Αντίστροφη μετατρέψιμη ομολογία (RCB)

Τι είναι το Αντίστροφο Μετατρέψιμο Ομόλογο (RCB);

Ένα αντιστρέψιμο μετατρέψιμο ομόλογο (RCB) είναι ένα ομόλογο που μπορεί να μετατραπεί σε μετρητά, χρέος ή ίδια κεφάλαια κατά την κρίση του εκδότη σε καθορισμένη ημερομηνία. Ο εκδότης έχει την επιλογή κατά την ημερομηνία λήξης είτε να εξαργυρώσει τα ομόλογα σε μετρητά είτε να παραδώσει έναν προκαθορισμένο αριθμό μετοχών.

Κατανόηση Αντίστροφων Μετατρέψιμων Ομολόγων (RCB)

ΕΝΑ μετατρέψιμο ομόλογο

έχει ένα ενσωματωμένη επιλογή κλήσης που δίνει στους κατόχους ομολόγων το δικαίωμα μετατροπής των ομολόγων τους σε ίδια κεφάλαια σε δεδομένο χρόνο για προκαθορισμένο αριθμό μετοχών της εταιρείας έκδοσης. Η απόδοση ενός μετατρέψιμου ομολόγου είναι τυπικά χαμηλότερη από την απόδοση ενός παρόμοιου ομολόγου χωρίς το μετατρέψιμο δικαίωμα, επειδή το ενσωματωμένο δικαίωμα προαίρεσης δίνει στον κάτοχο οφέλους επιπλέον ανάποδα. Ένας άλλος τύπος ομολόγου με ενσωματωμένη μετατρέψιμη επιλογή είναι ο αντίστροφος μετατρέψιμος δεσμός.

Ο αντίστροφος μετατρέψιμος δεσμός (RCB) έχει ενσωματωμένο βάλτε την επιλογή που δίνει στον δανειολήπτη ή τον εκδότη ομολόγων το δικαίωμα να μετατρέψει το κεφάλαιο του ομολόγου σε μετοχικά κεφάλαια σε καθορισμένη ημερομηνία. Η επιλογή, εάν ασκηθεί, επιτρέπει στον εκδότη να «βάλει» το ομόλογο στους κατόχους ομολόγων σε καθορισμένη ημερομηνία για υπάρχον χρέος ή μετοχές υποκείμενης εταιρείας. Η υποκείμενη εταιρεία δεν χρειάζεται να σχετίζεται με κανέναν τρόπο με την επιχείρηση του εκδότη. Στην πραγματικότητα, μπορεί να υπάρχουν περισσότερες από μία υποκείμενες μετοχές συνδεδεμένες με αντίστροφο μετατρέψιμο ομόλογο.

Ωριμότητα και εκτιμήσεις απόδοσης

Οι τίτλοι RCB έχουν συνήθως βραχύτερους όρους έως τη λήξη και υψηλότερες αποδόσεις από τα περισσότερα άλλα ομόλογα λόγω των κινδύνων που ενέχουν οι επενδυτές. Οι επενδυτές ενδέχεται να αναγκαστούν να εξαργυρώσουν τα ομόλογά τους για τίτλους σε μια εταιρεία που έχει μειωθεί σημαντικά σε αξία. Η παραπάνω αγορά κουπόνι καταβάλλεται είτε μηνιαία είτε τριμηνιαία. Εκτός από τις πληρωμές τόκων, ο επενδυτής λαμβάνει είτε το 100% της αρχικής επένδυσης ΔΙΕΥΘΥΝΤΡΙΑ σχολειου σε μετρητά ή έναν προκαθορισμένο αριθμό μετοχών της υποκείμενης μετοχής κατά τη λήξη.

