Kuidas sünteetilised tagatud võlakohustused (CDO) toimivad

Mis on sünteetiline CDO?

Sünteetiline CDO, mida mõnikord nimetatakse tagatud võlakohustuseks, investeerib rahalistesse varadesse, et saada positsioon fikseeritud tulumääraga varade portfellile. See on üks liik tagatud võlakohustus (CDO)-struktureeritud toode, mis ühendab raha teenivad varad, mis pakitakse uuesti kokku ja müüakse investoritele. Sünteetilised CDO -d jagatakse tavaliselt krediidiosadeks, lähtudes investori võetud krediidiriski tasemest. Esialgsed investeeringud CDO -sse tehakse madalamate osade kaupa, samas kui kõrgema astme osad ei pruugi esialgset investeeringut teha.

Sünteetiliste CDOde mõistmine

Sünteetilised CDO -d on kaasaegne edusamm struktureeritud rahanduses, mis võib investoritele pakkuda väga kõrget tootlust. Need on erinevalt teistest CDO -dest, kes tavaliselt investeerivad tavalistesse võlatoodetesse, nagu võlakirjad, hüpoteegid ja laenud. Selle asemel teenivad nad tulu, investeerides sularahata tuletisinstrumentidesse, nagu krediidiriski vahetustehingud (CDS), optsioonid ja muud lepingud.

Kuigi traditsiooniline CDO teenib müüjale tulu sularahavaradest, nagu laenud, krediitkaardid ja hüpoteegid, sünteetilise CDO väärtus tuleneb krediidiriski vahetustehingute kindlustusmaksetest, mille eest on tasutud investorid. Müüja võtab sünteetilises CDO -s pika positsiooni, eeldades, et alusvara toimib. Investor võtab seevastu lühikese positsiooni, eeldades, et alusvara hakkab maksma.

Kui võrdlusportfellis toimub mitu krediidisündmust, võivad investorid oma esialgsetest investeeringutest palju rohkem kinni hoida. Sünteetilise CDO puhul saavad kõik osad perioodilisi makseid, mis põhinevad krediidiriski vahetustehingute rahavoogudel.

Tavaliselt mõjutavad sünteetilisi CDO väljamakseid ainult CDSidega seotud krediidisündmused. Kui fikseeritud tuluga toimub krediidisündmus portfelli, vastutavad sünteetiline CDO ja selle investorid kahjumite eest, alustades madalaima reitinguga osadest ja töötades selle ära tee üles.

Sünteetilised CDO -d ja tehingud

Osad on tuntud ka kui krediidiriski viilud riskitasemete vahel. Tavaliselt tuntakse kolme peamiselt CDO -des kasutatavat seeriat kui vanem-, vahe- ja omakapitali. Kõrgema järgu seeria hõlmab kõrge krediidireitinguga väärtpabereid, on tavaliselt madala riskiga ja seega madalama tootlusega.

Vastupidi, aktsiataseme osamaksega kaasneb suurem risk ja see sisaldab madalama krediidireitinguga tuletisinstrumente, seega pakub see suuremat tootlust. Kuigi aktsiataseme osa võib pakkuda suuremat tootlust, on see esimene osa, mis võimaliku kahjumi neelaks.

Tehingud muudavad sünteetilised CDO -d investorite jaoks atraktiivseks, kuna neil on võimalus oma riskivalmidusest lähtuvalt CDS -idega kokku puutuda. Oletame näiteks, et investor soovib investeerida kõrge reitinguga sünteetilisse CDO-sse, mis hõlmas USA riigivõlakirju ja ettevõtete võlakirjad mille reiting on AAA - kõrgeim krediidireiting, mida pakub Standard & Poor's. Pank saab luua sünteetilise CDO, mis pakub USA riigivõlakirjade tootluse ja ettevõtete võlakirjade tootluse tasumist. See oleks ühe osa sünteetiline CDO, mis sisaldab ainult kõrgema taseme osa.

Sünteetilised CDO -d: siis ja praegu

Sünteetilised CDO -d loodi esmakordselt 1990ndate lõpus kommertslaenude suurte omanike jaoks kaitsta oma bilansse ilma laene müümata ja potentsiaalselt klienti kahjustamata suhted. Need muutusid üha populaarsemaks, kuna nende eluiga on tavaliselt lühem kui rahavoogude CDO-del ja kasumiinvesteeringute jaoks ei ole pikendatud käivitusperioodi. Sünteetilised CDO -d on ka kindlustusandja ja investorite vahel väga kohandatavad.

Neid kritiseeriti kõrgelt nende rolli tõttu hüpoteeklaenude kriisis, mis tõi kaasa Suur majanduslangus. Investoritel oli esialgu juurdepääs subprime hüpoteekvõlakirjadele, kuna paljud hüpoteegid olid olemas. Kuid sünteetiliste CDOde ja krediidiriski vahetustehingute loomisega suurenes nende varade risk ja investorid ei saanud aru, et alusvara on palju riskantsem, kui nad arvasid. Kuna majaomanikud ei maksnud oma hüpoteeklaenu, alandasid reitinguagentuurid CDO -sid, mis viis investeerimisühingud investoritele teatama, et nad ei saa oma raha tagasi maksta.

Vaatamata oma ruudulisele minevikule võivad sünteetilised CDO -d taaselustada. Investorid, kes otsivad suurt tootlust, pöörduvad taas nende investeeringute poole ning suured pangad ja investeerimisühingud reageerivad nõudlusele, palgates sellele valdkonnale spetsialiseerunud krediidikaupmehi.