Võlakirjade määratlus: võlakirja mõistmine

Mis on võlakiri?

Võlakiri on a fikseeritud tulumääraga instrument mis kujutab endast laenu, mille investor on andnud laenuvõtjale (tavaliselt äriühingule või valitsusele). Võlakirja võib mõelda kui I.O.U. vahel laenuandja ja laenuvõtja, mis sisaldab laenu ja selle maksete üksikasju. Ettevõtted, omavalitsused, osariigid ja suveräänsed valitsused kasutavad võlakirju projektide ja toimingute rahastamiseks. Võlakirjade omanikud on emitendi võlgnikud või võlausaldajad.

Võlakirja üksikasjad sisaldavad lõppkuupäeva, kui direktor laenu tuleb tasuda võlakirja omanikule ja see sisaldab tavaliselt tingimusi muutuja või fikseeritud intress laenuvõtja tehtud maksed.

Võlakirjade emitendid

Valitsused (kõigil tasanditel) ja ettevõtted kasutavad raha laenamiseks tavaliselt võlakirju. Valitsused peavad rahastama teid, koole, tamme või muud infrastruktuuri. Järsk arvelt sõda võib nõuda ka vajadust koguda raha.

Samamoodi ettevõtete sageli laenata oma äri kasvatada, kinnisvara ja seadmete ostmiseks, kasumlike projektide läbiviimiseks, teadus- ja arendustegevuseks või töötajate palkamiseks. Suurte organisatsioonide probleem on see, et nad vajavad tavaliselt palju rohkem raha kui keskmine pank suudab pakkuda.

Võlakirjad pakuvad lahendust, võimaldades palju erainvestoritele eeldada rolli laenuandja. Tõepoolest, riigi võlaturud võimaldavad tuhandetel investoritel laenata osa vajalikust kapitalist. Lisaks võimaldavad turud laenuandjatel müüa oma võlakirju teistele investoritele või osta võlakirju teistele isikutele pikkune pärast esialgset väljaandev organisatsioon tõstatatud kapitali.

Kuidas võlakirjad toimivad

Võlakirju nimetatakse tavaliselt fikseeritud tulumääraga väärtpaberiteks ja need on üks peamisi varaklassid et erainvestoritele on tavaliselt tuttav koos varud (aktsiad) ja raha ekvivalendid.

Paljud ettevõtete ja valitsuse võlakirjad on avalikult kaubeldavad; teised kaubeldakse ainult üle leti (OTC) Või eraviisiliselt ja laenuvõtja laenuandjale.

Kui ettevõtted või muud üksused peavad koguma raha uute projektide rahastamiseks, käimasoleva tegevuse säilitamiseks või olemasolevate võlgade refinantseerimiseks, võivad nad emiteerida võlakirju otse investoritele. Laenuvõtja (emitent) emiteerib võlakirja, mis sisaldab laenutingimusi, tehtavaid intressimakseid ja aega, mil laenatud vahendid (võlakirja põhiosa) tuleb tagasi maksta (lõpptähtaeg). Intressimakse (kupong) on ​​osa tulust, mille võlakirjaomanikud teenivad oma raha emitendile laenamise eest. Intressimäär, mis määrab maksmise nimetatakse kupongi määr.

Enamiku võlakirjade alghind määratakse tavaliselt par, tavaliselt 100 või 1000 dollarit nominaal väärtus individuaalse võlakirja kohta. Võlakirja tegelik turuhind sõltub mitmest tegurist: krediidikvaliteet emitendi kehtivusaega ja kupongi määra võrreldes üldise intressimääraga. Võlakirja nimiväärtus on see, mis makstakse laenuvõtjale tagasi pärast võlakirja tähtaega.

Enamiku võlakirju saab esialgne võlakirjaomanik pärast emiteerimist teistele investoritele müüa. Teisisõnu, võlakirjainvestor ei pea hoidma võlakiri kuni selle lõpptähtajani. Samuti on tavaline, et laenuvõtja ostab võlakirjad tagasi, kui intressimäärad langevad või kui laenuvõtja krediit on paranenud, ning see võib uusi võlakirju madalama hinnaga välja lasta.

