EBITDA - Κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων

Τι είναι τα κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων - EBITDA;

Το EBITDA, ή τα κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων, είναι ένα μέτρο της συνολικής εταιρείας οικονομική απόδοση και χρησιμοποιείται ως εναλλακτική λύση καθαρά έσοδα σε κάποιες περιστάσεις. Το EBITDA, ωστόσο, μπορεί να είναι παραπλανητικό επειδή μειώνει το κόστος των κεφαλαιουχικών επενδύσεων, όπως ακινήτων, εγκαταστάσεων και εξοπλισμού.

Αυτή η μέτρηση εξαιρεί επίσης τα έξοδα που σχετίζονται με το χρέος προσθέτοντας πίσω έξοδα τόκων και φόρους επί των κερδών. Παρ 'όλα αυτά, είναι ένα πιο ακριβές μέτρο της εταιρικής απόδοσης, καθώς είναι σε θέση να εμφανίζει κέρδη πριν από την επίδραση των λογιστικών και χρηματοοικονομικών εκπτώσεων.

Με απλά λόγια, το EBITDA είναι ένα μέτρο κερδοφορίας. Ενώ δεν υπάρχει καμία νομική απαίτηση για τις εταιρείες να αποκαλύψουν το EBITDA τους, σύμφωνα με τις ΗΠΑ Γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP), μπορεί να επεξεργαστεί και να αναφέρει χρησιμοποιώντας τις πληροφορίες που βρίσκονται σε μια εταιρεία οικονομικές δηλώσεις.

Τα στοιχεία για τα κέρδη, τους φόρους και τους τόκους βρίσκονται στην κατάσταση αποτελεσμάτων, ενώ οι αποσβέσεις και Τα στοιχεία απόσβεσης βρίσκονται συνήθως στις σημειώσεις στα λειτουργικά κέρδη ή στις ταμειακές ροές δήλωση. Η συνήθης συντόμευση για τον υπολογισμό του EBITDA είναι να ξεκινήσει με το λειτουργικό κέρδος, που ονομάζεται επίσης κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT) και στη συνέχεια προσθέστε πίσω αποσβέσεις και αποσβέσεις.

Τύπος και υπολογισμός EBITDA

Το EBITDA υπολογίζεται με απλό τρόπο, με πληροφορίες που βρίσκονται εύκολα στην κατάσταση αποτελεσμάτων και τον ισολογισμό μιας εταιρείας.

​EBITDA=Καθαρά έσοδα+Ενδιαφέρον+Φόροι+ρε+ΕΝΑόπου:ρε=ΥποτίμησηΕΝΑ=Χρεολυσία​

​EBITDA=Λειτουργικά κέρδη+DE+ΑΕόπου:DE=Έξοδα απόσβεσηςΑΕ=Έξοδα απόσβεσης​

EBITDA και εξαγορές μόχλευσης

Το EBITDA πρωτοεμφανίστηκε στα μέσα της δεκαετίας του 1980 ως μοχλευμένη εξαγορά επενδυτές που εξετάστηκαν ταλαιπωρημένες εταιρείες που χρειαζόταν οικονομική αναδιάρθρωση. Χρησιμοποίησαν το EBITDA για να υπολογίσουν γρήγορα εάν αυτές οι εταιρείες θα μπορούσαν να επιστρέψουν τους τόκους αυτών των χρηματοδοτούμενων συμφωνιών.

Αξιοποιήθηκεεξαγοράτραπεζίτηςs προώθησε το EBITDA ως ένα εργαλείο για να καθορίσει εάν μια εταιρεία θα μπορούσε να εξυπηρετήσει το χρέος της σε σύντομο χρονικό διάστημα, ας πούμε για ένα ή δύο χρόνια. Κοιτάζοντας την εταιρεία Λόγος κάλυψης EBITDA προς τόκους (θεωρητικά, τουλάχιστον) θα έδινε στους επενδυτές την αίσθηση του κατά πόσο μια εταιρεία θα μπορούσε να καλύψει τις μεγαλύτερες πληρωμές τόκων που θα αντιμετώπιζε μετά την αναδιάρθρωση. Για παράδειγμα, οι τραπεζίτες μπορεί να υποστηρίξουν ότι μια εταιρεία με EBITDA ύψους 5 εκατομμυρίων δολαρίων και τόκους 2,5 εκατομμυρίων δολαρίων είχε τόκους δύο - περισσότερο από αρκετό για την εξόφληση του χρέους.

