El papel cambiante de la investigación de la equidad

El papel de la investigación de acciones es proporcionar información al mercado. La falta de información crea ineficiencias que dan como resultado que las acciones se tergiversen (ya sea sobrevaloradas o infravaloradas). Analistas utilizar su experiencia y dedicar mucho tiempo a analizar una acción, su industria y su grupo de compañeros para proporcionar estimaciones de ganancias y valoración. La investigación es valiosa porque llena los vacíos de información para que cada inversor individual no necesite analizar todas las acciones. Esta división del trabajo hace que el mercado sea más eficiente.

El título de este artículo es quizás un poco engañoso, porque el papel de la investigación de acciones realmente no ha cambiado desde que se produjo la primera negociación de acciones de EE. UU. árbol de madera en la isla de Manhattan. Lo que ha cambiado son los entornos económicos y comerciales (por ejemplo, el carácter de Toro y soportar mercados) que influyen en la investigación.

Investigación en mercados alcistas y bajistas

En cada mercado alcista, algunos excesos se hacen evidentes solo en el mercado bajista que sigue. Ya se trate de las puntocom o de los alimentos orgánicos, cada época tiene su manía que distorsiona el funcionamiento normal del mercado. En la prisa por ganar dinero, la racionalidad es la primera víctima. Los inversores se apresuran a subirse al tren y el mercado sobreasigna capital a los sectores "calientes". Esta mentalidad de rebaño es la razón por la que los mercados alcistas han financiado tantas ideas de "yo también" a lo largo de la historia.

La investigación es una función del mercado y está influenciada por estos cambios. En un mercado alcista banqueros de inversión, los medios de comunicación y los inversores presionan a los analistas para que se centren en los sectores calientes. Algunos analistas se transforman en promotores mientras recorren el mercado. Aquellos analistas que permanecen, practicantes racionales, son ignorados, y su reportes de investigación dejar de leer.

Buscar culpar a alguien por las pérdidas de inversión es un evento normal en los mercados bajistas. Sucedió en las décadas de 1930, 1970, durante el colapso de las punto com y también durante la crisis financiera de 2008. Algunas de las críticas son merecidas, pero en general, la necesidad de brindar información sobre las empresas no ha cambiado.

Cómo está cambiando la investigación de la renta variable

Para discutir el papel de la investigación en el mercado actual, necesitamos diferenciar entre mundo financiero investigación y otras investigaciones. Las principales corredurías proporcionan investigación de Wall Street, por lo general lado de la venta empresas, tanto dentro como fuera de Wall Street. Otras investigaciones son producidas por empresas de investigación independientes y pequeñas boutique casas de bolsa.

Esta diferenciación es importante. Primero, la investigación de Wall Street se ha centrado en capa larga, acciones muy líquidas e ignora la mayoría de las acciones que cotizan en bolsa. Para seguir siendo rentables, las empresas de Wall Street se han centrado en acciones de gran capitalización para generar banca de inversión acuerdos y beneficios comerciales, sino que también se enfrentan a la abrumadora tarea de reducir costes.

Aquellas empresas que probablemente proporcionen a las empresas de investigación importantes acuerdos de banca de inversión son las acciones que se determinan dignas de ser seguidas por el mercado. El potencial de inversión a largo plazo de la acción suele ser secundario.

Otras investigaciones están llenando el vacío de información creado por Wall Street. Las firmas de investigación independientes y las firmas de corretaje boutique están investigando las acciones que han quedado huérfanas por Wall Street. Esto significa que las empresas de investigación independientes se están convirtiendo en una fuente primaria de información sobre la mayoría de las acciones, pero Los inversores son reacios a pagar por la investigación porque no saben lo que están pagando hasta mucho después de la compra. Desafortunadamente, no vale la pena comprar todas las investigaciones, ya que la información puede ser inexacta y engañosa.

En estos días hay una gran cantidad de investigación que se proporciona de forma gratuita a los clientes por correo electrónico. Incluso a un costo prácticamente nulo para el inversor, la gran mayoría de la investigación no se lee.

¿Quién paga la investigación? ¡Los grandes inversores lo hacen!