Οι επενδυτές της RCB δεν μπορούν να συμμετάσχουν σε οποιαδήποτε ανοδική εκτίμηση των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. Αντ 'αυτού, οι κάτοχοι ομολόγων δίνουν ουσιαστικά στον εκδότη ένα δικαίωμα προαίρεσης πώλησης στα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Οι επενδυτές αποδέχονται αυτόν τον κίνδυνο σε αντάλλαγμα για υψηλότερες πληρωμές κουπονιών κατά τη διάρκεια ζωής του ομολόγου. Ας υποθέσουμε ότι η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου που συνδέεται με το ομόλογο μειώνεται κάτω από ένα προκαθορισμένο ποσό, το οποίο ονομάζεται επίσης επίπεδο knock-in. Στη συνέχεια, είναι λογικό για τον εκδότη ομολόγων να ασκήσει το δικαίωμά του να εξοφλήσει το κεφάλαιο με μετοχές και όχι μετρητά. Δεδομένου ότι ένα RCB αφήνει τη μετατροπή κατά την κρίση του εκδότη, η αξία των μετοχών θα είναι μικρότερη από το αρχικά επενδυθέν ποσό.

Εάν η τιμή υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου παραμείνει πάνω από το επίπεδο νοκ-απ, οι κάτοχοι ομολόγων λαμβάνουν την υψηλή πληρωμή κουπονιού για τη διάρκεια ζωής του ομολόγου. Όταν λήξει το ομόλογο, λαμβάνουν ολόκληρο το κεφάλαιο τους πίσω σε μετρητά. Αυτό είναι συνήθως το καλύτερο σενάριο για επενδυτές ομολόγων αντίστροφης μετατροπής.

Οφέλη από Αντίστροφα Μετατρέψιμα Ομόλογα (RCB)

Το πιο σημαντικό πλεονέκτημα των RCB είναι τα υψηλά ποσοστά κουπονιών τους. Σύμφωνα με τη FINRA, τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα έχουν υψηλές αποδόσεις μεταξύ 7% και 30%. Αυτό εγείρει το ερώτημα γιατί οι εταιρείες θα ήθελαν να πληρώσουν τόσο υψηλά ποσοστά. Συχνά, αναμένουν ότι τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία θα μειωθούν στην τιμή. Ταυτόχρονα, άλλοι επενδυτές είναι πρόθυμοι να αγοράσουν τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία και να τα διατηρήσουν. Οι μέτοχοι συνήθως λαμβάνουν πολύ λιγότερη αποζημίωση από μερίσματα από ό, τι οι επενδυτές RCB λαμβάνουν τόκους. Η αγορά αντιστρέψιμου μετατρέψιμου ομολόγου μπορεί να είναι μια κερδοφόρα εναλλακτική λύση για την αγορά των μετοχών της εταιρείας.

Κριτική σε αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα (RCB)

Τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα υποφέρουν από ελαττώματα παρόμοια με τα προβλήματα με καλούμενα ομόλογα αλλά με πολύ υψηλότερο αρνητικό κίνδυνο. Όπως και για τα καλούμενα ομόλογα, τα RCB έχουν περίπλοκα χαρακτηριστικά που προστατεύουν εξελιγμένους εκδότες ομολόγων σε βάρος των λιγότερο ενημερωμένων επενδυτών.

Είναι εύκολο για τους επενδυτές να αγνοήσουν τις ρήτρες διαφυγής και να προσελκύονται από ομόλογα που υπόσχονται υψηλά επιτόκια. Στην περίπτωση ομολόγων που καλείται, ο εκδότης μπορεί να ξεφύγει από την πληρωμή υψηλών επιτοκίων αναχρηματοδότηση εάν βελτιωθούν οι αξιολογήσεις επιχειρήσεων και πιστοληπτικής ικανότητας. Με αντιστρεπτά μετατρέψιμα ομόλογα, ένας εκδότης μπορεί να ξεφύγει από την εξόφληση του πλήρους κεφαλαίου ασκώντας το δικαίωμα μετατροπής ιδίων κεφαλαίων. Με τα RCB, οι τιμές των επιχειρήσεων και των μετοχών πρέπει να μειωθούν για να επωφεληθεί ο εκδότης σε βάρος των κατόχων ομολόγων.

Το χειρότερο πρόβλημα με τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα είναι ότι οι επενδυτές μερικές φορές πιστεύουν ότι αγοράζουν ένα περιουσιακό στοιχείο παρόμοιο με ένα τυπικό ομόλογο. Αυτό που πραγματικά κάνουν οι αγοραστές της RCB είναι η πώληση γυμνού φόρου στα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Κατά γενικό κανόνα, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να αγοράζουν αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα εκτός εάν θα ήταν άνετα να κατέχουν τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία.