Ορισμός, τύπος και υπολογισμός αποτίμησης ομολόγων

Τι είναι η αποτίμηση ομολόγων;

Η αποτίμηση ομολόγων είναι μια τεχνική για τον προσδιορισμό της θεωρητικής εύλογης αξίας ενός συγκεκριμένου ομολόγου. Η αποτίμηση ομολόγων περιλαμβάνει υπολογισμός της παρούσας αξίας των μελλοντικών πληρωμών τόκων ενός ομολόγου, επίσης γνωστή ως ταμειακή ροή, και αξία του ομολόγου κατά τη λήξη, επίσης γνωστή ως ονομαστική αξία ή ονομαστική αξία.

Γιατί ένα ομόλογο ονομαστική αξία και οι πληρωμές τόκων είναι σταθερές, ένας επενδυτής χρησιμοποιεί την αποτίμηση ομολόγων για να καθορίσει τι ποσοστό απόδοσης απαιτείται για μια αξιόλογη επένδυση σε ομόλογα.

Βασικά Takeaways

Η αποτίμηση ομολόγων είναι ένας τρόπος προσδιορισμού της θεωρητικής εύλογης αξίας (ή ονομαστικής αξίας) ενός συγκεκριμένου ομολόγου.
Περιλαμβάνει τον υπολογισμό της παρούσας αξίας των αναμενόμενων μελλοντικών πληρωμών κουπονιού ενός ομολόγου ή ταμειακών ροών και της αξίας του ομολόγου κατά τη λήξη ή της ονομαστικής αξίας.
Καθώς ορίζεται η ονομαστική αξία και οι πληρωμές τόκων ενός ομολόγου, η αποτίμηση ομολόγων βοηθά τους επενδυτές να καταλάβουν ποιο ποσοστό απόδοσης θα έκανε μια επένδυση ομολόγου αξίας του κόστους.
instagram viewer

Κατανόηση της αποτίμησης ομολόγων

Ένα ομόλογο είναι ένα χρεωστικό μέσο που παρέχει μια σταθερή ροή εισοδήματος στον επενδυτή με τη μορφή πληρωμές κουπονιών. Κατά την ημερομηνία λήξης, η ονομαστική αξία του ομολόγου εξοφλείται στον κάτοχο του ομολόγου. Τα χαρακτηριστικά ενός κανονικού ομολόγου περιλαμβάνουν:

Ποσοστό κουπονιού: Ορισμένα ομόλογα έχουν επιτόκιο, γνωστό και ως επιτόκιο κουπονιού, το οποίο καταβάλλεται στους κατόχους ομολόγων εξαμηνιαία. Το επιτόκιο κουπονιού είναι η σταθερή απόδοση που κερδίζει ένας επενδυτής περιοδικά μέχρι να ωριμάσει.
Ημερομηνία λήξης: Όλα τα ομόλογα έχουν ημερομηνίες λήξης, άλλα βραχυπρόθεσμα, άλλα μακροπρόθεσμα. Όταν ωριμάσει ένα ομόλογο, το εκδότης ομολόγων αποπληρώνει πλήρως τον επενδυτή ονομαστική αξία του ομολόγου. Για εταιρικά ομόλογα, η ονομαστική αξία ενός ομολόγου είναι συνήθως $ 1.000 και για τα κρατικά ομόλογα, η ονομαστική αξία είναι $ 10.000. Η ονομαστική αξία δεν είναι απαραίτητα το επενδυμένο κεφάλαιο ή η τιμή αγοράς του ομολόγου.
Τρέχουσα τιμή: Ανάλογα με το επίπεδο των επιτοκίων στο περιβάλλον, ο επενδυτής μπορεί να αγοράσει ένα ομόλογο σε ισοδύναμο, χαμηλότερο ή ανώτατο όριο. Για παράδειγμα, εάν τα επιτόκια αυξηθούν, η αξία ενός ομολόγου θα μειωθεί αφού το επιτόκιο κουπονιού θα είναι χαμηλότερο από το επιτόκιο στην οικονομία. Όταν συμβεί αυτό, το ομόλογο θα διαπραγματεύεται με έκπτωση, δηλαδή κάτω από την ισοτιμία. Ωστόσο, ο κάτοχος του ομολόγου θα πληρωθεί ολόκληρη την ονομαστική αξία του ομολόγου στη λήξη, παρόλο που το αγόρασε για λιγότερο από την ονομαστική αξία.

Εκτίμηση ομολόγων στην πράξη

Δεδομένου ότι τα ομόλογα αποτελούν ουσιαστικό μέρος των κεφαλαιαγορών, οι επενδυτές και οι αναλυτές επιδιώκουν να κατανοήσουν πώς αλληλεπιδρούν τα διαφορετικά χαρακτηριστικά ενός ομολόγου προκειμένου να προσδιοριστεί η εγγενής αξία του. Όπως και μια μετοχή, η αξία ενός ομολόγου καθορίζει εάν είναι κατάλληλη επένδυση για χαρτοφυλάκιο και ως εκ τούτου, αποτελεί αναπόσπαστο βήμα στην επένδυση ομολόγων.

