Κατανόηση κεφαλαιακών και χρηματοοικονομικών λογαριασμών στο ισοζύγιο πληρωμών

Το ισοζύγιο πληρωμών (BOP) είναι το αρχείο κάθε πληρωμής ή απόδειξης μεταξύ ενός έθνους και των υπηκόων του με οποιαδήποτε άλλη χώρα. Ο τρεχούμενος λογαριασμός, ο λογαριασμός κεφαλαίου και ο χρηματοοικονομικός λογαριασμός αποτελούν το BOP μιας χώρας. Μαζί, αυτοί οι τρεις λογαριασμοί αφηγούνται μια ιστορία για την κατάσταση μιας οικονομίας, τις οικονομικές της προοπτικές και τις στρατηγικές της για την επίτευξη των επιθυμητών στόχων της.

Ένας μεγάλος όγκος εισαγωγών και εξαγωγών, για παράδειγμα, μπορεί να υποδηλώνει μια ανοικτή οικονομία που υποστηρίζει το ελεύθερο εμπόριο. Από την άλλη πλευρά, μια χώρα που εμφανίζει μικρή διεθνή δραστηριότητα στον κεφαλαιακό ή οικονομικό λογαριασμό της μπορεί να έχει ένα υπανάπτυκτη κεφαλαιαγορά και ελάχιστο ξένο νόμισμα που εισέρχεται στη χώρα με τη μορφή άμεσων ξένων επένδυση.

Ένας τρεχούμενος λογαριασμός καταγράφει τη ροή αγαθών και υπηρεσιών εντός και εκτός μιας χώρας, συμπεριλαμβανομένων των υλικών αγαθών, τέλη υπηρεσιών, εισπράξεις τουρισμού και χρήματα που αποστέλλονται απευθείας σε άλλες χώρες είτε ως βοήθεια είτε αποστέλλονται σε οικογένειες. Ένας χρηματοοικονομικός λογαριασμός μετρά τις αυξήσεις ή μειώσεις των περιουσιακών στοιχείων διεθνούς ιδιοκτησίας με τα οποία σχετίζεται μια χώρα, ενώ ο λογαριασμός κεφαλαίου μετρά τα

κεφαλαιουχικές δαπάνες και το συνολικό εισόδημα μιας χώρας.

Εδώ επικεντρωνόμαστε στους λογαριασμούς κεφαλαίου και χρηματοοικονομικούς λογαριασμούς, οι οποίοι αφηγούνται την ιστορία των κανονισμών για τις επενδύσεις και την κεφαλαιαγορά σε μια δεδομένη χώρα.

Ο Λογαριασμός Κεφαλαίου

Ο λογαριασμός κεφαλαίου μιας χώρας αναφέρεται σε όλες τις διεθνείς μεταφορές κεφαλαίου. Οι συνολικές δαπάνες και έσοδα μετρώνται με την εισροή και εκροή κεφαλαίων με τη μορφή επενδύσεων και δανείων που ρέουν εντός και εκτός της οικονομίας. Ένα έλλειμμα δείχνει ότι περισσότερα χρήματα ρέουν, ενώ ένα πλεόνασμα υποδεικνύει ότι εισέρχονται περισσότερα χρήματα.

Μαζί με τις μη χρηματοοικονομικές και μη παραγόμενες συναλλαγές περιουσιακών στοιχείων, περιλαμβάνονται επίσης τα ακόλουθα:

• Συναλλαγές όπως η συγχώρεση του χρέους
• Η μεταφορά αγαθών και χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων από μετανάστες που φεύγουν ή εισέρχονται σε μια χώρα
• Η μεταβίβαση της κυριότητας σε πάγια περιουσιακά στοιχεία και κεφαλαίων που λαμβάνονται για την πώληση ή την απόκτηση παγίων
• Φόροι δώρων και κληρονομιάς
• Εισφορές θανάτου, διπλώματα ευρεσιτεχνίας, πνευματικά δικαιώματα, δικαιώματα
• Ανασφάλιστη ζημιά σε πάγια περιουσιακά στοιχεία

Σύνθετες συναλλαγές τόσο με κεφαλαιουχικά περιουσιακά στοιχεία όσο και με χρηματοοικονομικές απαιτήσεις μπορεί να καταγράφονται τόσο στους κεφαλαιακούς όσο και στους τρεχούμενους λογαριασμούς.

Οι οικονομικοί λογαριασμοί

Ο χρηματοοικονομικός λογαριασμός μιας χώρας χωρίζεται περαιτέρω στα δύο δευτερεύοντες λογαριασμοί: η εγχώρια ιδιοκτησία ξένων περιουσιακών στοιχείων και η ξένη ιδιοκτησία εγχώριων περιουσιακών στοιχείων.

