Definición de Tasa de Retorno Requerida (RRR)

¿Qué es la tasa de rendimiento requerida (RRR)?

Lo requerido tasa de retorno (RRR) es el rendimiento mínimo que aceptará un inversor por poseer acciones de una empresa, como compensación por un nivel determinado de riesgo asociado con la tenencia de acciones. El RRR también se utiliza en finanzas corporativas para analizar la rentabilidad de posibles proyectos de inversión.

El RRR también se conoce como el tasa de obstáculos, que al igual que RRR, denota la compensación adecuada necesaria para el nivel de riesgo presente. Los proyectos más riesgosos generalmente tienen tasas de obstáculos más altas, o RRR, que los que son menos riesgosos.

Dos métodos para calcular la tasa de rendimiento requerida (RRR)

Hay un par de formas de calcular la tasa de rendimiento requerida, ya sea utilizando el modelo de descuento de dividendos (DDM) o el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). La elección del modelo utilizado para calcular la RRR depende de la situación para la que se esté utilizando.

Cálculo de la tasa de rendimiento requerida (RRR) mediante el modelo de descuento de dividendos

Si un inversor está considerando comprar acciones de capital en una empresa que paga dividendos, el modelo de descuento de dividendos es ideal. Una variación popular del modelo de descuento de dividendos también se conoce como Modelo de crecimiento de Gordon.

El modelo de descuento de dividendos calcula la RRR para el capital social de una acción que paga dividendos utilizando el precio actual de la acción, el pago de dividendos por acción y la tasa de crecimiento de dividendos prevista. La fórmula es la siguiente:

RRR = (Pago de dividendos esperado / Precio de la acción) + Tasa de crecimiento de dividendos prevista

Para calcular RRR utilizando el modelo de descuento de dividendos:

1. Tome el pago de dividendos esperado y divídalo por el precio actual de las acciones.
2. Agregue el resultado a la tasa de crecimiento de dividendos prevista.

Cálculo de la tasa de rendimiento requerida (RRR) mediante el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM)

Otra forma de calcular RRR es usar el modelo de valoración de activos de capital (CAPM), que suelen utilizar los inversores para acciones que no pagan dividendos.

El modelo CAPM de cálculo de RRR utiliza la beta de un activo. Beta es el coeficiente de riesgo de la explotación. En otras palabras, beta intenta medir el riesgo de una acción o inversión a lo largo del tiempo. Las acciones con betas superiores a 1 se consideran más riesgosas que el mercado en general (a menudo representadas por un índice de acciones de referencia, como el S&P 500 en los EE. UU., O el TSX Composite en Canadá), mientras que las acciones con betas inferiores a 1 se consideran menos riesgosas que el total. mercado.

La fórmula también utiliza la tasa de rendimiento libre de riesgo, que suele ser la producir sobre valores del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo. La última variable es la tasa de rendimiento del mercado, que suele ser el rendimiento anual del índice S&P 500. La fórmula para RRR usando el modelo CAPM es la siguiente:

RRR = tasa de rendimiento libre de riesgo + Beta X (Tasa de rendimiento de mercado - Tasa de rendimiento libre de riesgo)

Para calcular RRR usando el CAPM:

1. Reste la tasa de rendimiento libre de riesgo de la tasa de rendimiento del mercado.
2. Multiplique la cifra anterior por la beta del valor.
3. Agregue este resultado a la tasa libre de riesgo para determinar la tasa de rendimiento requerida.

¿Qué le dice la tasa de rendimiento requerida (RRR)?

La tasa de rendimiento requerida RRR es un concepto clave en la valoración de acciones y finanzas corporativas. Es una métrica difícil de precisar debido a los diferentes objetivos de inversión y tolerancias de riesgo de los inversores individuales y las empresas. Las preferencias de riesgo-rendimiento, las expectativas de inflación y la estructura de capital de una empresa juegan un papel en la determinación de la tasa requerida por la propia empresa. Cada uno de estos y otros factores pueden tener efectos importantes en la seguridad de un valor. valor intrínseco.

