Wer verwendet Libor-Daten und warum?
Der London Interbank Offered Rate, besser bekannt als LIBOR, ist einer der weltweit am häufigsten verwendeten Benchmarks zur Bestimmung kurzfristiger Zinssätze. Er wird von der ICE Benchmark Administration (IBA) verwaltet und steht für Intercontinental Exchange London Interbank Offered Rate. Er gibt den durchschnittlichen Zinssatz an, zu dem große Banken in London unbesicherte kurzfristige Kredite von anderen Banken aufnehmen können. Der Kurs wird in fünf Hauptwährungen für sieben verschiedene Laufzeiten angegeben, wobei der 3-Monats-US-Dollar-Kurs am gebräuchlichsten ist.
Die zentralen Thesen
- Der LIBOR ist der Referenzzinssatz, zu dem sich große globale Banken gegenseitig Kredite gewähren.
- LIBOR wird von der Intercontinental Exchange verwaltet, die große globale Banken fragt, wie viel sie anderen Banken für kurzfristige Kredite berechnen würden.
- Die Berechnung der Rate erfolgt nach der Wasserfallmethode, einer standardisierten, transaktionsbasierten, datengesteuerten, mehrschichtigen Methode.
- Der LIBOR war Gegenstand von Manipulationen, Skandalen und methodischer Kritik, was ihn heute als Benchmark-Kurs weniger glaubwürdig macht.
- Der LIBOR wird am 30. Juni 2023 durch den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ersetzt, wobei seine Verwendung nach 2021 auslaufen soll.
Verwendung von LIBOR
Kreditgeber, einschließlich Banken und andere Finanzinstitute, verwenden den LIBOR als Benchmark-Referenz zur Bestimmung der Zinssätze für verschiedene Schuldtitel. Er wird auch als Referenzzinssatz für Hypotheken, Unternehmenskredite, Staatsanleihen, Kreditkarten und Studienkredite in verschiedenen Ländern verwendet. Neben Schuldinstrumenten wird der LIBOR auch für andere Finanzprodukte wie Derivate wie Zinsswaps oder Währungsswaps verwendet.
Beispielsweise kann eine auf US-Dollar lautende Unternehmensanleihe mit vierteljährlichen Kuponzahlungen einen variablen Zinssatz als LIBOR zuzüglich einer Marge von dreißig Basispunkten (1% = 100 Basispunkte) aufweisen. Der Zinssatz wäre somit der 3-Monats-US-Dollar-LIBOR zuzüglich der vorgegebenen Spanne von dreißig Basispunkten (d. h. wenn der 3-Monats- Der US-Dollar-LIBOR beträgt zu Beginn des Berichtszeitraums 4 %, die am Quartalsende zu zahlenden Zinsen betragen 4,30 % (4 % plus 30 Basispunkte) Verbreitung)). Dieser Satz würde vierteljährlich neu eingestellt, um dem zu diesem Zeitpunkt bestehenden LIBOR zuzüglich des festen Spreads zu entsprechen. Der Spread ist grundsätzlich abhängig von der Bonität der emittierenden Bank oder Institution.
Warum LIBOR?
Das Konzept der Emission eines variabel verzinslichen Schuldtitels besteht darin, sich gegen Zinsrisiken abzusichern. Handelt es sich um eine festverzinsliche Anleihe, profitiert der Kreditnehmer von steigenden Marktzinsen und der Kreditgeber von sinkenden Marktzinsen. Um sich gegen diese Schwankung der Marktzinssätze abzusichern, verwenden die Parteien des Schuldtitels einen variablen Zinssatz, der sich aus einem Benchmark-Basiszinssatz zuzüglich eines festen Spreads ergibt. Dieser Benchmark kann beliebig sein; LIBOR ist jedoch eines der am häufigsten verwendeten.