Εάν αυξηθεί η εγχώρια ιδιοκτησία του μεριδίου ξένων περιουσιακών στοιχείων του χρηματοοικονομικού λογαριασμού, αυξάνεται ο συνολικός χρηματοοικονομικός λογαριασμός. Εάν η ξένη ιδιοκτησία εγχώριων περιουσιακών στοιχείων αυξάνεται, μειώνεται ο συνολικός χρηματοοικονομικός λογαριασμός, επομένως ο συνολικός χρηματοοικονομικός λογαριασμός αυξάνεται όταν μειώνεται η ξένη ιδιοκτησία εγχώριων περιουσιακών στοιχείων. Μαζί, η εγχώρια ιδιοκτησία ξένων περιουσιακών στοιχείων μιας χώρας και η ξένη ιδιοκτησία εγχώριων περιουσιακών στοιχείων μετρούν τη διεθνή ιδιοκτησία περιουσιακών στοιχείων με τα οποία συνδέεται η χώρα.

Ο χρηματοοικονομικός λογαριασμός αφορά χρήματα που σχετίζονται με συναλλαγματικά αποθέματα και ιδιωτικές επενδύσεις σε επιχειρήσεις, ακίνητα, ομόλογα και μετοχές. Επίσης αναφέρονται λεπτομερώς στον χρηματοοικονομικό λογαριασμό περιουσιακά στοιχεία κρατικής ιδιοκτησίας, όπως ειδικά δικαιώματα ανάληψης στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ), ή περιουσιακά στοιχεία του ιδιωτικού τομέα που κατέχονται σε άλλες χώρες, τοπικά περιουσιακά στοιχεία που κατέχονται από ξένους - κρατικούς και ιδιωτικούς - και ξένες άμεσες επενδύσεις (ΑΞΕ).

Πώς λειτουργούν

Το κεφάλαιο που μεταφέρεται εκτός χώρας για επένδυση καταχωρείται ως χρέωση σε οποιονδήποτε από αυτούς τους δύο λογαριασμούς. Αυτό συμβαίνει επειδή το χρήμα φεύγει από την οικονομία. Αλλά επειδή είναι μια επένδυση, υπάρχει μια υπονοούμενη ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ. Αυτή η απόδοση - είτε κεφαλαιακό κέρδος από επενδύσεις χαρτοφυλακίου (χρέωση στον χρηματοοικονομικό λογαριασμό) είτε απόδοση πραγματοποιούνται από άμεσες επενδύσεις (χρέωση στο λογαριασμό κεφαλαίου) - καταχωρούνται ως πίστωση στον τρεχούμενο λογαριασμό. Αυτό είναι όπου η επένδυση εισοδήματος καταγράφεται στο BOP. Το αντίθετο ισχύει όταν μια χώρα λαμβάνει κεφάλαιο: Η πληρωμή της απόδοσης της εν λόγω επένδυσης θα σημειώνεται ως χρέωση στον τρεχούμενο λογαριασμό.

Τι σημαίνει αυτό?

Σε αντίθεση με τον τρεχούμενο λογαριασμό, ο οποίος θεωρητικά αναμένεται να τρέξει σε α πλεόνασμα ή έλλειμμα, το BOP πρέπει να είναι μηδενικό. Έτσι, ο ισοζύγιος τρεχουσών συναλλαγών από τη μία πλευρά και ο λογαριασμός κεφαλαίου και χρηματοοικονομικών από την άλλη θα πρέπει να εξισορροπούνται μεταξύ τους.

Για παράδειγμα, εάν ένας υπήκοος της Γροιλανδίας αγοράσει ένα σακάκι από μια καναδική εταιρεία, τότε η Γροιλανδία κερδίζει ένα σακάκι ενώ ο Καναδάς κερδίζει το αντίστοιχο ποσό νομίσματος. Για να φτάσουμε στο μηδέν, προστίθεται ένα εξισορροπητικό στοιχείο στο καθολικό για να αντικατοπτρίζει την ανταλλαγή αξίας. Σύμφωνα με το Εγχειρίδιο Ισοζυγίου Πληρωμών του ΔΝΤ, ο τύπος ή η ταυτότητα του ισοζυγίου πληρωμών συνοψίζεται ως εξής:

Τρεχούμενος λογαριασμός + Χρηματοοικονομικός λογαριασμός + Λογαριασμός κεφαλαίου + Εξισορροπητικό στοιχείο = 0.

