Τι κάνουν λάθος οι αρκούδες για το ράλι του Ταύρου

Καθώς η αγορά ταύρων και η οικονομική επέκταση των ΗΠΑ μεγαλώνουν, οι αρκούδες ανησυχούν όλο και περισσότερο. Το θέμα με τους απαισιόδοξους είναι ο Tobias Levkovich, επικεφαλής των αμερικανικών ιδίων κεφαλαίων στρατηγός στο Citigroup. “Επιχειρηματικοί κύκλοι μην πεθάνετε από τα γηρατειά. δολοφονούνται από τον τάισα ή κάποιο εξωγενές σοκ », παρατήρησε σε πρόσφατη σημείωση προς τους πελάτες, όπως παρατίθεται από Του Μπάρον. Ο Levkovich διαψεύδει τέσσερις σημαντικές αξιώσεις των αρκούδων, όπως συνοψίζονται στον παρακάτω πίνακα.

4 πράγματα για τα οποία αρκούν οι αρκούδες

• "Η τρέχουσα επέκταση θεωρείται ότι είναι" μακριά στο δόντι "και επομένως ευάλωτη σε α ύφεση”
• Η αύξηση των μισθών θα μειώσει περιθώρια κέρδους
• Εκτός από εταιρική μετοχές επαναγορές, οι εισροές σε μετοχές είναι χαμηλές
• Στοκ αποτιμήσεις είναι πολύ ψηλά

Πηγή: Tobias Levkovich της Citigroup, όπως αναφέρεται από τον Barron's

Σημασία για τους επενδυτές

Όπως σημειώθηκε παραπάνω, ο Levkovich αμφισβητεί την πεποίθηση ότι οι πιθανότητες ύφεσης αυξάνονται καθώς επιμηκύνεται η οικονομική επέκταση. Θρυλικός διαχειριστής επενδύσεων

Η πρόσφατη επιστολή του Bill Miller προς τους πελάτες προσφέρει τους δικούς του λόγους για τους οποίους η αγορά ταύρων δεν πρέπει να έχει τελειώσει. Διαψεύδει επίσης την ιδέα ότι οι επεκτάσεις πεθαίνουν από τα γηρατειά, αναφέροντας το γεγονός ότι η Αυστραλία διανύει το 28ο έτος της ανάπτυξη, ενώ σημειώνει επίσης αρκετούς βασικούς τομείς δύναμης στην αμερικανική οικονομία που δεν φαίνεται να βρίσκονται στα πρόθυρα αντιστροφή

Για τον αντίκτυπο της αύξησης των μισθών στα περιθώρια κέρδους, ο Levkovich γράφει: «Οι μισθοί δεν ήταν η αιτία της μείωσης του περιθωρίου τα τελευταία 35 χρόνια, αλλά σταθερό γενικό κόστοςαπορρόφηση υπήρξαν αποκλίσεις. Εάν οι εταιρείες μπορούν να προωθήσουν τις αυξανόμενες δαπάνες των εργαζομένων στους πελάτες (κάτι που φαίνεται να συμβαίνει), η ανησυχία για την κερδοφορία μπορεί να υπερεκτιμηθεί ».

Όσον αφορά τις εισροές σε μετοχές, σημειώνει ότι οι επαναγορές μετοχών έχουν τον κύριο παράγοντα ζήτησης για μετοχές σε όλη την τρέχουσα αγορά ταύρων. «Δεν είμαστε σίγουροι ότι οι λεγόμενες λιανικές ροές είναι η κινητήριος δύναμη, καθώς αυτή η άποψη φαίνεται να είναι τόσο τη δεκαετία του 1980 και του 1990», παρατηρεί. Ανά δεδομένα από την EPFR Global που παραθέτει η Financial Times, τα κεφάλαια που επενδύουν σε αμερικανικές μετοχές έχουν καταγράψει δύο συνεχόμενες εβδομάδες καθαρών εισροών, την πρώτη φορά που συνέβη από τις αρχές Σεπτεμβρίου. 2018.

«Η αποτίμηση αναφέρεται τακτικά ως πηγή άγχους, αλλά ο χαμηλός πληθωρισμός το επιτρέπει P/E αναλογίες να αιωρούνται στο 18x πίσω από τα κέρδη εύρος εάν το ιστορικό είναι οποιοσδήποτε οδηγός. Η κανονικοποιημένη ανάλυση των διαφορών αποδόσεων των κερδών μας προμηνύει ακόμη καλά S&P 500 κέρδη τους επόμενους 12 μήνες με πιθανότητα 88% », ισχυρίζεται ο Λεβκόβιτς. Ο Bill Miller κάνει μια παρόμοια παρατήρηση, υποστηρίζοντας ότι οι μετοχές είναι φθηνές σε σύγκριση με τα ομόλογα.

Ενώ τα αναφερόμενα κέρδη για το 1ο τρίμηνο του 2019 ξεπερνούν τις εκτιμήσεις των αναλυτών, οι αρκούδες θα δείχνουν το γεγονός ότι οι ρυθμοί εσόδων καθυστερούν, όπως περιγράφεται λεπτομερώς από MarketWatch. Αυτό ανησυχεί όσους βλέπουν τα έσοδα ως έναν πιο θεμελιώδη δείκτη της εταιρικής υγείας.

Παρ 'όλα αυτά, οι αισιόδοξες αναφορές εταιρικών κερδών έστειλαν τόσο τον S&P 500 όσο και τον Σύνθετο Nasdaq οι δείκτες για το νέο ιστορικό υψηλό ρεκόρ κλείνουν στις 23 Απριλίου, Η Wall Street Journal υποδηλώνει. Λέει ότι "οι προσδοκίες μπορεί να έχουν μειωθεί πάρα πολύ" πριν από την περίοδο αναφοράς και προσθέτει ότι η εταιρεία οδηγία για το υπόλοιπο του 2019 έχει ανοδική πορεία.

Κοιτάω μπροστά

Η συζήτηση μεταξύ των ταύρων και των αρκούδων δεν έχει τελειωμό και κάθε πλευρά συγκεντρώνει γεγονότα για να υποστηρίξει την υπόθεσή τους. Εν τω μεταξύ, υπάρχουν ολοένα και περισσότερες ενδείξεις ότι οι μεγάλοι επενδυτές, το λεγόμενο έξυπνο χρήμα, μειώνουν τα ανοίγματά τους σε μετοχές, ανά άλλη ιστορία στην Εφημερίδα. Ποιος έχει δίκιο μένει να το δούμε.