Võlakirjade omadused

Enamikul võlakirjadel on mõned ühised põhiomadused, sealhulgas:

• Nominaal väärtus kas rahasumma on võlakiri tähtaja saabudes väärt; see on ka võrdlussumma, mida võlakirjaemitent kasutab intressimaksete arvutamisel. Oletame näiteks, et investor ostab võlakirja lisatasuga 1090 dollarit ja teine ​​investor ostab sama võlakirja hiljem, kui ta kaupleb soodushinnaga 980 dollari eest. Võlakirja tähtaja saabudes saavad mõlemad investorid võlakirja nimiväärtuse 1000 dollarit.
• Kupongi määr on intressimäär, mida võlakirjaemitent maksab võlakirja nimiväärtuselt, väljendatuna protsentides. Näiteks 5% kupongimäär tähendab, et võlakirjade omanikud saavad igal aastal 5% x 1000 dollari nimiväärtust = 50 dollarit.
• Kupongi kuupäevad on kuupäevad, mil võlakirjaemitent intresse maksab. Makseid saab teha mis tahes intervalliga, kuid standardiks on poolaasta maksed.
• Tähtaeg on kuupäev, mil võlakiri lõpeb ja võlakirjaemitent maksab võlakirjaomanikule võlakirja nimiväärtuse.
• Emissiooni hind on hind, millega võlakirjaemitent võlakirju algselt müüb.

Võlakirja kaks omadust -krediidikvaliteet ja aeg tähtajani - on võlakirja kupongi määra peamised määrajad. Kui emitendil on halb krediidireiting, risk kohta vaikimisi on suurem ja need võlakirjad maksavad rohkem intresse. Väga pika tähtajaga võlakirjad maksavad tavaliselt ka kõrgemat intressimäära. See suurem hüvitis tuleneb sellest, et võlakirjaomanik puutub sellega rohkem kokku intress ja inflatsiooniriskid pikemaks ajaks.

Ettevõtte ja selle võlakirjade krediidireitinguid genereerivad sellised reitinguagentuurid nagu Standard ja vaesed, Moody’sja Fitch Ratings. Kõige kõrgema kvaliteediga võlakirju nimetatakse "investeerimisaste”Ja hõlmavad USA valitsuse ja väga stabiilsete ettevõtete väljastatud võlgu, nagu paljud kommunaalteenused.

Võlakirju, mida ei loeta investeerimisjärguks, kuid mis ei ole maksejõuetud, nimetatakse „kõrge saagikus”Või„ rämpsvõlakirjad ”. Nendel võlakirjadel on tulevikus suurem maksejõuetuse oht ja investorid nõuavad selle riski kompenseerimiseks suuremat kupongi.

Võlakirjade ja võlakirjaportfellide väärtus tõuseb või langeb, kui intressimäärad muutuvad. Tundlikkust intressikeskkonna muutuste suhtes nimetatakse „kestus. ” Termini kestuse kasutamine selles kontekstis võib uute võlakirjainvestorite jaoks segadust tekitada, kuna see ei viita võlakirja tähtajale jõudmise ajale. Selle asemel kirjeldab kestus seda, kui palju võlakirja hind intressimäärade muutumisel tõuseb või langeb.

Võlakirjade või võlakirjaportfelli tundlikkuse muutumise määra intressimäärade suhtes (kestus) nimetatakse "kumerus. ” Neid tegureid on raske arvutada ja nõutavat analüüsi teevad tavaliselt spetsialistid.

Võlakirjade kategooriad

Turgudel müüakse nelja peamist võlakirjakategooriat. Siiski võite ka näha välisvõlakirjad mille on välja andnud ettevõtted ja valitsused mõnel platvormil.

