Καθορισμός οριζόντιου διαιτησίας ομολόγων
Τι είναι το Convertible Bond Arbitrage;
Το μετατρέψιμο αρμπιτράζ ομολόγων είναι ένα διαιτησία στρατηγική που στοχεύει στην κεφαλαιοποίηση της λανθασμένης τιμολόγησης μεταξύ α μετατρέψιμο ομόλογο και το υποκείμενο απόθεμά του.
Η στρατηγική είναι γενικά ουδέτερη για την αγορά. Με άλλα λόγια, ο διαιτητής επιδιώκει να δημιουργήσει σταθερές αποδόσεις με ελάχιστη αστάθεια ανεξάρτητα από αυτό κατεύθυνση της αγοράς μέσω ενός συνδυασμού μακρών και βραχυπρόθεσμων θέσεων στο μετατρέψιμο ομόλογο και υποκείμενα στοκ.
Βασικά Takeaways
- Μια μετατρέψιμη στρατηγική αρμπιτράζ ομολόγων είναι αυτή που επωφελείται από τη διαφορά στην τιμολόγηση μεταξύ ενός μετατρέψιμου ομολόγου και της υποκείμενης τιμής των μετοχών.
- Η στρατηγική διαιτησίας παίρνει μια μακρά θέση στα μετατρέψιμα ομόλογα ενώ βραχυκυκλώνει τα αποθέματα της εταιρείας.
- Ένα μετατρέψιμο ομόλογο μπορεί να μετατραπεί σε ίδια κεφάλαια της υποκείμενης εταιρείας σε συγκεκριμένη τιμή κάποια στιγμή στο μέλλον.
- Το όφελος ενός μετατρέψιμου ομολόγου για τον εκδότη είναι ότι τυπικά έχει χαμηλότερο επιτόκιο από ένα συγκρίσιμο ομόλογο χωρίς το ενσωματωμένο δικαίωμα προαίρεσης.
Πώς λειτουργεί το Convertible Bond Arbitrage
Ένα μετατρέψιμο ομόλογο είναι α υβριδική ασφάλεια που μπορούν να μετατραπούν σε ίδια κεφάλαια της εταιρείας έκδοσης. Έχει συνήθως χαμηλότερη απόδοση από ένα συγκρίσιμο ομόλογο που δεν έχει μετατρέψιμη επιλογή, αλλά αυτό είναι συνήθως εξισορροπείται από το γεγονός ότι ο μετατρέψιμος κάτοχος ομολόγων μπορεί να μετατρέψει την ασφάλεια σε ίδια κεφάλαια με έκπτωση σε σχέση με τις μετοχές τιμή αγοράς. Εάν η τιμή της μετοχής αναμένεται να αυξηθεί, ο κάτοχος ομολόγων θα ασκήσει την επιλογή του να μετατρέψει τα ομόλογα σε ίδια κεφάλαια.
Μετατρέψιμο arbitrage ουσιαστικά περιλαμβάνει τη λήψη ταυτόχρονων μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων θέσεων σε μετατρέψιμο ομόλογο και το υποκείμενο απόθεμά του. ο arbitrageur ελπίζει να επωφεληθεί από οποιαδήποτε κίνηση στην αγορά έχοντας την κατάλληλη αντιστάθμιση μεταξύ μακρών και βραχυπρόθεσμων θέσεων.
Το πόσο αγοράζει και πουλάει ο διαιτητής κάθε εγγύηση εξαρτάται από το κατάλληλο αναλογία αντιστάθμισης που καθορίζεται από το δέλτα. Η Delta ορίζεται ως η ευαισθησία της τιμής ενός μετατρέψιμου ομολόγου στις μεταβολές της τιμής της υποκείμενης μετοχής. Μόλις εκτιμηθεί το δέλτα, ο διαιτητής μπορεί να καθορίσει τη θέση του δέλτα-τον λόγο της μετοχής προς μετατρέψιμη θέση. Αυτή η θέση πρέπει να προσαρμόζεται συνεχώς καθώς το δέλτα αλλάζει μετά από αλλαγές στην τιμή των υποκείμενων μετοχών.
