Definition der All-Inhaber-Regel

Was ist die All-Holders-Regel?

Im Finanzwesen bezieht sich der Begriff „All-Inhaber-Regel“ auf a Verordnung vorschreiben, dass jeder Angebotsangebot muss allen Aktionären innerhalb der jeweiligen Aktienklasse zum Kauf aufgefordert.

Diese Regel ist besonders wichtig während Übernahmeangebote, um sicherzustellen, dass etwaige Kaufangebote der übernehmenden Gesellschaft nicht nur an die Aktionäre gerichtet werden können, die die Übernahme befürworten.

So funktioniert die All-Holders-Regel

Beim Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an a börsennotiertes Unternehmen, werden potenzielle Erwerber ein Übernahmeangebot unterbreiten, in dem sie ihre vorgeschlagenen Bedingungen darlegen. Dieses Angebot beinhaltet fast immer ein

Prämie relativ zum damals geltenden Börsenkurs der Aktien der Gesellschaft, um die bestehenden Aktionäre zu motivieren, der Transaktion zuzustimmen.

Oftmals werden Angebotsangebote mit der Kooperation oder stillschweigenden Zustimmung des bestehenden Managementteams gemacht, das möglicherweise aktiv um potenzielle Käufer geworben hat. In diesen Fällen werden die Manager in einem Schreiben ihre Zustimmung zum Übernahmeangebot aussprechen und den Aktionären die Annahme empfehlen. In anderen Fällen kann das Übernahmeangebot jedoch Teil einer feindliche Übernahme Versuch, bei dem der Erwerber gegen den Willen des bestehenden Managements direkt an die Aktionäre der Gesellschaft appelliert.

In beiden Fällen sind Kleinanleger im Nachteil, institutionelle Anleger, da sie nicht in der Lage sind, sich leicht untereinander abzustimmen, ob die geplante Transaktion genehmigt werden soll oder nicht. Aus diesem Grund ist die Börsenaufsichtsbehörde (SEC) überwacht eine Vielzahl von Richtlinien zum Schutz Kleinanleger vor Manipulation durch größere und einflussreichere Investoren.

Eine solche Bestimmung ist die All-Inhaber-Regel, die vorschreibt, dass jedes Kaufangebot auf alle Inhaber der jeweiligen Aktiengattung, auf die sich das Kaufangebot bezieht, auszudehnen ist.

Beispiel aus der realen Welt für die All-Holders-Regel

Abgeleitet von Regel 14d-10 des Securities Exchange Act von 1934 ist die All-Inhaber-Regel eine von vielen Bestimmungen zum Schutz der Rechte der Aktionäre. Sie wird in Kombination mit einer weiteren Anlegerschutzregel, der sogenannten „Best-Price-Regel“, angewendet.

Gemäß der Best-Price-Regel muss der an alle Wertpapierinhaber in einer Tendertransaktion gezahlte Preis der „höchste“ oder „beste“ Preis sein, der einem der an dieser Transaktion beteiligten Wertpapierinhaber zur Verfügung steht.Zusammengenommen verhindern diese beiden Regeln, dass Aktionäre im Zuge der Übernahmeangebot, während gleichzeitig verhindert wird, dass bestimmten Aktionären ein ungünstigerer Preis angeboten wird als Andere.