BISTRO-Definition für breites indexgesichertes Treuhandangebot

Was war ein breites indexgesichertes Treuhandangebot (BISTRO)?

Ein breites indexgesichertes Treuhandangebot (BISTRO) war ein geschützter Name, der von J.P. Morgan für die Erstellung von Collateralized Debt Obligations (CDOs) aus Kreditderivaten. Ungefähr eine Woche vor Weihnachten 1997 startete J.P. Morgan das Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), ein 700 Millionen Dollar teures Anleihe mit Bezug auf ein Portfolio von mehr als 300 Unternehmens- und Staatsfinanzierungskrediten in Europa und Nordamerika.

Die Struktur von BISTROs ermöglichte es Finanzinstituten, wirtschaftliche Risiken abzusichern und gleichzeitig regulatorisches Kapital freizusetzen. Diese Angebote waren die Vorläufer der synthetischen Collateralized Debt-Produkte, die später immer beliebter wurden. Diesen Schuldtiteln wurde ein Beitrag zur Finanzkrise 2007-2008 zugeschrieben.

Verständnis für ein breites indexgesichertes Treuhandangebot (BISTRO)

Das Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO) galt zum Zeitpunkt seiner Einführung als wegweisendes Finanzinstrument; es galt als eines der ersten synthetische Collateralized Debt Obligation (CDO) Instrumente, die jemals geschaffen wurden.

Ungefähr eine Woche vor Weihnachten 1997 startete J.P. Morgan das Broad Index Secured Trust Offering (BISTRO), ein 700 Millionen Dollar teures Anleihe mit Bezug auf ein Portfolio von mehr als 300 Unternehmens- und Staatsfinanzierungskrediten in Europa und Nordamerika. Als solche trugen solche Instrumente dazu bei, den modernen Bankensektor zu verändern. Die Finanzindustrie hatte seit den frühen 1980er Jahren synthetische Währungsswaps – Vereinbarungen zum Austausch von Schuldverschreibungen und zukünftigen Cashflows in verschiedenen Währungen sowie Swaps von Anleihen und Zinssätzen – verwendet. Ein BISTRO war eine Weiterentwicklung dieser Idee.

Anstatt Währungs- oder Anleiherträge zu tauschen, schlug J.P. Morgan vor, das Ausfallrisiko auszutauschen. Der Tausch wäre Synthetikoder künstlich simuliert. Die Bank würde mehrere verschiedene Schuldverschreibungen von Krediten und Anleihen zusammenlegen und Anlegern dann ermöglichen, in Bündel von Credit-Default-Swaps zu investieren. Die Struktur ermöglichte es der Bank, Risiken auf die Anleger zu verlagern und gleichzeitig Einnahmen aus dem Verkauf dieses Risikos zu erzielen.

„Die übergreifende Motivation für BISTRO war nicht, einen neuen Markt zu erschließen oder ein ausgefallenes Produkt zu verkaufen, sondern für JP Morgan, seine Kredite abzusichern.“ Risiko", sagte Bill Winters, ein ehemaliger Co-Chef der Investmentbank von J.P. Morgan, der International Financing Review in einer Interview. „Es war sehr effektiv, das zu erreichen. Es hatte auch den Effekt, eine neue Industrie hervorzubringen.“

Eine Geschichte des BISTRO

Die ersten breit angelegten, indexgesicherten Treuhandangebote kamen im Dezember 1997 auf den Markt und bezogen sich auf ein zugrunde liegendes Portfolio von 307 gewerbliche Kredite, sowie Unternehmens- und Kommunalanleihen. Die US-Notenbank Fed hat J.P. Morgan erlaubt, regulatorisches Kapital für seine BISTRO-Geschäfte zu beschaffen. Diese Angebote waren bei den Anlegern äußerst beliebt, und im Laufe der nächsten 12 Monate folgten vier weitere breite indexbasierte synthetische Treuhandangebote.

Ursprünglich als Möglichkeit für J.P. Morgan geschaffen, sein Kreditrisiko abzusichern, eröffneten diese Angebote schließlich einen großen neuen Markt in der Finanzbranche. Nach der Einführung von BISTRO haben andere Finanzinstitute ähnliche Produkte angeboten und Nachahmerstrukturen entwickelt.

Folgen von BISTROs

Der Einführung von BISTROs wird zugeschrieben, die Ära der synthetischen Collateralized Debt Obligations (CDOs) einzuläuten, die Kreditderivate zur Übertragung von Kreditrisiken in einem Portfolio einsetzten. Der Markt für synthetische CDOs wuchs anfangs erheblich und stieg von 10 Milliarden US-Dollar im Jahr 2000 auf 105 Milliarden US-Dollar im Jahr 2007.

Einige Finanzinstitute begannen, synthetische CDOs zu erstellen, die in ihren zugrunde liegenden Referenzpools etwas fragwürdige Immobilienwerte wie Subprime-Hypotheken enthielten. Im Zuge der Finanzkrise 2007-2008, argumentierten Experten, dass synthetische CDOs zum Finanzcrash beigetragen haben, indem sie den Banken erlaubten, Risiken zu verschieben.