• Ettevõtete võlakirjad väljastavad ettevõtted. Ettevõtted emiteerivad võlakirju, mitte ei otsi paljudel juhtudel võla rahastamiseks pangalaenu, sest võlakirjaturud pakuvad soodsamaid tingimusi ja madalamat intressimäära.
• Omavalitsuste võlakirjad väljastavad osariigid ja omavalitsused. Mõned omavalitsuste võlakirjad pakuvad investoritele maksuvaba kupongitulu.
• Valitsuse võlakirjad nagu USA rahandusministeerium. Riigikassa emiteeritud võlakirju, mille tähtaeg on aasta või vähem, nimetatakse võlakirjadeks; võlakirju, mille tähtaeg on 1–10 aastat, nimetatakse võlakirjadeks; ja võlakirju, mille tähtaeg on üle 10 aasta, nimetatakse võlakirjadeks. Kogu riigikassa emiteeritud võlakirjade kategooria nimetatakse sageli ühiselt "riigikassaks". Riikide valitsuste emiteeritud võlakirju võib nimetada riigivõlakirjadeks võlg.
• Agentuuri võlakirjad need on välja andnud valitsusega seotud organisatsioonid, nagu Fannie Mae või Freddie Mac.

Võlakirjade sordid

Investoritele kättesaadavaid võlakirju on palju erinevaid. Neid võib eraldada intressi- või kupongimakse määra või liigi järgi, emitent võib need tagasi kutsuda või neil võib olla muid atribuute.

Nullkupongi võlakirjad

Nullkupong võlakirjad ärge makske kupongimakseid ja selle asemel emiteeritakse nende nimiväärtusega allahindlust, mis toob tulu, kui võlakirja omanikule makstakse võlakirja tähtaja saabumisel kogu nimiväärtus. USA riigivõlakirjad on nullkupongiga võlakiri.

Konverteeritavad võlakirjad

Konverteeritavad võlakirjad on võlainstrumendid, millel on sisseehitatud optsioon, mis võimaldab võlakirjaomanikel oma võla mingil hetkel konverteerida aktsiaks (omakapitaliks), sõltuvalt teatud tingimustest, nagu aktsia hind. Kujutage näiteks ette ettevõtet, kes peab uue projekti rahastamiseks laenama miljon dollarit. Nad said laenata, emiteerides võlakirju 12% kupongiga, mille tähtaeg on 10 aastat. Kui nad aga teaksid, et leidub investoreid, kes soovivad osta võlakirju 8% kupongiga, mis seda võimaldab võlakirja aktsiateks konverteerimiseks, kui aktsia hind tõusis üle teatud väärtuse, võivad nad eelistada emiteerimist neid.

Vahetusvõlakiri võib olla ettevõtte jaoks parim lahendus, kuna neil oleks projekti algusjärgus madalamad intressimaksed. Kui investorid konverteeriksid oma võlakirju, oleksid teised aktsionärid lahjendatud, kuid ettevõte ei peaks enam intressi ega võlakirja põhiosa maksma.

Investorid, kes ostsid vahetusvõlakirja, võivad arvata, et see on suurepärane lahendus, sest projekti edu korral saavad nad aktsia tõusust kasu. Nad võtavad suurema riski, nõustudes väiksema kupongimaksega, kuid võlakirjade konverteerimise võimalik tasu võib muuta selle kompromissi vastuvõetavaks.

Tagastatavad võlakirjad

Helistatav võlakirjad on ka varjatud optsioon, kuid see erineb vahetusvõlakirjast. Sissenõutav võlakiri on selline, mille ettevõte saab enne tähtaega tagasi kutsuda. Oletame, et ettevõte on laenanud miljon dollarit, emiteerides 10% kupongiga võlakirju, mille tähtaeg on 10 aastat. Kui intressimäärad langevad (või ettevõtte krediidireiting paraneb) 5. aastal, mil ettevõte sai laenata 8%, siis nad seda teevad helistab või ostab võlakirjadelt võlakirjad põhisumma eest tagasi ja emiteerib uued võlakirjad madalama kupongiga määra.

Sissenõutav võlakiri on võlakirja ostja jaoks riskantsem, sest võlakiri kutsutakse tõenäoliselt välja siis, kui selle väärtus tõuseb. Pidage meeles, et kui intressimäärad langevad, tõusevad võlakirjade hinnad. Seetõttu ei ole sissenõutavad võlakirjad nii väärtuslikud kui võlakirjad, mida ei saa sama tähtaja, krediidireitingu ja kupongi määraga sisse nõuda.