Το EBITDA ήταν μια δημοφιλής μέτρηση στη δεκαετία του 1980 για να μετρήσει την ικανότητα μιας εταιρείας να εξυπηρετεί το χρέος που χρησιμοποιήθηκε σε ένα μοχλευμένη εξαγορά (LBO). Είναι σκόπιμη η χρήση περιορισμένου μέτρου κερδών προτού μια εταιρεία αξιοποιηθεί πλήρως σε ένα LBO. Το EBITDA έγινε πιο δημοφιλές κατά τη διάρκεια του φούσκα "dot com" όταν οι εταιρείες είχαν πολύ ακριβά περιουσιακά στοιχεία και φορτία χρέους που συγκάλυπταν αυτό που οι αναλυτές και οι διευθυντές θεωρούσαν ότι ήταν νόμιμοι αριθμοί ανάπτυξης.

Χρήση EBITDA

Η χρήση του EBITDA έκτοτε έχει εξαπλωθεί σε ένα ευρύ φάσμα επιχειρήσεων. Οι υποστηρικτές του υποστηρίζουν ότι το EBITDA προσφέρει μια σαφέστερη αντανάκλαση των λειτουργιών αφαιρώντας τα έξοδα που μπορούν να αποκρύψουν την πραγματική απόδοση της εταιρείας.

Το EBITDA είναι ουσιαστικά καθαρό εισόδημα (ή κέρδη) με τόκους, φόρους, υποτίμηση, και χρεολυσία προστέθηκε πίσω. Το EBITDA μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την ανάλυση και τη σύγκριση της κερδοφορίας μεταξύ εταιρειών και βιομηχανιών, καθώς εξαλείφει τις επιπτώσεις της χρηματοδότησης και των κεφαλαιουχικών δαπανών. Το EBITDA χρησιμοποιείται συχνά σε αναλογίες αποτίμησης και μπορεί να συγκριθεί με επιχειρηματική αξία και έσοδα.

Τα έξοδα από τόκους και (σε ​​μικρότερο βαθμό) τα έσοδα από τόκους προστίθενται πίσω στο καθαρό εισόδημα, γεγονός που εξουδετερώνει το κόστος χρέους, καθώς και η επίδραση των πληρωμών τόκων, στους φόρους. Οι φόροι εισοδήματος προστίθενται επίσης πίσω στο καθαρό εισόδημα, το οποίο δεν αυξάνει πάντα το EBITDA εάν η εταιρεία διαθέτει καθαρή ζημιά. Οι εταιρείες τείνουν να επισημαίνουν τις επιδόσεις τους στο EBITDA όταν δεν έχουν πολύ εντυπωσιακά (ή και θετικά) καθαρά έσοδα. Δεν είναι πάντα ένα προειδοποιητικό σημάδι κακόβουλης τέχνης της αγοράς, αλλά μερικές φορές μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να αποσπάσει την προσοχή των επενδυτών από την έλλειψη πραγματικής κερδοφορίας.

Οι εταιρείες χρησιμοποιούν λογαριασμούς απόσβεσης και απόσβεσης για να δαπανήσουν το κόστος των ακινήτων, εγκαταστάσεων και εξοπλισμού, ή επενδύσεις κεφαλαίου. Η απόσβεση χρησιμοποιείται συχνά για την κάλυψη του κόστους ανάπτυξης λογισμικού ή άλλου πνευματική ιδιοκτησία. Αυτός είναι ένας από τους λόγους που οι εταιρείες τεχνολογίας και έρευνας πρώιμου σταδίου διαθέτουν EBITDA όταν επικοινωνούν με επενδυτές και αναλυτές.

Οι ομάδες διαχείρισης θα υποστηρίξουν ότι η χρήση του EBITDA δίνει μια καλύτερη εικόνα των τάσεων αύξησης του κέρδους όταν εξαιρούνται οι λογαριασμοί εξόδων που σχετίζονται με το κεφάλαιο. Ενώ δεν υπάρχει τίποτα παραπλανητικό αναφορικά με τη χρήση του EBITDA ως μέτρησης ανάπτυξης, μπορεί μερικές φορές να επισκιάσει την πραγματική οικονομική απόδοση και τους κινδύνους μιας εταιρείας.

