Τύπος σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου (WACC)

Μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου (WACC) χρησιμοποιείται από αναλυτές και επενδυτές για την εκτίμηση των αποδόσεων ενός επενδυτή από μια επένδυση σε μια εταιρεία. Καθώς η πλειονότητα των επιχειρήσεων λειτουργούν με δανεικά κεφάλαια, το κόστος κεφαλαίου γίνεται μια σημαντική παράμετρος για την εκτίμηση των δυνατοτήτων μιας επιχείρησης για καθαρή κερδοφορία. Το WACC μετρά το κόστος μιας εταιρείας για δανεισμό χρημάτων, όπου ο τύπος WACC χρησιμοποιεί τόσο το χρέος της εταιρείας όσο και τα ίδια κεφάλαιά της για τον υπολογισμό της.

Ποιο είναι το μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου (WACC);

Το WACC είναι το μέσο κόστος μετά τη φορολογία των διαφόρων πηγών κεφαλαίου μιας εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων κοινή μετοχή, προτιμώμενη μετοχή, δεσμούςκαι οποιοδήποτε άλλο μακροπρόθεσμο χρέος. Με άλλα λόγια, το WACC είναι το μέσο επιτόκιο που μια εταιρεία αναμένει να πληρώσει για να χρηματοδοτήσει τα περιουσιακά της στοιχεία.

Οι εταιρείες συχνά διαχειρίζονται τις επιχειρήσεις τους χρησιμοποιώντας το κεφάλαιο που συγκεντρώνουν μέσω διαφόρων πηγών. Περιλαμβάνουν τη συγκέντρωση χρημάτων μέσω εισαγωγής των μετοχών τους στο χρηματιστήριο (ίδια κεφάλαια), ή με την έκδοση ομολόγων που πληρώνουν τόκους ή τη λήψη εμπορικών δανείων (χρέος). Όλα αυτά τα κεφάλαια έχουν κόστος και το κόστος που σχετίζεται με κάθε τύπο ποικίλλει για κάθε πηγή.

Δεδομένου ότι η χρηματοδότηση μιας εταιρείας ταξινομείται σε μεγάλο βαθμό σε δύο τύπους—χρέος και ίδια κεφάλαια—Το WACC είναι το μέσο κόστος συγκέντρωσης αυτών των χρημάτων, το οποίο υπολογίζεται αναλογικά με κάθε μία από τις πηγές.

Γιατί ο τύπος WACC είναι σημαντικός

Το WACC είναι ένας τύπος που δίνει εικόνα για το πόσο ενδιαφέρον οφείλει μια εταιρεία για κάθε δολάριο που χρηματοδοτεί. Οι αναλυτές χρησιμοποιούν το WACC για να εκτιμήσουν την αξία μιας επένδυσης. Το WACC είναι ένας βασικός αριθμός που χρησιμοποιείται στο προεξοφλημένες ταμειακές ροές (DCF) ανάλυση. Η διοίκηση της εταιρείας χρησιμοποιεί επίσης τα στοιχεία WACC ως ποσοστό εμπόδιο κατά την επιλογή των έργων που θα αναλάβει. Εν τω μεταξύ, οι επενδυτές θα χρησιμοποιήσουν το WACC όταν αξιολογούν εάν μια επένδυση είναι βιώσιμη.

Ο τύπος για το WACC

Ο τύπος WACC περιλαμβάνει το μέσο σταθμισμένο κόστος των ιδίων κεφαλαίων συν το σταθμισμένο μέσο κόστος του χρέους. Σημειώστε ότι, γενικά, το κόστος χρέους είναι χαμηλότερο από το κόστος των ιδίων κεφαλαίων δεδομένου ότι τα έξοδα από τόκους εκπίπτουν από φόρους.

​WACC=(Vμι​×Rμι)+(Vρε​×Rρε×(1−Τντο))όπου:μι=Αγοραία αξία των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησηςρε=Αγοραία αξία του χρέους της επιχείρησηςV=μι+ρεRμι=Κόστος ιδίων κεφαλαίωνRρε=Κόστος χρέουςΤντο=Συντελεστής εταιρικής φορολογίας​

Πώς να υπολογίσετε το WACC

Ο τύπος WACC είναι το άθροισμα δύο όρων:

$(\frac{\mathrm{{\rm M}{\rm I}.}}{\mathrm{V.}}\times \mathrm{R.}\mathrm{\mu \iota .})$(Vμι​×Rμι)

$(\frac{\mathrm{{\rm P}{\rm E}.}}{\mathrm{V.}}\times \mathrm{R.}\mathrm{\rho \epsilon .}\times (1.-\mathrm{{\rm T}.}\mathrm{\nu \tau o.}\left)\right)$(Vρε​×Rρε×(1−Τντο))

Το πρώτο αντιπροσωπεύει τη σταθμισμένη αξία του κεφαλαίου που συνδέεται με μετοχές, ενώ το δεύτερο αντιπροσωπεύει τη σταθμισμένη αξία του κεφαλαίου που συνδέεται με το χρέος.