Müüdav võlakiri

A võlatav võlakiri võimaldab võlakirjaomanikel võlakirja enne selle lõppemist ettevõttele tagasi müüa või müüa. See on väärtuslik investoritele, kes on mures võlakirja väärtuse languse pärast või kui nad arvavad, et intressimäärad tõusevad ja nad soovivad oma põhisumma tagasi saada enne võlakirja väärtuse langust.

Võlakirjade emitent võib võlakirja lisada müügioptsiooni, millest saavad võlakirjaomanikud kasu madalama kupongimäära eest või lihtsalt selleks, et panna võlakirjade müüjad esialgset laenu andma. Müüdava võlakirjaga kaubeldakse tavaliselt kõrgema väärtusega kui müügioptsioonita võlakirjaga, kuid sama krediidireitingu, tähtaja ja kupongi määraga, sest see on võlakirjaomanikele väärtuslikum.

Võlakirja sisseehitatud müügi-, kõnede ja konverteerimisõiguste võimalikud kombinatsioonid on lõputud ja igaüks neist on ainulaadne. Kõigi nende õiguste jaoks ei ole ranget standardit ja mõned võlakirjad sisaldavad rohkem kui ühte tüüpi optsiooni, mis võib võrdlemise keeruliseks muuta. Üldiselt loodavad üksikud investorid võlakirjade spetsialistidele, et valida üksikuid võlakirju või võlakirjafonde, mis vastavad nende investeerimiseesmärkidele.

Hinnakujundusvõlakirjad

Turuhindade võlakirjad lähtuvad nende eripäradest. Võlakirja hind muutub iga päev, nagu iga muu avalikult kaubeldava väärtpaberi hind pakkumine ja nõudlus määrake kindlaksmääratud hind igal hetkel.

Kuid võlakirjade hindamisel on loogika. Siiani oleme võlakirjadest rääkinud nii, nagu iga investor neid hoiaks küpsus. On tõsi, et kui te seda teete, saate oma tulemuse garanteeritult direktor tagasi pluss intressid; võlakirja ei pea siiski lunastustähtajani hoidma. Võlakirjaomanik võib igal ajal müüa oma võlakirju avatud turul, kus hind võib kõikuda, mõnikord dramaatiliselt.

Võlakirja hind muutub vastuseks majanduse intressimäärade muutustele. See on tingitud asjaolust, et a fikseeritud intressimääraga võlakiri, on emitent lubanud maksta kupongi nominaal väärtus võlakirjast - seega 1000 dollari eest par, 10% aastase kupongi võlakirja, maksab emitent võlakirjaomanikule igal aastal 100 dollarit.

Oletame, et valitsevad intressimäärad on selle võlakirja emiteerimise ajal samuti 10%, mis määratakse kindlaks valitsuse lühiajalise võlakirja intressimääraga. Investor oleks ükskõikselt investeerinud ettevõtte võlakirjadesse või riigivõlakirjadesse, kuna mõlemad tagastavad 100 dollarit. Kujutage aga veidi aega hiljem ette, et majandus on pöörde teinud ja intressimäärad langesid 5%-ni. Nüüd saab investor riigivõlakirjast saada ainult 50 dollarit, kuid ettevõtete võlakirjast saab ta siiski 100 dollarit.

See erinevus muudab ettevõtte võlakirja palju atraktiivsemaks. Seega teevad turul investorid pakkumisi võlakirja hinnale, kuni see kaupleb lisatasuga, mis võrdub valitsev intressikeskkond - sel juhul kaupleb võlakiri hinnaga 2000 dollarit, nii et 100 -dollarine kupong esindab 5%. Samamoodi, kui intressimäärad tõusid 15%-ni, saaks investor teenida riigivõlakirjadest 150 dollarit ega maksaks 1000 dollarit, et teenida vaid 100 dollarit. Seda võlakirja müüdi seni, kuni see saavutas hinna, mis võrdus tootlusega, antud juhul hinnaga 666,67 dollarit.