Η αποτίμηση ομολόγων, στην πραγματικότητα, υπολογίζει το παρούσα αξία των αναμενόμενων μελλοντικών πληρωμών κουπονιού ενός ομολόγου. Η θεωρητική εύλογη αξία ενός ομολόγου υπολογίζεται με προεξόφληση της μελλοντικής αξίας των πληρωμών κουπονιών του κατά ένα κατάλληλο ποσοστό έκπτωσης. Το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται είναι η απόδοση στη λήξη, το οποίο είναι το ποσοστό απόδοσης που θα έχει ένας επενδυτής αν επανεπένδυαν κάθε πληρωμή κουπονιού από το ομόλογο με σταθερό επιτόκιο μέχρι το ομόλογο ωριμάζει. Λαμβάνει υπόψη την τιμή ενός ομολόγου, την ονομαστική αξία, το επιτόκιο κουπονιού και το χρόνο λήξης.

42,8 τρισεκατομμύρια δολάρια

Το μέγεθος της αγοράς ομολόγων των ΗΠΑ ή το συνολικό ποσό του εκκρεμού χρέους, στο τέλος του 2018, σύμφωνα με την Ένωση Βιομηχανιών Κινητών Αξιών και Χρηματοπιστωτικών Αγορών (SIFMA), μια βιομηχανική ομάδα

Αποτίμηση ομολόγων κουπονιών

Υπολογισμός της αξίας των συντελεστών ομολόγου κουπονιού στην ετήσια ή εξαμηνιαία πληρωμή κουπονιού και την ονομαστική αξία του ομολόγου.

Η παρούσα αξία των αναμενόμενων ταμειακών ροών προστίθεται στην παρούσα αξία της ονομαστικής αξίας του ομολόγου όπως φαίνεται στον ακόλουθο τύπο:

$\begin{matrix} {V.}_{κουπόνια.} = \sum \frac{ΝΤΟ.}{(1. + ρ.)^{τ}} \\ {V.}_{ονομαστική αξία.} = \frac{ΦΑ.}{(1. + ρ.)^{Τ.}} \\ όπου: \\ ΝΤΟ. = μελλοντικές ταμειακές ροές, δηλαδή πληρωμές κουπονιών. \\ ρ. = προεξοφλητικό επιτόκιο, δηλαδή απόδοση στη λήξη. \\ ΦΑ. = ονομαστική αξία του ομολόγου. \\ τ = αριθμός περιόδων. \\ Τ. = χρόνος ωρίμανσης. \end{matrix}$ Vκουπόνια=∑(1+ρ)τντοVονομαστική αξία=(1+ρ)Τφάόπου:ντο=μελλοντικές ταμειακές ροές, δηλαδή πληρωμές κουπονιώνρ=προεξοφλητικό επιτόκιο, δηλαδή απόδοση στη λήξηφά=ονομαστική αξία του ομολόγουτ=αριθμός περιόδωνΤ=χρόνος ωρίμανσης

Για παράδειγμα, ας βρούμε την αξία ενός εταιρικού ομολόγου με ετήσιο επιτόκιο 5%, κάνοντας εξαμηνιαίες πληρωμές τόκων για 2 χρόνια, μετά την οποία το ομόλογο λήγει και το κεφάλαιο πρέπει να είναι αποπληρώθηκε. Υποθέστε YTM 3%:

F = 1.000 $ για εταιρικό ομόλογο
Ποσοστό κουπονιού_Ετήσιο = 5%, επομένως, ποσοστό κουπονιού_{ημιετήσιος} = 5% / 2 = 2.5%
C = 2,5% x $ 1000 = 25 $ ανά περίοδο
t = 2 χρόνια x 2 = 4 περίοδοι για εξαμηνιαίες πληρωμές κουπονιών
Τ = 4 περιόδους

Παρούσα αξία εξαμηνιαίων πληρωμών = 25 / (1.03)¹ + 25 / (1.03)² + 25 / (1.03)³ + 25 / (1.03)⁴= 24.27 + 23.56 + 22.88 + 22.21 = 92.93
Παρούσα αξία ονομαστικής αξίας = 1000 / (1.03)⁴= 888.49

Επομένως, αξία ομολόγου = 92,93 $ + 888,49 $ = 981,42 $.

Εκτίμηση ομολόγων μηδενικού κουπονιού

Ένα ομόλογο μηδενικού κουπονιού δεν πραγματοποιεί ετήσιες ή εξαμηνιαίες πληρωμές κουπονιών κατά τη διάρκεια του ομολόγου. Αντ 'αυτού, πωλείται σε ένα βαθιά έκπτωση να ισοδυναμεί όταν εκδίδεται. Η διαφορά μεταξύ της τιμής αγοράς και της ονομαστικής αξίας είναι ο τόκος του επενδυτή που κερδίζεται από το ομόλογο. Για να υπολογίσουμε την αξία ενός ομολόγου μηδενικού κουπονιού, χρειάζεται μόνο να βρούμε την παρούσα αξία της ονομαστικής αξίας.