Στοιχεία ιδίων κεφαλαίων και χρέους του τύπου WACC

Το WACC υπολογίζεται πολλαπλασιάζοντας το κόστος κάθε πηγής κεφαλαίου (χρέος και ίδια κεφάλαια) με το σχετικό βάρος του και στη συνέχεια προσθέτοντας τα προϊόντα μαζί για να προσδιορίσουμε την αξία. Στον παραπάνω τύπο, το E/V αντιπροσωπεύει το ποσοστό της χρηματοδότησης βάσει ιδίων κεφαλαίων, ενώ το D/V αντιπροσωπεύει το ποσοστό της χρηματοδότησης βάσει χρέους.

Είναι μια κοινή παρανόηση ότι τα ίδια κεφάλαια δεν έχουν συγκεκριμένο κόστος που πρέπει να πληρώσει η εταιρεία μετά την εισαγωγή των μετοχών της στο χρηματιστήριο. Στην πραγματικότητα, υπάρχει ένα κόστος ιδίων κεφαλαίων. Το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης των μετόχων θεωρείται κόστος από την πλευρά της εταιρείας.

Αυτό συμβαίνει επειδή εάν η εταιρεία αποτύχει να αποδώσει αυτήν την αναμενόμενη απόδοση, οι μέτοχοι θα πουλήσουν απλώς τις μετοχές τους, γεγονός που θα οδηγήσει σε μείωση της τιμής της μετοχής και στη συνολική αποτίμηση της εταιρείας. Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι ουσιαστικά το ποσό που πρέπει να δαπανήσει μια εταιρεία προκειμένου να διατηρήσει μια τιμή μετοχής που θα κρατήσει τους επενδυτές της ικανοποιημένους και επενδυμένους.

Κάποιος μπορεί να χρησιμοποιήσει το CAPM (μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου ενεργητικού) για τον προσδιορισμό του κόστους των ιδίων κεφαλαίων. Το CAPM είναι ένα μοντέλο που καθιέρωσε τη σχέση μεταξύ του κινδύνου και της αναμενόμενης απόδοσης των περιουσιακών στοιχείων και ακολουθείται ευρέως για το τιμολόγηση επικίνδυνων τίτλων όπως τα ίδια κεφάλαια, δημιουργία αναμενόμενων αποδόσεων για περιουσιακά στοιχεία λόγω του σχετικού κινδύνου και υπολογισμός του κόστους των κεφάλαιο.

Το CAPM απαιτεί το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο, το beta και την ιστορική απόδοση της αγοράς-σημειώστε ότι το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων (ERP) είναι η διαφορά μεταξύ της ιστορικής απόδοσης της αγοράς και του επιτοκίου χωρίς κίνδυνο.

Το τμήμα χρέους του τύπου WACC αντιπροσωπεύει το κόστος κεφαλαίου για το χρέος που εκδίδεται από την εταιρεία. Υπολογίζει τους τόκους που πληρώνει μια εταιρεία για τα εκδομένα ομόλογα ή τα εμπορικά δάνεια που έχουν ληφθεί από την τράπεζα.

Παράδειγμα του τρόπου χρήσης του WACC

Ας υπολογίσουμε το WACC για τον κολοσσό λιανικής Walmart (WMT). Τον Απρίλιο του 2021, το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο, όπως αντιπροσωπεύεται από την ετήσια απόδοση ενός 20ετούς ομολογιακού ομολόγου, ήταν 2,21%. Της Walmart's βήτα ήταν 0,48 στις 14 Απριλίου 2021. Εν τω μεταξύ, το μέση μακροπρόθεσμη απόδοση της αγοράς είναι περίπου 8%. Χρησιμοποιώντας το CAPM, το κόστος ιδίων κεφαλαίων της Walmart είναι 4,99%.

Το ανώτατο όριο αγοράς της Walmart ήταν 394 δισεκατομμύρια δολάρια από τις 14 Απριλίου 2021. Το μακροπρόθεσμο χρέος ήταν 44 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του οικονομικού έτους 2021 και το μέσο κόστος χρέους ήταν 3,9%.

Το WACC για Walmart έχει ως εξής:

V = E + D = 394 δισεκατομμύρια δολάρια + 44 δισεκατομμύρια δολάρια = 438 δισεκατομμύρια δολάρια.

Το κόστος κεφαλαίου που συνδέεται με τα ίδια κεφάλαια για την Walmart είναι:

(E / V) x Re = (394 /438) x 4,99% = 0,045.

Η συνιστώσα του χρέους είναι:

(D / V) x Rd x (1 - Tc) = (44 /438) x 3,9% x (1 - 33,3%) = 0,0026.

Χρησιμοποιώντας τα δύο παραπάνω υπολογισμένα σχήματα, το WACC για Walmart μπορεί να υπολογιστεί ως εξής:

0.045 + 0.0026 = 4.76%

Κατά μέσο όρο, η Walmart πληρώνει περίπου 4,76% ετησίως, καθώς το κόστος του συνολικού κεφαλαίου αυξάνεται μέσω ενός συνδυασμού χρέους και ιδίων κεφαλαίων.