Vastupidiselt intressimääradele

Sellepärast toimib kuulus väide, et võlakirja hind varieerub intressimääraga pöördvõrdeliselt. Kui intressimäärad tõusevad, langevad võlakirjade hinnad, et võlakirja intressimäär võrduks kehtivate intressimääradega ja vastupidi.

Teine viis selle kontseptsiooni illustreerimiseks on intressimäära asemel kaaluda, milline oleks meie võlakirja tootlus hinnamuutus. Näiteks kui hind peaks langema 1000 dollarilt 800 dollarile, tõuseb tootlus 12,5%. See juhtub seetõttu, et saate sama garanteeritud 100 dollarit vara eest, mis on väärt 800 dollarit (100 dollarit/800 dollarit). Ja vastupidi, kui võlakirja hind tõuseb 1200 dollarini, väheneb tootlus 8,33% -ni (100 dollarit/1200 dollarit).

Tootlikkus tähtajani (YTM)

The tootlus kuni tähtajani (YTM) võlakirjade hindamine on veel üks viis võlakirja hinna hindamiseks. YTM on kogusumma tagasi võlakirjale eeldatavalt, kui võlakirja hoitakse kuni selle eluea lõpuni. Saagikust tähtajani loetakse a pikaajalinevõlakirjade tootlus kuid seda väljendatakse kui aastane määra. Teisisõnu, see on sisemine tootlus võlakirja investeeringust, kui investor hoiab võlakirja tähtajani ja kui kõik maksed tehakse plaanipäraselt.

YTM on keeruline arvutus, kuid see on üsna kasulik kontseptsioonina, mis hindab ühe võlakirja atraktiivsust võrreldes teiste turul erineva kupongi ja tähtajaga võlakirjadega. YTM -i valem hõlmab intressimäära lahendamist järgmises võrrandis, mis pole lihtne ülesanne ja seetõttu kasutavad enamik YTM -ist huvitatud võlakirjainvestoreid arvutit:

​YTM=nPraegune väärtusNominaal väärtus​​−1​

Võime ka mõõta võlakirjahindade eeldatavaid muutusi, arvestades intressimäärade muutumist, mõõtmega, mida tuntakse kestus võlakirjast. Kestust väljendatakse aastate arvu ühikutes, millest alates algselt viidati nullkupongiga võlakirjad, mille kestus on selle küpsus.

Praktilistel eesmärkidel tähistab kestus aga võlakirja hinnamuutust, arvestades intressimäärade 1% -list muutust. Me nimetame seda teist praktilisemat määratlust muudetud kestus võlakirjast.

Kestust saab arvutada ühe võlakirja või paljude võlakirjade portfelli hinnatundlikkuse määramiseks. Üldiselt on intressimäärade muutuste suhtes kõige tundlikumad pika tähtajaga võlakirjad ja ka madala kupongiga võlakirjad. Võlakirja kestus ei ole lineaarne riskinäitaja, mis tähendab, et kui hinnad ja intressimäärad muutuvad, muutub ka kestus ise ja kumerus mõõdab seda suhet.

Reaalse maailma võlakirjade näide

Võlakiri tähistab laenuvõtja lubadust maksta laenuandjale põhiosa ja tavaliselt laenuintress. Võlakirju emiteerivad valitsused, omavalitsused ja ettevõtted. Intressimäär (kupongimäär), põhisumma ja tähtajad varieeruvad võlakirjade vahel, et täita võlakirjaemitendi (laenuvõtja) ja võlakirjaostja (laenuandja) eesmärke. Enamik ettevõtete emiteeritud võlakirju sisaldab optsioone, mis võivad nende väärtust tõsta või vähendada ning muudavad mitteprofessionaalide võrdlemise keeruliseks. Võlakirju saab osta või müüa enne nende tähtaega ning paljud on avalikult noteeritud ja nendega saab maakleriga kaubelda.

