Γιατί τα σύννεφα της καταιγίδας κρέμονται πάνω από το "Everything Rally"

Διατηρώντας τα επιτόκια σε ιστορικά χαμηλά, ηγετική θέση στον κόσμο κεντρικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένου του Federal Reserve, έχουν δημιουργήσει ένα «ράλι για τα πάντα» που χαρακτηρίζεται από αυξανόμενες τιμές για διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, μεταξύ των οποίων μετοχές, ομόλογα, χρυσό, ασφαλές καταφύγιο νομίσματα και τίτλους που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία. Οι επενδυτές υπήρξαν ενεργοί αγοραστές όλων αυτών των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, αναμένοντας ότι οι μελλοντικές μειώσεις των επιτοκίων από τη Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες θα ωθήσουν τις τιμές τους ακόμη υψηλότερα, Η Wall Street Journal Αναφορές.

«Το πρωταρχικό θέμα του 2019 ήταν η ανάσταση του «Everything Rally» – όπου οι τιμές των μετοχών και των ομολόγων εκτοξεύτηκαν ταυτόχρονα», δήλωσε ο Richard Saperstein, διευθύνων σύμβουλος και Chief Investment Officer (CIO) της επενδυτικής εταιρείας Treasury Partners, γράφει στο δικό του 2019 Midyear Review. «Ωστόσο, για πρώτη φορά εδώ και αρκετά χρόνια υπάρχουν κάποιοι λόγοι ανησυχίας», προειδοποιεί, προσφέροντας τα εξής:

Εμπορικοί πόλεμοι συνεχίστε… η ώθηση από τη φορολογική μεταρρύθμιση του 2017 αρχίζει να ξεθωριάζει… ο παγκόσμιος σωρός του χρέους με αρνητικές αποδόσεις έχει διπλασιαστεί τον περασμένο χρόνο».

Σημασία για τους Επενδυτές

«Το άθροισμα αυτών των ανησυχιών έχει αρχίσει να παρασύρει και άλλες θεμελιώδης δείκτες», συνεχίζει ο Saperstein. Σημειώνει ότι τόσο η πραγματική όσο και η προγραμματισμένη εταιρική κεφαλαιουχικές δαπάνες μειώνονται, εν μέρει ως αποτέλεσμα της «αβεβαιότητας για το μέλλον του τιμολόγια και το παγκόσμιο εφοδιαστική αλυσίδαΜε τη σειρά του, οι μειούμενες κεφαλαιουχικές δαπάνες θα μετριάσουν ΑΕΠ ανάπτυξη, προσθέτει.

Gabriela Santos, παγκόσμια στρατηγός της αγοράς στην JPMorgan Asset Management, έχει παρόμοιες ανησυχίες. Πιστεύει ότι η αβεβαιότητα για το εμπόριο θα κρέμεται από ένα «παρατεταμένο σύννεφο». επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία για τουλάχιστον άλλους 18 μήνες, όπως αναφέρει Bloomberg.

«Υπάρχουν επίσης ενδείξεις ότι ο ρυθμός επέκτασης επιβραδύνεται πιο απότομα από ό, τι αναμενόταν. Τα σχέδια εταιρικής ανάπτυξης τόσο στον τομέα της μεταποίησης όσο και στον τομέα των υπηρεσιών έχουν πτωτικές τάσεις από τον Ιανουάριο», παρατηρεί η Saperstein. Όπως πολλοί άλλοι παρατηρητές, θα εξετάσει προσεκτικά τις εκθέσεις κερδών του δεύτερου τριμήνου 2019 και τις εταιρικές του 2020 οδηγία για «σημάδια στρες».

Όσον αφορά το χρέος με αρνητική απόδοση, ο Saperstein λέει ότι ο παγκόσμιος αριθμός έχει διπλασιαστεί στα 13 τρισεκατομμύρια δολάρια τον περασμένο χρόνο. «Οι αρνητικές αποδόσεις είναι μια παρέκκλιση. Στρεβλώνουν την κατανομή κεφαλαίων και ενθαρρύνουν την υπερβολική αναζήτηση κινδύνου. Δεν εφαρμόζουμε ελαφρά το «φυσαλλίδα' ετικέτα, αλλά αυτό μοιάζει με ένα. Δεν είναι βιώσιμο».

Εν τω μεταξύ, η τιμή του χρυσού πλησιάζει το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων έξι ετών, εν μέρει επειδή οι χαμηλές αποδόσεις των ομολόγων καθιστούν τον χρυσό πιο ανταγωνιστική εναλλακτική για τους επενδυτές, σημειώνει η εφημερίδα. Επιπλέον, οι κεντρικές τράπεζες "πιθανώς θέλουν αποθέματα σε περιουσιακά στοιχεία εκτός από το δολάριο", δήλωσε στην εφημερίδα ο Bart Melek, επικεφαλής στρατηγικής εμπορευμάτων στην TD Securities. «Μπορεί να ανησυχούν για τις τεράστιες Η.Π.Α. δημοσιονομικά ελλείμματα και πιστεύουν ότι η Fed θα μπορούσε να είναι αρκετά επιθετική στη μείωση των επιτοκίων», πρόσθεσε.

Κοιτάω μπροστά

Η βασική υπόθεση της Saperstein είναι η συνέχιση της οικονομικής επέκτασης έως το 2019, αν και με επιβραδυνόμενο ρυθμό. Ενώ βλέπει σημάδια άγχους, δεν προβλέπει α ύφεση «στο εγγύς μέλλον».

Για πολλούς πελάτες, η εταιρεία της Saperstein τοποθετεί τα μετρητά και τα έσοδα από τα ομόλογα που λήγουν στο βραχυπρόθεσμο Υπουργείο Οικονομικών των Η.Π.Α. σκάλες. Κι αυτό γιατί, ως αποτέλεσμα του «συλλαλητηρίου των πάντων», η εξαπλώνεται μεταξύ του βραχυπρόθεσμου χρέους του αμερικανικού Δημοσίου και των πιο ριψοκίνδυνων ομολόγων δεν φαίνονται αρκετά "επιτακτικά" ώστε να δικαιολογούν την επίτευξη λίγων επιπλέον μονάδες βάσης της απόδοσης. Εν τω μεταξύ, το χρέος του Δημοσίου είναι υψηλό υγρό και μπορεί να πωληθεί γρήγορα εάν προκύψουν καλύτερες επενδυτικές ευκαιρίες.