die Kombination aus attraktiveren Renditen und relativ geringem Risiko viele Geldmarktfonds anlockte, holten die Risiken den Reserve Primary Fund ein.

Nachwirkungen

Der Zusammenbruch des Reservefonds war in vielerlei Hinsicht eine schlechte Nachricht für die Geldmarktfondsanbieter. In erster Linie bestand die Gefahr des Zusammenbruchs, da der Reserve Fund nicht der einzige Geldmarktfonds war, der Commercial Paper hielt. Mehr als ein Dutzend Fondsgesellschaften gezwungen waren, einzugreifen, um ihre Geldmarktfonds finanziell zu unterstützen, um dies zu vermeiden das Geld brechen.

Selbst Fonds, die von schlechten Commercial Papers nicht betroffen waren (denken Sie daran, Lehman und AIG waren die Spitze des Eisbergs), sahen sich mit der Möglichkeit von Massenrücknahmeanträgen von Anlegern, die ihre Portfolios.

Aus Angst vor einem solchen Ansturm auf Geldmarktfonds schritt die Bundesregierung ein und gab eine Versicherung heraus, die vom Steuerzahler finanziert wurde. Unter dem Temporäres Garantieprogramm bei Geldmarktfonds die US-Finanzministerium garantiert den Anlegern, dass der Wert jedes Anteils an Geldmarktfonds zum Geschäftsschluss am 9. November 2008 bei 1 US-Dollar pro Aktie verbleiben.

Anleger des Reservefonds waren für das staatlich geförderte Programm nicht berechtigt. Der Fonds begann die Liquidation mit einer Reihe von Zahlungen, aber ein Jahr später viele Aktionäre warteten immer noch auf die Rückgabe eines Teils ihres verbleibenden Vermögens. Diese Vermögenswerte wurden weiter an Wert gemindert, als sich das Managementteam des Fonds auf eine Klausel berief, die es ihnen ermöglichte Vermögenswerte zu halten, um erwartete Rechts- und Buchhaltungskosten im Zusammenhang mit Ansprüchen zu bezahlen, die sich aus dem Kernschmelze.

Warum es wichtig war?

Der Reserve Fund hatte eine bewegte Geschichte, er wurde von Bruce Bent entwickelt, einem Mann, der oft als "Vater der" bezeichnet wird Geldfondsindustrie." Das Scheitern dieses Fonds war ein schwerer Schlag für die Finanzdienstleistungsbranche und ein großer Schock für Investoren.

Drei Jahrzehnte lang wurden Geldmarktfonds unter der Prämisse ihrer Sicherheit an die Öffentlichkeit verkauft, flüssig Geld zu parken. Fast jeder 401(k)-Plan in der Nation verkauft Geldmarktfonds an Anleger unter der Prämisse, dass sie als Bargeld kategorisiert werden.

Nach der Katastrophe des Reservefonds begannen die Anleger an der Sicherheit der Geldmarktfonds zu zweifeln. Wenn "Bargeld" nicht mehr sicher ist, stellt sich die Frage: "Wo können Anleger ihr Geld anlegen?" Mit der Aktie und Anleihenmärkte Sowohl im Niedergang als auch bei Geldmarktfonds, die ihren Wert nicht halten konnten, wurde es plötzlich zu einer attraktiven und relevanten Wahl für konservative Anleger, Geld in eine Matratze zu stopfen.

Die Regierung Rettungsaktion, während es notwendig ist, den Glauben an die Finanzsystem, eröffnete eine weitere Reihe von Fragen zur Angemessenheit der staatlichen Unterstützung. Es ermutigte den Gesetzgeber auch, die Frage der Finanzregulierung und -aufsicht zu stellen und die Regeln für Geldmarktfonds und die von ihnen gehaltenen Anlagen zu überdenken. Auch die Verbindung zwischen Gier und Kapitalismus wurde ins Rampenlicht gerückt, da die Vision von Wall Street Die Unterstützung durch die Main Street bei einem weiteren gescheiterten Investitionsplan zeichnete ein weniger erfreuliches Bild.

Endeffekt

Das Debakel des Reservefonds dient Anlegern als deutliche Erinnerung an den Wert des Verständnisses der Anlagen in Ihrem Portfolio. Es unterstreicht auch, wie wichtig es ist, sowohl die Vor- als auch die Nachteile potenzieller Investitionen zu berücksichtigen.