Εισαγωγή στο Εμπορικό Χαρτί

Ο κόσμος του τίτλους σταθερού εισοδήματος μπορούν να χωριστούν σε δύο κύριες κατηγορίες. Κεφαλαιαγορές αποτελούνται από τίτλους με λήξεις άνω των 270 ημερών, ενώ η αγορά χρήματος περιλαμβάνει όλα τα μέσα σταθερού εισοδήματος που λήγουν σε 270 ημέρες ή λιγότερες. ο χαρτί εμπορίου εμπίπτει στην τελευταία κατηγορία και είναι ένα κοινό στοιχείο σε πολλά αμοιβαία κεφάλαια της αγοράς χρήματος. Αυτό το βραχυπρόθεσμο μέσο μπορεί να είναι μια βιώσιμη εναλλακτική λύση για τους ιδιώτες επενδυτές σταθερού εισοδήματος που αναζητούν ένα καλύτερο ποσοστό απόδοσης των χρημάτων τους.

Χαρακτηριστικά Εμπορικού Χαρτιού

Το εμπορικό χαρτί είναι μια μη ασφαλής μορφή χρεωστικό γραμμάτιο που πληρώνει σταθερό επιτόκιο. Τυπικά εκδίδεται από μεγάλες τράπεζες ή εταιρείες για την κάλυψη βραχυπρόθεσμων απαιτήσεων και την εκπλήρωση βραχυπρόθεσμων χρηματοοικονομικών υποχρεώσεων, όπως χρηματοδότηση νέου έργου. Όπως με κάθε άλλο τύπο ομολόγου ή χρεωστικό μέσο, η οντότητα έκδοσης προσφέρει το χαρτί υποθέτοντας ότι θα είναι σε θέση να πληρώσει τόκους και κεφάλαιο κατά τη λήξη. Σπάνια χρησιμοποιείται ως μέσο χρηματοδότησης για μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις, διότι άλλες εναλλακτικές λύσεις είναι πιο κατάλληλες για το σκοπό αυτό.

Το εμπορικό έγγραφο παρέχει μια βολική μέθοδο χρηματοδότησης επειδή επιτρέπει στους εκδότες να αποφύγουν τα εμπόδια και τα έξοδα της αίτησης και της εξασφάλισης συνεχών επιχειρηματικών δανείων, και Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) δεν απαιτεί την εγγραφή τίτλων που συναλλάσσονται στην αγορά χρήματος. Συνήθως προσφέρεται με έκπτωση με λήξεις που μπορεί να κυμαίνονται από μία έως 270 ημέρες, αν και οι περισσότερες εκδόσεις λήγουν σε έναν έως έξι μήνες.

Ιστορία του εμπορικού χαρτιού

Το εμπορικό χαρτί πρωτοεμφανίστηκε πριν από περισσότερα από 100 χρόνια όταν οι έμποροι της Νέας Υόρκης άρχισαν να πωλούν τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις τους σε εμπόρους που λειτουργούσαν ως μεσάζοντες. Αυτοί οι έμποροι θα αγόραζαν τα χαρτονομίσματα με έκπτωση από αυτά ονομαστική αξία και στη συνέχεια να τα μεταβιβάσετε σε τράπεζες ή άλλους επενδυτές. Ο δανειολήπτης θα επιστρέψει στη συνέχεια στον επενδυτή ένα ποσό ίσο με την ονομαστική αξία του χαρτονομίσματος.

Ο Marcus Goldman της Goldman Sachs ήταν ο πρώτος έμπορος στην αγορά χρήματος που αγόρασε διαφημίσεις χαρτιού, και η εταιρεία του έγινε ένας από τους μεγαλύτερους εμπορικούς εμπόρους χαρτιού στην Αμερική μετά το Εμφύλιος πόλεμος. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα άρχισε επίσης να διαπραγματεύεται εμπορικό χαρτί μαζί με Χρεόγραφα του Δημοσίου από εκείνη την εποχή μέχρι τον Β 'Παγκόσμιο Πόλεμο για την αύξηση ή μείωση του επιπέδου των νομισματικών αποθεμάτων που κυκλοφορούν μεταξύ των τραπεζών.