Όταν μια οικονομία, ωστόσο, έχει θετικούς λογαριασμούς κεφαλαίου και χρηματοοικονομικούς λογαριασμούς (καθαρή χρηματοοικονομική εισροή), οι χρεώσεις της χώρας είναι περισσότερες από τις πιστώσεις της λόγω αύξησης των υποχρεώσεων προς άλλες οικονομίες ή μείωσης των απαιτήσεων σε άλλες χώρες. Αυτό είναι συνήθως παράλληλα με το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών - μια εισροή χρημάτων σημαίνει ότι η απόδοση μιας επένδυσης είναι χρέωση του τρεχούμενου λογαριασμού. Έτσι, η οικονομία χρησιμοποιεί τις παγκόσμιες αποταμιεύσεις για να καλύψει τις τοπικές επενδυτικές και καταναλωτικές της απαιτήσεις. Είναι καθαρός οφειλέτης στον υπόλοιπο κόσμο.

Εάν οι λογαριασμοί κεφαλαίου και χρηματοοικονομικών είναι αρνητικοί (καθαρή χρηματοοικονομική εκροή), η χώρα έχει περισσότερες απαιτήσεις από ό, τι έχει υποχρεώσεις, είτε λόγω της αύξησης των απαιτήσεων από την οικονομία στο εξωτερικό είτε της μείωσης των υποχρεώσεων από ξένους οικονομίες. Ο τρεχούμενος λογαριασμός θα πρέπει να καταγράφει πλεόνασμα σε αυτό το στάδιο, υποδεικνύοντας ότι η οικονομία είναι καθαρός πιστωτής, που παρέχει κεφάλαια στον κόσμο.

Φιλελεύθεροι λογαριασμοί

Οι κεφαλαιακοί και οι χρηματοοικονομικοί λογαριασμοί είναι αλληλένδετοι επειδή και οι δύο καταγράφουν διεθνείς ροές κεφαλαίου. Στη σημερινή παγκόσμια οικονομία, η απεριόριστη κίνηση κεφαλαίων είναι θεμελιώδης για τη διασφάλιση του παγκόσμιου εμπορίου και, τελικά, μεγαλύτερη ευημερία για όλους. Ωστόσο, για να συμβεί αυτό, απαιτείται από τις χώρες να έχουν «ανοικτές» ή «φιλελεύθερες» πολιτικές κεφαλαίου και χρηματοοικονομικών λογαριασμών. Σήμερα, πολλές αναπτυσσόμενες οικονομίες εφαρμόζουν την ελευθέρωση των λογαριασμών κεφαλαίου - μια διαδικασία που καταργεί τους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων - ως μέρος του προγράμματος οικονομικής μεταρρύθμισής τους.

Αυτή η απεριόριστη κίνηση κεφαλαίων σημαίνει ότι οι κυβερνήσεις, οι εταιρείες και τα άτομα είναι ελεύθερα να επενδύσουν κεφάλαια σε άλλες χώρες. Αυτό ανοίγει τον δρόμο όχι μόνο για περισσότερες ΑΞΕ σε βιομηχανίες και αναπτυξιακά έργα αλλά και για επενδύσεις χαρτοφυλακίου στην κεφαλαιαγορά επίσης. Έτσι, οι εταιρείες που επιδιώκουν μεγαλύτερες αγορές και μικρότερες αγορές που αναζητούν μεγαλύτερα κεφάλαια και εγχώριους οικονομικούς στόχους μπορούν να επεκταθούν στη διεθνή σκηνή, με αποτέλεσμα μια ισχυρότερη παγκόσμια οικονομία.

Τα οφέλη που αποκομίζει η χώρα αποδέκτης από τις ΑΞΕ περιλαμβάνουν εισροή ξένων κεφαλαίων στη χώρα της καθώς και ανταλλαγή τεχνικής και διαχειριστικής εμπειρογνωμοσύνης. Το όφελος για μια εταιρεία που πραγματοποιεί ΑΞΕ είναι η δυνατότητα επέκτασης του μεριδίου αγοράς σε μια ξένη οικονομία, συλλέγοντας έτσι μεγαλύτερες αποδόσεις. Κάποιοι υποστηρίζουν ότι ακόμη και η εσωτερική πολιτική της χώρας και μακροοικονομική Οι πολιτικές επηρεάζονται με πιο προοδευτικό τρόπο επειδή οι ξένες εταιρείες που επενδύουν σε τοπική οικονομία έχουν πολύτιμο μερίδιο στη διαδικασία μεταρρύθμισης της τοπικής οικονομίας. Αυτές οι ξένες εταιρείες γίνονται ειδικοί σύμβουλοι της τοπικής κυβέρνησης σε πολιτικές που θα διευκολύνουν τις επιχειρήσεις.

