Kallutatud ootuste teooria definitsioon

Mis on kallutatud ootuste teooria?

Eelarvamuste ootuste teooria on intressimäärade termistruktuuri teooria. Kallutatud ootuste teoorias ei ole tuleviku intressimäärad lihtsalt võrdsed tulevaste intressimäärade turu ootustega, vaid need on kallutatud muude tegurite tõttu. Seda saab vastandada puhaste ootuste teooriale (mida nimetatakse ka erapooletute ootuste teooriaks), mis ütleb need on ja pikaajalised intressimäärad peegeldavad lihtsalt eeldatavaid lühiajalisi intressimäärasid küpsus. Eristatud ootuste teoorial on kaks peamist vormi: likviidsuseelistuste teooria ja eelistatud elupaigateooria. Likviidsuseelistuste teooria selgitab intressimäärade mõiste struktuuri investorite likviidsuse funktsioonina eelistus ja eelistatud elupaikade teooria selgitab seda osaliselt segmenteeritud erinevate võlakirjade turu tulemusena tähtajad. Mõlemad teooriad aitavad selgitada tavalist vaadeldavat terministruktuuri ülespoole kalduva tulukõveraga.

Kallutatud ootuste teooria mõistmine

Kallutatud ootuste teooria pooldajad väidavad, et kuju tootluskõver mõjutavad muud süstemaatilised tegurid kui turu praegused ootused tulevastele intressimääradele. Teisisõnu, tootluskõver on kujundatud turu ootustest tulevaste intressimäärade suhtes ja ka muudest teguritest, mis mõjutavad investorite eelistusi erineva tähtajaga võlakirjade suhtes.

Kui pikaajalised intressimäärad on määratud ainult praeguste ootustega tulevaste intressimäärade suhtes, siis tõusev tõusutendentsikõver tähendaks, et investorid ootavad lühiajaliste intressimäärade tõusu tulevikus. Kuna tavapärastes tingimustes tõuseb tootluskõver tõepoolest ülespoole, tähendab see, et investorid näivad järjekindlalt ootavat lühiajalisi intressimäärasid igal ajahetkel.

Ometi ei tundu see tegelikult nii olevat ja pole selge, miks nad seda teeksid või miks nad lõpuks oma ootusi ei korrigeeriks, kui nad on eksinud. Kallutatud ootuste teooria on katse selgitada, miks tootluskõver investorite eelistuste osas tavaliselt ülespoole kaldub.

Kaks tavalist kallutatud ootusteooriat on likviidsuseelistuste teooria ja eelistatud elupaikade teooria. Likviidsuseelistuste teooria viitab sellele, et pikaajalised võlakirjad sisaldavad a riskipreemia ja eelistatud elupaikade teooria viitab sellele, et pakkumine ja nõudlus erineva küpsusastmega väärtpaberid ei ole ühtsed ja seetõttu määratakse intressimäärad erinevalt ajahorisondid.

Likviidsuse eelistuste teooria

Lihtsamalt öeldes tähendab likviidsuseelistuste teooria, et investorid eelistavad likviidsemate varade eest lisatasu ja maksavad seda. Teisisõnu, nad nõuavad vähem likviidsete väärtpaberite eest suuremat tootlust ja on nõus leppima likviidsema väärtusega madalama tootlusega. Seega selgitab likviidsuseelistuste teooria intressimäärade perspektiivistruktuuri, mis peegeldab kõrgemat intressimäära, mida investorid pikemaajaliste võlakirjade jaoks nõuavad. Suurem nõutav määr on a likviidsuspreemia selle määrab kindlaks erinevus pikema tähtajaga intressimäära ja sama kogu tähtajani jäävate lühiajaliste võlakirjade tulevaste intressimäärade keskmise vahel. Intressimäärad kajastavad seega nii intressimäära ootusi kui ka likviidsuspreemiat, mis peaksid võlakirja tähtajaga suurenema. See seletab, miks tavaline tootluskõver kaldub ülespoole, isegi kui eeldatakse, et tulevased intressimäärad jäävad samaks või isegi vähenevad. Kuna intressimääradel on likviidsuspreemia, ei ole need intressimäärad erapooletu hinnang tulevaste intressimäärade turuootustele.

Selle teooria kohaselt eelistavad investorid lühikest investeerimisperioodi ja nad pigem ei hoiaks pikaajalisi väärtpabereid, mis avaldaksid neile suurema intressiriski. Et veenda investoreid pikaajalisi väärtpabereid ostma, peavad emitendid pakkuma kõrgendatud riski kompenseerimiseks lisatasu. Likviidsuseelistuste teooriat võib näha võlakirjade normaalsetes tootlustes, kus pikemaajalised võlakirjad on tavaliselt väiksema likviidsuse ja kõrgema intressimäära riskiga kui lühiajalised võlakirjad, on kõrgema tootlusega, et motiveerida investoreid seda ostma võlakiri.

Eelistatud elupaikade teooria

Eelistatud elupaikade teooria eeldab, et lühiajalised võlakirjad ja pikaajalised võlakirjad ei ole täiuslikud asendajad ning investorid eelistavad ühe tähtajaga võlakirju. Selle asemel on erineva tähtajaga võlakirjade turud osaliselt segmenteeritud, pakkumise ja nõudluse tegurid toimivad mõnevõrra sõltumatult. Kuid kuna investorid saavad nende vahel liikuda ja võlakirju osta väljaspool oma eelistatud elupaika, on need omavahel seotud.

Teisisõnu, võlakirjainvestorid eelistavad üldiselt lühiajalisi võlakirju ja ei vali sama intressimääraga lühiajaliste võlakirjade asemel pikaajalist võlainstrumenti. Investorid on valmis ostma erineva tähtajaga võlakirja ainult siis, kui nad teenivad kõrgema tootluse, investeerides väljaspool oma eelistatud elupaika, see tähendab eelistatud tähtaega. Võlakirjade omanikud võivad siiski eelistada lühiajaliste väärtpaberite hoidmist muudel põhjustel kui intressirisk ja inflatsioon.