Ο εκδότης ενός μετατρέψιμου ομολόγου είναι ουσιαστικά ένα σύντομο δικαίωμα κλήσης στην υποκείμενη μετοχή στην τιμή προειδοποίησης, ενώ ο κάτοχος του ομολόγου είναι από καιρό ένα δικαίωμα κλήσης.
Ειδικές εκτιμήσεις
Η τιμή ενός μετατρέψιμου ομολόγου είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στις μεταβολές των επιτοκίων, στην τιμή της υποκείμενης μετοχής και στον εκδότη αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας. Επομένως, ένας άλλος τύπος μετατρέψιμου αρμπιτράζ ομολόγων περιλαμβάνει την αγορά ενός μετατρέψιμου ομολόγου και την αντιστάθμιση δύο από τους τρεις παράγοντες, ώστε να επιτευχθεί έκθεση στον τρίτο συντελεστή σε ελκυστική τιμή.
Απαιτήσεις για μετατρέψιμη ομολογιακή διαιτησία
Οι μετατρέψιμες ομολογίες έχουν μερικές φορές αναποτελεσματική τιμή σε σχέση με την τιμή της υποκείμενης μετοχής. Για να επωφεληθούν από τέτοιες διαφορές τιμών, οι arbitrageurs θα χρησιμοποιήσουν μια μετατρέψιμη στρατηγική αρμπιτράζ ομολόγων. Εάν το μετατρέψιμο ομόλογο είναι φθηνό ή υποτιμημένο σε σχέση με την υποκείμενη μετοχή, ο διαιτητής θα λάβει α μακρά θέση στο μετατρέψιμο ομόλογο και ένα ταυτόχρονο κοντή θέση στο απόθεμα.
Σε περίπτωση που η τιμή της μετοχής μειωθεί σε αξία, ο διαιτητής θα επωφεληθεί από τη μικρή θέση της. Δεδομένου ότι η θέση της μετοχής εξουδετερώνει την πιθανή αρνητική κίνηση τιμής στο μετατρέψιμο ομόλογο, ο διαιτητής καταγράφει το μετατρέψιμο απόδοση ομολόγων.
Από την άλλη πλευρά, αν οι τιμές των μετοχών αυξηθούν, τα ομόλογα μπορούν να μετατραπούν σε μετοχές που θα πωληθούν στο αγοραία αξία, που έχει ως αποτέλεσμα κέρδη από τη μακρά θέση και ιδανικά, αντισταθμίζει τυχόν απώλειες σε σύντομο χρονικό διάστημα θέση. Έτσι, ο διαιτητής μπορεί να αποφέρει σχετικά χαμηλού κινδύνου κέρδη αν η υποκείμενη τιμή της μετοχής αυξηθεί ή μειωθεί χωρίς να σκεφτεί ποια κατεύθυνση θα κινηθεί η υποκείμενη τιμή της μετοχής.
Αντιστρόφως, εάν το μετατρέψιμο ομόλογο είναι υπερτιμημένο σε σχέση με το υποκείμενο απόθεμα, ο διαιτητής θα λάβει μια σύντομη θέση στο μετατρέψιμο ομόλογο και μια ταυτόχρονη μακρά θέση στο υποκείμενο στοκ. Εάν αυξηθούν οι τιμές των μετοχών, τα κέρδη από τη μακροπρόθεσμη θέση θα πρέπει να υπερβούν τη ζημία από τη βραχυπρόθεσμη θέση. Εάν οι τιμές των μετοχών μειωθούν, η ζημία από τη μακρά θέση στα ίδια κεφάλαια θα πρέπει να είναι μικρότερη από το κέρδος από την τιμή του μετατρέψιμου ομολόγου.