Struktur des Private-Equity-Fonds

Obwohl die Geschichte moderner Private-Equity-Investments bis in den Anfang des letzten Jahrhunderts zurückreicht, erlangten sie erst in den 1980er Jahren wirklich an Bedeutung. Das ist ungefähr die Zeit, als die Technologie in den Vereinigten Staaten einen dringend benötigten Schub erhielt von Risikokapital.

Viele junge und in Schwierigkeiten geratene Unternehmen konnten Gelder aus privaten Quellen beschaffen, anstatt auf den öffentlichen Markt zu gehen. Einige der großen Namen, die wir heute kennen –Apfel, zum Beispiel – konnten sich aufgrund der Mittel, die sie aus Private Equity erhielten, auf die Landkarte setzen.

Auch wenn diese Fonds den Anlegern hohe Renditen versprechen, sind sie für den Durchschnitt möglicherweise nicht ohne weiteres verfügbar Investor. Unternehmen verlangen in der Regel eine Mindestinvestition von 200.000 US-Dollar oder mehr, was bedeutet, dass sich Private Equity an institutionelle Anleger oder diejenigen richtet, die über viel Geld verfügen.

Wenn Sie das sind und diese anfängliche Mindestanforderung erfüllen können, haben Sie die erste Hürde genommen. Aber bevor Sie diese Investition in a

privater Aktienfond, sollten Sie die typischen Strukturen dieser Fonds gut kennen.

Grundlagen von Private-Equity-Fonds

Private Equity Fonds sind geschlossene Fonds, die als alternative Anlageklasse gelten. Da sie privat sind, ist ihr Kapital nicht an einer öffentlichen Börse notiert. Diese Mittel ermöglichen vermögende Privatkunden und eine Vielzahl von Institutionen, um direkt in Unternehmen zu investieren und Beteiligungen daran zu erwerben.

Fonds können den Kauf von Beteiligungen an privaten Unternehmen oder öffentlichen Unternehmen erwägen, um letztere von öffentlichen Börsen zu entfernen, um sie privat zu machen. Der Private-Equity-Fonds veräußert nach einer gewissen Zeit seine Beteiligungen in der Regel durch eine Reihe von Optionen, darunter Börsengänge (IPOs) oder Verkäufe an andere Private-Equity-Firmen.

Obwohl die Mindestanlagen für jeden Fonds unterschiedlich sind, folgt die Struktur von Private-Equity-Fonds in der Vergangenheit einem ähnlichen Rahmen, der Kategorien von Fondspartnern, Verwaltungsgebühren, Anlagehorizonte, und andere Schlüsselfaktoren, die in a begrenzte Partnerschaft Vereinbarung (LPA).

Private-Equity-Fonds sind größtenteils viel weniger reguliert als andere Vermögenswerte auf dem Markt. Denn vermögende Anleger gelten als besser gerüstet, um Verluste zu verkraften als durchschnittliche Anleger. Aber nach dem Finanzkrise, hat die Regierung Private Equity viel genauer untersucht als je zuvor.

Honorare

Wenn Sie mit der Gebührenstruktur eines Hedgefonds vertraut sind, werden Sie feststellen, dass sie der eines Private-Equity-Fonds sehr ähnlich ist. Sie erhebt sowohl eine Verwaltungs- als auch eine Performancegebühr.

Das Verwaltungsgebühr beträgt etwa 2% des für die Anlage in den Fonds gebundenen Kapitals. Also ein Fonds mit verwaltetes Vermögen (AUM) von 1 Milliarde US-Dollar erhebt eine Verwaltungsgebühr von 20 Millionen US-Dollar. Diese Gebühr deckt die Betriebs- und Verwaltungsgebühren des Fonds wie Gehälter, Transaktionsgebühren – im Wesentlichen alles, was für den Betrieb des Fonds erforderlich ist. Wie bei jedem Fonds wird die Verwaltungsgebühr auch dann erhoben, wenn keine positive Rendite erzielt wird.

Das Leistungsgebühr, hingegen ist ein Prozentsatz der vom Fonds erwirtschafteten Gewinne, der an die Komplementärin (GP). Diese Gebühren, die bis zu 20 % betragen können, sind normalerweise davon abhängig, dass der Fonds eine positive Rendite erwirtschaftet. Der Grund für die Performance Fees ist, dass sie dazu beitragen, die Interessen sowohl der Anleger als auch des Fondsmanagers in Einklang zu bringen. Gelingt dies dem Fondsmanager, kann er seine Performance Fee rechtfertigen.

