Κατανόηση των επιτοκίων, του πληθωρισμού και των ομολόγων

Ιδιοκτησία α δεσμός είναι ουσιαστικά σαν να κατέχει ένα ρεύμα μελλοντικών πληρωμών σε μετρητά. Αυτές οι πληρωμές σε μετρητά γίνονται συνήθως με τη μορφή περιοδικών πληρωμών τόκων και επιστροφής ΔΙΕΥΘΥΝΤΡΙΑ σχολειου όταν το ομόλογο ωριμάσει.

Με την απουσία του πιστωτικό κίνδυνο (ο κίνδυνος αθέτησης υποχρεώσεων), η αξία αυτού του ρεύματος μελλοντικών πληρωμών σε μετρητά είναι απλώς συνάρτηση της απαιτούμενης απόδοσής σας με βάση το δικό σας πληθωρισμός προσδοκίες. Εάν ακούγεται λίγο μπερδεμένο και τεχνικό, μην ανησυχείτε, αυτό το άρθρο θα σπάσει την τιμολόγηση των ομολόγων, ορίστε τον όρο "απόδοση ομολόγων", και να δείξει πώς οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό και τα επιτόκια καθορίζουν την αξία ενός ομολόγου.

Μέτρα Κινδύνου

Υπάρχουν δύο κύριοι κίνδυνοι που πρέπει να εκτιμηθούν κατά την επένδυση σε ομόλογα: κίνδυνο επιτοκίου και πιστωτικό κίνδυνο. Αν και η προσοχή μας είναι στο πώς επιτόκια επηρεάζει την τιμολόγηση ομολόγων (αλλιώς γνωστός ως κίνδυνος επιτοκίου), ένας επενδυτής ομολόγων πρέπει επίσης να γνωρίζει τον πιστωτικό κίνδυνο.

Κίνδυνος επιτοκίου είναι ο κίνδυνος μεταβολών στην τιμή ενός ομολόγου λόγω μεταβολών στα επικρατέστερα επιτόκια. Οι μεταβολές των βραχυπρόθεσμων έναντι των μακροπρόθεσμων επιτοκίων μπορούν να επηρεάσουν διάφορα ομόλογα με διαφορετικούς τρόπους, τους οποίους θα συζητήσουμε παρακάτω. Ο πιστωτικός κίνδυνος, εν τω μεταξύ, είναι ο κίνδυνος που το εκδότης ενός ομολόγου δεν θα πραγματοποιήσει προγραμματισμένες πληρωμές τόκων ή κεφαλαίου. Η πιθανότητα αρνητικού πιστωτικού γεγονότος ή Προκαθορισμένο επηρεάζει την τιμή ενός ομολόγου - όσο υψηλότερος είναι ο κίνδυνος εμφάνισης αρνητικού πιστωτικού γεγονότος, τόσο υψηλότερο θα είναι το επιτόκιο που θα απαιτήσουν οι επενδυτές ως αντάλλαγμα για την ανάληψη αυτού του κινδύνου.

Ομόλογα που εκδίδονται από την Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ για τη χρηματοδότηση της λειτουργίας της κυβέρνησης των ΗΠΑ είναι γνωστά ως Ομόλογα αμερικανικού Δημοσίου. Ανάλογα με το χρόνο μέχρι τη λήξη, ονομάζονται γραμμάτια, χαρτονομίσματα ή ομόλογα.

Οι επενδυτές θεωρούν ότι τα αμερικανικά ομόλογα είναι απαλλαγμένα από κίνδυνο αθέτησης. Με άλλα λόγια, οι επενδυτές πιστεύουν ότι δεν υπάρχει περίπτωση να το Η αμερικανική κυβέρνηση θα αθετήσει τους τόκους και τις πληρωμές κεφαλαίου για τα ομόλογα που εκδίδει. Για το υπόλοιπο αυτού του άρθρου, θα χρησιμοποιήσουμε ομόλογα αμερικανικού Δημοσίου στα παραδείγματά μας, εξαλείφοντας έτσι τον πιστωτικό κίνδυνο από τη συζήτηση.

Υπολογισμός απόδοσης και τιμής ομολόγου

Για να καταλάβετε πώς τα επιτόκια επηρεάζουν την τιμή ενός ομολόγου, πρέπει να κατανοήσετε την έννοια της απόδοσης. Ενώ υπάρχουν διάφοροι διαφορετικοί τύποι υπολογισμών απόδοσης, για τους σκοπούς αυτού του άρθρου, θα χρησιμοποιήσουμε το απόδοση στην ωριμότητα (YTM) υπολογισμός. Το YTM ενός ομολόγου είναι απλώς το προεξοφλητικό επιτόκιο που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την πραγματοποίηση του παρούσα αξία όλων των ταμειακών ροών ενός ομολόγου ίσης με την τιμή του.

