Γιατί οι κυβερνήσεις εκδίδουν ξένα ομόλογα

Όταν μια κυβέρνηση χρειάζεται χρήματα για τη χρηματοδότηση των εργασιών της, μπορεί να συγκεντρώσει μετρητά εκδίδοντας χρέος σε δικό της νόμισμα. Και αν μια κυβέρνηση αντιμετωπίσει δυσκολία αποπληρωμής των ομολόγων κατά την ημερομηνία λήξης τους, μπορεί απλά να εκτυπώσει περισσότερα χρήματα. Ενώ αυτή η λύση έχει πλεονεκτήματα, προς τα κάτω, πιθανότατα θα μειώσει τις τιμές του τοπικού νομίσματος, γεγονός που μπορεί τελικά να βλάψει τους επενδυτές. Άλλωστε, αν α κάτοχος ομολογίας κερδίζει τόκο 5% για ένα ομόλογο, αλλά η αξία του νομίσματος πέφτει 10% λόγω πληθωρισμού, το καθαρό επενδυτή χάνει χρήματα σε πραγματικούς όρους. Για το λόγο αυτό, οι χώρες μπορεί να αποφασίσουν να εκδώσουν χρέος σε ξένο νόμισμα, καταργώντας έτσι τους φόβους των επενδυτών για το νόμισμα υποτίμηση διαβρώνουν τα κέρδη τους.

Δίκοπο μαχαίρι
Ενώ η έκδοση εξωτερικού χρέους μπορεί να προστατεύει από τον πληθωρισμό, ο δανεισμός σε ξένο νόμισμα εκθέτει τις κυβερνήσεις σε συναλλαγματική ισοτιμία κινδύνους, διότι εάν η πτώση της αξίας των τοπικών νομισμάτων τους, η εξόφληση του διεθνούς χρέους γίνεται σημαντικά ακριβότερη. Αυτή η πρόκληση, την οποία ορισμένοι οικονομολόγοι αναφέρουν ως «αρχική αμαρτία», ήρθε στο προσκήνιο στα τέλη της δεκαετίας του 1980 και στις αρχές της δεκαετίας του 1990, όταν αρκετοί Οι αναπτυσσόμενες οικονομίες γνώρισαν μια αποδυνάμωση των τοπικών νομισμάτων τους και, κατά συνέπεια, αγωνίστηκαν να εξυπηρετήσουν τις ξένες ονομαστικές αξίες τους χρέος. Κατά τη διάρκεια εκείνης της εποχής, οι περισσότερες αναδυόμενες χώρες έδεσαν το νόμισμά τους με το αμερικανικό δολάριο. Από τότε, πολλοί έχουν μεταβεί στο α κυμαινόμενη συναλλαγματική ισοτιμία για να μειωθεί ο κίνδυνος.
Προεπιλεγμένος κίνδυνος
Κρατικά ομόλογα που εκδίδονται σε ξένο νόμισμα τείνουν να προσελκύουν υψηλά επίπεδα ελέγχου από επενδυτές που επιδιώκουν να αξιολογήσουν τις δυνατότητες ενός έθνους να Προκαθορισμένο στα ομόλογα της, όπου μια χώρα δεν θα ήταν σε θέση να αποπληρώσει τους επενδυτές. Εξάλλου, δεν υπάρχουν διεθνείς πτωχευτικά δικαστήρια όπου πιστωτές μπορεί να ανακτήσει περιουσιακά στοιχεία, αφήνοντάς τα λίγα προσφυγή εάν μια χώρα δεν πληροί τις προϋποθέσεις. Φυσικά, υπάρχουν επιτακτικοί λόγοι για μια χώρα να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της. Κύριος μεταξύ αυτών: η αποπληρωμή των κατόχων ομολόγων μπορεί να το καταστρέψει αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας, καθιστώντας δύσκολο τον δανεισμό στο μέλλον. Και αν οι πολίτες ενός έθνους κατέχουν μεγάλο μέρος του εθνικού χρέους, η αθέτηση μπορεί να καταστήσει τους κυβερνητικούς ηγέτες ευάλωτους την ώρα των εκλογών.

Αξιολόγηση του προεπιλεγμένου κινδύνου
Η απογραφή πιθανών προεπιλογών είναι δύσκολη, αλλά όχι αδύνατη. Οι επενδυτές βασίζονται συχνά σε χρέος προς το ΑΕΠ δείκτες, οι οποίοι εξετάζουν το επίπεδο δανεισμού μιας χώρας σε σχέση με το μέγεθος της οικονομίας της. Αλλά αυτή η μέτρηση δεν προβλέπει πάντα σωστά τις προεπιλογές. Για παράδειγμα, το Μεξικό και η Βραζιλία αθέτησαν τη δεκαετία του 1980, όταν το χρέος τους αντιπροσώπευε το 50% ΑΕΠ, ενώ η Ιαπωνία έχει τηρήσει τις οικονομικές της δεσμεύσεις παρά το γεγονός ότι είχε χρέος περίπου 200% τα τελευταία χρόνια. Κατά συνέπεια, είναι συνετό να λαμβάνουμε στοιχεία από οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας όπως Moody's και Standard & Poor's, οι οποίοι αξιολογούν πληθώρα παραγόντων κατά τον υπολογισμό του χρέους των κρατικών κυβερνήσεων σε όλο τον κόσμο. Περίπτωση: Εκτός από την εξέταση του συνολικού χρέους της χώρας, αυτοί οι οργανισμοί αξιολογούν επιπλέον οικονομική ανάπτυξη προοπτικές, πολιτικούς κινδύνουςκαι άλλες μετρήσεις. Ορισμένοι οικονομολόγοι συμβουλεύουν επίσης να εξετάσουμε το λόγο χρέους προς εξαγωγές μιας χώρας, επειδή οι εξαγωγικές πωλήσεις παρέχουν φυσικός φράκτης έναντι του συναλλαγματικού κινδύνου.
Η κατώτατη γραμμή
Το δημόσιο χρέος αντιπροσωπεύει περίπου το 40% όλων των ομολόγων παγκοσμίως, καθιστώντας το σημαντικό μέρος πολλών χαρτοφυλακίων. Αλλά είναι ζωτικής σημασίας να κατανοήσουν τους πιθανούς κινδύνους πριν αποφασίσουν να επενδύσουν.