Γιατί η σπάνια ρευστότητα θα κάψει τους επενδυτές μετοχών

Η ρευστότητα ή η δυνατότητα αγοράς και πώλησης τίτλων σε σύντομο χρονικό διάστημα και σε λογικές τιμές, είναι χαρακτηριστικό γνώρισμα των καλά διατεταγμένων αγορών τίτλων. Ωστόσο, το χρηματιστήριο των ΗΠΑ μπορεί να μην είναι τόσο ρευστό όσο πιστεύουν οι περισσότεροι επενδυτές και αυτό θα μπορούσε να επιδεινώσει ένα κραχ όταν ένα κύμα πωλήσεων αρχίσει να χιονίζει. Charles Himmelberg, Goldman Sachs Group Inc. Ο οικονομολόγος έγραψε πρόσφατα, όπως αναφέρει η Wall Street Journal: «Υπάρχει καλός λόγος να ανησυχείς για το πόσο καλά ρευστότητα θα παρέχονται κατά τη διάρκεια επεισοδίων πιέσεων στην αγορά. Αυτό θα μπορούσε να συμβάλει σε πτώση των τιμών και πιθανώς παρατεταμένες περιόδους χρηματοπιστωτικής αστάθειας».

«Χωρίς ρευστότητα, οι αγορές πέφτουν κατακόρυφα, όπως συνέβη στα τέλη του 2008 και στις αρχές του 2009», όπως Αναζητείται συνεργάτης του Alpha, Jake Zamansky έγραψε το 2016. Επιπλέον, προειδοποίησε για τη μείωση της ρευστότητας μεταξύ των ομολόγων και των αμοιβαίων κεφαλαίων το 2016, την οποία αποκάλεσε «ωρολογιακή βόμβα». Δύο χρόνια αργότερα, το πρόβλημα φαίνεται να έχει επιδεινωθεί ακόμη περισσότερο.

«Διαπραγμάτευση κατόπιν ραντεβού»

Πριν από χρόνια, ένα στέλεχος της Merrill Lynch που γνώριζε αυτόν τον συγγραφέα προειδοποιούσε τακτικά για επενδύσεις σε μετοχές που, σύμφωνα με τα λόγια του, «διαπραγματεύονται κατόπιν ραντεβού». Οι εκδόσεις με λεπτό διαπραγμάτευση τείνουν να έχουν ευρεία εξαπλώνεται μεταξύ των τιμών στις οποίες οι επενδυτές μπορούν να τα αγοράσουν ή να τα πουλήσουν, spreads που είναι βέβαιο ότι θα διευρυνθούν ακόμη περισσότερο εάν υπάρξει βιασύνη παραγγελιών στη μία πλευρά της αγοράς, είτε για αγορά είτε για πώληση.

Η Εφημερίδα σημειώνει ότι υπάρχουν πάνω από 8.500 διαπραγματεύονται στο δημόσιο εταιρείες στις ΗΠΑ και ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών για περισσότερες από τις μισές από αυτές είναι κάτω από 100.000 μετοχές. ο SEC ανησυχεί για τους πιθανούς κινδύνους και εξετάζει μέτρα για την αύξηση της ρευστότητας στο μικροσκούφος μετοχών, ίσως επειδή όλες οι συναλλαγές τους συγκεντρώνονται σε ένα ενιαίο χρηματιστήριο, αναφέρει η Εφημερίδα.

Άδεια ράφια

Οι μικροί όγκοι συναλλαγών και τα κενά spreads δεν αποτελούν μόνο πρόβλημα για τους πωλητές, αλλά και για τους αγοραστές. Η εφημερίδα αναφέρει την περίπτωση ενός διαχειριστή κεφαλαίων μικρής κεφαλαιοποίησης που έπρεπε να περιμένει εβδομάδες πριν μπορέσει να αποκτήσει μετοχές σε μια δεδομένη εταιρεία σε λογική τιμή. «Είναι σαν να μπαίνεις σε ένα παντοπωλείο και δεν υπάρχει τίποτα στα ράφια», λέει ο Τζέφρι Κλίβελαντ, επικεφαλής οικονομολόγος στην εταιρεία διαχείρισης επενδύσεων Payden & Rygel με έδρα το Λος Άντζελες, περιέγραψε την κατάσταση στο Εφημερίδα. Πρόσθεσε ότι αυτό είναι ένα καυτό θέμα μεταξύ των εμπόρων.

