Λειτουργίες μεσιτείας: Αναδοχή και ρόλοι αντιπροσωπείας

Όταν οι περισσότεροι άνθρωποι σκέφτονται μια μεσιτική εταιρεία, σκεφτόμαστε μια εταιρεία χρηματοοικονομικών υπηρεσιών που παρέχει λιανικοί επενδυτές πρόσβαση σε αγορές με δυνατότητα αγοράς και πώλησης τίτλων για λογαριασμό τους. Οι μεσίτες παρέχουν πρόσθετες λειτουργίες που σχετίζονται με το εμπόριο, συμπεριλαμβανομένων ερευνητικών εργαλείων, ειδήσεων, ανάλυσης και προσφορών τιμών.

Ωστόσο, οι περισσότεροι χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν επίσης πολλούς άλλους επιχειρηματικούς ρόλους που δεν αφορούν λιανικές συναλλαγές. Τα τμήματα αναδοχής και κύριας διαπραγμάτευσης της εταιρείας μπορεί πράγματι να αποτελούν το μεγαλύτερο μέρος των συνεχιζόμενων δραστηριοτήτων της.

Εδώ εξετάζουμε ποιες είναι αυτές οι άλλες δύο δραστηριότητες και πώς λειτουργούν στη διαδικασία έκδοσης τίτλων.

Η πρωτογενής αγορά

Συχνά η πιο προσοδοφόρα πτυχή της μεσιτείας είναι η πώληση ολοκαίνουργιων εκδόσεων τίτλων από εταιρείες που επιδιώκουν να αντλήσουν κεφάλαιο. Η πώληση νέων τευχών είναι αυτό που αποτελεί το λεγόμενο πρωτογενής αγορά.

Αρχικά, μόνο οι εταιρείες κινητών αξιών συμμετείχαν στην πρωτογενή δραστηριότητα της αγοράς, η οποία περιλαμβάνει διαδικασίες αναδοχή ή χρηματοδότηση, και για μεγάλο χρονικό διάστημα δεν αφορούσε απολύτως έναν μεσίτη λιανικής. Τα πράγματα έχουν αλλάξει και σήμερα οι περισσότερες ολοκληρωμένες εταιρείες μεσιτείας έχουν πλέον τμήματα αναδοχής και μεσιτείας.

Στη λειτουργία του ως ασφαλιστής, μια μεσιτεία χειρίζεται την αρχική έκδοση και διανομή τίτλων - με τη μορφή κοινών ή προνομιούχων μετοχών ή εταιρικών ομολόγων - από εταιρεία ή άλλο φορέα έκδοσης. Ο ανάδοχος λαμβάνει μια αμοιβή για αυτήν την υπηρεσία και μπορεί να κερδίσει περαιτέρω κέρδη από ένα αρχική δημόσια προσφορά (IPO). Perhapsσως ο πιο σημαντικός ρόλος ενός μετοχικού κεφαλαίου μέσω της διαδικασίας IPO, όπου οι μετοχές που υπάρχουν στην πρωτογενή αγορά διατίθενται στο κοινό στα χρηματιστήρια, δηλ. δευτερογενής αγορά.

Συνεπώς, η ανάληψη υποχρεώσεων περιλαμβάνει την κατανόηση των κινδύνων των νέων εκδοθέντων τίτλων και, στη συνέχεια, τον εντοπισμό του πιο αποτελεσματικού τρόπου διάθεσης και πώλησής τους σε επενδυτές. Η εταιρεία που εκδίδει νέους τίτλους και η μεσιτική τους εταιρεία συνεργάζονται για να καθορίσουν την αρχική τιμή της έκδοσης, το χρονοδιάγραμμά της και άλλους παράγοντες εμπορευσιμότητας που θα βοηθήσουν στην προσέλκυση επενδυτών. Σε γενικές γραμμές, ο αναδοτικός τομέας ανησυχεί περισσότερο ότι η τιμή των κινητών αξιών μπορεί να επιδεινωθεί βρίσκονται ακόμη στο απόθεμα του μεσίτη, το οποίο θα διαβρώσει τα κέρδη ή ακόμη και θα μετατρέψει τα πιθανά κέρδη απώλειες. Να ασχοληθεί με το μεγάλο κινδύνους θα δημιουργηθεί κοινοπραξία ομοϊδεατικών επιχειρήσεων επενδύσεων για τον μετριασμό μερικών μεμονωμένων κινδύνων και να διασφαλιστεί η ταχεία διανομή των κινητών αξιών μεταξύ όλων των πελατών των επιχειρήσεων, αντί αυτών ενός μόνο εταιρεία.