Τα μειονεκτήματα του EBITDA

Το EBITDA δεν υπολείπεται Γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP) ως μέτρο οικονομικής απόδοσης. Επειδή το EBITDA είναι ένα μέτρο "μη GAAP", ο υπολογισμός του μπορεί να διαφέρει από τη μια εταιρεία στην άλλη. Δεν είναι ασυνήθιστο για τις εταιρείες να δίνουν έμφαση στο EBITDA έναντι του καθαρού εισοδήματος, επειδή είναι πιο ευέλικτο και μπορεί να αποσπά την προσοχή από άλλους προβληματικούς τομείς της οικονομικές δηλώσεις.

Μια σημαντική κόκκινη σημαία για τους επενδυτές να παρακολουθήσουν είναι όταν μια εταιρεία αρχίζει να αναφέρει εμφανώς τα EBITDA, όταν δεν το έχει κάνει στο παρελθόν. Αυτό μπορεί να συμβεί όταν οι εταιρείες έχουν δανειστεί πολύ ή αντιμετωπίζουν αυξανόμενο κόστος κεφαλαίου και ανάπτυξης. Υπό αυτές τις συνθήκες, το EBITDA μπορεί να χρησιμεύσει ως περισπασμός για τους επενδυτές και μπορεί να είναι παραπλανητικό.

Αγνοεί το κόστος περιουσιακών στοιχείων

Μια κοινή παρανόηση είναι ότι το EBITDA αντιπροσωπεύει τα κέρδη σε μετρητά. Ωστόσο, σε αντίθεση με δωρεάν ταμειακές ροές, Το EBITDA αγνοεί το κόστος των περιουσιακών στοιχείων. Μία από τις πιο κοινές επικρίσεις για το EBITDA είναι ότι υποθέτει ότι η κερδοφορία είναι συνάρτηση του πωλήσεις και δραστηριότητες μόνο - σχεδόν σαν τα περιουσιακά στοιχεία και η χρηματοδότηση που χρειάζεται η εταιρεία για να επιβιώσει ήταν α δώρο.

Αγνοεί το κεφάλαιο κίνησης

Το EBITDA αφήνει επίσης τα μετρητά που απαιτούνται για τη χρηματοδότηση κεφάλαιο κίνησης και την αντικατάσταση παλαιού εξοπλισμού. Για παράδειγμα, μια εταιρεία μπορεί να είναι σε θέση να πουλήσει ένα προϊόν με κέρδος, αλλά τι χρησιμοποίησε για να αποκτήσει το καταγραφή εμπορευμάτων χρειάζεται για να γεμίσει τα κανάλια πωλήσεών του; Στην περίπτωση εταιρείας λογισμικού, το EBITDA δεν αναγνωρίζει τα έξοδα για την ανάπτυξη των τρεχουσών εκδόσεων λογισμικού ή επερχόμενων προϊόντων.

Ποικίλες Αφετηρίες

Ενώ αφαιρούμε πληρωμές τόκων, φορολογικές επιβαρύνσεις, αποσβέσεις και αποσβέσεις από τα κέρδη μπορεί φαίνεται αρκετά απλό, διαφορετικές εταιρείες χρησιμοποιούν διαφορετικά στοιχεία κερδών ως σημείο εκκίνησης EBITDA. Με άλλα λόγια, το EBITDA είναι επιρρεπές στα παιχνίδια λογιστικής κερδών που βρίσκονται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Ακόμη και αν λάβουμε υπόψη τις στρεβλώσεις που προκύπτουν από τους τόκους, τη φορολογία, τις αποσβέσεις και τις αποσβέσεις, το ποσοστό των κερδών στο EBITDA παραμένει αναξιόπιστο.

Συσκοτίζει την αποτίμηση της εταιρείας

Το χειρότερο από όλα, EBITDA μπορεί να κάνει μια εταιρεία να φαίνεται λιγότερο ακριβή από ό, τι πραγματικά είναι. Όταν οι αναλυτές εξετάζουν τα πολλαπλάσια των τιμών των μετοχών του EBITDA και όχι τα τελικά κέρδη, παράγουν χαμηλότερα πολλαπλάσια.