Kuigi valitsused emiteerivad palju võlakirju, saab ettevõtete võlakirju osta maakleridelt. Kui olete sellest investeeringust huvitatud, peate valima maakleri. Saate vaadata Investopedia nimekirja parimad veebimaaklerid et saada aimu, millised maaklerid teie vajadustele kõige paremini vastavad.

Kuna fikseeritud intressimääraga kupongvõlakirjad maksavad aja jooksul sama protsendi oma nimiväärtusest, on turuhind võlakiri kõigub, kuna see kupong muutub enam -vähem atraktiivseks võrreldes valitseva intressiga määrad.

Kujutage ette võlakirja, mille kupongimäär oli 5% ja 1000 dollarit nimiväärtus. Võlakirjaomanikule makstakse intressitulu 50 dollarit aastas (enamik võlakirjade kuponge jagatakse pooleks ja makstakse poole aasta jooksul). Kuni intressikeskkonnas midagi muud ei muutu, peaks võlakirja hind jääma oma nimiväärtusele.

Kui aga intressimäärad hakkavad langema ja sarnaseid võlakirju emiteeritakse nüüd 4% kupongiga, on algne võlakiri muutunud väärtuslikumaks. Investorid, kes soovivad kõrgemat kupongi määra, peavad võlakirja eest lisatasu maksma, et meelitada esialgne omanik müüma. Kõrgendatud hind toob uute investorite jaoks võlakirja kogutootluse alla 4%, kuna nad peavad võlakirja ostmiseks maksma nimiväärtusest kõrgema summa.

Teisest küljest, kui intressimäärad tõusevad ja selliste võlakirjade kupongimäär tõuseb 6% -ni, ei ole 5% kupong enam atraktiivne. Võlakirja hind langeb ja hakkab müüma allahindlusega võrreldes nimiväärtusega, kuni selle tegelik tootlus on 6%.

Võlakirjaturg kipub intressimääradega pöördvõrdeliselt liikuma, sest võlakirjad kauplevad intressimäärade tõusu korral allahindlusega ja intressimäärade langedes lisatasuga.

Korduma kippuvad küsimused

Kuidas võlakirjad toimivad?

Võlakirjad on teatud tüüpi väärtpaberid, mida müüvad valitsused ja ettevõtted investorite raha kogumiseks. Müüja seisukohast on võlakirjade müümine seega raha laenamise viis. Ostja seisukohast on võlakirjade ostmine investeerimisvorm, kuna see annab ostjale õiguse garanteeritud põhiosa tagasimaksmisele ja intressimaksetele. Teatud tüüpi võlakirjad pakuvad ka muid eeliseid, näiteks võimalust muuta võlakiri emiteeriva ettevõtte aktsiateks.

Mis on võlakirja näide?

Näitlikustamiseks kaaluge XYZ Corporationi juhtumit. XYZ soovib laenata 1 miljon dollarit uue tehase ehitamise rahastamiseks, kuid ei saa seda rahastamist pangast. Selle asemel otsustab XYZ raha koguda, müües investoritele miljoni dollari väärtuses võlakirju. Võlakirja tingimuste kohaselt lubab XYZ maksta oma võlakirjaomanikele 5 aasta jooksul 5% intressi aastas, intressid makstakse poolaasta kaupa. Iga võlakirja nimiväärtus on 1000 dollarit, mis tähendab, et XYZ müüb kokku 1000 võlakirja.

Mis tüüpi võlakirju on?

Ülaltoodud näide on tüüpilise võlakirja kohta, kuid saadaval on palju eri tüüpi võlakirju. Näiteks nullkupongiga võlakirjad ei maksa võlakirja kehtivusajal intresse. Selle asemel on nende nimiväärtus - summa, mille nad investorile tähtaja lõpus tagasi maksavad - suurem kui summa, mille investor maksis võlakirja ostmisel.

Seevastu vahetusvõlakirjad annavad võlakirjaomanikule õiguse vahetada oma võlakiri emiteeriva ettevõtte aktsiate vastu, kui teatud eesmärgid on saavutatud. Olemas on ka palju muud tüüpi võlakirju, mis pakuvad funktsioone, mis on seotud maksuplaneerimise, inflatsioonimaandamise jt.