Para los inversores que utilizan la fórmula CAPM, la tasa de rendimiento requerida para una acción con una beta alta en relación con el mercado debería tener una RRR más alta. La RRR más alta en relación con otras inversiones con betas bajas es necesaria para compensar a los inversores por el nivel adicional de riesgo asociado con la inversión en acciones con beta más alta.

En otras palabras, la RRR se calcula en parte sumando la prima de riesgo a la tasa de rendimiento libre de riesgo esperada para tener en cuenta la volatilidad adicional y el riesgo subsiguiente.

Para proyectos de capital, RRR es útil para determinar si se debe realizar un proyecto o no con otro. El RRR es lo que se necesita para seguir adelante con el proyecto, aunque es posible que algunos proyectos no cumplan con el RRR, pero responden a los mejores intereses a largo plazo de la empresa.

Para calcular con precisión el RRR y hacerlo más significativo, el inversor también debe considerar su costo de capital, así como el rendimiento disponible de otras inversiones competidoras. Además, la inflación también debe tenerse en cuenta en el análisis de RRR para obtener la tasa de rendimiento real (o ajustada por inflación).

Ejemplo de tasa de rendimiento requerida (RRR) utilizando el modelo de descuento de dividendos (DDM)

Se espera que una empresa pague un dividendo anual de $ 3 el próximo año, y sus acciones se cotizan actualmente a $ 100 por acción. La compañía ha estado aumentando constantemente sus dividendos cada año a una tasa de crecimiento del 4%.

• RRR = 7% o (($ 3 dividendo esperado / $ 100 por acción) + tasa de crecimiento del 4%)

Ejemplo de tasa de rendimiento requerida utilizando el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM)

En el modelo de valoración de activos de capital (CAPM), RRR se puede calcular utilizando la beta de un valor, o coeficiente de riesgo, así como el exceso de rendimiento que paga la inversión en las acciones sobre una tasa libre de riesgo (llamada prima de riesgo de acciones).

Suponga lo siguiente:

• La tasa libre de riesgo actual es del 2% en un Tesoro de Estados Unidos a corto plazo.
• La tasa de rendimiento promedio a largo plazo del mercado es del 10%.

Digamos que la empresa A tiene una beta de 1,50, lo que significa que es más riesgosa que el mercado en general (que tiene una beta de 1).

Para invertir en la empresa A, RRR = 14% o (2% + 1,50 X (10% - 2%))

La empresa B tiene una beta de 0,50, lo que implica que es menos riesgosa que el mercado en general.

Para invertir en la Compañía B, RRR = 6% o (2% + 0.50 X (10% - 2%))

Por lo tanto, un inversionista que evalúe los méritos de invertir en la Compañía A frente a la Compañía B requeriría una tasa de rendimiento significativamente más alta de la Compañía A debido a su beta mucho más alta.

Tasa de retorno requerida vs. Costo de capital

Aunque la tasa de rendimiento requerida se utiliza en proyectos de presupuesto de capital, RRR no es el mismo nivel de rendimiento que se necesita para cubrir el costo de capital. El costo de capital es el rendimiento mínimo necesario para cubrir el costo de emisión de deuda y capital para recaudar fondos para el proyecto. El costo de capital es el rendimiento más bajo necesario para dar cuenta de la estructura de capital. El RRR siempre debe ser más alto que el costo de capital.

Limitaciones de la tasa de rendimiento requerida (RRR)

El cálculo de RRR no tiene en cuenta las expectativas de inflación ya que el aumento de los precios erosiona las ganancias de inversión. Sin embargo, las expectativas de inflación son subjetivas y pueden estar equivocadas.

Además, la RRR variará entre inversores con diferentes niveles de tolerancia al riesgo. Un jubilado tendrá una tolerancia al riesgo menor que un inversionista que se graduó recientemente de la universidad. Como resultado, la RRR es una tasa de rendimiento subjetiva.

RRR no tiene en cuenta la liquidez de una inversión. Si una inversión no se puede vender durante un período de tiempo, es probable que el valor conlleve un riesgo mayor que uno que es más líquido.

Además, comparar acciones en diferentes industrias puede ser difícil ya que el riesgo o beta será diferente. Al igual que con cualquier índice o métrica financiera, es mejor utilizar múltiples índices en su análisis al considerar oportunidades de inversión.