Εξετάστε το ιστορικό παράδειγμα του ασύρματου χειριστή τηλεπικοινωνιών Sprint Nextel. Την 1η Απριλίου 2006, η μετοχή διαπραγματευόταν κατά 7,3 φορές το προβλεπόμενο EBITDA. Αυτό μπορεί να ακούγεται σαν χαμηλό πολλαπλάσιο, αλλά δεν σημαίνει ότι η εταιρεία είναι μια συμφωνία. Ως πολλαπλάσιο των προβλέψεων λειτουργικών κερδών, η Sprint Nextel διαπραγματεύτηκε πολύ υψηλότερα 20 φορές. Η εταιρεία διαπραγματεύτηκε με 48 φορές το εκτιμώμενο καθαρό εισόδημά της. Οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπόψη άλλα πολλαπλάσια τιμών εκτός από το EBITDA κατά την αξιολόγηση της αξίας μιας εταιρείας.

Περιορισμοί του EBITDA

Τα κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων (EBITDA) προσθέτουν τα έξοδα απόσβεσης και απόσβεσης πίσω στα λειτουργικά κέρδη μιας εταιρείας. Οι αναλυτές βασίζονται συνήθως στο EBITDA για να αξιολογήσουν την ικανότητα μιας εταιρείας να αποφέρει κέρδη μόνο από τις πωλήσεις και να κάνει συγκρίσεις μεταξύ παρόμοιων εταιρειών με διαφορετικές δομές κεφαλαίου. Το EBITDA είναι ένα μέτρο μη GAAP και μπορεί μερικές φορές να χρησιμοποιηθεί σκόπιμα για να αποκρύψει την πραγματική απόδοση του κέρδους μιας εταιρείας.

Λόγω αυτών των ζητημάτων, το EBITDA εμφανίζεται πιο σημαντικά από αναπτυξιακού σταδίου εταιρείες ή εκείνες με βαριά χρέη και ακριβά περιουσιακά στοιχεία.

Η κακή φήμη της μέτρησης μερικές φορές είναι αποτέλεσμα υπερβολικής έκθεσης και ακατάλληλης χρήσης. Ακριβώς όπως ένα φτυάρι είναι αποτελεσματικό για το σκάψιμο οπών, δεν θα ήταν το καλύτερο εργαλείο για το σφίξιμο των βιδών ή το φούσκωμα των ελαστικών. Επομένως, το EBITDA δεν πρέπει να χρησιμοποιείται ως αυτόνομο εργαλείο για όλα τα μεγέθη, για την αξιολόγηση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων. Αυτό είναι ένα ιδιαίτερα έγκυρο σημείο όταν σκεφτεί κανείς ότι οι υπολογισμοί EBITDA δεν συμμορφώνονται με τις γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP).

Όπως κάθε άλλο μέτρο, το EBITDA είναι μόνο ένας δείκτης. Για να αναπτυχθεί μια πλήρης εικόνα της υγείας κάθε επιχείρησης, πρέπει να ληφθούν υπόψη πολλά μέτρα. Εάν ο εντοπισμός μεγάλων εταιρειών ήταν τόσο απλός, ο έλεγχος ενός αριθμού, όλοι θα έλεγαν αυτόν τον αριθμό και οι επαγγελματίες αναλυτές θα έπαυαν να υπάρχουν.

EBITDA εναντίον EBT και EBIT

EBIT (μιαρνινγκ σιπροηγουμένως Εγώενδιαφέρον και τaxes) είναι το καθαρό εισόδημα μιας εταιρείας προτού αφαιρεθούν τα έξοδα φόρου εισοδήματος και τα έξοδα τόκων. Το EBIT χρησιμοποιείται για την ανάλυση της απόδοσης των βασικών δραστηριοτήτων μιας εταιρείας χωρίς φορολογικά έξοδα και το κόστος της κεφαλαιακής διάρθρωσης που επηρεάζει το κέρδος. Ο ακόλουθος τύπος χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του EBIT:

