Kõrge võlaga aktsiad võivad puruneda loomingulise "Tähtaegade müüri" tõttu
Postitamise järgsel perioodilfinantskriiskvantitatiivne leevendamine (QE), millal keskpangad juhtis Föderaalreserv laskis intressimäärad ajalooliselt madalale, nägid paljud ettevõtted kuldset võimalust odavalt laenata. Nüüd jõuavad paljud neist laenudest ja võlakirjadest tähtaegadele ja lõpptähtaegadele, tekitades investorites muret suure võlakoormusega ettevõtete võime pärast tagasi maksta või refinantseerida. "See on meie jaoks number üks," ütleb Rob Almeida, ülemaailmne investeering strateeg MFS Investment Management jaoks märkustes Financial Times.
Vahepeal soovitab Goldman Sachs investoritel olla ettevaatlik nõrkade bilanssidega ettevõtete suhtes ning nad lõid 50 sellist aktsiat sisaldava korvi, mis sisaldab neid kaheksat: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) ja The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman kasutab Altman Z-skoori bilansi tugevuse hindamiseks, nagu on esitatud allolevas tabelis.
8 nõrga bilansiga aktsiat
(Altman Z-skoorid)
- CBS, 0,5
- CenturyLink, 0.6
- Hewlett-Packard Enterprise, 0,8
- MGM kuurordid, 1.0
- Williams, 0,6
- Baker Hughes, 0,8
- Nielsen, 1.0
- Kraft Heinz, 1.1
- Keskmine varu Goldmani nõrgas bilansikorvis, 1.3
- Keskmine varu laos S&P 500 (v.a finants, kinnisvara, kommunaalteenused), 3.4
- Keskmine varu Goldmani tugevas bilansikorvis, 11.1
Allikas: Goldman Sachs, "Meie USA portfellistrateegia temaatiliste ja sektorikorvide anatoomia"
Tähendus investoritele
Altmani Z-skoor põhineb mitmel finantssuhtarvul ja see loodi algselt ettevõtte pankrotti minemise riski mõõtmiseks. Mida madalam on skoor, seda suurem on risk.
“Võimendus eriti nende jaoks, kes teevad midagi jätkusuutmatut. Alates 2007. aastast suurenenud finantsvõimenduse kogusumma on problemaatiline, "lisab Almeida. Investorite muredele reageerides on teinud üha rohkem suuri ettevõtteid võla vähendamine on esmatähtis.
Eriti murettekitav on asjaolu, et järgmise kolme aasta jooksul tuleb tasuda umbes kolmandik USA ettevõtete emiteeritud kolmekordse B reitinguga võlakirjadest. Need võlakirjad moodustavad madalaima astme investeerimisaste võlg, vaid pügala võrra kõrgem nn.rämpsvõlakirjad"Varahalduse hiiglase Invesco Ltd. ülemaailmse turu peastrateeg Kristina Hooper nimetab seda" tähtaegade müüriks ", mis avaldab FT-le tugevat survet kõrge võlakoormusega ettevõtetele.
"See on potentsiaalne kriis, mis võib areneda. Nägime olukorda, kus ettevõtted ei suuda katta võlateenistusvõi võlgade tähtaja saabudes hankida uut rahastamist kõrgemal tasemel kasumimarginaalid, "Lisas Hooper. Tuleb märkida, et Goldman ei näita, kas mõni nende nõrga tasakaalu ostukorvi aktsiatest seisab silmitsi peamise "tähtaegade seinaga" või millised on nende võla reitingud.
Edasi vaadates
Majanduse aeglustumine avaldab survet paljude ettevõtete tuludele ja kasvavad tegevuskulud, eelkõige palgakulud. kahjustades kasumimarginaale, muutub sularaha kogumine võlakohustuste õigeaegseks tasumiseks paljude jaoks üha raskemaks ettevõtted. Neile, kes suudavad refinantseerida, võtavad kõrgemad intressimäärad tulust suurema hammustuse. Edasine tee on suure võlaga ettevõtete jaoks kindlasti kivine.