Με άλλα λόγια, η τιμή ενός ομολόγου είναι το άθροισμα της παρούσας αξίας κάθε ταμειακής ροής, όπου η παρούσα αξία κάθε ταμειακής ροής υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον ίδιο συντελεστή προεξόφλησης. Αυτός ο εκπτωτικός παράγοντας είναι η απόδοση. Όταν η απόδοση ενός ομολόγου αυξάνεται, εξ ορισμού, η τιμή του μειώνεται και όταν η απόδοση ενός ομολόγου μειώνεται, εξ ορισμού, η τιμή του αυξάνεται.

Σχετική Απόδοση A Bond

Η λήξη ή η διάρκεια ενός ομολόγου επηρεάζει σε μεγάλο βαθμό την απόδοση του. Για να κατανοήσετε αυτήν τη δήλωση, πρέπει να καταλάβετε αυτό που είναι γνωστό ως καμπύλη απόδοσης. Η καμπύλη απόδοσης αντιπροσωπεύει το YTM μιας κατηγορίας ομολόγων (σε αυτή την περίπτωση, αμερικανικά ομόλογα).

Στα περισσότερα περιβάλλοντα επιτοκίων, όσο μεγαλύτερη είναι η όρος έως την ωριμότητα, τόσο υψηλότερη θα είναι η απόδοση. Αυτό έχει διαισθητικό νόημα διότι όσο μεγαλύτερη είναι η χρονική περίοδος πριν από τη λήψη των ταμειακών ροών, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα ότι απαιτείται ποσοστό έκπτωσης (ή απόδοση) θα κινηθεί υψηλότερα.

Προσδοκίες για πληθωρισμό Καθορίστε τις απαιτήσεις απόδοσης του επενδυτή

Ο πληθωρισμός είναι ο χειρότερος εχθρός ενός ομολόγου. Ο πληθωρισμός διαβρώνει το αγοραστική δύναμη των μελλοντικών ταμειακών ροών ενός ομολόγου. Με απλά λόγια, όσο υψηλότερος είναι ο τρέχων ρυθμός πληθωρισμού και όσο υψηλότεροι είναι οι (αναμενόμενοι) μελλοντικοί ρυθμοί πληθωρισμού, τόσο υψηλότερος Οι αποδόσεις θα αυξηθούν κατά μήκος της καμπύλης αποδόσεων, καθώς οι επενδυτές θα απαιτήσουν αυτήν την υψηλότερη απόδοση για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο πληθωρισμού.

Σημειώστε ότι Τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό (ΣΥΜΒΟΥΛΕΣ) είναι ένας απλός και αποτελεσματικός τρόπος εξάλειψης ενός από τους σημαντικότερους κινδύνους για επενδύσεις σταθερού εισοδήματος-ο κίνδυνος πληθωρισμού-παρέχοντας παράλληλα πραγματικό ποσοστό απόδοσης εγγυημένη από την κυβέρνηση των ΗΠΑ. Ως εκ τούτου, αξίζει να κατανοήσουμε πλήρως πώς λειτουργούν, συμπεριφέρονται και πώς μπορούν να ενσωματωθούν αυτά τα μέσα σε ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων.

Βραχυπρόθεσμα, Μακροπρόθεσμα Επιτόκια και Προσδοκίες Πληθωρισμού

Ο πληθωρισμός-καθώς και οι προσδοκίες για μελλοντικό πληθωρισμό-είναι συνάρτηση της δυναμικής μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επιτοκίων. Σε παγκόσμιο επίπεδο, τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια διαχειρίζονται οι κεντρικές τράπεζες των εθνών. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, το Η Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς της Federal Reserve (FOMC) ορίζει το επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων.Ιστορικά, άλλα βραχυπρόθεσμα επιτόκια σε δολάρια, όπως π.χ. ΛΙΒΟΡ ή LIBID, έχουν μεγάλη συσχέτιση με το επιτόκιο των κεφαλαίων τροφοδοσίας.

Η FOMC διαχειρίζεται το ποσοστό των κεφαλαίων που τροφοδοτούνται για να εκπληρώσει τη διπλή εντολή προώθησής της οικονομική ανάπτυξη διατηρώντας παράλληλα τη σταθερότητα των τιμών.Αυτό δεν είναι εύκολο έργο για το FOMC. υπάρχει πάντα συζήτηση για το κατάλληλο επίπεδο τροφοδοσίας κεφαλαίων και η αγορά διαμορφώνει τις δικές της απόψεις για το πόσο καλά πάει η FOMC.