$\text{EBIT.}=\text{Καθαρά έσοδα.}+\text{Έξοδα τόκων.}+\text{Φορολογικά έξοδα.}$EBIT=Καθαρά έσοδα+Έξοδα τόκων+Φορολογικά έξοδα

Δεδομένου ότι τα καθαρά έσοδα περιλαμβάνουν τις εκπτώσεις εξόδων τόκων και φόρων, πρέπει να προστεθούν ξανά στο καθαρό εισόδημα για τον υπολογισμό του EBIT. Τα EBIT συχνά αναφέρονται ως λειτουργικά έσοδα αφού και οι δύο εξαιρούν τους φόρους και τα έξοδα τόκων στους υπολογισμούς τους. Ωστόσο, υπάρχουν στιγμές που τα λειτουργικά έσοδα μπορεί να διαφέρουν από το EBIT.

Κέρδη προ φόρων (EBT) αντικατοπτρίζει το πόσο λειτουργικό κέρδος έχει πραγματοποιηθεί πριν από τη λογιστική φορολογία, ενώ το EBIT εξαιρεί τόσο τους φόρους όσο και τις πληρωμές τόκων. Το EBT υπολογίζεται λαμβάνοντας καθαρό εισόδημα και προσθέτοντας πίσω φόρους για να υπολογίσει το κέρδος μιας εταιρείας.

Με την αφαίρεση φορολογικές υποχρεώσεις, οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν το EBT για να αξιολογήσουν τη λειτουργική απόδοση μιας επιχείρησης μετά την εξάλειψη μιας μεταβλητής εκτός του ελέγχου της. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, αυτό είναι πιο χρήσιμο για τη σύγκριση εταιρειών που ενδέχεται να έχουν διαφορετικούς κρατικούς φόρους ή ομοσπονδιακούς φόρους. Το EBT και το EBIT είναι παρόμοια μεταξύ τους και είναι αμφότερες παραλλαγές του EBITDA.

Δεδομένου ότι οι αποσβέσεις δεν αποτυπώνονται στο EBITDA, μπορεί να οδηγήσει σε στρεβλώσεις των κερδών για εταιρείες με μεγάλο ποσό παγίων και στη συνέχεια σημαντικά έξοδα απόσβεσης. Όσο μεγαλύτερο είναι το κόστος απόσβεσης, τόσο περισσότερο θα ενισχύσει το EBITDA.

EBITDA εναντίον Λειτουργική ταμειακή ροή

Λειτουργική ταμειακή ροή είναι ένα καλύτερο μέτρο για το πόσα μετρητά παράγει μια εταιρεία επειδή προσθέτει χρεώσεις χωρίς μετρητά (αποσβέσεις και αποσβέσεις) πίσω στο καθαρό εισόδημα και περιλαμβάνει τις μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης που επίσης χρησιμοποιούν ή παρέχουν μετρητά (όπως μεταβολές απαιτήσεων, υποχρεώσεων και αποθεμάτων).

Αυτοί οι παράγοντες κεφαλαίου κίνησης είναι το κλειδί για τον προσδιορισμό του ποσού μετρητών που παράγει μια εταιρεία. Εάν οι επενδυτές δεν συμπεριλάβουν αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης στην ανάλυσή τους και βασίζονται αποκλειστικά στο EBITDA, θα χάσουν στοιχεία που υποδεικνύουν εάν μια εταιρεία αντιμετωπίζει προβλήματα με τις ταμειακές ροές επειδή δεν εισπράττει τις απαιτήσεις της.

Παράδειγμα χρήσης του EBITDA

Μια λιανική εταιρεία αποφέρει έσοδα 100 εκατομμυρίων δολαρίων και εισπράττει 40 εκατομμύρια δολάρια κόστος παραγωγής και 20 εκατομμύρια δολάρια έξοδα λειτουργίας. Τα έξοδα απόσβεσης και απόσβεσης ανέρχονται συνολικά σε 10 εκατομμύρια δολάρια, αποδίδοντας λειτουργικά κέρδη 30 εκατομμυρίων δολαρίων. Τα έξοδα τόκων είναι 5 εκατομμύρια δολάρια, που ισοδυναμούν με κέρδη προ φόρων 25 εκατομμυρίων δολαρίων. Με φορολογικό συντελεστή 20%, το καθαρό εισόδημα ισούται με 20 εκατομμύρια δολάρια αφού αφαιρεθούν φόροι 5 εκατομμυρίων δολαρίων από τα έσοδα προ φόρων. Εάν προστεθούν αποσβέσεις, αποσβέσεις, τόκοι και φόροι στο καθαρό εισόδημα, το EBITDA ισούται με 40 εκατομμύρια δολάρια.