Οι ξένες επενδύσεις χαρτοφυλακίου μπορούν να ενθαρρύνουν την απορρύθμιση της κεφαλαιαγοράς και τον όγκο των χρηματιστηρίων. Επενδύοντας σε περισσότερες από μία αγορές, οι επενδυτές είναι σε θέση να διαφοροποιήσουν τον κίνδυνο χαρτοφυλακίου τους αυξάνοντας παράλληλα τις αποδόσεις τους, οι οποίες προκύπτουν από επενδύσεις σε μια αναδυόμενη αγορά. Η εμβάθυνση της κεφαλαιαγοράς, βασισμένη σε μεταρρυθμιστική τοπική οικονομία και απελευθέρωση των κεφαλαιακών και χρηματοοικονομικών λογαριασμών, μπορεί έτσι να επιταχύνει την ανάπτυξη μιας αναδυόμενης αγοράς.

Λίγος έλεγχος μπορεί να είναι καλός

Εκτός από τις πολιτικές ιδεολογίες, ορισμένες ορθές οικονομικές θεωρίες δηλώνουν γιατί κάποιος έλεγχος λογαριασμού κεφαλαίου μπορεί να είναι καλός. Θυμηθείτε το Οικονομική κρίση στην Ασία το 1997 Ορισμένες ασιατικές χώρες άνοιξαν τις οικονομίες τους στον κόσμο και ένα πρωτοφανές ποσό ξένου κεφαλαίου διέσχιζε εισέρχονται στα σύνορά τους, κυρίως με τη μορφή επενδύσεων χαρτοφυλακίου - πίστωση χρηματοπιστωτικού λογαριασμού και τρεχούμενο λογαριασμό χρέωση. Αυτό σήμαινε ότι οι επενδύσεις ήταν βραχυπρόθεσμες και εύκολο να ρευστοποιηθούν αντί για πιο μακροπρόθεσμες.

Πότε κερδοσκοπία αυξήθηκε και ο πανικός εξαπλώθηκε σε ολόκληρη την περιοχή, μια αντιστροφή στις ροές κεφαλαίων έγινε πρώτα, με τα χρήματα να αποσύρονται από αυτές τις κεφαλαιαγορές. Οι ασιατικές οικονομίες ήταν υπεύθυνες για τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις τους (χρεώσεις στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών) καθώς οι τίτλοι ξεπουλήθηκαν πριν από την απόκτηση κεφαλαιακών κερδών. Όχι μόνο η χρηματιστηριακή δραστηριότητα υπέστη, αλλά τα συναλλαγματικά αποθέματα εξαντλήθηκαν, τα τοπικά νομίσματα υποτιμήθηκαν και ξεκίνησαν οικονομικές κρίσεις.

Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι η οικονομική καταστροφή μπορεί να ήταν λιγότερο σοβαρή αν είχαν γίνει κάποιοι έλεγχοι λογαριασμού κεφαλαίου. Για παράδειγμα, εάν το ποσό του εξωτερικού δανεισμού ήταν περιορισμένο (που είναι χρεωστική στο τρέχον ), θα είχε περιορισμένες βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις και η οικονομική ζημία θα μπορούσε να ήταν μικρότερη αυστηρός.

Η κατώτατη γραμμή

Το ισοζύγιο πληρωμών μιας χώρας είναι μια συνοπτική καταγραφή των διεθνών συναλλαγών της χώρας αυτής με τον υπόλοιπο κόσμο. Αυτές οι συναλλαγές ταξινομούνται σε τρεχούμενο λογαριασμό, λογαριασμό κεφαλαίου και χρηματοοικονομικό λογαριασμό.

Τα μαθήματα από την ασιατική οικονομική κρίση οδήγησαν σε νέες συζητήσεις σχετικά με τον καλύτερο τρόπο απελευθέρωσης των κεφαλαιακών και χρηματοοικονομικών λογαριασμών. Πράγματι, το ΔΝΤ και Παγκόσμιος Οργανισμός Εμπορίου υποστήριξαν ιστορικά το ελεύθερο εμπόριο αγαθών και υπηρεσιών (ελευθέρωση τρεχουσών συναλλαγών) και τώρα αντιμετωπίζουν τις πολυπλοκότητες της ελευθερίας κεφαλαίου. Η εμπειρία έχει αποδείξει ότι χωρίς κανέναν έλεγχο μια απότομη αντιστροφή των ροών κεφαλαίου μπορεί όχι μόνο να καταστρέψει μια οικονομία αλλά μπορεί επίσης να οδηγήσει σε αυξημένη φτώχεια για ένα έθνος.