Partner und Verantwortlichkeiten

Private-Equity-Fonds können sich engagieren Leveraged Buyouts (LBOs), Mezzanine-Schulden, Privatplatzierungsdarlehen, Distressed Debt oder dienen im Portfolio eines Dachfonds. Während viele verschiedene Möglichkeiten für Anleger bestehen, werden diese Fonds meist als Kommanditgesellschaften konzipiert.

Wer die Struktur eines Private-Equity-Fonds besser verstehen möchte, sollte zwei Klassifikationen der Fondsbeteiligung erkennen. Erstens werden die Partner des Private-Equity-Fonds als General Partner bezeichnet. Gemäß der Struktur jedes Fonds haben GPs das Recht, den Private-Equity-Fonds zu verwalten und auszuwählen, welche Investitionen sie in ihre Portfolios aufnehmen. GPs sind auch dafür verantwortlich, Kapitalzusagen von Investoren, bekannt als begrenzte Partner (LPs). Zu dieser Anlegerklasse gehören in der Regel Institutionen – Pensionsfonds, Universitätsstiftungen, Versicherungsunternehmen – und vermögende Privatpersonen.

Kommanditisten haben keinen Einfluss auf Anlageentscheidungen. Zum Zeitpunkt der Kapitalbeschaffung sind die genauen im Fonds enthaltenen Investitionen nicht bekannt. LPs können jedoch beschließen, dem Fonds keine zusätzlichen Investitionen zu tätigen, wenn sie mit dem Fonds unzufrieden sind oder die Portfoliomanager.

Kommanditgesellschaftsvertrag

Wenn ein Fonds Geld aufnimmt, stimmen institutionelle und private Anleger bestimmten Anlagebedingungen zu, die in einem Kommanditvertrag dargelegt sind. Was jede Klassifizierung von Partnern in dieser Vereinbarung unterscheidet, ist die Risiko zu jedem. LPs haften bis zu dem vollen Betrag, den sie in den Fonds investieren. Allerdings haften Hausärzte in vollem Umfang gegenüber dem Markt, d. h. wenn der Fonds alles verliert und sein Konto negativ wird, sind Hausärzte für alle Fälle verantwortlich Schulden oder Verpflichtungen der Fonds schuldet.

Das LPA skizziert auch einen wichtigen Lebenszyklus Kennzahl, die als „Dauer des Fonds“ bekannt ist. PE-Fonds haben traditionell eine endliche Laufzeit von 10 Jahren und bestehen aus fünf verschiedenen Phasen:

• Die Organisation und Gestaltung.
• Die Fundraising-Periode. Dieser Zeitraum dauert in der Regel zwei Jahre.
• Die dreijährige Periode des Deal-Sourcings und Investierens.
• Der Zeitraum von Portfolio-Management.
• Die bis zu sieben Jahre des Ausstiegs aus bestehenden Beteiligungen durch Börsengänge, Sekundärmärkte, oder Handelsverkäufe.

Private-Equity-Fonds scheiden aufgrund der Anreizstruktur und des möglichen Wunsches eines Hausarztes, einen neuen Fonds zu beschaffen, in der Regel innerhalb eines endlichen Zeitraums aus jeder Transaktion aus. Dieser Zeitrahmen kann jedoch durch negative Marktbedingungen beeinflusst werden, beispielsweise durch Zeiträume, in denen verschiedene Exit-Optionen, wie Börsengänge, ziehen möglicherweise nicht das gewünschte Kapital für den Verkauf eines Unternehmens an.

Einer der lukrativsten PE-Exits im Jahr 2020 war der Verkauf der Beteiligung von Providence Equity an Zenimax Media, der Muttergesellschaft des Spieleentwicklers Bethesda Softworks. Das Unternehmen verkaufte seinen 2007 erworbenen Anteil für 7,5 Milliarden US-Dollar an Microsoft, nicht schlecht, wenn man bedenkt, dass die anfängliche Investition nur 300 Millionen US-Dollar betrug.

