Καθορισμός καμπύλης ταμείου επιτοκίου επιτοκίου

Τι είναι η καμπύλη κρατικού ταμείου επιτοκίου;

Η καμπύλη του άμεσου επιτοκίου Το Treasury καμπύλη είναι μια καμπύλη απόδοσης που κατασκευάστηκε με βάση τα επιτόκια του Δημοσίου και όχι τις αποδόσεις. Η καμπύλη του άμεσου επιτοκίου Treasury είναι ένα χρήσιμο σημείο αναφοράς για την τιμολόγηση ομολόγων. Αυτός ο τύπος καμπύλης επιτοκίου μπορεί να δημιουργηθεί από θησαυροφυλάκια σε κυκλοφορία, θησαυροφυλάκια εκτός λειτουργίας ή συνδυασμό και των δύο. Ωστόσο, η ευκολότερη μέθοδος είναι η χρήση των αποδόσεων των ομολόγων του Δημοσίου με μηδενικό κουπόνι. Υπολογισμός της απόδοσης ενός ομολόγου μηδενικού κουπονιού είναι σχετικά απλή και είναι πανομοιότυπη με το επιτόκιο spot για τα ομόλογα μηδενικού κουπονιού.

Κατανόηση της καμπύλης ταμείου επιτοκίων επιτοκίου

Τα ομόλογα μπορεί να τιμολογούνται με βάση τα επιτόκια του Δημοσίου αντί για Αποδόσεις του Δημοσίου αντανακλά τις προσδοκίες της αγοράς για μεταβολή των επιτοκίων. Όταν τα επιτόκια spot προκύπτουν και απεικονίζονται σε ένα γράφημα, η καμπύλη που προκύπτει είναι η καμπύλη του ταμείου επιτοκίου του Treasury.

Τα επιτόκια επί τόπου είναι τιμές που αναφέρονται για τους άμεσους διακανονισμούς ομολόγων, οπότε η τιμολόγηση βάσει των επιτοκίων spot λαμβάνει υπόψη τις αναμενόμενες αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς. Θεωρητικά, το επιτόκιο επί τόπου ή η απόδοση για μια συγκεκριμένη περίοδο μέχρι τη λήξη είναι η ίδια με την απόδοση ενός ομολόγου μηδενικού κουπονιού με την ίδια λήξη.

Η καμπύλη του άμεσου επιτοκίου Treasury δίνει το απόδοση στην ωριμότητα (YTM) για ομόλογο μηδενικού κουπονιού που χρησιμοποιείται για προεξόφληση ταμειακών ροών κατά τη λήξη. Χρησιμοποιείται μια επαναληπτική ή εκκίνηση μέθοδος για τον προσδιορισμό της τιμής ενός ομολόγου που πληρώνει κουπόνι. Το YTM χρησιμοποιείται για την προεξόφληση της πρώτης πληρωμής κουπονιού σε επιτόκιο επιτόκιο για τη λήξη του. Η δεύτερη πληρωμή κουπονιού προεξοφλείται στη στιγμιαία τιμή για τη λήξη της και ούτω καθεξής.

Τα ομόλογα τυπικά έχουν πολλαπλές πληρωμές κουπονιών σε διαφορετικά σημεία κατά τη διάρκεια ζωής του ομολόγου. Επομένως, δεν είναι θεωρητικά σωστό να χρησιμοποιείτε μόνο ένα επιτόκιο για να προεξοφλήσετε όλες τις ταμειακές ροές. Προκειμένου να αποτιμηθεί σωστά ένα ομόλογο, είναι καλή πρακτική να αντιστοιχίσετε και να προεξοφλήσετε κάθε πληρωμή κουπονιού με το αντίστοιχο σημείο στην καμπύλη επιτοκίου του Treasury. Αυτό μας επιτρέπει να τιμολογήσουμε το παρούσα αξία κάθε κουπονιού.

Ένα ομόλογο κουπονιού μπορεί να θεωρηθεί ως μια συλλογή ομολόγων μηδενικού κουπονιού, όπου κάθε κουπόνι είναι ένα μικρό ομόλογο μηδενικού κουπονιού που ωριμάζει όταν ο κάτοχος του ομολόγου λάβει το κουπόνι. Το σωστό spot spot για ένα κουπόνι ομολογιών Treasury είναι το spot spot για ένα ομόλογο μηδενικού κουπονιού Treasury που λήγει την ίδια στιγμή που λαμβάνεται ένα κουπόνι. Αν και η αγορά ομολόγων Treasury είναι τεράστια, τα πραγματικά δεδομένα δεν είναι διαθέσιμα για όλες τις χρονικές στιγμές. Οι πραγματικές ισοτιμίες για μηδενικά κουπόνια Ταμειακά ομόλογα συνδέονται για να σχηματίσουν την καμπύλη του ταμείου επιτοκίου του Δημοσίου. Η καμπύλη Spot επιτόκιο Treasury μπορεί στη συνέχεια να χρησιμοποιηθεί για προεξοφλήσεις πληρωμών κουπονιών.

Παράδειγμα της καμπύλης ταμείου επιτοκίου επιτοκίου

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένα διετές 10% ομολογιακό κουπόνι με ονομαστική τιμή των 100 δολαρίων τιμολογούνται χρησιμοποιώντας τις άμεσες τιμές του Treasury. Τα επιτόκια του Δημοσίου για τις επόμενες τέσσερις περιόδους (κάθε έτος αποτελείται από δύο περιόδους) είναι 8%, 8,05%, 8,1%και 8,12%. Οι τέσσερις αντίστοιχες ταμειακές ροές είναι $ 5 (υπολογίζεται ως 10% / 2 x 100 $), $ 5, $ 5, $ 105 (πληρωμή κουπονιού συν κύρια αξία στη λήξη). Όταν σχεδιάζουμε τα επιτόκια spot έναντι των λήξεων, παίρνουμε το spot spot ή την καμπύλη μηδέν.

Χρησιμοποιώντας το μέθοδος bootstrap, ο αριθμός των περιόδων θα οριστεί ως 0,5, 1, 1,5 και 2, όπου 0,5 είναι η πρώτη περίοδος 6 μηνών, 1 είναι η αθροιστική δεύτερη περίοδος 6 μηνών κ.ο.κ.

Η παρούσα αξία για κάθε αντίστοιχη ταμειακή ροή θα είναι:

​=$5/1.080.5+$5/1.08051+$5/1.0811.5+$105/$1.08122=$4.81+$4.63+$4.45+$89.82=$103.71​

Θεωρητικά, το ομόλογο θα πρέπει να είναι $ 103,71 στις αγορές. Ωστόσο, αυτή δεν είναι απαραίτητα η τιμή στην οποία θα πωληθεί τελικά το ομόλογο. Τα επιτόκια spot που χρησιμοποιούνται για την τιμή των ομολόγων αντανακλούν τα επιτόκια που προέρχονται από τα ίδια ταμεία χωρίς προεπιλογή. Επομένως, η τιμή του εταιρικού ομολόγου θα πρέπει να προεξοφληθεί περαιτέρω για να ληφθεί υπόψη ο αυξημένος κίνδυνος σε σύγκριση με τα ομόλογα του Δημοσίου.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η καμπύλη του επιτοκίου Spot Treasury δεν είναι ακριβής δείκτης των μέσων αποδόσεων της αγοράς, επειδή τα περισσότερα ομόλογα δεν είναι μηδενικού κουπονιού.