Ακολουθώντας το παραπάνω παράδειγμα, εάν το ομόλογο δεν πλήρωσε κουπόνια στους επενδυτές, η αξία του θα είναι απλώς:

$1000 / (1.03)⁴ = $888.49.

Και στους δύο υπολογισμούς, ένα ομόλογο που πληρώνει κουπόνι είναι πιο πολύτιμο από ένα ομόλογο μηδενικού κουπονιού.

Συχνές Ερωτήσεις

Τα ομόλογα αποτιμώνται το ίδιο με τα αποθέματα;

Οχι ακριβώς. Τόσο οι μετοχές όσο και τα ομόλογα αποτιμώνται γενικά χρησιμοποιώντας ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών - η οποία λαμβάνει την καθαρή παρούσα αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών που οφείλονται από μια ασφάλεια. Σε αντίθεση με τις μετοχές, τα ομόλογα αποτελούνται από ένα στοιχείο τόκου (κουπόνι) και ένα κύριο συστατικό που επιστρέφεται όταν λήξει το ομόλογο. Η αποτίμηση ομολόγων λαμβάνει την παρούσα αξία κάθε στοιχείου και τα προσθέτει μαζί.

Γιατί η τιμή του ομολόγου μου διαφέρει από την ονομαστική του αξία;

Η ονομαστική ή ονομαστική αξία ενός ομολόγου συχνά διαφέρει από την αγοραία αξία του. Αυτό έχει να κάνει με διάφορους παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων των αλλαγών στα επιτόκια, της πιστοληπτικής ικανότητας μιας εταιρείας, του χρόνου λήξη, εάν υπάρχουν προβλέψεις κλήσεων ή άλλες ενσωματωμένες επιλογές, και εάν το ομόλογο είναι εξασφαλισμένο ή ακάλυπτος. Ένα ομόλογο θα λήγει πάντα στην ονομαστική του αξία όταν επιστρέψει το αρχικό δάνειο.

Γιατί οι τιμές των ομολόγων σχετίζονται αντιστρόφως με τα επιτόκια;

Ένα ομόλογο που πληρώνει ένα σταθερό κουπόνι θα δει την τιμή του να μεταβάλλεται αντίστροφα με τα επιτόκια. Αυτό συμβαίνει επειδή η λήψη σταθερού επιτοκίου, για παράδειγμα 5%δεν είναι πολύ ελκυστική εάν τα επιτόκια που επικρατούν είναι 6%, και γίνεται ακόμη λιγότερο επιθυμητή εάν τα επιτόκια μπορούν να κερδίσουν 7%. Προκειμένου το ομόλογο που πληρώνει 5% να ισοδυναμεί με ένα νέο ομόλογο που πληρώνει 7%, πρέπει να διαπραγματεύεται σε μειωμένη τιμή. Ομοίως, εάν τα επιτόκια μειωθούν στο 4% ή 3%, αυτό το κουπόνι 5% γίνεται αρκετά ελκυστικό και έτσι το ομόλογο θα ανταλλάσσεται με πριμοδότηση σε πρόσφατα εκδομένα ομόλογα που προσφέρουν χαμηλότερο κουπόνι.

Τι είναι η διάρκεια και πώς αυτό επηρεάζει την αποτίμηση ομολόγων;

Η αποτίμηση των ομολόγων εξετάζει τις προεξοφλημένες ταμειακές ροές στην καθαρή παρούσα αξία τους εάν διατηρούνται μέχρι τη λήξη. Η διάρκεια αντίθετα μετρά την ευαισθησία των τιμών ενός ομολόγου σε μεταβολή 1% στα επιτόκια. Τα μακροπρόθεσμα ομόλογα έχουν μεγαλύτερη διάρκεια, όλα τα άλλα ίσα. Τα μακροπρόθεσμα ομόλογα θα έχουν επίσης μεγαλύτερο αριθμό μελλοντικών ταμειακών ροών προς προεξόφληση, και έτσι μια αλλαγή στο προεξοφλητικό επιτόκιο θα έχει μεγαλύτερο αντίκτυπο και στο NPV ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας επίσης.

Πώς αποτιμώνται τα μετατρέψιμα ομόλογα;

Ένα μετατρέψιμο ομόλογο είναι ένα χρεωστικό μέσο που έχει μια ενσωματωμένη επιλογή που επιτρέπει στους επενδυτές να μετατρέψουν τα ομόλογα σε μετοχές της κοινής μετοχής της εταιρείας. Οι μετατρέψιμες αποτιμήσεις ομολόγων λαμβάνουν υπόψη πολλούς παράγοντες, συμπεριλαμβανομένης της διακύμανσης των υποκείμενων μετοχών τιμή, το ποσοστό μετατροπής και τα επιτόκια που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις μετοχές που θα μπορούσαν τελικά να έχουν τέτοια ομόλογα γίνομαι. Στην πιο βασική του τιμή, το μετατρέψιμο τιμολογείται ως το άθροισμα του ίσου ομολόγου και την αξία της ενσωματωμένης επιλογής για μετατροπή.