Ο Οδηγός της Αντίστροφης Καμπύλης Απόδοσης για την cessφεση

Η αμερικανική οικονομία φαίνεται να πηγαίνει καλά. Η ανάπτυξη, ως επί το πλείστον, έχει ανοδική πορεία, αν και αργή. η αγορά εργασίας συνεχίζει να λάμπει. και ο πληθωρισμός γίνεται λιγότερο ανησυχητικός για την Federal Reserve. Ωστόσο, ένας δείκτης υποδηλώνει ότι όλα δεν είναι τόσο ρόδινα όσο φαίνεται, και μια ύφεση θα μπορούσε να είναι προ των πυλών.

ο καμπύλη απόδοσης είναι η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων (επιτόκια). Μια κανονική καμπύλη απόδοσης είναι όπου τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι χαμηλότερα από τα μακροπρόθεσμα και οι επενδυτές πιστεύουν ότι η οικονομία επεκτείνεται. Αντίστροφη καμπύλη απόδοσης είναι όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι υψηλότερα από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Είναι ένα κακό σημάδι επειδή δείχνει ότι οι επενδυτές θέλουν να εξασφαλίσουν τα χρήματά τους βραχυπρόθεσμα και να αναζητήσουν μακροπρόθεσμες αποδόσεις. Οι περισσότεροι αναλυτές εξετάζουν το 2s10s: τη διαφορά μεταξύ της απόδοσης 2 ετών και της απόδοσης 10 ετών. (Για περισσότερα δείτε: Κατανόηση των καμπυλών των αποδόσεων του ταμείου.)

Αντίστροφη καμπύλη απόδοσης ως πρόβλεψη ύφεσης

Μια ανεστραμμένη καμπύλη απόδοσης έχει προβλέψει τις τελευταίες επτά ύφεσεις που χρονολογούνται από τη δεκαετία του 1960. Το πιο πρόσφατο ήταν το 2006, όταν ο Alan Greenspan και η Federal Reserve αύξησαν το Το επιτόκιο των κεφαλαίων της Fed 400 μονάδες βάσης και η απόδοση των 10 ετών αυξήθηκε λιγότερο από 50 μονάδες βάσης. Οι οικονομολόγοι τότε το απέρριψαν, λέγοντας "αυτή τη φορά είναι διαφορετικά" και η οικονομία είναι σε καλύτερη κατάσταση. "Δεν έχω την αίσθηση ότι υπάρχει πανικός επειδή οι εταιρείες έχουν μάθει πολλά από το 2000 για να είναι συνετές", δήλωσε αναλυτής στο Celent το 2005. Ω, πόσο είχαν άδικο.

Πηγή: βάση δεδομένων FRED

Υπάρχει ένα επιχείρημα ότι τα πράγματα είναι χειρότερα σήμερα από ό, τι το 2006. Πρωτοπόρος το 2006, ΑΕΠ στις ΗΠΑ ήταν ισχυρή, κρατώντας πάνω από 3 τοις εκατό από το 2003 έως το 2006, ενώ σήμερα η τελευταία έκθεση ΑΕΠ έδειξε ότι οι ΗΠΑ Η οικονομία αναπτύχθηκε σε καλοήθεις 1,6 % και η πολιτική αστάθεια στην Ουάσινγκτον έδωσε μια δόση στο εμπόριο Τραμπ πραγματικότητα.

Τον Δεκέμβριο, ένα μήνα μετά την εκλογή του Τραμπ, το δημοσιονομικό κίνητρο και οι επιχειρηματικές πολιτικές του είδαν τις προσδοκίες να αυξηθούν και η διαφορά 2s10 έφτασε το 1,33 %. Ωστόσο, καθώς το συναίσθημα έχει εξασθενίσει, η εξάπλωση αυτή έχει μειωθεί στα επίπεδα του Δεκεμβρίου. Ακόμα και μετά από ένα γεράκι Η δήλωση της Fed τον Ιούνιο, η καμπύλη συνέχισε να ισοπεδώνει, ωθώντας το spread στο 0,83, μόλις 7 μονάδες βάσης από το χαμηλό του 2016, το οποίο είναι το χαμηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2007, μήνες πριν από την Μεγάλη ύφεση.

Τι θα μπορούσε λοιπόν να σταματήσει την αναστροφή της καμπύλης απόδοσης; Η πρώτη απάντηση είναι απλή. η οικονομία ανεβαίνει, η ανάπτυξη επιστρέφει στο 3 % και ο πληθωρισμός διατηρείται πάνω από το στόχο του 2 % της Fed. Ολοι είναι χαρούμενοι. Εάν αυτό δεν συμβεί, η Fed έχει κάτι στο πλευρό της: έναν φαινομενικά απεριόριστο ισολογισμό. Υπάρχει περίπτωση ότι εάν η οικονομία πέσει ξανά σε ύφεση, η Fed θα μπορούσε να ξεκινήσει την εκτύπωση πατήστε και επιστρέψτε σε μια επιθετική πολιτική χαλάρωσης, κάτι που φαινόταν πολύ απίθανο για μερικά χρόνια πριν. Αλλά ίσως αυτή τη φορά γύρω από αυτό θα να είναι διαφορετική, και το 2006 ήταν μια ανωμαλία - όπως και το 2000, και το 1989, και ούτω καθεξής. (Για σχετική ανάγνωση, βλ. "Timeρα να ανησυχείτε για τις αναστροφές καμπύλης απόδοσης;")

Όπως και να έχει, η ανεστραμμένη καμπύλη απόδοσης ξεκινά τη συζήτηση που κανείς δεν θέλει να έχει. Υπάρχει ύφεση στη γωνία;