Οι Καλύτερες Προθέσεις

Μία από τις πολιτικές απαντήσεις στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 ήταν η λεγόμενη Κανόνας Volcker, γεγονός που περιόρισε δραστικά την ικανότητα των τραπεζών να κάνουν αγορές σε διάφορους τίτλους. Σε συνδυασμό με τις αυξημένες κεφαλαιακές απαιτήσεις, αυτές οι κινήσεις μπορεί να έχουν κάνει τις τράπεζες λιγότερο επικίνδυνες σε βάρος της απόσυρσης ρευστότητας από τις αγορές τίτλων, σημειώνει η Εφημερίδα. Πρώην FDIC Η επικεφαλής Sheila Bair, από την άλλη πλευρά, πιστεύει ότι η μείωση των κεφαλαιακών μαξιλαριών των τραπεζών είναι ένα επικίνδυνο λάθος. Βλέπει κινδύνους από τα αυξανόμενα επίπεδα χρέους σε ολόκληρη την οικονομία των ΗΠΑ. (Για περισσότερα, δείτε επίσης: 4 Πρώιμα προειδοποιητικά σημάδια της επόμενης οικονομικής κρίσης.)

Βγες έξω όσο μπορείς

Εν τω μεταξύ, η αγορά για το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ αναφέρεται συχνά ως η βαθύτερη και πιο ρευστή στον κόσμο. Ωστόσο, προειδοποιεί η Εφημερίδα, ο εβδομαδιαίος όγκος συναλλαγών σε δολάρια αυτού του χρέους έχει συρρικνωθεί από το 2007, ακόμη και όταν η συνολική αξία αυτών των ομολόγων έχει υπερτριπλασιαστεί κατά την ίδια περίοδο. Στην αγορά εταιρικών ομολόγων, το Journal σημειώνει ότι οι μεγάλες εντολές πρέπει όλο και περισσότερο να χωρίζονται σε μικρότερα κομμάτια και να εκτελούνται σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους. Οι συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης πλήττονται από παρόμοια προβλήματα, με περισσότερα προϊόντα και περισσότερες ανταλλαγές που μειώνουν τις συναλλαγές και αυξάνουν τα spread, σύμφωνα με την WSJ.

Τα καλά νέα είναι ότι οι μικρότερες συναλλαγές ομολόγων φαίνονται ανεπηρέαστες και οι διαφορές μεταξύ των εταιρικών ομολόγων είναι μικρότερες από ό, τι πριν από την οικονομική κρίση, σύμφωνα με τους εμπόρους που ρωτήθηκαν από την Εφημερίδα. Ωστόσο, η αυξημένη δημοτικότητα των επενδύσεων σε δείκτες ομολόγων έχει δημιουργήσει μεγάλη ζήτηση για νέες εκδόσεις, ενώ τη στριμώχνει για παλαιότερες εκδόσεις, αναφέρουν οι ίδιες πηγές. (Για περισσότερα, δείτε επίσης: Η επόμενη οικονομική κρίση: Στέγαση ή ρευστότητα.)

Στην πραγματικότητα, ορισμένες πρόσφατες ενέργειες πώλησης τόσο στις αγορές μετοχών όσο και στις αγορές ομολόγων προφανώς περιλαμβάνουν επενδυτές που διαφορετικά θα είχαν επιλέξει να κρατηθούν, αλλά που φοβούνται ότι η συρρίκνωση της ρευστότητας θα τους αφήσει να μην μπορούν να περάσουν από τις εξόδους στο μέλλον, η Εφημερίδα παρατηρεί. «Μπορεί επίσης να πουλάς όταν υπάρχει ρευστότητα», λέει ο Marc Bushallow, διευθύνων σύμβουλος της σταθερό εισόδημα στην εταιρεία διαχείρισης επενδύσεων Manning & Napier, το δημοσίευσε στο Journal.