Μετά τον πόλεμο, άρχισε να εκδίδεται εμπορικό χαρτί από έναν αυξανόμενο αριθμό εταιρειών και τελικά, έγινε το κύριο μέσο χρέους στην αγορά χρήματος. Μεγάλο μέρος αυτής της ανάπτυξης διευκολύνθηκε από την άνοδο του καταναλωτική πίστη καθώς πολλοί εκδότες πιστωτικών καρτών θα παρέχουν διευκολύνσεις και υπηρεσίες στους κατόχους καρτών σε εμπόρους χρησιμοποιώντας χρήματα που παράγονται από εμπορικά χαρτιά. Οι εκδότες καρτών θα αγόραζαν στη συνέχεια το απαιτήσεις τοποθετούνται στις κάρτες από πελάτες από αυτούς τους εμπόρους (και κερδίζουν σημαντικό κέρδος στο spread).

Μια συζήτηση εξελίχθηκε τη δεκαετία του 1980 σχετικά με το εάν οι τράπεζες παραβίαζαν τον τραπεζικό νόμο του 1933 από αναδοχή εμπορικό χαρτί δεδομένου ότι δεν έχει ταξινομηθεί ως ομόλογο από την SEC. Σήμερα το εμπορικό χαρτί αποτελεί την κύρια πηγή βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης για τους εκδότες επενδυτικού βαθμού μαζί με εμπορικά δάνεια και εξακολουθεί να χρησιμοποιείται εκτενώς στη βιομηχανία πιστωτικών καρτών.

Εμπορικές χάρτινες αγορές

Το εμπορικό χαρτί έχει παραδοσιακά εκδοθεί και διαπραγματεύεται μεταξύ ιδρυμάτων ονομαστικές αξίες 100.000 $, με τις σημειώσεις που υπερβαίνουν αυτό το ποσό να είναι διαθέσιμες σε βήματα των 1.000 $. Χρηματοοικονομική συγκροτήματα όπως οι εταιρείες επενδύσεων, οι τράπεζες και τα αμοιβαία κεφάλαια ήταν ιστορικά οι κύριοι αγοραστές σε αυτήν την αγορά, και μια περιορισμένη δευτερογενής αγορά για αυτό το χαρτί υπάρχει στον τραπεζικό κλάδο.

Πλούσιοι μεμονωμένοι επενδυτές είχαν επίσης ιστορικά τη δυνατότητα πρόσβασης σε εμπορικές προσφορές χαρτιού μέσω α ιδιωτική τοποθέτηση. Η αγορά δέχθηκε σοβαρό πλήγμα όταν η Lehman Brothers κήρυξε πτώχευση το 2008 και νέους κανόνες και περιορισμούς ο τύπος και η ποσότητα του εμπορικού χαρτιού που θα μπορούσε να τηρείται εντός αμοιβαίων κεφαλαίων της χρηματαγοράς θεσπίστηκαν ως α αποτέλεσμα. Παρ 'όλα αυτά, αυτά τα μέσα καθίστανται ολοένα και πιο διαθέσιμα στους ιδιώτες επενδυτές μέσω διαδικτυακών καταστημάτων που χρηματοδοτούνται από χρηματοοικονομικά θυγατρικές.

Το εμπορικό χαρτί πληρώνει συνήθως υψηλότερο επιτόκιο από τα εγγυημένα μέσα και τα επιτόκια τείνουν να αυξάνονται μαζί με τα εθνικά οικονομική ανάπτυξη. Μερικοί χρηματοπιστωτικά ιδρύματα επιτρέπουν ακόμη και στους πελάτες τους να γράφουν επιταγές και να πραγματοποιούν μεταφορές στο διαδίκτυο με λογαριασμούς εμπορικών ταμείων σε χαρτί με τον ίδιο τρόπο όπως και λογαριασμός μετρητών ή χρηματαγοράς.

