El ETF de bonos basura de $ 10 mil millones ve entradas récord a medida que el mercado se tambalea

En medio de tasas de interés históricamente bajas, los bonos de alto rendimiento, llamados bonos basura por su baja calificaciones crediticias y alta riesgo predeterminado, están atrayendo fuertes entradas de fondos de inversores ávidos de rendimiento. “Con las tasas de interés cayendo a nivel mundial, los inversores buscan flujos de ingresos y los encuentran a través de productos de alto rendimiento, dado que existen alternativas limitadas”, dijo Todd Rosenbluth, jefe de investigación de ETF y fondos mutuos en CFRA Research. Bloomberg.

De hecho, los fondos de bonos basura cotizados en Europa han atraído más de 5.000 millones euros (alrededor de $ 5.6 mil millones) en lo que va de 2019, más que en cualquier año completo desde al menos 2010, según el análisis de Bloomberg. Liderar el camino ha sido el mayor fondo cotizado en bolsa en este espacio, el iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) de BlackRock, cuyos activos ascienden a 8.500 millones de euros (más de 9.500 millones de dólares) después de obtener un récord de 640 millones de euros (más de $ 700 millones) durante la semana que finalizó el 5 de julio, lo que superó el récord anterior establecido solo 2 semanas más temprano.

Importancia para los inversores

Los ETF han sido el vehículo preferido para invertir en deuda high yield europea, representando más del 60% de los nuevos fondos netos invertidos en estos bonos en lo que va de 2019, según un análisis de JPMorgan Chase citado por Bloomberg. La rentabilidad media de estos bonos fue del 8,1% en el primer semestre de 2019, su mejor rendimiento desde 2012, según las mismas fuentes.

“Saber cuándo dejar la fiesta es un arte”, advierte Pilar Gómez-Bravo, exanalista senior de crédito de Lehman. Brothers que ahora es gestor de carteras de MFS y su director de renta fija para Europa, en una extensa entrevista con Bloomberg. “De hecho, se acabó: la gente está desesperada y están buscando la fiesta posterior. Probablemente solo nos queden unas pocas horas”, agregó.

Gómez-Bravo teme que una especulación burbuja está acumulando bonos basura europeos, y se dirige hacia las salidas. Supervisa 4500 millones de dólares en activos de renta fija y ha reducido la exposición de alto rendimiento en uno de sus fondos del 30 % en 2016 al 10 % en la actualidad. “Hay más riesgo que recompensa en este momento”, dice ella. “Existen temores reales de fin de ciclo sobre lo que funciona”, agregó.

En particular, Gómez-Bravo vio una bandera roja cuando el promedio de EE. UU. diferenciales de bonos de alto rendimiento cayó por debajo de 375 puntos básicos (bps), un nivel que históricamente apunta a negativo rendimientos excesivos en el próximo año. La misma señal convirtió al destacado alcista crediticio Bob Michele de JPMorgan Asset Management en bajista en junio, observa Bloomberg.

“Es solo un repunte del mercado de bonos sin sentido: una vez que se pone en marcha, se pone en marcha”, advirtió Chris Rupkeym, economista financiero jefe de MUFG Union Bank, según Bloomberg. “No sé quién está operando en estos mercados. No parece que su comercio sea completamente lógico aquí", agregó.

Mirando hacia el futuro

estrategas en Citigroup advierten que un crecimiento económico más lento será más perjudicial para las empresas con mayor aprovechar, según Bloomberg. Si el rendimiento de la Nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años cae por debajo del 2%, creen que esto será una señal de problemas para los bonos basura. El rendimiento del T-Note cayó al 2,057 % en las primeras operaciones del 18 de julio y ha bajado hasta el 1,940 % en lo que va de julio, según CNBC.