Was ist Risikoarbitrage?

Was ist Risikoarbitrage?

Risikoarbitrage, auch bekannt als Fusionsarbitrage, ist eine Anlagestrategie, um bei einem beabsichtigten Übernahmegeschäft von der Verringerung einer Lücke zwischen dem Handelskurs einer Zielaktie und der Bewertung dieser Aktie durch den Erwerber zu profitieren. In einem Lager für Lager Bei einer Fusion besteht die Risikoarbitrage darin, die Aktien des Zielunternehmens zu kaufen und die Aktien des Erwerbers leer zu verkaufen. Dies Anlagestrategie wird profitabel sein, wenn das Geschäft vollzogen wird. Ist dies nicht der Fall, verliert der Anleger Geld.

Risikoarbitrage verstehen

Wenn ein Fusionen und Übernahmen (M&A)-Deal angekündigt wird, springt der Aktienkurs des Zielunternehmens in Richtung der vom Käufer festgelegten Bewertung. Der Erwerber schlägt vor, die Transaktion auf eine von drei Arten zu finanzieren: vollständig in bar, vollständig in Aktien oder eine Kombination aus Bargeld und Aktien.

Bei allen Barmitteln wird der Aktienkurs des Ziels nahe oder zum Bewertungspreis des Erwerbers gehandelt. In einigen Fällen wird der Aktienkurs des Ziels den Angebotspreis übertreffen, da der Markt möglicherweise glaubt, dass das Ziel einem höheren Bieter ins Spiel gebracht wird oder der Markt glaubt, dass der Barangebotspreis für die Aktionäre zu niedrig ist und Vorstand des Zielunternehmens zu akzeptieren.

In den meisten Fällen gibt es jedoch a Verbreitung zwischen dem Handelspreis des Ziels unmittelbar nach der Geschäftsankündigung und dem Angebotspreis des Käufers. Dieser Spread wird sich entwickeln, wenn der Markt der Meinung ist, dass das Geschäft nicht zum Angebotspreis oder überhaupt nicht abgeschlossen wird. Puristen glauben nicht, dass dies eine Risikoarbitrage ist, weil der Anleger einfach bei der Zielaktie long geht, in der Hoffnung oder Erwartung, dass sie in Richtung des reinen Barangebotspreises steigen oder diesen erreichen wird. Diejenigen mit einer erweiterten Definition von "Arbitrage" weist darauf hin, dass der Anleger versucht, eine kurzfristige Preisdifferenz auszunutzen.

Risikoarbitrage und All-Stock-Angebote

Bei einem All-Stock-Angebot, bei dem ein festes Verhältnis der Aktien des Erwerbers im Austausch gegen ausstehende Aktien des Ziels besteht kein Zweifel, dass Risikoarbitrage am Werk wäre. Wenn ein Unternehmen seine Absicht bekannt gibt, ein anderes Unternehmen zu erwerben, sinkt der Aktienkurs des Erwerbers in der Regel, während der Aktienkurs des Zielunternehmens im Allgemeinen steigt.

Der Aktienkurs des Zielunternehmens bleibt jedoch häufig unter der angekündigten Akquisitionsbewertung. Bei einem All-Stock-Angebot kauft ein „Risikoarb“ (wie ein solcher Investor umgangssprachlich genannt wird) Aktien der Zielgesellschaft und gleichzeitig Leerverkäufe Aktien des Erwerbers. Wenn die Transaktion abgeschlossen ist und die Aktien der Zielgesellschaft in die Aktien der übernehmenden Gesellschaft umgewandelt werden, kann der Risikoarb die umgewandelten Aktien zur Deckung seiner Short-Position. Das Spiel des Risikoarbs wird bei einem Geschäft, das Bargeld und Aktien beinhaltet, etwas komplizierter, aber die Mechanik ist weitgehend die gleiche.

Kritik an Risikoarbitrage

Der Investor in Risikoarbitrage ist dem großen Risiko ausgesetzt, dass der Deal von den Aufsichtsbehörden abgebrochen oder abgelehnt wird. Die Transaktion kann aus anderen Gründen abgebrochen werden, z. B. aus finanzieller Instabilität eines der beiden Unternehmen oder einer steuerlichen Situation, die das übernehmende Unternehmen als ungünstig erachtet. Wenn der Deal aus irgendeinem Grund nicht zustande kommt, wäre das übliche Ergebnis ein – möglicherweise starker – Rückgang des Aktienkurses des Zielunternehmens und ein Anstieg des Aktienkurses des potentiellen Erwerbers. Ein Investor, der Long die Aktien des Ziels und Leerverkäufe der Aktien des Erwerbers erleiden Verluste.