Ωστόσο, οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν ότι αυτές οι σημειώσεις δεν είναι Ασφαλισμένος από FDIC. Υποστηρίζονται αποκλειστικά από την οικονομική ισχύ του εκδότη με τον ίδιο τρόπο όπως οποιοσδήποτε άλλος τύπος εταιρικών ομολόγων ή ομολόγων. Standard & Poor's και Moody's Και τα δύο εμπορικά χαρτιά αξιολογούν σε τακτική βάση χρησιμοποιώντας το ίδιο σύστημα αξιολόγησης όπως για τα εταιρικά ομόλογα, με τα AAA και Aaa να είναι τα υψηλότερα αντίστοιχα ποσοστά αξιολόγησής τους. Όπως και με κάθε άλλο είδος επένδυσης χρέους, οι εμπορικές προσφορές χαρτιού με χαμηλότερη αξιολόγηση πληρώνουν αντίστοιχα υψηλότερα επιτόκια. Αλλά δεν υπάρχει διαθέσιμη αγορά junk, καθώς το εμπορικό χαρτί μπορεί να προσφερθεί μόνο από εταιρείες επενδυτικού επιπέδου.

Προεπιλογές εμπορικού χαρτιού

Ως πρακτικό ζήτημα, ο πράκτορας έκδοσης και πληρωμής ή ο ΜΠΒ, είναι υπεύθυνος για την αναφορά της αθέτησης του εκδότη εμπορικού χαρτιού σε επενδυτές και τυχόν εμπλεκόμενες προμήθειες συναλλάγματος. Δεδομένου ότι το εμπορικό χαρτί δεν είναι εγγυημένο, υπάρχει πολύ λίγη προσφυγή για επενδυτές που κατέχουν χαρτιά που δεν έχουν πληρώσει, εκτός από την κλήση οποιασδήποτε άλλης υποχρέωσης ή την πώληση οποιασδήποτε κατοχής μετοχών της εταιρείας. Στην πραγματικότητα, μια μεγάλη αθέτηση μπορεί πραγματικά να τρομάξει ολόκληρη την εμπορική αγορά χαρτιού. Πολλοί εκδότες εμπορικού χαρτιού αγοράζουν ασφάλιση ως μορφή δημιουργίας αντιγράφων ασφαλείας.

Οι προεπιλογές είναι πιο συχνές από ό, τι τα προηγούμενα χρόνια. Πριν από την οικονομική κρίση του 2007-08, οι εκδότες εμπορικών χαρτιών στις ΗΠΑ αθέτησαν περίπου το 3% των εκδόσεών τους. Ο αριθμός αυτός αυξήθηκε κατακόρυφα το 2007-08. Στην πραγματικότητα, η εκκρεμή ποσότητα εμπορικού χαρτιού μειώθηκε κατά περίπου 29% έως τον Σεπτέμβριο του 2008 από φόβο συνέχισης της αθέτησης.

Ένα διάσημο παράδειγμα χρεοκοπίας του εμπορικού χαρτιού έγινε το 1970 όταν ο μεταφορικός κολοσσός Penn Central κήρυξε πτώχευση. Η εταιρεία αθέτησε όλες τις εμπορικές της υποχρεώσεις σε χαρτί. Η άμεση συνέπεια ήταν ότι οι πιστωτές του έχασαν τα χρήματά τους. Υπήρχε τόσο πολύ εμπορικό χαρτί Penn Central που κυκλοφορούσε τριγύρω, ώστε ολόκληρη η εμπορική αγορά χαρτιού έπληξε. Οι εκδότες που δεν είχαν καμία σχέση με την Penn Central είδαν τους επενδυτές να χάνουν εντελώς την εμπιστοσύνη στο μέσο. Η εμπορική αγορά χαρτιού μειώθηκε κατά σχεδόν 10% μέσα σε ένα μήνα. Μετά από αυτό το χάλια, η πρακτική της αγοράς δεσμεύσεων εφεδρικών δανείων ως μορφή ασφάλισης εμπορικού χαρτιού έγινε συνηθισμένη στην αγορά.

