Ορισμός ομολόγων επιτοκίου δημοπρασίας (ARB)

Τι είναι το ομόλογο επιτοκίου δημοπρασίας (ARB);

Ένα ομόλογο επιτοκίου δημοπρασίας (ARB), επίσης γνωστό ως an ασφάλεια ποσοστού δημοπρασίας (ARS), είναι εγγύηση χρέους με προσαρμόσιμο επιτόκιο. Οι προθεσμίες λήξης είναι 20 έως 30 έτη. Το επιτόκιο επαναφέρεται τακτικά. Τα μη κερδοσκοπικά ιδρύματα και οι δήμοι χρησιμοποιούν τα ARB ως μέσο για τη μείωση του κόστους δανεισμού για μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση.

Ένα ομόλογο επιτοκίου δημοπρασίας πωλείται με επιτόκια που καθαρίζουν την αγορά με τη χαμηλότερη δυνατή απόδοση. Αυτή η διαδικασία διασφαλίζει ότι όλοι οι πλειοδότες λαμβάνουν την ίδια απόδοση του ομολόγου. Από το 2008, η ζήτηση για αυτά τα ομόλογα έγινε ρευστό.

Τα βασικά του ομολογιακού επιτοκίου δημοπρασίας

Πολλοί επενδυτές επένδυσαν σε ομόλογα επιτοκίου δημοπρασίας λόγω της υψηλής βαθμολογίας επενδυτικού βαθμού, του καθεστώτος απαλλαγής τους από φόρους και του ισοδύναμου ταμειακού τους καθεστώτος. Ωστόσο, δεν εμπορεύονται πλέον. Στις περισσότερες περιπτώσεις, απαλλάσσονται από τους ομοσπονδιακούς, κρατικούς και τοπικούς φόρους. Το ARB έχει ελαφρώς υψηλότερη απόδοση μετά τη φορολογία από την αγορά χρήματος και το πιστοποιητικό καταθέσεων (CD) λόγω του αυξημένου κινδύνου και του πολύπλοκου χαρακτήρα τους. Επίσης, τα ομόλογα επιτοκίου δημοπρασίας δεν είναι τόσο ρευστά όσο τα κεφάλαια της αγοράς χρήματος και τα CD μπορεί να είναι δυσκολότερο να διαπραγματευτούν.

Ένα ομόλογο επιτοκίου δημοπρασίας έχει επιτόκιο που καθορίζεται μέσω α τροποποιημένη ολλανδική δημοπρασία. Ολλανδικός πλειστηριασμός είναι μια δομή δημοπρασίας δημόσιας προσφοράς στην οποία η τιμή καθορισμού της προσφοράς είναι πλήρης μετά την αποδοχή όλων των προσφορών. Αυτή η μέθοδος επιτρέπει τον προσδιορισμό του υψηλότερου επιτοκίου και της χαμηλότερης απόδοσης με την οποία μπορεί να πωληθεί η συνολική προσφορά. Σε αυτόν τον τύπο δημοπρασίας, οι επενδυτές υποβάλλουν προσφορά για το ποσό που είναι διατεθειμένοι να αγοράσουν και την απόδοση που αναμένουν να λάβουν.

Σύμφωνα με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), ομόλογα επιτοκίου δημοπρασίας ή τίτλοι, επαναπροσδιορίζουν περιοδικά τα επιτόκια τους κάθε 7, 14, 28 ή 35 ημέρες. Οι πάροχοι φοιτητικών δανείων, οι δήμοι, οι δημόσιες αρχές και οι θεσμικοί δανειολήπτες χρησιμοποιούν ARB. Μετά την οικονομική κρίση του 2007-08, πραγματοποιήθηκαν λίγοι πλειστηριασμοί και η αγορά έγινε μη ρευστό Η Ρυθμιστική Αρχή Χρηματοπιστωτικής Βιομηχανίας (FINRA), η SEC και οι γενικοί εισαγγελείς της πολιτείας κατέληξαν σε συμφωνία με τους σημαντικούς πωλητές αυτών των επενδύσεων. Οι περισσότεροι μεγάλοι μεσίτες έχουν επαναγοράσει ή αντικαταστήσει τα ARB.

Το μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο ομόλογο ARB λειτουργεί παρόμοια με ένα βραχυπρόθεσμο ομόλογο, καθώς το χρονοδιάγραμμα του ομολόγου επαναφέρεται σε ένα καθορισμένο χρονοδιάγραμμα. Μια ολλανδική δομή δημοπρασιών λειτουργεί με τον καθορισμό της τιμής μετά τη λήψη προσφορών που επιτρέπουν την υψηλότερη διαθέσιμη προσφορά.

Παράδειγμα Ολλανδικών Δημοπρασιών και ARB

Εάν σας ενδιέφερε να επενδύσετε σε μια εταιρεία που έκανε μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO) χρησιμοποιώντας ένα Ολλανδικό μοντέλο δημοπρασίας, θα υποβάλατε προσφορά στην εταιρεία μαζί με όλους τους άλλους ενδιαφερόμενους επενδυτές. Η προσφορά θα περιλαμβάνει τον αριθμό μετοχών και την τιμή που είστε διατεθειμένοι να πληρώσετε για αυτές. Μπορείτε να επιλέξετε να καταχωρίσετε την προσφορά σας για 50 μετοχές με 200 $ ανά μετοχή, ενώ άλλος επενδυτής θα μπορούσε να υποβάλει προσφορά 200 μετοχών με 190 $ ανά μετοχή.

Η εταιρεία συλλέγει τις προσφορές από όλα τα ενδιαφερόμενα μέρη και στη συνέχεια καθορίζει την τιμή για όλες τις μετοχές στο κόστος της χαμηλότερης αποδεκτής προσφοράς. Αυτή η μέθοδος σημαίνει ότι εάν έπαιρναν την πρόταση του επενδυτή να προσφέρει 190 δολάρια ανά μετοχή, αν και αγοράζουν 200 και αγοράζετε μόνο 50 μετοχές, θα πληρώνετε ακόμα 190 δολάρια ανά μετοχή.

ο Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ χρησιμοποιεί μια ολλανδική δομή δημοπρασίας για να πουλήσει τους τίτλους της. Αν και τα ARB χρησιμοποιούν παρόμοια δομή, όταν μια δημοπρασία αποτυγχάνει λόγω έλλειψης αγοραστών, επηρεάζει αρνητικά τόσο τους κατόχους ομολόγων όσο και τους εκδότες ομολόγων. Οι κάτοχοι ομολόγων δεν μπορούν να πουλήσουν μια υποτιθέμενη ρευστή επένδυση και οι εκδότες αναγκάζονται να πληρώσουν υψηλότερα επιτόκια αθέτησης.