Τα χειρότερα δεν έχουν έρθει ακόμη για τις μετοχές: Morgan Stanley
Οι επενδυτές που αναζητούν παρηγοριά εν μέσω του κύματος των πωλήσεων στην αγορά μπορεί να ισχυριστούν ότι ο S&P 500 έχει υποχωρήσει μόλις 9% από τα ιστορικά υψηλά του τον Σεπτέμβριο, σχεδόν μια καταστροφική πτώση. Ωστόσο, αυτό το στατιστικό κρύβει το γεγονός ότι βρισκόμαστε ήδη σε μια βαθιά πτωτική αγορά και ότι έρχονται ακόμη περισσότερες αρνητικές εξελίξεις, σύμφωνα με την τελευταία έκθεση Weekly Warm Up της Morgan Stanley.
«Όχι μόνο η δράση των τιμών φέτος υποδηλώνει ότι βρισκόμαστε στη μέση μιας πτωτικής αγοράς — περισσότερο από το 40% του οι μετοχές του S&P 500 υποχωρούν τουλάχιστον κατά 20% — αλλά διαπραγματεύεται επίσης σαν bear market», έγραψε η τράπεζα αναλυτές. Ακόμη και εταιρείες με καλά νέα να αναφέρουν έχουν δει τις μετοχές τους να ξεπουλούν, μια καλή ένδειξη ότι η αγορά βρίσκεται σε πτωτική περιοχή. Συνολικά, λέει η Morgan Stanley, «Η τεχνική βλάβη είναι αδιαμφισβήτητη».
Γιατί οι μετοχές μπορεί να πέσουν περαιτέρω
| Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ενδέχεται να μειωθούν απότομα |
| Οι μετοχές της ανάπτυξης αντιμετωπίζουν τις μεγαλύτερες πτωτικές αναθεωρήσεις |
| Οι κύριοι μέσοι όροι S&P 500, Nasdaq και Russell 2000 έσπασαν τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών |
| Μεμονωμένες μετοχές και δείκτες εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν κίνδυνο |
Πηγή: Morgan Stanley.
Τι σημαίνει
Καθώς οι μετοχές έχουν υποχωρήσει, οι αποτιμήσεις τους έχουν επίσης μειωθεί από προηγούμενα υψηλά επίπεδα. Προθεσμιακές αναλογίες τιμής προς κέρδη 12 μηνών (Αναλογίες P/E) για τον S&P 500 έπεσε έως και 18% από την κορύφωσή του τον περασμένο Δεκέμβριο στο χαμηλό του στα τέλη Οκτωβρίου, που αντιπροσωπεύει περίπου το 90% της ζημίας αποτίμησης από την τρέχουσα bear market, σύμφωνα με τη Morgan Στάνλεϋ. Η υπόλοιπη ζημιά θα προέλθει από τις μειώσεις των αποθεμάτων με σχετικά υψηλά ακόμη πολλαπλάσιες τιμές.
Αλλά ενώ οι αποτιμήσεις πολλαπλών τιμών μπορεί να πλησιάζουν στο κατώτατο σημείο, αυτό δεν σημαίνει ότι οι τιμές των μετοχών είναι. Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη αναμένεται να μειωθούν και τα αποθέματα είναι πιθανό να ακολουθήσουν, πιθανώς να υποχωρήσουν απότομα το 2019. «Προφανώς όσο μεγαλύτερες είναι οι περικοπές, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος τόσο σε επίπεδο δείκτη όσο και σε επίπεδο μετοχών», λέει η Morgan Stanley. Μόνο από τις αρχές Οκτωβρίου, οι συναινετικές εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του 2019 (EPS) η ανάπτυξη αναθεωρείται προς τα κάτω, με τις εκτιμήσεις για την ανάπτυξη του EPS του 2019 για τον S&P 500 να υποχωρούν κατά 1,2%. Μεταξύ των τομέων που έχουν σημειώσει τη μεγαλύτερη πτώση στις συναινετικές εκτιμήσεις για την ανάπτυξη του EPS για το 2019 είναι οι Υπηρεσίες Επικοινωνίας στο -4,2%, τα Υλικά στο -3,3% και οι Καταναλωτικές Υπηρεσίες στο -2,3%.
Ένα άλλο άκρως πτωτικό σήμα, σύμφωνα με τους αναλυτές της Morgan Stanley, είναι ότι οι τιμές για τους S&P 500, Nasdaq και Russell 2000 «έχουν σπάσει οριστικά τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών που είναι πλέον πτωτική τάση». Όταν αυτή η γραμμή τάσης σπάσει, συνήθως χρειάζεται λίγος χρόνος για να εμφανιστούν ξανά, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές πρέπει να παραμείνουν υπομονετικοί και να εξετάσουν το ενδεχόμενο να πουλήσουν τα ράλι. του αγοράζοντας τις βουτιές.
«Ιστορικά, όταν ο κινητός μέσος όρος των 200 ημερών μειώνεται, συνήθως χρειάζονται μήνες, αν όχι περισσότεροι, για να εμφανιστεί ξανά.» —Morgan Stanley.
Η αγορά μετοχών με πτώση απέτυχε να αποδώσει το 2018. «Μια στρατηγική buy-the-dip δεν λειτούργησε φέτος, για πρώτη φορά από το 2002», λέει η Morgan Stanley. Η αγορά με πτώση λειτούργησε καλά κατά τη διάρκεια της κρίσης του 2008-09, επειδή η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έδινε σημαντικά κίνητρα στο χρηματοπιστωτικό σύστημα για να το κρατήσει ζωντανό. Ωστόσο, η αγορά στη βουτιά απέτυχε φέτος επειδή η Fed και άλλες μεγάλες παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες συμμετείχαν περισσότερο γεράκι διαθέσεις, αντιστροφή, ή, τουλάχιστον, μείωση αυτού του ερεθίσματος.
Τι έπεται
Για να δώσουμε στην πτωτική προοπτική της Morgan Stanley περισσότερο πλαίσιο, είναι χρήσιμο να θυμόμαστε ότι το 2018 ξεκίνησε με τεράστιες φορολογικές περικοπές που διόγκωσαν τα κέρδη αλλά απέτυχαν να ενισχύσουν τις μετοχές. Τώρα που ο θετικός αντίκτυπος των φορολογικών περικοπών στα κέρδη μειώνεται, οι επενδυτές παίρνουν ό, τι η Morgan Stanley καλεί «έλεγχο πραγματικότητας». Αυτή η πραγματικότητα είναι ότι, καθώς τα κέρδη αναθεωρούνται προς τα κάτω, οι μετοχές είναι βέβαιο ότι θα υποχωρήσουν Καλά.