Διαπραγμάτευση εμπορικού χαρτιού

Είναι πιθανό οι μικροί επενδυτές λιανικής να αγοράσουν εμπορικό χαρτί, αν και υπάρχουν αρκετοί περιορισμοί που το κάνουν πιο δύσκολο. Τα περισσότερα εμπορικά χαρτιά πωλούνται και μεταπωλούνται σε θεσμικοί επενδυτές, όπως μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και πολυεθνικές εταιρείες. Ένας λιανικός επενδυτής θα χρειαζόταν πρόσβαση σε πολύ μεγάλα ποσά για να αγοράσει και να κατέχει εμπορικό χαρτί. Σε αντίθετη περίπτωση, οι έμμεσες επενδύσεις είναι δυνατές μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων, κεφαλαίων που διαπραγματεύονται με ανταλλαγές (ETF) ή λογαριασμού της αγοράς χρήματος που διαχειρίζεται και τηρείται σε θεματοφύλακα.

Παράγοντες όπως το ρυθμιστικό κόστος, η κλίμακα των επενδύσιμων κεφαλαίων και η φυσική πρόσβαση στο κεφάλαιο οι αγορές μπορεί να δυσχεράνουν πολύ έναν ιδιώτη ή ιδιώτη επενδυτή να αγοράσει και να κατέχει εμπορικά χαρτί.

Για παράδειγμα, το εμπορικό χαρτί πωλείται συνήθως σε στρογγυλές παρτίδες συνολικού ύψους 100.000 δολαρίων. Αυτό το όριο καθιστά από μόνη της την αγορά εμπορικού χαρτιού αποκλειστικά για θεσμικούς επενδυτές και πλούσιους. Περαιτέρω, μεσίτες-έμποροι η έκδοση εμπορικού χαρτιού για λογαριασμό πελάτη έχει προϋπάρχουσες σχέσεις με θεσμικούς αγοραστές που καθιστούν την αγορά αποτελεσματική μέσω μεγάλων αγορών πρωτογενών προσφορών. Δεν είναι πιθανό να αναζητήσουν σε μεμονωμένους επενδυτές ως πηγή κεφαλαίου για τη χρηματοδότηση της συναλλαγής.

Τιμές και τιμές εμπορικού χαρτιού

ο ΟΜΟΣΠΟΝΔΙΑΚΟ ΔΙΕΥΘΥΝΤΗΡΙΟ ΑΠΟΘΕΜΑΤΩΝ δημοσιεύει τα τρέχοντα ποσοστά που πληρώνονται από το εμπορικό χαρτί στον ιστότοπό του.Το FRB δημοσιεύει επίσης τα ποσοστά του οικονομικού και μη οικονομικού εμπορικού χαρτιού με αξιολόγηση ΑΑ στη στατιστική έκδοσή του H.15 καθημερινές καθημερινές από Δευτέρα έως Παρασκευή στις 4:15 μ.μ. Τα δεδομένα που χρησιμοποιούνται για αυτήν τη δημοσίευση, λαμβάνονται από την Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) και τα επιτόκια υπολογίζονται με βάση την εκτιμώμενη σχέση μεταξύ των επιτοκίων των κουπονιών του νέα θέματα και τις ωριμότητές τους. Πρόσθετες πληροφορίες για τις τιμές και τους όγκους συναλλαγών είναι διαθέσιμες κάθε μέρα για τη δραστηριότητα της προηγούμενης ημέρας. Τα στοιχεία για κάθε εκδοτικό χαρτί εμπορικού χαρτιού είναι επίσης διαθέσιμα στο τέλος των εργασιών κάθε Τετάρτη και την τελευταία εργάσιμη ημέρα κάθε μήνα.

Η κατώτατη γραμμή

Το εμπορικό χαρτί γίνεται όλο και πιο διαθέσιμο στους ιδιώτες επενδυτές από πολλά καταστήματα. Όσοι αναζητούν υψηλότερες αποδόσεις πιθανότατα θα βρουν αυτά τα μέσα ελκυστικά λόγω των ανώτερων αποδόσεών τους με μέτριο κίνδυνο. Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με το εμπορικό χαρτί, επικοινωνήστε με τη δική σας οικονομικός σύμβουλος ή επισκεφθείτε τον ιστότοπο της Federal Reserve Board.