Τι είναι τα Junk Bonds και πώς βαθμολογούνται τα Junk Bonds;

Τι είναι το Junk Bond;

Τα ανεπιθύμητα ομόλογα είναι ομόλογα που φέρουν υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης από τα περισσότερα ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες και κυβερνήσεις. Ένα ομόλογο είναι ένα χρέος ή υπόσχεση πληρωμής τόκων στους επενδυτές μαζί με την απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου σε αντάλλαγμα για την αγορά του ομολόγου. Τα ανεπιθύμητα ομόλογα αντιπροσωπεύουν ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες που αντιμετωπίζουν οικονομικά προβλήματα και έχουν υψηλό κίνδυνο προεπιλογή ή να μην πληρώσουν τους τόκους τους ή να επιστρέψουν το κεφάλαιο στους επενδυτές.

Λέγονται επίσης ομολογιακά ανεπιθύμητα υψηλή απόδοση ομόλογα αφού απαιτείται υψηλότερη απόδοση για να αντισταθμιστεί κάθε κίνδυνος αθέτησης.

Επεξηγούνται τα Junk Bonds

Από τεχνική άποψη, ένα ομόλογο υψηλής απόδοσης ή "ανεπιθύμητο" μοιάζει πολύ με τα κανονικά εταιρικά ομόλογα. Και τα δύο αντιπροσωπεύουν χρέος που εκδόθηκε από μια εταιρεία με την υπόσχεση να πληρώσει τόκους και να επιστρέψει το κεφάλαιο στη λήξη. Τα ανεπιθύμητα ομόλογα διαφέρουν λόγω της χαμηλότερης πιστωτικής ποιότητας των εκδοτών τους.

Τα ομόλογα είναι μέσα χρέους σταθερού εισοδήματος που εκδίδουν οι εταιρείες και οι κυβερνήσεις στους επενδυτές για την άντληση κεφαλαίων. Όταν οι επενδυτές αγοράζουν ομόλογα, δανείζονται ουσιαστικά χρήματα στον εκδότη που υπόσχεται να εξοφλήσει τα χρήματα σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία που ονομάζεται ημερομηνία λήξης. Κατά τη λήξη, ο επενδυτής επιστρέφει το κεφάλαιο που επενδύθηκε. Τα περισσότερα ομόλογα πληρώνουν στους επενδυτές ένα ετήσιο επιτόκιο κατά τη διάρκεια ζωής του ομολόγου, που ονομάζεται επιτόκιο κουπονιού.

Για παράδειγμα, ένα ομόλογο με ετήσιο επιτόκιο κουπονιού 5% σημαίνει ότι ένας επενδυτής που αγοράζει το ομόλογο κερδίζει 5% ετησίως. Έτσι, ένα ομόλογο με ονομαστική αξία $ 1.000 ή ονομαστική θα λάβει 5% x 1.000 $ που ανέρχεται στα $ 50 κάθε χρόνο έως ότου λήξει το ομόλογο.

Υψηλότερος κίνδυνος ισοδυναμεί με υψηλότερη απόδοση

Ένα ομόλογο που έχει υψηλό κίνδυνο αθέτησης της υποκείμενης εταιρείας ονομάζεται junk bond. Οι εταιρείες που εκδίδουν ανεπιθύμητα ομόλογα είναι συνήθως νεοφυείς επιχειρήσεις ή εταιρείες που αντιμετωπίζουν οικονομικές δυσκολίες. Τα ανεπιθύμητα ομόλογα εγκυμονούν κίνδυνο, καθώς οι επενδυτές δεν είναι σίγουροι αν θα τους επιστραφεί το κεφάλαιο τους και θα κερδίσουν τακτικές πληρωμές τόκων. Κατά συνέπεια, τα ομόλογα ανεπιθύμητης πληρωμής πληρώνουν υψηλότερη απόδοση από τα ασφαλέστερα ομόλογά τους για να αποζημιώσουν τους επενδυτές για το πρόσθετο επίπεδο κινδύνου. Οι εταιρείες είναι πρόθυμες να πληρώσουν την υψηλή απόδοση επειδή πρέπει να προσελκύσουν επενδυτές για να χρηματοδοτήσουν τις δραστηριότητές τους.

