Ορισμός δείκτη μόχλευσης δανείου (LLI)
Τι είναι ο δείκτης δανείου μόχλευσης (LLI);
Ο δείκτης δανείων μόχλευσης (LLI) είναι ένας δείκτης σταθμισμένος στην αγορά που παρακολουθεί την απόδοση των δανείων με μόχλευση από θεσμικά όργανα. Υπάρχουν διάφοροι δείκτες για την αγορά, αλλά ο πιο ευρέως ακολουθούμενος είναι ο δείκτης S & P/LSTA Leveraged Loan 100 US.
ΕΝΑ μοχλευμένο δάνειο είναι μια υποχρέωση με υψηλή εξασφάλιση χρέους που έχει βαθμολογηθεί κάτω από τον επενδυτικό βαθμό, δηλαδή αποτελεί μέρος της υψηλής απόδοσης ή "σκουπίδι" αγορά ομολόγων. Τα δάνεια με μόχλευση εκδίδονται για χρηματοδότηση μοχλευμένες εξαγορές (LBO) και τα περισσότερα από τα δάνεια διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά. Ο δείκτης μόχλευσης δανείων παρακολουθεί τις τιμές των δανείων.
Βασικά Takeaways
- Ο δείκτης δανείων μόχλευσης (LLI) παρακολουθεί την απόδοση των δανείων με θεσμική μόχλευση σε σταθμισμένη αγορά.
- Το δάνειο με μόχλευση είναι ένας τύπος πιστωτικής διευκόλυνσης που επεκτείνεται σε εταιρείες ή άτομα που έχουν ήδη σημαντικά ποσά χρέους ή κακό πιστωτικό ιστορικό
- Οι τίτλοι σταθερού εισοδήματος που παρακολουθούνται από ένα LLI θα είναι πιο επικίνδυνοι και υψηλότεροι από τους δείκτες ομολόγων αναφοράς επενδυτικού βαθμού.
Πώς λειτουργεί ένας δείκτης μόχλευσης δανείου
Ένα δάνειο με μόχλευση διαρθρώνεται, ρυθμίζεται, μέσω μιας διαδικασίας γνωστής ως συνδικαλισμός. Διανομή δανείου είναι η διαδικασία συγκέντρωσης μιας ομάδας δανειστών για τη χρηματοδότηση διαφόρων τμημάτων του α δάνειο για έναν μόνο δανειολήπτη, συχνά για τη διαφοροποίηση της έκθεσης στον πιστωτικό κίνδυνο οποιουδήποτε μεμονωμένου δανειστή. Αυτή η έκδοση ενός δείκτη μόχλευσης δανείων είναι ένα κοινό σημείο αναφοράς και αντιπροσωπεύει τα 100 μεγαλύτερα και πιο ρευστά θέματα του κόσμου των θεσμικών δανείων.
Ο πιο δημοφιλής δείκτης μόχλευσης δανείων (LLI) αναπτύχθηκε από την Standard & Poor's (S&P) και την Ένωση Συνδικαλιστικών και Εμπορικών Δανείων (LSTA). Ένας υπο-δείκτης που συγκεντρώνεται από τους S&P και LSTA είναι το δάνειο μόχλευσης των ΗΠΑ 100 Β/ΒΒ Δείκτης Αξιολόγησης, ενώ η S&P διαθέτει Δείκτη Παγκόσμιου Δανείου 100 μόχλευσης για να συμπεριλάβει σημαντικούς εκδότες στην Ευρώπη. Οι δείκτες αναπροσαρμόζονται δύο φορές το χρόνο. Η IHS Markit Ltd., η JP Morgan Chase και η Credit Suisse διατηρούν επίσης δείκτες δανείων ιδιόκτητης μόχλευσης.
Δείκτες μόχλευσης δανείων στην πράξη
Ένα LLI χρησιμεύει ως σημείο αναφοράς για τη μέτρηση των επιδόσεων των διαχειριστών κεφαλαίων που είναι αφιερωμένοι στις επενδυτικές στρατηγικές δανείων με μόχλευση και ως βάση για παθητικά επενδυτικά μέσα, όπως ανταλλασσόμενα κεφάλαια (ETF).
Για παράδειγμα, το χαρτοφυλάκιο Invesco Senior Loan Portfolio (επισημαίνει: BKLN) βασίζεται στον δείκτη S & P/LSTA Leveraged Loan 100 US. Σύμφωνα με την Invesco, την εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων που προσφέρει BKLN, το αμοιβαίο κεφάλαιο επενδύει τουλάχιστον το 80% του συνολικού ενεργητικού του σε συστατικά χρεόγραφα που συνθέτουν τον δείκτη μόχλευσης δανείων, ο οποίος παρακολουθεί τη σταθμισμένη απόδοση των δανείων των συνιστωσών της αγοράς με βάση τους συντελεστές αγοράς, τα περιθώρια και τους τόκους πληρωμές. Εάν λιγότερο από το 100% των περιουσιακών στοιχείων επενδύονται σε συστατικούς τίτλους του δείκτη, θα υπάρξει μεταβλητότητα στην απόδοση του ETF έναντι του δείκτη.
LLI και CDS
Ορισμένα LLI είναι προσαρμοσμένα σε παράγωγα προϊόντα που χρησιμοποιούν δάνεια μόχλευσης. Για παράδειγμα, το iTraxx LevX είναι ένα ζευγάρι δύο εμπορεύσιμων ευρετηρίων που διατηρούν πιστωτικές ανταλλαγές πίστωσης (CDS) που αντιπροσωπεύουν ένα διαφοροποιημένο καλάθι από τις 40 (πρώην 35) πιο ρευστές ευρωπαϊκές εταιρείες που διαθέτουν εμπορεύσιμες προσφορές χρέους στη δευτερογενή αγορά. Οι δείκτες LevX παρακολουθούν τις γνωστές ως ανταλλαγές αθέτησης πίστωσης δανείων με μόχλευση (LCDS). Ο iTraxx LevX Senior Index αντιπροσωπεύει μόνο αρχαιότερος δάνεια, ενώ ο δείκτης δευτερεύουσας τιμής iTraxx LevX αντιπροσωπεύει υποταγμένο χρέος συμπεριλαμβανομένων δανείων δεύτερης και τρίτης εμπράγματης εξασφάλισης.