Modelo CAPM: ventajas y desventajas

El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) ampliamente utilizado —cuando se pone en práctica— tiene pros y contras.

Modelo CAPM: una descripción general

El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es una teoría financiera que establece una relación lineal entre el rendimiento requerido de una inversión y el riesgo. El modelo se basa en la relación entre las propiedades de un activo beta, la tasa libre de riesgo (normalmente el billete de tesoreria tasa), y la prima de riesgo de las acciones, o el rendimiento esperado en el mercado menos la tasa libre de riesgo.

$\begin{matrix} MI. ({r.}_{I.}) = {R.}_{F.} + {β.}_{I.} (MI. ({r.}_{metro.}) - {R.}_{F.}) \\ donde: \\ MI. ({r.}_{I.}) = rendimiento requerido sobre el activo financiero. I. \\ {R.}_{F.} = tasa de rendimiento libre de riesgo. \\ {β.}_{I.} = valor beta del activo financiero. I. \\ MI. ({r.}_{metro.}) = rendimiento medio del mercado de capitales. \end{matrix}$

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mi(rI)=RF+βI(mi(rmetro)−RF)donde:mi(rI)=rendimiento requerido sobre activos financieros IRF=tasa de rendimiento libre de riesgoβI=valor beta del activo financiero Imi(rmetro)=rendimiento medio del mercado de capitales

En el corazón de la modelo son sus supuestos subyacentes, que muchos critican por no ser realistas y que podrían proporcionar la base para algunos de sus principales inconvenientes. Ningún modelo es perfecto, pero cada uno debe tener algunas características que lo hagan útil y aplicable.

Ventajas del modelo CAPM

Existen numerosas ventajas para la aplicación del CAPM, que incluyen:

Facilidad de uso

El CAPM es un cálculo simple que se puede probar fácilmente para obtener una variedad de resultados posibles que brinden confianza en torno a las tasas de rendimiento requeridas.

Conclusiones clave

El CAPM es un modelo de rentabilidad ampliamente utilizado que se calcula y se somete a pruebas de tensión fácilmente.
Se le critica por sus supuestos poco realistas.
A pesar de estas críticas, el CAPM proporciona un resultado más útil que los modelos DDM o WACC en muchas situaciones.

Cartera diversificada

La suposición de que los inversores tienen una cartera diversificada, similar a la cartera de mercado, elimina riesgo no sistemático (específico).

Riesgo sistemático

El CAPM tiene en cuenta riesgo sistemático (beta), que queda fuera de otros modelos de devolución, como el modelo de descuento de dividendos (DDM). El riesgo sistemático o de mercado es una variable importante porque es imprevisto y, por esa razón, muchas veces no se puede mitigar por completo.

Variabilidad del riesgo empresarial y financiero

Cuando las empresas investigan oportunidades, si la combinación de negocios y el financiamiento difieren del negocio actual, entonces otros cálculos de retorno requeridos, como el costo de capital promedio ponderado (WACC), no se puede utilizar. Sin embargo, el CAPM puede.

Cuando se utiliza junto con otros aspectos de un mosaico de inversiones, el CAPM puede proporcionar datos de rendimiento incomparables que pueden respaldar o eliminar una inversión potencial.

Desventajas del modelo CAPM

Como muchos modelos científicos, el CAPM tiene sus inconvenientes. Los principales inconvenientes se reflejan en los insumos y supuestos del modelo, que incluyen:

Tasa libre de riesgo (Rf)

La tasa comúnmente aceptada utilizada como R_F es el rendimiento en valores gubernamentales a corto plazo. El problema con el uso de esta entrada es que el rendimiento cambia a diario, lo que crea volatilidad.

Rentabilidad en el mercado (Rm)

El rendimiento del mercado se puede describir como la suma de los Ganancias de capital y dividendos para el mercado. Surge un problema cuando, en un momento dado, el rendimiento del mercado puede ser negativo. Como resultado, se utiliza un rendimiento de mercado a largo plazo para suavizar el rendimiento. Otro problema es que estos rendimientos son retrospectivos y pueden no ser representativos de los futuros rendimientos del mercado.

Capacidad para pedir prestado a una tasa libre de riesgo

CAPM se basa en cuatro supuestos principales, incluido uno que refleja una imagen poco realista del mundo real. Esta suposición, que los inversores pueden pedir prestado y prestar a una tasa libre de riesgo, es inalcanzable en realidad. Los inversores individuales no pueden pedir prestado (o prestar) a la misma tasa que el gobierno de EE. UU. Por lo tanto, la línea de retorno mínima requerida en realidad podría ser menos empinada (proporcionar un retorno más bajo) de lo que calcula el modelo.

Determinación de Project Proxy Beta

Las empresas que utilizan el CAPM para evaluar una inversión deben encontrar una versión beta que refleje el proyecto o la inversión. A menudo, es necesaria una beta de proxy. Sin embargo, determinar con precisión uno para evaluar adecuadamente el proyecto es difícil y puede afectar la confiabilidad del resultado.