Τα ανεπιθύμητα ομόλογα ως δείκτης αγοράς

Ορισμένοι επενδυτές αγοράζουν ομόλογα ανεπιθύμητης αλληλογραφίας για να επωφεληθούν από πιθανές αυξήσεις τιμών καθώς βελτιώνεται η οικονομική ασφάλεια της υποκείμενης εταιρείας και όχι απαραίτητα για την απόδοση των εσόδων από τόκους. Επίσης, οι επενδυτές που προβλέπουν άνοδο των τιμών των ομολόγων στοιχηματίζουν ότι θα αυξηθεί το αγοραστικό ενδιαφέρον για ομόλογα υψηλής απόδοσης-ακόμη και αυτά με χαμηλότερη βαθμολογία-λόγω αλλαγής συναίσθημα κινδύνου αγοράς. Για παράδειγμα, εάν οι επενδυτές πιστεύουν ότι οι οικονομικές συνθήκες βελτιώνονται στις ΗΠΑ ή στο εξωτερικό, μπορούν να αγοράσουν ανεπιθύμητα ομόλογα εταιρειών που θα παρουσιάσουν βελτίωση μαζί με την οικονομία.

Ως αποτέλεσμα, το αυξημένο αγοραστικό ενδιαφέρον για ομόλογα σκουπιδιών χρησιμεύει ως δείκτης κινδύνου αγοράς για ορισμένους επενδυτές. Εάν οι επενδυτές αγοράζουν ομόλογα ανεπιθύμητης αλληλογραφίας, οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι πρόθυμοι να αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο λόγω της βελτιωμένης οικονομίας. Αντίθετα, εάν τα ομόλογα σκουπίδια ξεπουλάνε με τις τιμές να μειώνονται, συνήθως σημαίνει ότι οι επενδυτές είναι περισσότεροι απέφυγε τον κίνδυνο και επιλέγουν πιο ασφαλείς και σταθερές επενδύσεις.

Παρόλο που η αύξηση των επενδύσεων junk ομολόγων συνήθως μεταφράζεται σε αυξημένη αισιοδοξία στην αγορά, θα μπορούσε επίσης να υποδηλώνει υπερβολική αισιοδοξία στην αγορά.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι τα ανεπιθύμητα ομόλογα έχουν πολύ μεγαλύτερες διακυμάνσεις τιμών από τα ομόλογα υψηλότερης ποιότητας. Οι επενδυτές που επιθυμούν να αγοράσουν ομόλογα ανεπιθύμητης αλληλογραφίας μπορούν είτε να αγοράσουν τα ομόλογα μεμονωμένα μέσω ενός μεσίτη είτε να επενδύσουν σε ένα ταμείο ανεπιθύμητων ομολόγων που διαχειρίζεται ένας επαγγελματίας διαχειριστής χαρτοφυλακίου.

Η βελτίωση των οικονομικών επηρεάζει τα ανεπιθύμητα ομόλογα

Εάν η υποκείμενη εταιρεία αποδίδει καλά οικονομικά, τα ομόλογά της θα έχουν βελτιωμένη πιστοληπτική ικανότητα και συνήθως θα προσελκύουν αγοραστικό ενδιαφέρον από επενδυτές. Ως αποτέλεσμα, η τιμή του ομολόγου αυξάνεται καθώς οι επενδυτές πλημμυρίζουν, πρόθυμοι να πληρώσουν για τον οικονομικά βιώσιμο εκδότη. Αντίστροφα, οι εταιρείες που έχουν χαμηλές επιδόσεις πιθανότατα θα έχουν χαμηλή ή χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα. Αυτές οι πτώσεις των απόψεων μπορεί να κάνουν τους αγοραστές να υποχωρήσουν. Οι εταιρείες με κακή πιστοληπτική ικανότητα προσφέρουν συνήθως υψηλές αποδόσεις για να προσελκύσουν επενδυτές και να τους αποζημιώσουν για το πρόσθετο επίπεδο κινδύνου.