Lo irónico es que, si bien la investigación ha demostrado ser valiosa, los inversores individuales no parecen querer pagar por ella. Esto puede deberse a que, en el sistema tradicional, las casas de bolsa realizaban investigaciones para ganar y mantener clientes. Los inversores solo tenían que preguntar a sus corredores para un informe y lo recibí sin cargo. Lo que parece haber pasado desapercibido es que las comisiones de los inversores pagaron por esa investigación.

Un buen indicador del valor de la investigación es la cantidad inversores institucionales están dispuestos a pagar por ello. Los inversores institucionales suelen contratar a sus propios analistas para obtener una ventaja competitiva sobre otros inversores. Aunque el gasto en analistas de investigación de acciones ha disminuido significativamente en los últimos años, las instituciones también pueden pagar por la investigación del lado de la venta que reciben (ya sea con dólares o dando a la firma de corretaje ejecutar).

Regulaciones europeas que entraron en vigor en 2018, conocidas como MiFID II, requieren que los administradores de activos financien investigaciones externas desde su propia cuenta de pérdidas y ganancias (P&L) o mediante pagos de investigación que se rastrean con pistas de auditoría claras. Esto conducirá a facturar a los clientes por la investigación y el comercio por separado.

El papel de la investigación basada en honorarios

Aumenta la investigación basada en tarifas la eficiencia del mercado y cierra la brecha entre los inversores que quieren investigar (sin pagar) y las empresas que se dan cuenta de que es poco probable que Wall Street proporcione investigaciones sobre sus acciones. Esta investigación proporciona información a la audiencia más amplia posible sin cargo para el lector porque la empresa en cuestión ha financiado la investigación.

Es importante diferenciar entre la investigación objetiva basada en honorarios y la investigación promocional. La investigación objetiva basada en honorarios es similar a la función de su médico. Le paga a un médico no para que le diga que se siente bien, sino para que le dé su opinión profesional y veraz sobre su condición.

La investigación legítima basada en honorarios es un análisis y una opinión profesionales y objetivos del potencial de inversión de una empresa. La investigación promocional es escasa en análisis y está llena de publicidad. Un ejemplo de esto son los informes por correo electrónico y las publicaciones engañosas en las redes sociales sobre la acciones de centavo que supuestamente se triplicará en poco tiempo.

Las firmas de investigación legítimas basadas en honorarios tienen las siguientes características:

• Proporcionan servicios analíticos, no promocionales.
• Se les paga una tarifa anual fija en efectivo; no aceptan ninguna forma de equidad, que pueda causar conflictos de interés.
• Proporcionan una divulgación completa y clara de la relación entre la empresa y la empresa de investigación para que los inversores puedan evaluar la objetividad.

Las empresas que contratan una firma de investigación legítima basada en honorarios para analizar sus acciones están tratando de llevar información a los inversores y mejorar la eficiencia del mercado.

Tal empresa está haciendo las siguientes declaraciones importantes:

• Cree que sus acciones son devaluado porque los inversores no conocen la empresa.
• Es consciente de que Wall Street ya no es una opción.
• Cree que su potencial de inversión puede resistir un análisis objetivo.

El Instituto Nacional de Relaciones con Inversores (NIRI) fue probablemente el primer grupo en reconocer la necesidad de una investigación basada en honorarios. En enero de 2002, NIRI emitió una carta en la que enfatizaba la necesidad de que las empresas de pequeña capitalización encontraran alternativas a la investigación de Wall Street para llevar su información a los inversores.

La línea de fondo

La reputación y la credibilidad de una empresa y una empresa de investigación dependen de los esfuerzos que realicen para informar a los inversores. Una empresa no quiere verse empañada por estar asociada con una investigación poco confiable o engañosa. Del mismo modo, una empresa de investigación solo querrá analizar empresas que tengan fundamentos sólidos y potencial de inversión a largo plazo. La investigación basada en honorarios continúa proporcionando un análisis profesional y objetivo de la potencial de inversión, aunque el mercado de sus servicios sigue siendo desafiado en el negocio actual medio ambiente.