Κατά τη διαπραγμάτευση των όρων της κύριας έκδοσης τίτλων, η εταιρεία αναδοχής χρησιμοποιεί όλη την εξειδίκευσή της στις συναλλαγές στη δευτερογενή αγορά. Η εταιρεία αποκτά μια αίσθηση της φύσης της αγοράς στην οποία θα κυκλοφορήσει η νέα έκδοση τίτλων (δηλαδή, η τρέχουσα ελκυστικότητα της ασφάλειας για τους επενδυτές και την αγορά εκτίμηση στενών ανταγωνιστών). Ένας από τους λόγους που ενεπλάκησαν οι εταιρείες επενδύσεων και τις δύο όψεις της αγοράς περίπου στα μέσα του 20ού αιώνα διαθέτουν τεχνογνωσία στη δευτερογενή αγορά, η οποία βοηθά στις πωλήσεις της πρωτογενούς αγοράς.

Κύρια διαπραγμάτευση

Μόλις εκδοθεί και πωληθεί μια νέα ασφάλεια, αυτή η ασφάλεια θεωρείται εμπορεύσιμη και αρχίζει να διαπραγματεύεται στη δευτερογενή αγορά. Οι εταιρείες επενδύσεων συμμετέχουν στη δευτερογενή αγορά με έναν από τους δύο τρόπους: όπως εντολείς, που κατέχουν τίτλους προς πώληση στο δικό τους απόθεμα, ή ως πράκτορες, ενεργώντας για λογαριασμό αγοραστή ή πωλητή αλλά δεν κατέχει την ασφάλεια σε οποιοδήποτε σημείο κατά τη διάρκεια της συναλλαγής και κερδίζει προμήθεια για την εν λόγω υπηρεσία.

Στην κύρια διαπραγμάτευση, η εταιρεία επενδύσεων ελπίζει να κερδίσει από την αγορά τίτλων στο ανοικτή αγορά χρησιμοποιώντας τα χρήματα της εταιρείας, διατηρώντας τα στο δικό της απόθεμα για ορισμένο χρονικό διάστημα και πωλώντας τα αργότερα σε υψηλότερη τιμή. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, είναι επωφελές για τις επιχειρήσεις επενδύσεων να ασχοληθούν με τις κύριες συναλλαγές επειδή είναι γνωρίζουν καλά τις τρέχουσες τάσεις και τις συνθήκες της αγοράς και, ως εκ τούτου, έχουν την τεχνογνωσία να επινοήσουν κατάλληλος σημεία αναφοράς για την τιμολόγηση εκδόσεων πρωτογενούς αγοράς ή τις αποδόσεις σε νέες εκδόσεις ομολόγων. Επιπλέον, τα γραφεία συναλλαγών σε χρηματιστηριακές εταιρείες είναι συχνά εξοπλισμένα με υπερσύγχρονες αυτοματοποιημένες πλατφόρμες συναλλαγών και άλλα τεχνολογικά πλεονεκτήματα που δεν είναι άμεσα διαθέσιμα στους περισσότερους εμπόρους λιανικής.

Μια άλλη πηγή εισοδήματος που κερδίζει μια επιχείρηση επενδύσεων από τις κύριες εμπορικές δραστηριότητες είναι μέσω της παροχής ρευστότητα. Επειδή ο μεσίτης διαθέτει μεγάλο απόθεμα τίτλων, ο μεσίτης δεν χρειάζεται να περιμένει την ταυτόχρονη αντιστοίχιση εντολών αγοράς και πώλησης από τους πελάτες του για να ολοκληρώσει μια συναλλαγή. Αντίθετα, μπορούν να συμμετάσχουν δημιουργίας αγοράς δραστηριότητες. Αυτό το πλεονέκτημα της κύριας διαπραγμάτευσης προσθέτει σε μεγάλο βαθμό τη ρευστότητα της αγοράς και διασφαλίζει ότι θα υπάρχει συνήθως να είστε αγοραστής για σχεδόν κάθε τίτλο, ακόμα και αν οι μικροεπενδυτές γενικά δεν δραστηριοποιούνται στη διαπραγμάτευση αυτού του τίτλου.