Es ist für eine große Bank in London sinnvoll, Kredite zu einem variablen Zinssatz zu vergeben, der an den LIBOR gekoppelt ist, da der Großteil ihrer Kredite von anderen aufgenommen würde Banken in London, wodurch das Risiko des Vermögenswerts (vergebene Kredite) mit dem Risiko seiner Verbindlichkeiten (d. h. Kreditaufnahme bei anderen Banken). In Wirklichkeit sind die Einlagen einer Bank die Haupteinlagen, die sie von ihren Kunden erhält, und nicht die Kreditaufnahme bei anderen Banken. Die Verknüpfung mit dem LIBOR ist jedoch eine Möglichkeit, das Risiko auf die Kreditnehmer zu übertragen.
Vereinfacht gesagt verdienen Banken Geld, indem sie Einlagen zu einem Zinssatz annehmen und Kredite zu einem höheren Zinssatz vergeben. Wenn die Finanzierungskosten für die Bank steigen, beispielsweise aufgrund einer Änderung der staatlichen Vorschriften, des Liquiditätsbedarfs usw. bei konstantem Marktzins wird der LIBOR steigen. Mit dem Anstieg des LIBOR werden auch die Zinsen aus den LIBOR-gebundenen variabel verzinslichen Krediten steigen.
Aber das beantwortet immer noch nicht die Frage, warum LIBOR in anderen Kontexten wie Kreditkartenkrediten in den USA verwendet werden sollte. Dafür gibt es mehrere Gründe; Einer der Hauptgründe ist jedoch die weltweite Akzeptanz des LIBOR.
Bestimmung von LIBOR-Sätzen
Der Ursprung des LIBOR ist speziell in der Explosion der Euro Dollar (auf US-Dollar lautende Bankeinlagen bei ausländischen Banken oder ausländischen Zweigstellen von US-Banken) in den 1970er Jahren. US-Banken griffen auf Eurodollar-Märkte (hauptsächlich in London) zurück, um ihre Gewinne zu schützen, indem sie die damals restriktiven Kapitalkontrollen in den USA umgingen. LIBOR wurde in den 1980er Jahren entwickelt, um syndizierte Schuldentransaktionen zu erleichtern. Das Wachstum neuer Finanzinstrumente, die auch standardisierte Zinsbenchmarks erfordern, führte zur Weiterentwicklung des LIBOR.
Die Bestimmung des LIBOR wird weithin als einfacher, objektiver und transparenter Prozess angesehen, der ihm geholfen hat, weltweite Akzeptanz und Bedeutung zu erlangen. In Fortführung der Argumentation des Schutzes vor Zinsänderungsrisiken wird der LIBOR als einheitlicher und fairer Maßstab angesehen, der Sicherheit schafft. Bei den in letzter Zeit gemeldeten Fällen von LIBOR-Manipulation kann jedoch argumentiert werden, dass die Gewissheit eher eine Frage der Wahrnehmung als der harten Realität ist.
Aufgrund der jüngsten Skandale und Fragen zu seiner Gültigkeit als Referenzzinssatz wird der LIBOR auslaufen. Nach Angaben der Federal Reserve und der Aufsichtsbehörden in Großbritannien wird der LIBOR bis zum 30. Juni 2023 auslaufen und durch den. ersetzt Gesicherter Übernachtfinanzierungssatz (SOFR). Im Rahmen dieses Ausstiegs werden nach dem 31. Dezember 2021 keine LIBOR-Einwochen- und Zweimonats-USD-LIBOR-Sätze mehr veröffentlicht.
Die Quintessenz
Auf den LIBOR beziehen sich schätzungsweise 350 Billionen US-Dollar ausstehende Geschäfte mit unterschiedlichen Laufzeiten. Es wird auch häufig verwendet, um die Erwartungen zukünftiger Zentralbankzinsen zu erstellen sowie den Zustand des Bankensystems in der Welt zu beurteilen. Aufgrund seiner globalen Bedeutung und Reichweite kann ein Abwärtsdruck auf den LIBOR während einer Finanzkrise, wenn Banken versuchen, gesünder zu erscheinen, potenziell das gesamte globale Finanzsystem gefährden.