Χρησιμοποιώντας τη θεωρία των αμερόληπτων προσδοκιών για τη σύγκριση επενδύσεων σε ομόλογα

Τι είναι η θεωρία προσδοκιών;

Η θεωρία προσδοκιών επιχειρεί να προβλέψει τι βραχυπρόθεσμα επιτόκια θα βασίζονται στο μέλλον στα τρέχοντα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Η θεωρία προτείνει ότι ένας επενδυτής κερδίζει το ίδιο ενδιαφέρον επενδύοντας σε δύο διαδοχικές επενδύσεις ενός έτους σε ομόλογα έναντι επενδύσεων σε ένα ομόλογο δύο ετών σήμερα. Η θεωρία είναι επίσης γνωστή ως «θεωρία αμερόληπτων προσδοκιών».

Κατανόηση της θεωρίας των προσδοκιών

Η θεωρία των προσδοκιών στοχεύει να βοηθήσει επενδυτές λαμβάνουν αποφάσεις με βάση μια πρόβλεψη για μελλοντικά επιτόκια. Η θεωρία χρησιμοποιεί μακροπρόθεσμα επιτόκια, συνήθως από κρατικά ομόλογα, για να προβλέψει το επιτόκιο των βραχυπρόθεσμων ομολόγων. Θεωρητικά, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να δείξουν πού θα διαπραγματεύονται τα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων ομολόγων στο μέλλον.

Θεωρία Υπολογισμού Προσδοκιών

Ας πούμε ότι το παρόν αγορά ομολόγων παρέχει στους επενδυτές ένα διετές ομόλογο που πληρώνει επιτόκιο 20% ενώ ένα ομόλογο ενός έτους πληρώνει επιτόκιο 18%. Η θεωρία προσδοκιών μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την πρόβλεψη του επιτοκίου ενός μελλοντικού ομολόγου ενός έτους.

• Το πρώτο βήμα του υπολογισμού είναι η προσθήκη ενός στο επιτόκιο του διετούς ομολόγου. Το αποτέλεσμα είναι 1,2.
• Το επόμενο βήμα είναι να τετραγωνίσετε το αποτέλεσμα ή (1,2 * 1,2 = 1,44).
• Διαιρέστε το αποτέλεσμα με το τρέχον επιτόκιο ενός έτους και προσθέστε ένα ή ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
• Για να υπολογίσετε το προβλεπόμενο επιτόκιο ομολόγου ενός έτους για το επόμενο έτος, αφαιρέστε ένα από το αποτέλεσμα ή (1,22 -1 = 0,22 ή 22%).

Σε αυτό το παράδειγμα, ο επενδυτής κερδίζει ισοδύναμη απόδοση στο τρέχον επιτόκιο ενός διετούς ομολόγου. Εάν ο επενδυτής επιλέξει να επενδύσει σε ομόλογο ενός έτους στο 18%, η απόδοση του ομολόγου για το ομόλογο του επόμενου έτους θα πρέπει να αυξηθεί στο 22% για να είναι πλεονεκτική αυτή η επένδυση.

Μειονεκτήματα της θεωρίας των προσδοκιών

Οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν ότι η θεωρία των προσδοκιών δεν είναι πάντα ένα αξιόπιστο εργαλείο. Ένα κοινό πρόβλημα με τη χρήση της θεωρίας των προσδοκιών είναι ότι μερικές φορές υπερεκτιμά τα μελλοντικά βραχυπρόθεσμα επιτόκια, καθιστώντας εύκολο για τους επενδυτές να καταλήξουν σε μια ανακριβή πρόβλεψη των ομολόγων καμπύλη απόδοσης.

Ένας άλλος περιορισμός της θεωρίας είναι ότι πολλοί παράγοντες επηρεάζουν τις αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων. Η Federal Reserve προσαρμόζει τα επιτόκια προς τα πάνω ή προς τα κάτω, γεγονός που επηρεάζει τις αποδόσεις των ομολόγων, συμπεριλαμβανομένων των βραχυπρόθεσμων ομολόγων. Ωστόσο, οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις ενδέχεται να επηρεαστούν λιγότερο επειδή πολλοί άλλοι παράγοντες επηρεάζουν τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις, συμπεριλαμβανομένου του πληθωρισμού και των προσδοκιών για οικονομική ανάπτυξη.

Ως αποτέλεσμα, η θεωρία των προσδοκιών δεν λαμβάνει υπόψη τις εξωτερικές δυνάμεις και τους θεμελιώδεις μακροοικονομικούς παράγοντες που καθορίζουν τα επιτόκια και, τελικά, τις αποδόσεις των ομολόγων.

Θεωρία προσδοκιών έναντι προτιμώμενης θεωρίας οικοτόπων

Η προτιμώμενη θεωρία οικοτόπων οδηγεί τη θεωρία των προσδοκιών ένα βήμα παραπέρα. Η θεωρία αναφέρει ότι οι επενδυτές προτιμούν τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα έναντι των μακροπρόθεσμων ομολόγων, εκτός εάν τα τελευταία πληρώσουν α ασφάλιστρο κινδύνου. Με άλλα λόγια, εάν οι επενδυτές πρόκειται να κρατήσουν ένα μακροπρόθεσμο ομόλογο, θέλουν να αποζημιωθούν με υψηλότερο απόδοση παραγωγής για να δικαιολογήσει τον κίνδυνο διατήρησης της επένδυσης έως λήξη.

Η προτιμώμενη θεωρία οικοτόπων μπορεί να βοηθήσει να εξηγηθεί, εν μέρει, γιατί τα μακροπρόθεσμα ομόλογα συνήθως πληρώνουν α υψηλότερο επιτόκιο από δύο βραχυπρόθεσμα ομόλογα που, όταν προστεθούν μαζί, έχουν το ίδιο αποτέλεσμα λήξη.

Κατά τη σύγκριση των προτιμώμενη θεωρία οικοτόπων στη θεωρία των προσδοκιών, η διαφορά είναι ότι οι πρώτοι υποθέτουν ότι οι επενδυτές ενδιαφέρονται για τη λήξη καθώς και την απόδοση. Αντίθετα, η θεωρία των προσδοκιών υποθέτει ότι οι επενδυτές ασχολούνται μόνο με την απόδοση.