Παρεμβολή των κύριων λειτουργιών και των λειτουργιών του Οργανισμού

Μερικές φορές η διάκριση μεταξύ μεσιτικών εταιρειών που εργάζονται αποκλειστικά στην πρωτογενή αγορά και αυτών που εργάζονται αποκλειστικά στη δευτερογενή αγορά θολώνει, όπου γίνονται οι λειτουργίες των κύριων και των αντιπροσωπευτικών ρόλων αναμειγνύονται. Υπάρχουν πολλά παραδείγματα κύριων δραστηριοτήτων που μοιάζουν με ρόλους πρακτορείου και αντίστροφα. Κατά συνέπεια, πρέπει να ληφθούν ορισμένα μέτρα για τη συμμόρφωση με διάφορους κανονισμούς.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι εταιρείες αναδοχής δεν θα είναι σε θέση να αναλάβουν την κυριότητα ενός νέου τεύχους και θα το εκδώσουν αντί για ένα καλύτερες προσπάθειες βάση. Ο έμπορος θα πουλήσει όσο το δυνατόν περισσότερο το ζήτημα στους πελάτες του στην καλύτερη δυνατή τιμή και στη συνέχεια θα επιστρέψει τυχόν απούλητο τμήμα πίσω στην εκδότρια εταιρεία. Η τοποθέτηση βέλτιστων προσπαθειών είναι κατάλληλη όταν μια πλήρης τοποθέτηση μπορεί να μην είναι δυνατή λόγω των κακών συνθηκών της αγοράς ή της κερδοσκοπικής φύσης της εταιρεία έκδοσης - ή εάν ο ανάδοχος έχει περιορισμούς από την κατοχή τίτλων του εκδότη απευθείας λόγω σύγκρουσης συμφερόντων σε άλλα μέρη της εταιρεία.

Μια άλλη παραλλαγή για τον κύριο έναντι του Οι ρόλοι αντιπροσωπείας εμφανίζονται όταν μια εταιρεία εκδίδει νέους τίτλους απευθείας στη δευτερογενή αγορά, συμπληρώνοντας τις υπάρχουσες παρτίδες εκδομένων και εκκρεμών μετοχών που άρχισαν να διαπραγματεύονται μετά την αρχική έκδοση ολοκληρώθηκε το. Σε ορισμένες περιπτώσεις, ένα τέτοιο δευτερεύον ζήτημα μπορούν να ταξινομηθούν ως α ιδιωτική τοποθέτηση προσφέρεται μόνο σε προεπιλεγμένους επενδυτές και ιδρύματα και όχι στην ανοιχτή αγορά. Εάν ο εκδότης έχει αρκετά καλή φήμη, ο έμπορος αναλαμβάνει πολύ μικρό κίνδυνο να διανείμει την έκδοση ποιότητας σε μερικά μεγάλα ιδρύματα. Σε άλλες περιπτώσεις, δεν υπάρχει κεντρική αγορά για τις κύριες δραστηριότητες της επιχείρησης. οι συναλλαγές διενεργούνται στο over-the-counter (OTC) αγορά, που αποτελείται πλέον από συστήματα υπολογιστών που συνδέουν εμπόρους και μεγάλα ιδρύματα απευθείας μεταξύ τους.

Η κατώτατη γραμμή

Οι χρηματιστηριακές εταιρείες δεν ήταν πάντα οι μεγάλες, πολύπλευρες επιχειρηματικές οντότητες που γνωρίζουμε σήμερα. Στο παρελθόν, μεμονωμένες εταιρίες κινητών αξιών δραστηριοποιούνταν σε έναν μόνο τομέα, αλλά στις αρχές του 20ού αιώνα επενδύσεις οι έμποροι άρχισαν να ενεργούν ως κύριοι για νέες εκδόσεις τίτλων και ως αντιπρόσωποι για τη διαπραγμάτευση τίτλων στο δευτερεύον αγορά. Τώρα οι ρόλοι του κύριου και του αντιπροσώπου έχουν αναμειχθεί, καθώς οι εταιρείες επενδύσεων συμμετέχουν τόσο στην πρωτογενή όσο και στη δευτερογενή αγορά.