Το παραπάνω παράδειγμα είναι μια απλή απεικόνιση υπολογίστε το WACC. Κάποιος μπορεί να χρειαστεί να τον υπολογίσει με πιο περίτεχνο τρόπο εάν η εταιρεία διαθέτει πολλαπλές μορφές κεφαλαίου με το καθένα να έχει διαφορετικό κόστος.

Για παράδειγμα, εάν οι προνομιούχες μετοχές διαπραγματεύονται σε διαφορετική τιμή από τις κοινές μετοχές, εάν η εταιρεία που εξέδωσε ομόλογα διαφορετικής λήξης προσφέρουν διαφορετικές αποδόσεις ή εάν η εταιρεία έχει εμπορικό δάνειο με διαφορετικά επιτόκια, τότε κάθε τέτοιο στοιχείο πρέπει να λογιστικοποιηθεί ξεχωριστά και να προστεθεί μαζί σε αναλογία του κεφαλαίου υψωμένος.

Περιορισμοί του WACC

Το WACC μπορεί να είναι δύσκολο να υπολογιστεί εάν δεν είστε εξοικειωμένοι με όλες τις εισόδους. Υψηλότερα επίπεδα χρέους σημαίνει ότι ο επενδυτής ή η εταιρεία θα απαιτήσει υψηλότερα WACC. Πιο σύνθετη ισορροπία φύλλα, όπως ποικίλα είδη χρεών με διάφορα επιτόκια, καθιστούν πιο δύσκολο τον υπολογισμό WACC. Υπάρχουν πολλά εισροές για τον υπολογισμό του WACC—Όπως τα επιτόκια και οι φορολογικοί συντελεστές — όλα αυτά μπορεί να επηρεαστούν από τις συνθήκες της αγοράς και της οικονομίας.

Μαζί, το μείγμα χρέους και ιδίων κεφαλαίων μιας εταιρείας θεωρείται η κεφαλαιακή της δομή. Ένα μειονέκτημα του WACC είναι ότι λαμβάνει μια καθορισμένη κεφαλαιακή δομή. Δηλαδή, το WACC υποθέτει ότι η τρέχουσα δομή κεφαλαίου θα παραμείνει η ίδια στο μέλλον.

Ένας άλλος περιορισμός του WACC είναι το γεγονός ότι υπάρχουν διάφοροι τρόποι υπολογισμού του τύπου, οι οποίοι μπορούν να αφήσουν διαφορετικά αποτελέσματα. Το WACC δεν είναι επίσης κατάλληλο για πρόσβαση σε επικίνδυνα έργα διότι για να αντικατοπτρίζει τον υψηλότερο κίνδυνο το κόστος κεφαλαίου θα είναι υψηλότερο. Αντ 'αυτού, οι επενδυτές μπορούν να επιλέξουν να χρησιμοποιήσουν το προσαρμοσμένη παρούσα αξία (APV), το οποίο δεν χρησιμοποιεί το WACC.

Συχνές ερωτήσεις για το WACC

Τι είναι ο τύπος WACC;

Ο τύπος WACC υπολογίζεται ως (E/V * Re) + [D/V * Rd * (1 - Tc)].

Πώς υπολογίζω το WACC;

Το WACC υπολογίζεται με τις ακόλουθες μεταβλητές: E είναι η αγοραία αξία της ίδιας εταιρείας, D είναι της επιχείρησης αγοραία αξία χρέους, Re είναι το κόστος ιδίων κεφαλαίων, Rd είναι το κόστος χρέους και TC είναι ο συντελεστής εταιρικού φόρου.

Τι είναι ένα καλό WACC;

Ένα "καλό" WACC είναι συνήθως ένα χαμηλότερο WACC. Ένα υψηλό WACC είναι γενικά ένα σήμα υψηλότερου κινδύνου. Όλα τα άλλα ίσα, όσο χαμηλότερο είναι το WACC τόσο υψηλότερη είναι η αγοραία αξία της εταιρείας.

Σε τι χρησιμεύει το WACC;

Το WACC χρησιμοποιείται ως σημείο αναφοράς για την επένδυση σε έργο ή εταιρεία. Είναι ένας εσωτερικός υπολογισμός για να καθοριστεί το κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας.

Το WACC είναι ονομαστικό ή πραγματικό;

Το WACC βασίζεται σε ονομαστικούς συντελεστές και, ως εκ τούτου, οι περισσότεροι υπολογισμοί WACC θεωρούνται ονομαστικοί. Οι εισροές για τον υπολογισμό του WACC είναι ονομαστικές, όπως το κόστος του χρέους, οι ταμειακές ροές των ομολόγων, οι τιμές των μετοχών και οι δωρεάν ταμειακές ροές.

Η κατώτατη γραμμή

Το WACC είναι ένας τύπος που λαμβάνει υπόψη το χρέος και τα ίδια κεφάλαια μιας εταιρείας χρησιμοποιώντας έναν τύπο, αν και μπορεί επίσης να είναι υπολογίζεται χρησιμοποιώντας το excel. Ο τύπος είναι χρήσιμοι αναλυτές, επενδυτές και διοίκηση εταιρειών - όλοι το χρησιμοποιούν για διαφορετικούς σκοπούς.