¿Qué es un pacto de bonos?
¿Qué es un pacto de bonos?
Un convenio de bonos es un término de acuerdo legalmente vinculante entre un emisor de bonos y un tenedor de bonos. Los convenios de bonos están diseñados para proteger los intereses de ambas partes.
Negativo o convenios restrictivos prohibir al emisor realizar determinadas actividades; positivo o pactos afirmativos requieren que el emisor cumpla con requisitos específicos.
Conclusiones clave
- Un convenio de bonos establece ciertas actividades que debe realizar, o qué actividades están prohibidas, por un emisor de bonos.
- Los convenios son cláusulas legalmente vinculantes y, si se incumplen, se desencadenarán acciones legales compensatorias o de otro tipo.
- Los convenios afirmativos (positivos) son promesas legales de participar en ciertas actividades o cumplir con ciertos puntos de referencia agregados a un contrato financiero que un emisor debe seguir.
- En cambio, los convenios restrictivos (negativos) restringen a una empresa o emisor de participar en determinadas acciones.
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Pacto
Comprensión de los convenios de bonos
Los prestamistas suelen establecer convenios para protegerse de los prestatarios que no cumplen con sus obligaciones debido a acciones financieras que les perjudican a ellos mismos o al negocio.
Todos los convenios de bonos son parte de la documentación legal de un bono y son parte de bonos corporativos y bonos gubernamentales. La escritura de un bono es la parte que contiene los convenios, tanto positivos como negativos, y es ejecutable durante toda la vida del bono hasta el vencimiento. Los posibles convenios de bonos pueden incluir restricciones sobre la capacidad del emisor para asumir deuda adicional, requisitos que el emisor proporciona auditados Estados financieros a los tenedores de bonos, y limitaciones a la capacidad del emisor para hacer nuevos inversiones de capital.
Cuando un emisor viola un convenio de bonos, se considera que está en defecto técnico. Una sanción común por violar una fianza pacto es la rebaja de la calificación de un bono, lo que podría hacerlo menos atractivo para los inversores y aumentar los costos de endeudamiento del emisor.
Por ejemplo, Moody's, una de las principales agencias de calificación crediticia de los Estados Unidos, califica la calidad del convenio de un bono en una escala de 1 a 5, siendo cinco la peor. Esto significa que un bono con una calificación de convenio de cinco es una indicación de que los convenios se están violando de manera constante.
La calidad de los acuerdos de bonos seguidos por Moody's se debilitó en 36 puntos básicos a un máximo histórico de 4,47 en el cuarto trimestre de 2020, como un mercado resurgente. En medio de la recuperación económica, los prestatarios pudieron refinanciar en términos mucho más amigables que los disponibles en el primer semestre de 2020.
Pactos de bonos afirmativos
Un convenio afirmativo o positivo es una cláusula en un bono que requiere que el emisor (es decir, el prestatario) realice acciones específicas. Ejemplos de convenios afirmativos incluyen requisitos para mantener niveles adecuados de seguro, requisitos para proporcionar auditados estados financieros al prestamista, cumplimiento de las leyes aplicables y mantenimiento de libros de contabilidad y calificación crediticia adecuados, si aplicable.
Una violación de un pacto afirmativo normalmente resulta en un incumplimiento total. Ciertas emisiones de bonos pueden contener cláusulas que brinden un período de gracia para remediar la violación. Si no se corrige, los acreedores tienen derecho a anunciar el incumplimiento y exigir el reembolso inmediato del principal y cualquier interés acumulado.
Pactos de bonos negativos
Se establecen convenios de bonos negativos o restrictivos para que los emisores se abstengan de acciones que podrían resultar en el deterioro de su posición crediticia y capacidad para pagar los deuda. Las formas más comunes de convenios negativos son las razones financieras que una empresa emisora debe mantener a la fecha de los estados financieros. Por ejemplo, una cláusula puede exigir que la relación entre la deuda total y las ganancias no exceda un máximo cantidad, lo que garantiza que una empresa no se cargue con más deuda de la que puede permitirse Servicio.
Otro pacto negativo común es un Porcentaje de cobertura de intereses, que dice que las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) deben ser mayores en proporción a los pagos de intereses en un cierto número de veces. La proporción pone un control sobre un prestatario para asegurarse de que genera suficientes ganancias para pagar intereses.
Ejemplo de Bond Covenant
El 23 de junio de 2016, el condado de Hennepin, Minnesota, emitió una fianza para ayudar a financiar una parte del centro de especialidades para pacientes ambulatorios en el centro médico del condado. Calificaciones de Fitch le dio al bono un Calificación AAA porque el bono está respaldado por la plena fe, el crédito y el poder impositivo ilimitado del condado. Además, la agencia calificadora otorgó bonos GO de impuestos limitados a la Autoridad Ferroviaria Regional del Condado de Hennepin en circulación. (HCRRA) una calificación AAA por las mismas razones, incluido el hecho de que el condado puede pagar la deuda utilizando impuestos ad valorem sobre todos los impuestos propiedad.
El vínculo HCRRA obligación contenía un convenio que estipulaba que el condado de Hennepin puede recaudar impuestos para financiar el servicio de la deuda al 105% anual. La obligación también estipuló que la tasa impositiva máxima proporciona una sólida cobertura del servicio de la deuda de 21,5 veces MADS.