Οι κεντρικές τράπεζες δεν ελέγχουν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Οι δυνάμεις της αγοράς (προσφορά και ζήτηση) καθορίζουν την ισορροπημένη τιμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολόγων, η οποία καθορίζει μακροπρόθεσμα επιτόκια. Αν το αγορά ομολόγων πιστεύει ότι η FOMC έχει θέσει το επιτόκιο των κεφαλαίων τροφοδότησης πολύ χαμηλό, οι προσδοκίες για μελλοντικό πληθωρισμό θα αυξηθούν, που σημαίνει ότι τα μακροπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται σε σχέση με τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια-η καμπύλη απόδοσης στενεύει.

Εάν η αγορά πιστεύει ότι η FOMC έχει θέσει το επιτόκιο των κεφαλαίων τροφοδότησης πολύ υψηλό, συμβαίνει το αντίθετο και τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται σε σχέση με τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια-η καμπύλη αποδόσεων ισοπεδώνεται.

Ο χρονισμός των ταμειακών ροών ενός ομολόγου και των επιτοκίων

Ο χρόνος των ταμειακών ροών ενός ομολόγου είναι σημαντικός. Αυτό περιλαμβάνει τη διάρκεια λήξης του ομολόγου. Εάν οι συμμετέχοντες στην αγορά πιστεύουν ότι υπάρχει υψηλότερος πληθωρισμός στον ορίζοντα, τα επιτόκια και αποδόσεις ομολόγων θα αυξηθούν (και οι τιμές θα μειωθούν) για να αντισταθμιστεί η απώλεια της αγοραστικής δύναμης των μελλοντικών ταμειακών ροών. Τα ομόλογα με τις μεγαλύτερες ταμειακές ροές θα δουν τις αποδόσεις τους να αυξάνονται και οι τιμές θα πέφτουν περισσότερο.

Αυτό θα πρέπει να είναι διαισθητικό εάν σκεφτείτε έναν υπολογισμό της παρούσας αξίας - όταν αλλάξετε το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται σε ένα ρεύμα μελλοντικών ταμειακών ροών, όσο περισσότερο ληφθεί η ταμειακή ροή, τόσο περισσότερο επηρεάζεται η παρούσα αξία της. Η αγορά ομολόγων έχει ένα μέτρο αλλαγή τιμής σε σχέση με τις μεταβολές των επιτοκίων · αυτή η σημαντική μέτρηση ομολόγων είναι γνωστή ως διάρκεια.

Η κατώτατη γραμμή

Τα επιτόκια, οι αποδόσεις ομολόγων (τιμές) και οι προσδοκίες για πληθωρισμό συσχετίζονται μεταξύ τους. Κινήσεις βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, όπως υπαγορεύονται από ένα έθνος κεντρική Τράπεζα, θα επηρεάσουν διαφορετικά ομόλογα με διαφορετικούς όρους έως τη λήξη τους, ανάλογα με τις προσδοκίες της αγοράς για μελλοντικά επίπεδα πληθωρισμού.

Για παράδειγμα, μια αλλαγή στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια που δεν επηρεάζει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα έχει μικρή επίδραση στην τιμή και την απόδοση ενός μακροπρόθεσμου ομολόγου. Ωστόσο, μια αλλαγή (ή καμία αλλαγή όταν η αγορά αντιλαμβάνεται ότι απαιτείται) στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια που επηρεάζουν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μπορεί να επηρεάσει σε μεγάλο βαθμό την τιμή και την απόδοση ενός μακροπρόθεσμου ομολόγου. Με απλά λόγια, οι αλλαγές στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια επηρεάζουν περισσότερο τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα παρά τα μακροπρόθεσμα ομόλογα και οι αλλαγές στα μακροπρόθεσμα επιτόκια έχουν επίδραση στα μακροπρόθεσμα ομόλογα, αλλά όχι στα βραχυπρόθεσμα δεσμούς.

Το κλειδί για την κατανόηση του πώς μια αλλαγή στα επιτόκια θα επηρεάσει την τιμή και την απόδοση ενός συγκεκριμένου ομολόγου είναι να αναγνωρίσουμε πού βρίσκεται καμπύλη απόδοσης που ομολογείται ποσοστά.

Με αυτή τη γνώση, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε διαφορετικά μέτρα διάρκειας και κυρτότητα να γίνει ένας έμπειρος επενδυτής στην αγορά ομολόγων.