Anlage- und Auszahlungsstruktur

Die vielleicht wichtigsten Komponenten des LPA eines jeden Fonds liegen auf der Hand: Die Kapitalrendite und die Kosten für Geschäfte mit dem Fonds. Zusätzlich zu den Entscheidungsrechten erhalten die Hausärzte eine Verwaltungsgebühr und ein "tragen".

Die LPA legt traditionell Verwaltungsgebühren für Komplementäre des Fonds fest. Es ist üblich, dass Private-Equity-Fonds eine jährliche Gebühr von 2% des investierten Kapitals verlangen, um die Firma zu bezahlen Gehälter, Deal Sourcing und Rechtsdienstleistungen, Daten- und Forschungskosten, Marketing und zusätzliche Fix- und variable Kosten. Wenn beispielsweise eine Private-Equity-Firma einen Fonds in Höhe von 500 Millionen US-Dollar aufbringen würde, würde sie jedes Jahr 10 Millionen US-Dollar sammeln, um die Ausgaben zu begleichen. Über die Dauer des 10-jährigen Fondszyklus sammelt die PE-Firma 100 Millionen US-Dollar in Honorare, was bedeutet, dass in diesem Jahrzehnt tatsächlich 400 Millionen US-Dollar investiert wurden.

Private-Equity-Gesellschaften erhalten ebenfalls einen Carry, der a Leistungsgebühr das sind traditionell 20 % des Überschusses Bruttogewinn für den Fonds. Anleger sind in der Regel bereit, diese Gebühren zu zahlen, da der Fonds in der Lage ist, bei der Verwaltung und Minderung zu helfen Unternehmensführung und Managementfragen, die sich negativ auf eine Aktiengesellschaft auswirken könnten.

Andere Überlegungen

Das LPA enthält auch Beschränkungen, die Hausärzten hinsichtlich der Arten von Investitionen auferlegt werden, die sie möglicherweise in Betracht ziehen können. Diese Einschränkungen können Branchentyp, Unternehmensgröße, Diversifikation Anforderungen und die Lage potenzieller Akquisitionsziele. Darüber hinaus dürfen Hausärzte nur einen bestimmten Geldbetrag aus dem Fonds für jedes Geschäft verwenden, das sie Finanzen. Unter diesen Bedingungen muss sich der Fonds den Rest seines Kapitals von Banken leihen, die Kredite zu unterschiedlichen Vielfachen eines Cashflows vergeben können, was die Rentabilität potenzieller Geschäfte testen kann.

Die Möglichkeit, potenzielle Finanzierungen auf ein bestimmtes Geschäft zu begrenzen, ist für Kommanditisten wichtig, da das Bündeln mehrerer Beteiligungen die Anreizstruktur für die Hausärzte. Die Investition in mehrere Unternehmen birgt ein Risiko für die Hausärzte und könnte den potenziellen Carry reduzieren, sollte ein vergangener oder zukünftiger Deal eintreten unterdurchschnittlich oder negativ werden.

In der Zwischenzeit haben LPs kein Vetorecht gegenüber einzelnen Investitionen. Dies ist wichtig, da LPs, die die Anzahl der Allgemeinmediziner im Fonds übersteigen, im Allgemeinen gegen bestimmte Investitionen aufgrund von Governance-Bedenken, insbesondere in den frühen Phasen der Identifizierung und Finanzierung Firmen. Mehrere Vetos von Unternehmen können die positiven Anreize verringern, die durch die Vermischung von Fondsinvestitionen entstehen.

Die Quintessenz

Private-Equity-Unternehmen bieten vermögenden und vermögenden Unternehmen einzigartige Anlagemöglichkeiten institutionelle Anleger. Aber jeder, der in einen PE-Fonds investieren möchte, muss zuerst seine Struktur verstehen, damit er die Höhe der Zeit, zu der sie investieren müssen, alle damit verbundenen Verwaltungs- und Performancegebühren sowie die damit verbundenen Verbindlichkeiten.

In der Regel haben PE-Fonds eine Laufzeit von 10 Jahren, erfordern 2 % jährliche Verwaltungsgebühren und 20 % Performancegebühren. und verlangen von LPs, die Haftung für ihre individuellen Investitionen zu übernehmen, während GPs vollständig Haftung.