Καθαρά έσοδα	$20,000,000
Απόσβεση Απόσβεση	+$10,000,000
Έξοδα τόκων	+$5,000,000
Φόροι	+$5,000,000
EBITDA	$40,000,000

Πολλοί επενδυτές χρησιμοποιούν το EBITDA για να κάνουν συγκρίσεις μεταξύ διαφορετικών εταιρειών δομές κεφαλαίου ή φορολογικές δικαιοδοσίες. Υποθέτοντας ότι δύο εταιρείες είναι και οι δύο κερδοφόρες σε βάση EBITDA, μια σύγκριση όπως αυτή θα μπορούσε να βοηθήσει τους επενδυτές να προσδιορίσουν μια εταιρεία που αναπτύσσεται πιο γρήγορα από την άποψη των πωλήσεων προϊόντων.

Για παράδειγμα, φανταστείτε δύο εταιρείες με διαφορετικές δομές κεφαλαίου αλλά παρόμοια επιχείρηση. Η εταιρεία Α έχει τρέχον EBITDA 20.000.000 $ και η εταιρεία Β έχει EBITDA 17.500.000 $. Ένας αναλυτής αξιολογεί και τις δύο εταιρείες για να προσδιορίσει ποια έχει την πιο ελκυστική αξία.

Από τις πληροφορίες που παρουσιάστηκαν μέχρι στιγμής, είναι λογικό να υποθέσουμε ότι η εταιρεία Α πρέπει να διαπραγματεύεται σε υψηλότερη συνολική αξία από την εταιρεία Β. Ωστόσο, μόλις προστεθούν ξανά τα λειτουργικά έξοδα απόσβεσης και απόσβεσης, μαζί με τα έξοδα τόκων και τους φόρους, η σχέση μεταξύ των δύο εταιρειών είναι πιο σαφής.

Εταιρεία Α	Εταιρεία Β
EBITDA	$20,000,000	$17,500,000
Απόσβεση Απόσβεση	-$2,000,000	$2,500,000
Έξοδα τόκων	-$8,000,000	-$5,000,000
Φόροι	-$2,000,000	-$2,000,000
Καθαρά έσοδα	$8,000,000	$8,000,000

Σε αυτό το παράδειγμα, και οι δύο εταιρείες έχουν το ίδιο καθαρό εισόδημα σε μεγάλο βαθμό επειδή η εταιρεία Β έχει μικρότερο λογαριασμό εξόδων τόκων. Υπάρχουν μερικά πιθανά συμπεράσματα που μπορούν να βοηθήσουν τον αναλυτή να εμβαθύνει λίγο στην πραγματική αξία αυτών των δύο εταιρειών:

• Είναι δυνατόν η εταιρεία Β να μπορούσε να δανειστεί περισσότερο και να αυξήσει τόσο το EBITDA όσο και το καθαρό εισόδημα; Εάν η εταιρεία δεν αξιοποιεί την ικανότητά της να δανείζεται, αυτό θα μπορούσε να αποτελέσει πηγή δυνητικής ανάπτυξης και αξίας.
• Εάν και οι δύο εταιρείες έχουν το ίδιο ποσό χρέους, ίσως η εταιρεία Α να έχει χαμηλότερο αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας και πρέπει να πληρώσει υψηλότερα επιτόκιο. Αυτό μπορεί να υποδηλώνει πρόσθετο κίνδυνο σε σύγκριση με την Εταιρεία Β και χαμηλότερη αξία.
• Με βάση το ποσό των αποσβέσεων και αποσβέσεων, η Εταιρεία Β παράγει λιγότερα EBITDA με περισσότερα περιουσιακά στοιχεία από την εταιρεία Α. Αυτό θα μπορούσε να υποδηλώνει μια αναποτελεσματική ομάδα διαχείρισης και ένα πρόβλημα για την αποτίμηση της εταιρείας Β.