Ορισμός μοντέλου Treynor-Black

Τι είναι το μοντέλο Treynor-Black;

Το μοντέλο Treynor-Black είναι ένα μοντέλο βελτιστοποίησης χαρτοφυλακίου που επιδιώκει να μεγιστοποιήσει ένα χαρτοφυλάκιο Sharpe ratio συνδυάζοντας ένα ενεργά διαχειριζόμενο χαρτοφυλάκιο που δημιουργήθηκε με λίγους τίτλους εσφαλμένων τιμών και ένα παθητικά διαχειριζόμενο ταμείο δείκτη αγοράς. Ο λόγος Sharpe αξιολογεί τη σχετική προσαρμοσμένη στον κίνδυνο απόδοση ενός χαρτοφυλακίου ή μιας μεμονωμένης επένδυσης έναντι του ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο, όπως η απόδοση των αμερικανικών χρεογράφων.

Το μοντέλο Treynor-Black απαιτεί ουσιαστικά δύο τμήματα χαρτοφυλακίου: an διαχειρίζεται ενεργά μερίδα που περιέχει υποτιμημένα αποθέματα, και α παθητικός τμήμα που ακολουθεί μια στρατηγική ευρετηρίασης.

Κατανόηση του μοντέλου Treynor-Black

Το μοντέλο Treynor-Black δημοσιεύτηκε το 1973 από τους οικονομολόγους Jack Treynor και Fischer Black. Οι Treynor and Black υπέθεσαν ότι η αγορά είναι πολύ, αλλά όχι τέλεια, αποτελεσματικός. Ακολουθώντας το πρότυπό τους, ένας επενδυτής που συμφωνεί σε μεγάλο βαθμό με την τιμολόγηση ενός περιουσιακού στοιχείου στην αγορά μπορεί επίσης να πιστεύει ότι διαθέτει πρόσθετες πληροφορίες που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τη δημιουργία υπερβολικών αποδόσεων - γνωστές ως άλφα- από μερικούς επιλεγμένους χρεόγραφους με λανθασμένη τιμή.

Ο επενδυτής που χρησιμοποιεί το μοντέλο Treynor-Black θα επιλέξει έτσι ένα μικρό μείγμα υποτιμημένων χρεογράφων για να δημιουργήσει ένα χαρτοφυλάκιο διπλής κατανομής, με βάση τη δική του έρευνα και γνώση. Το ένα μέρος του χαρτοφυλακίου ακολουθεί μια επένδυση παθητικού δείκτη και το άλλο μέρος μια ενεργή επένδυση σε αυτούς τους χρεόγραφους με λανθασμένη τιμή.

Το μοντέλο Treynor-Black παρέχει έναν αποτελεσματικό τρόπο εφαρμογής μιας ενεργητικής επενδυτικής στρατηγικής. Επειδή είναι δύσκολο να επιλέγουμε πάντα τις μετοχές με ακρίβεια όπως απαιτεί το μοντέλο, και δεδομένου ότι οι περιορισμοί στις μικρές πωλήσεις μπορεί να περιορίσουν τις ικανότητα εκμετάλλευσης της αποτελεσματικότητας της αγοράς και δημιουργίας άλφα, το μοντέλο έχει αποκτήσει μικρή έλξη με τους διαχειριστές επενδύσεων ή επενδυτές.

Το χαρτοφυλάκιο Treynor-Black Dual

Το χαρτοφυλάκιο της παθητικά επενδυμένης αγοράς περιέχει τίτλους σε αναλογία με την αγοραία αξία τους, όπως με ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δείκτη. Ο επενδυτής υποθέτει ότι το αναμενόμενη επιστροφή και η τυπική απόκλιση αυτών των παθητικών επενδύσεων μπορεί να εκτιμηθεί μέσω μακροοικονομικών προβλέψεων.

Στο ενεργό χαρτοφυλάκιο — το οποίο είναι α μακρύ/σύντομο ταμείο, κάθε τίτλος σταθμίζεται σύμφωνα με την αναλογία του άλφα προς τον μη συστηματικό κίνδυνο. Ο μη συστηματικός κίνδυνος είναι ο συγκεκριμένος κλάδος που συνδέεται με μια επένδυση ή μια εγγενώς απρόβλεπτη κατηγορία επενδύσεων. Παραδείγματα τέτοιου κινδύνου περιλαμβάνουν έναν νέο ανταγωνιστή της αγοράς που μειώνει το μερίδιο αγοράς ή μια φυσική καταστροφή που καταστρέφει τα έσοδα.

Ο λόγος Treynor-Black ή ο λόγος εκτίμησης μετρά την αξία που η ασφάλεια που θα ελεγχθεί θα προσθέσει στο χαρτοφυλάκιο, βάσει προσαρμογής κινδύνου. Όσο υψηλότερο είναι το άλφα μιας ασφάλειας, τόσο μεγαλύτερο είναι το βάρος που της αποδίδεται στο ενεργό τμήμα του χαρτοφυλακίου. Όσο πιο μη συστηματικός κίνδυνος έχει η μετοχή, τόσο λιγότερη στάθμιση λαμβάνει.