Το αποτέλεσμα είναι τα ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες με θετική πιστοληπτική αξιολόγηση πληρώνουν συνήθως χαμηλότερα επιτόκια για τα χρεωστικά τους μέσα σε σύγκριση με εταιρείες με κακή πιστοληπτική αξιολόγηση. Πολλοί επενδυτές ομολόγων παρακολουθούν την πιστοληπτική αξιολόγηση των ομολόγων.

Πιστωτικές αξιολογήσεις και ανεπιθύμητα ομόλογα

Παρόλο που τα junk ομόλογα θεωρούνται επικίνδυνες επενδύσεις, οι επενδυτές μπορούν να παρακολουθούν το επίπεδο κινδύνου ενός ομολόγου αναθεωρώντας την πιστοληπτική ικανότητα του ομολόγου. ΕΝΑ αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας είναι μια αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας ενός εκδότη και του ανεξόφλητου χρέους του με τη μορφή ομολόγων. Η πιστοληπτική ικανότητα της εταιρείας, και τελικά η πιστοληπτική ικανότητα του ομολόγου, επηρεάζει την τιμή αγοράς ενός ομολόγου και το επιτόκιο προσφοράς του.

Οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας Μετρήστε την πιστοληπτική ικανότητα όλων των εταιρικών και κρατικών ομολόγων, δίνοντας στους επενδυτές μια εικόνα για τους κινδύνους που ενέχουν οι χρεόγραφοι. Οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας εκχωρούν βαθμούς επιστολών για την άποψή τους για το ζήτημα.

Για παράδειγμα, η Standard & Poor's έχει κλίμακα αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας που κυμαίνεται από AAA - εξαιρετική - έως χαμηλότερες βαθμολογίες C και D. Οποιοδήποτε ομόλογο που έχει βαθμολογία χαμηλότερη από το BB λέγεται ότι είναι κερδοσκοπικού βαθμού ή ομολόγων ανεπιθύμητων. Αυτό θα πρέπει να είναι μια κόκκινη σημαία για τους επενδυτές που αποφεύγουν τον κίνδυνο. Οι διάφοροι βαθμοί επιστολών από πιστωτικούς οργανισμούς αντιπροσωπεύουν την οικονομική βιωσιμότητα της εταιρείας και την πιθανότητα να τηρηθούν οι όροι της σύμβασης των όρων του ομολόγου.

Επενδυτικού βαθμού

Ομόλογα με βαθμολογία επενδυτικού βαθμού προέρχονται από εταιρείες που έχουν μεγάλη πιθανότητα να πληρώσουν τα κανονικά κουπόνια και να επιστρέψουν το κεφάλαιο στους επενδυτές. Για παράδειγμα, οι αξιολογήσεις της Standard & Poor's περιλαμβάνουν:

• ΑΑΑ - εξαιρετικό
• ΑΑ - πολύ καλό
• Ενα καλό
• BBB - επαρκές

"Junk" (κερδοσκοπική)

Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, μόλις η βαθμολογία ενός ομολόγου πέσει στην κατηγορία διπλής Β, εμπίπτει στην περιοχή των ανεπιθύμητων ομολόγων. Αυτή η περιοχή μπορεί να είναι ένα τρομακτικό μέρος για τους επενδυτές που θα πληγούν από μια συνολική απώλεια των επενδυτικών τους δολαρίων σε περίπτωση αθέτησης.

Ορισμένες κερδοσκοπικές αξιολογήσεις περιλαμβάνουν:

• CCC - επί του παρόντος ευάλωτο σε μη πληρωμή
• C - εξαιρετικά ευάλωτο στη μη πληρωμή
• D - από προεπιλογή

Οι εταιρείες που έχουν ομόλογα με αυτές τις χαμηλές πιστοληπτικές ικανότητες ενδέχεται να δυσκολεύονται να αυξήσουν το κεφάλαιο που απαιτείται για τη χρηματοδότηση τρέχουσας επιχειρηματικής δραστηριότητας. Ωστόσο, εάν μια εταιρεία καταφέρει να βελτιώσει τις οικονομικές της επιδόσεις και η πιστοληπτική ικανότητα των ομολόγων της αναβαθμιστεί, θα μπορούσε να συμβεί μια ουσιαστική ανατίμηση στην τιμή του ομολόγου. Αντίθετα, εάν η οικονομική κατάσταση μιας εταιρείας επιδεινωθεί, η πιστοληπτική ικανότητα της εταιρείας και των ομολόγων της ενδέχεται να υποβαθμιστεί από τους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας. Είναι ζωτικής σημασίας για τους επενδυτές σε ανεπιθύμητο χρέος να διερευνήσουν πλήρως την υποκείμενη επιχείρηση και όλα τα διαθέσιμα χρηματοοικονομικά έγγραφα πριν από την αγορά.

Προεπιλογές ομολόγων

Εάν ένα ομόλογο δεν πληρώσει το κεφάλαιο και τους τόκους, το ομόλογο θεωρείται ότι είναι σε αθέτηση. Η αθέτηση είναι η αποπληρωμή ενός χρέους συμπεριλαμβανομένου του τόκου ή του κεφαλαίου του δανείου ή της εγγύησης. Τα ανεπιθύμητα ομόλογα έχουν υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης λόγω αβέβαιης ροής εσόδων ή έλλειψης επαρκών εξασφαλίσεων. Ο κίνδυνος αθέτησης των ομολόγων αυξάνεται κατά τη διάρκεια της οικονομικής ύφεσης, καθιστώντας αυτά τα χρέη χαμηλότερου επιπέδου ακόμη πιο ριψοκίνδυνα.

Παράδειγμα πραγματικού κόσμου ενός Junk Bond

Tesla Inc. (TSLA) εξέδωσε α ομόλογο σταθερού επιτοκίου με ημερομηνία λήξης την 1η Μαρτίου 2021 και σταθερό επιτόκιο εξαμηνιαίου κουπονιού 1,25%. Το χρέος έλαβε βαθμολογία S&P B- το 2014 όταν εκδόθηκε. Τον Οκτώβριο του 2020, η S&P αναβάθμισε τη βαθμολογία της σε BB- από B+. Αυτό εξακολουθεί να βρίσκεται σε περιοχή αξιολόγησης ανεπιθύμητων ομολόγων. Η βαθμολογία BB από τον S&P σημαίνει ότι το ζήτημα αξιολόγησης είναι λιγότερο ευάλωτο στη μη πληρωμή, αλλά εξακολουθεί να αντιμετωπίζει μεγάλες αβεβαιότητες ή έκθεση σε δυσμενείς επιχειρηματικές ή οικονομικές συνθήκες.

Επίσης, η τρέχουσα τιμή της προσφοράς Tesla είναι $ 577 από τον Οκτώβριο. 2020, πολύ υψηλότερη από την ονομαστική αξία του 2014 $ 100, η ​​οποία αντιπροσωπεύει την επιπλέον απόδοση που παίρνουν οι επενδυτές πάνω από την πληρωμή του κουπονιού. Με άλλα λόγια, παρά τη βαθμολογία BB, το ομόλογο διαπραγματεύεται σε πολύ μεγάλο ασφάλιστρο στην ονομαστική του αξία. Αυτό συμβαίνει επειδή τα ομόλογα είναι μετατρέψιμα σε ίδια κεφάλαια. Έτσι, με τις μετοχές της Tesla να αυξάνονται κατά 600% τους τελευταίους δώδεκα μήνες που έληξαν τον Οκτώβριο. Στις 26, 2020, τα ομόλογα αποδεικνύονται πολύτιμα υποκατάστατα για τα ίδια κεφάλαια.